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關於歪資解密


一直以來外資就像外星人一樣,有種神秘的色彩。
他們在台灣市場的操作手法大家看似了解,
但是真的知道他們在做什麼嗎?
每天看著期交所公佈的外資期貨跟選擇權部位表,
試圖想從裡面知道些什麼,但是始終無法猜透暗藏在裡面的玄機。
我們不知道外資什麼時候開始建立他的期貨跟選擇權部位,
到底裡面有多少近月的部位,多少遠月的部位,
我們只能知道外資每天收盤後的總部位。
所謂知己知彼,百戰百勝,如果知道外資在作什麼,就成功一半了。

每天聽到一堆財經節目在高談闊論說,
今天外資又大買或大賣多少口期貨,
選擇權的call增減了多少口,put增減了多少口,
聽到外資買賣多少口期貨,你可能還有點概念,
不過當你聽到外資買了12萬口的call跟買了14萬口的put,
你會有什麼感覺?
喔!put比call多2萬口,所以外資選擇權偏空看待,
所以外資現在對台股比較看空,但是真的是這樣嗎?
當然不是這樣,選擇權跟期貨不太一樣,
他並不是簡單的加加減減就可以解讀出來的,
選擇權牽扯到太多非線性的因素,必須利用一些財務工程的知識來解讀,
因為程式獵人以前是學財工出身的,
所以獵人將用財工的方法來把外資的選擇權部位轉換成相當的大台口數,
藉此提供另一種角度,讓大家更加了解外資的選擇權部位。

通常在買賣選擇權的時候,並不會單純裸露部位,
天曉得什麼時候會忽然大漲或是大跌,造成你部位的損失。
所以大家要知道,當法人在買賣選擇權時,
一定會作適當的避險,這時候就會利用期貨來調整。
如果要知道外資在市場搞什麼鬼,
最直接的方法就是叫期交所公布外資的選擇權詳細部位,
但是這是不可能的,就算維基解密也無法每天告訴我們外資的部位狀況。
所以我們無法知道外資在每個履約價的選擇權部位,
我們只能知道他們的選擇權總部位是多少。
「控制籃板球就可以掌控全場」是一句經典名言,
所以了解外資怎麼布局,就可以對未來走勢窺知一二,
這裡提供了一種把選擇權部位轉換成約當大台口數的方式給大家參考。

大家要知道,選擇權不像期貨一樣,期貨是線性的變化,
選擇權價格的變化是非線性的,它的價格會受到很多因素的影響 ,
距離到期時間、波動率、期貨價格等,都會影響選擇權的價格。
所以對選擇權有概念的人應該都知道Greeks,像Delta、Gamma、Vega、
Theta等,以前上課在學這些東西的時候,
完全都不知道那些鬼符號到底有什麼用處,直到進入這個市場,
才知道這些Greeks在選擇權的世界中是多麼重要的東西啊!

其中Delta是最常被拿來使用的Greeks,
Delta是代表標的物價格變動一單位時,選擇權價格變動多少單位。
所以通常我們在做選擇權交易時,如果你對未來走勢沒有一定看法,
那你要保持中立時,通常你會把你的選擇權部位的Delta控制在0左右,
因為Delta等於0,就表示你的選擇權部位基本上不會因為價格的波動,
而產生太大的變化,當然還有其他因素會影響選擇權部位的損益啦!
所以在這邊我們要利用這些財務工程的知識,
把外資的選擇權部位轉換成約當大台口數,提供給大家參考,
希望可以讓大家對外資的部位有些警覺,以免被當作提款機。

在這邊把8月跟9月合約的圖表放在下面給大家參考:



上圖為外資在台指期8月合約的期貨與選擇權部位與指數走勢表



上圖為外資在台指期9月合約的期貨與選擇權部位與指數走勢表

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