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QE2-美夢一場抑或復甦奇蹟



美聯儲6000億美元資產購買計劃,亦即第二輪量化寬鬆(quantitative easing,QE2)貨幣政策結束。



量化寬鬆是一由央行「自己做」的貨幣政策,
由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應,
可視之為無中生有創造出指定金額的貨幣,也被簡化地形容為間接增印鈔票。
其操作是中央銀行通過公開市場操作購入證券等,
使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加,為銀行體系注入新的流通性。
量化寬鬆中的量化指將會創造指定金額的貨幣,
而寬鬆則指減低銀行的資金壓力。



中央銀行利用憑空創造出來的錢在公開市場購買政府債券、
借錢給接受存款機構、從銀行購買資產等。
這些都有助降低政府債券的收益率和降低銀行同業隔夜利率,
銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產,
央行期望銀行會因此較願意提供貸款以賺取回報,
以紓緩市場的資金壓力。
當銀根已經鬆動,或購買的資產將隨著通脹而貶值(如國庫債券)時,
量化寬鬆會使貨幣傾向貶值。
由於量化寬鬆有可能增加貨幣貶值的風險,
政府通常在經歷通縮時推出量化寬鬆的措施。
而持續的量化寬鬆則會增加通脹的風險。

自2010年4月份美國的經濟資料開始令人失望,
進入步履蹣跚的復蘇以來,美聯儲一直受壓於需要推出另一次的量化寬鬆:
第二次量化寬鬆(QE2)。
美國聯邦儲備委員會2010年11月3日宣佈推出第二輪定量寬鬆貨幣政策,
到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債,
以進一步刺激美國經濟復蘇。
至於第二次量化寬鬆的影響,基本上可以理解為美聯儲為了美國經濟復蘇所作的努力,
但最終的效果只有時間來證明。
除了預示美元將再次氾濫,也將會對其他國家帶來匯率波動、資產泡沫等衝擊。
在QE2 即將結束之前,為你整理QE2的重要影響以及關鍵新聞如下:
金價整理性回跌,惟美金幣銷售創一年高
金價應最直接反映出量化寬鬆貨幣政策變化,
雖有整理性回跌,銷售額仍顯示市場對金價持樂觀態度(2011.05.16ETNet)。
盡管時值大宗商品普跌之際,
美國5月金幣銷售有望實現一年內最好單月表現,
若以史為鑒,則黃金牛市趨勢將進一步持續,
分析師預計金價年內將上漲17%,2012年將保持升勢。(2011.5.16財訊.com)
美元呈現短期反彈
美聯儲官員談話提振了美元強勁反彈,
再者就是希臘重組消息再度彌漫市場,加之商品價格大幅回落,
最後就是即將結束的QE2,都為美元提供了強有力的短期支撐。(2011.5.12財訊.com)
美股走勢反覆偏軟
彭博9-10日訪查全球1263名投資人、交易商與分析師等訂戶公布季度報告指出,有43%受訪者預期美股看跌。股債受變現回跌的預期影響,走勢反覆偏軟。(2011.5.13中央社)
沖擊大宗商品價格下跌
大宗商品價格受通脹預期的驅動﹐
而通脹預期又與美聯儲的每一步動作緊密相關。
倫敦大宗商品管理公司首席投資策略師柯瑞根(Sean Corrigan)說﹐
若公司認為風險在增加﹐也許會降低某些週期性更強的大宗商品的敞口﹐
比如能源和基本金屬。該公司管理著90億美元的資產。
「考慮到大宗商品市場的高額利潤和擁擠程度﹐一旦投資者開始套現了結﹐你不知道會發展到什麼程度。」 (2011.4.25 the wall street journal)
新興市場-給貨幣帶來壓力,股市可觀察新興市場債券的利差變化
發達國家寬鬆的貨幣政策一度導致大量資金涌入新興市場。
而現在這種資金流入勢頭可能會減緩。(2011.4.26 the wall street journal)

除此之外,新興股市與新興市場債券利差呈現-0.73的高度相關;
過去2年,相關程度更高達-0.93;
與其擔心QE2結束對新興股市的影響,
不如直接觀察新興市場債券的利差變化。
而利差的收斂或擴大將取決於市場的風險偏好度。(2011.5.16摩根富林明)
經濟表現不如預期,持續助市政策可預期
不論是否有QE3美國第一季經濟成長率初值僅達1.8%,
在美財政刺激措施之下,美國經濟成長力道仍然不足,
加上歷史數據顯示,GDP年成長率若低於2%水準,
通常意味美國經濟可能邁入衰退,美國政府將採取必要行動避免之。(2011.05.13聯合晚報)

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