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注意!下一個爆點在哪?

華爾街日報,我讀,我說,我分析;你,輕鬆看經濟,快樂投資去。

眼前美國經濟似乎駛入緩緩成長的軌道,包含9月就業職缺增加,生氣蓬勃的製造業和零售業銷售增長,此力量不斷支持著股市上揚。美國道瓊(DJIA)股市在本月3號觸底後至今已經回彈11%,上週一至今道瓊上漲1.4%,而標準普爾(Standard & Poor's 500-stock index)和那斯達克(Nasdaq)皆上漲1.1%。道瓊自從6月30日以後已經連續43天上下波幅超過1%,即便是在2008-2009雷曼兄弟金融風暴也沒有時間這樣長且持續的波幅。
但歐洲在主權債危機還沒完全解決下,市場依舊危機重重。關於歐洲主權債風暴的報導文章,相信讀者已經讀過或聽過許多了。來看看華爾街日報(Wall Street Journal)幾個標題便知歐洲還在「努力」中:

Crunch Time for Franco-German Relations
Turkey’s Central Bank Attempts To Fight Financial Markets
Amid Europe's Crisis Talks, a French-Italian Spat
Europe's Options: Few, and Shrinking


本週,歐洲各界官方再一次集聚一堂為已經為期兩年的主權債事件找出最佳解決方案。然而,結果並不為各界所看好,認為這場「拖棚歹戲」不會那麼快被解決。即便歐洲各國嘗試削減財政支出造成經濟成長停滯,許多經濟學家相信歐洲經濟的衰退已經近了。這對美國股市甚或全球股市不是小事,以標準普爾為例,有至少20%的持股獲利來自歐洲。又以中國為例,歐洲經濟衰退減低中國進口需求而影響中國出口產業鏈等等。

不只歐洲這場拖棚的歹戲,
下一個可能的驚爆點會在哪?



地點:美國,
時間:2011年 11月23日。


在歐債問題依舊和美中貿易角力失利情況下,美國會將在11月23日前投票決定是否通過削減財政赤字計畫(賦稅改革方案)。

早在9月19日,美國總統奧巴馬提交了最新減赤計畫。按照該計畫,美國將在未來10年削減3.6兆美元財政赤字,其中1.5萬億來自增稅,1.1萬億來自阿富汗撤軍等相關國防開支削減,福利開支削減則只占該計畫的較小部分。

假如此方案通過,提高稅率雖然增加政府公共支出的籌碼,但也提高了對成功的懲罰度,打擊了消費者、企業主、創業者的風險承擔偏好以及創業衝動。在全球化的今天,投資意願本身是流動的,對資本的懲罰導致的是資本的流失以及投資機會的喪失。美國經濟之所以陷入增長危機,最重要的因素在於創新與內在增長動力的不足;而能改變現狀的,必是來自於經濟體自身、由小企業主導的創新與投資浪潮。政府那隻看得見的手是無法斷然推動成長。

此外,如果增稅無法挽救美國,那麼就降低開支吧!這方案包括降低國防開支,也包括降低包括醫療保險與醫療資助在內的福利開支。然而,按照美國政府目前的支出結構,增速最快的部分是醫療開支。如果歐巴馬對醫保方案這部分支出不做出有意義的改革(而這部分在此方案中卻占最小一塊),美國財政收入注定無法負擔。

如果此方案沒過,除對現在經濟現況無解,龐大財政赤字將是美國未來經濟成長一大阻力,誠如之前描述,美國現今財政赤字占GDP的8.6%。所以,無論過與不過,似乎對美國經濟、投資人信心和全球市場都有一定衝擊。(近來,共和黨總統參選人Herman Cain在黨內初選提出9-9-9增稅方案引起熱烈討論,其內容包含9%個人所得稅、9%企業稅和9%的銷售稅)


玩轉一分鐘

問:增稅真的會使政府財政稅收增加嗎?

答: 哈佛大學經濟學家Martin Feldstein根據1986年至今的美國資料所作實證研究指出,單純增加稅率不會使政府稅收增加,反倒是稅基擴大和稅率調降將會使稅收增加4% (美國的情況)。

我們簡單從拉弗曲線也能看出一二。此線描繪了政府的稅收收入與稅率之間的關係,當稅率在一定的限度以下時,提高稅率能增加政府稅收收入,但超過這一的限度時,再提高稅率反而導致政府稅收收入減少。因為較高的稅率將抑制經濟的增長,使稅基減小,稅收收入下降,反之,減稅可以刺激經濟增長,擴大稅基,稅收收入增加。但問題是難以判斷稅率是否超過了限度。所以必須根據該國情況做實證研究後才能做出相對合式的政策。

玩轉赫卜曼
美國紐約經濟博士生,美國知名經濟學會會員;研究領域: 國際經濟、產業經濟、區域發展,已發表多篇SSCI等級期刊論文。

「經視也」意在開拓大家的視野,藉由簡短論述引領大家看懂經濟,預見趨勢,得以作出屬於個人的適當理財決策。

本欄論述僅供參考,請投資人自行斟酌投資選擇

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