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【經濟學人料理】2012新年展望:產業篇




能源、糧食與金屬礦產





能源

2012全世界的能源消費,將成長3%。與前年比起來,成長速度是加快了一些。由於利比亞石油的恢復開採,加上伊拉克正在擴大石油產量,提高了石油輸出國組織(OPEC)在市場的份額,造成石油過度供給。根據目前市場短期波動的特性所做的預測,石油價格將會在2012趨緩。根據布倫特原油價格(Benchmark Brent crude [注1])的估計,2012年每桶原油(石油)的平均價格,將會從2011年的每桶110美金,跌至90美金 [注2]。

[注1]「布倫特原油價格」是一個以北海為中心的綜合性原油價格指標。布倫特原油價格是一種「縱合油價」,根據北海的三大油田產量,再加上輕原油產量後,才決定「布倫特原油價格」。參考的四個產量分別來自於:輕原油(Sweet Light Crude)、挪威的歐斯堡油田(Oseberg Oil Field)、挪威的艾克菲斯克油田(Ekofisk Oil Field)加上英國的福特斯油田(Forties Oil Field)。布倫特原油價格是目前最大的油價機構,全世界有將近三分之二的原油,是按照布倫特原油價格來販售。其他大型的原油價指標分別是:OPEC原油價格(OPEC Reference Basket)、杜拜原油價格(Dubai Crude)、西德州原油價格(West Texas Intermediate)。

[注2] 歷年平均油價,詳見右圖。


中國和印度依然熱衷於煤礦的採購,推高煤礦的消費量,使得全世界的能源結構上,煤礦消費遠遠大過於石油。然而,天然氣的消費成長位居這些重要能原之冠。最近,有大量的頁岩天然氣(shale gas)被發現,在未來會有更多的開採行動,也會讓全世界的能源消費結構重新洗牌。更重要的是,最大的頁岩天然氣儲量,分別坐落在中國、美國、阿根廷、墨西哥和南非 ─ 這必定會打亂傳統能源供應的地緣政治勢力。

《一分鐘譯者摘要》
《經濟學人》在2012年特輯裡面,預測了許多產業的發展,譯者在這裡挑選了3個有興趣的主題,分別是「能源」、「糧食」與「金屬礦產」。
能源:目前主要的有石油(原油)、媒礦、天然氣、核能。這裡先忽略核能,專注在石油、媒與天然氣的解說上。2012年的石油價格會從去年每桶平均110美金,下跌到90美金。原因是敘利亞恢復生產、加上伊拉克擴大產能,造成「供給過剩」,壓低了價格。中國和印度對於煤礦的需求比石油還要高,全世界的煤礦消費量透過中印兩國的大量使用,甚至超過石油的使用量。接著是頁岩天然氣,雖然目前很多國家因為環境保護而禁止開採,但未來天然氣的開採只會更多,世界能源消費結構將會改變。
糧食:由於這兩年來的糧食價格高漲,誘使更多的農產國種植更多的穀物。由於「供給過剩」,2012年的穀價反而會下跌一點。連帶的相關產品,飼料(玉米)與飲料(咖啡)也會在明年跌價。
金屬:明年是「賤金屬」的好年。銅、錫、鉛的價格會上漲,由其是銅的漲幅最大。原因是日本福島地震與智利銅礦場的勞資糾紛,促使銅礦的「供給短缺」,明年價格上看漲幅7%。鋁、鋅、鎳則會止跌,尤其是鋁礦,在汽車廠需求增加的情況下,可以消除去年鋁礦過多的庫存量,穩住價格止跌。經濟疲軟時,黃金成為避險的最佳工具,在明年初的時候金價會持續小幅上漲。不過,由於全球持續緊縮,又將迫使投資人增加手頭上的現金流,所以有可能會拋售黃金。簡單來說,明年初黃金預估會小漲一下,然後再大跌。

使用高壓的化學製品,開採地底下深層的頁岩天然氣,將會引起環境保護的爭議。像法國這類的國家,有頁岩天然氣,卻禁止開採。也有像波蘭這樣的國家,沒有環境保護的疑慮,將在2012大舉開採境內的頁岩天然氣。一個美國環境保護的機構指出,關於在地下水層探鑽頁岩天然氣的衝擊,將會在今年年底的報告書被詳細地研究。


糧食

農產品的價格會在2012年跌價,但仍然維持在歷史上高價位的水準。部分色原因是,過去兩年來的糧食價格暴漲,誘使大量的農民在2012年生產更多的農作物。供給過剩的穀物將會反映在許多不同的市場上。根據《經濟學人研究單位》的指數,預測食物、飼料與飲料的價格將會在2012年下跌11%,當然,這是建立在老天爺合作,不要像前幾年一樣天災不斷的前提下。

在印度,小麥價在2011年創下新高,將會誘使農人大量生產;預估小麥價格會下跌19%。印度尼西亞將會鞏固亞洲「最大小麥進口國」的霸主地位,這是飲食習慣西化、速食的人口成長的最佳例子。在許多發展中國家,小麥的價格因此被推高、甚至超過了稻米的價格。2011年,在玉米被製作成飼料與生質能源的強勁需求下,價格爆漲50%。但經過市場修正後,預計玉米價格在2012年將會下滑5%。

喜歡義式咖啡的飲用者有福了:拉丁美洲咖啡豆的豐收,將連帶拉低了阿拉伯咖啡價格15%。儘管俄羅斯和東歐生產大量的糖 [注3],明年的平均糖價仍會下跌12%。

[注3]俄羅斯產糖?譯者看到這裡也傻了。照理說,若生產糖的原料來自於蔗糖,加上俄羅斯的天氣這麼冷,甘蔗種得起來嗎?又如何能夠生產糖呢?後來譯者查了一下,才發現俄羅斯的製糖原料不像熱帶的台灣一樣取自甘蔗,而是「甜菜」!! 酷吧,又學到了一個冷知識了。


金屬礦產

2012年,賤金屬 [注4]的價格依然維持在高檔。甚至是在未來的兩年,還是可以穩定地成長。根據《經濟學人研究單位》的賤金屬指數,顯示2012年的賤金屬平均價格會成長3%,其中會漲價的是銅、錫和鉛;其他會止跌的賤金屬是鋁、鋅和鎳。在未來的大多數金屬市場,價格波動仍然存在,原因在於全球經濟不穩定,加上投機客對於有形資產的過度投資。

[注4]黃金、白金、白銀…等貴重的金屬,稱之為貴金屬。相對於高單位價值的「貴金屬」,一般用於工業製造的金屬稱之為「賤金屬」,如銅、鋁、錫…。

銅價將會大漲7%,2012一整年都會維持在高價位。銅的全球存貨量受到2011年的「日本福島地震」與「智利勞資糾紛」而中斷。自目前到2012年,整體銅礦的供給將持續短缺。鋁礦的消費將成長接近6%,來自於良好的汽車工業需求,但是先前遺留下來的過多存量,還是會造成鋁礦小幅跌價。

做為全球經濟疲軟的避險工具時,黃金價格將會持續地震盪。金價將在2012年會進一步上漲,然後下跌,以顛簸的方式前進 [注5]。

[注5]關於黃金價格的變動,詳見右圖。注意,本圖的Y軸指的是黃金與錢一期的價格「變動率」。因此,只要是黃金價的位置(對應Y軸)是大於零的時候,就代表黃金還是漲價的。例如,當黃線接近零的時候,意味金價還是上漲,只是上漲幅度趨緩了。從這張圖的預估,黃金的價格在2012年初會小漲一點,然後會大跌。為什麼《經濟學人》會這樣預估呢?譯者想到一個理由,由於明年全球經濟會更加緊縮,所以不論是投資人還是銀行,都會想要增加手頭上的現金,避免面臨缺少現金而周轉不靈的窘境。於是乎,持有黃金的投資人或銀行可能會想要拋售黃金,畢竟貨幣才是流動性最高的資產,同時也能降低流動性風險。


翻譯總鋪師:藍詩圖盾
現正在美國就讀經濟學研究所,師從國際經濟學家Winston Chang。藍詩圖盾對於國際經濟和總體經濟有興趣,樂於翻譯有興趣的文章,分享給每一位朋友。

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