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邁向國際的第一課:美元指數



美國號稱是全世界政治最完美、軍事最強大、經濟最繁榮的國家、此主導地位在此時此刻也尚未被打破,因此美元在全球金融市場中佔據絕對的主導地位,所以古早時代美元都稱做美「金」,而美元也成為美國掠奪世界財富的一個重要手段。

美元的地位可以從2008年金融風暴看出端倪,雖然在金融危機爆發時商品市場及股票市場瘋狂的下挫,但此時美元卻成為全球資金的避風港。資金從全球歐元區,日本 及新興市場股市及商品市場出走後紛紛進入美元市場,導致美元上漲,也足見美元在風險趨避投資者眼中的地位。

重要地位

美元指數產生的時代背景要追溯到當初金本位制崩潰,而後浮動匯率制又取代了固定匯率制的年代。從此,外匯交易進入市場化階段,進而外匯市場發展成為全球最大而且最活躍的金融市場,也是當今世界上流動性最強的市場。美元是當今所有貨幣中最強的強勢貨幣,各國的外匯儲備中最主要的外匯是美元,在國際市場上,絕大多數商品是以美元標價的。

因此,美元的動向和漲跌是所有交易者最關心的事項。這時就需要一個反映美元在外匯市場上整體強弱的指標,即美元指數。 美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標,用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合的變化率,來衡量美元的強弱程度,從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。如果美元指數下跌,說明美元對其他的主要貨幣貶值。

美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基礎,以加權的方式計算出美元的整體強弱程度,以100為強弱分界線。在1999年1月1日歐元推出後,這個期貨合約的標的物進行了調整,從十個國家減少為六個國家,歐元也一躍成為了最重要的、權重最大的貨幣,其所占權重達到了57.6%,因此,歐元的波動對於美元指數的強弱影響最大。

幣別指數權重(%)
歐元57.6、日元13.6、英鎊11.9、加拿大元9.1、瑞典克朗4.2、瑞士法郎3.6

下圖中可見美元指數對於期相對應一籃子貨幣的相關性


然而,有國外媒體呼籲修改美元指數權重,認為長達12年未作調整的美元指數已經過時,且對於投資者而言變得不準確。在洲際交易所(ICE)交易的美元指數已經長達12年沒有進行調整,美元指數中美元兌其他六種主要貨幣的比重認定方式已經不合時宜。尤其與美國存在更為重要的貿易伙伴中國的人民幣卻沒有包含在美元指數內。尤其,歐元區在美國貿易中總額僅占13.3%,但歐元在美元指數的比重卻高達58%。

美元指數波動較大時,通常也是歐元兌美元變動較大時刻,顯示指數似乎只反映這兩種貨幣匯價,而非更廣泛的美元價位。尤其是現在,這樣的問題更明顯。若歐元兌美元僅小幅波動,而日元及瑞郎大幅震盪時,由於後兩者所占比重較輕,導致指數反映不出這樣的趨勢。

雖然美元指數大多與歐元有所連動,而人民幣並不在美元指數的「籃子」裡,但美元指數的漲跌被認為會影響到人民幣每日的中間價。尤其當人民幣的匯率價格將由更多市場來決定的時候,此時人民幣對強勢美元的貶值走勢非常明顯。或許這就是為什麼美元指數遲遲不把人民幣放入的原因之一。

追蹤重點

由此可見雖然美元指數不是一個好的對單一貨幣的參考指標,但絕對提供了方便性,尤其是初入國外市場想了解全球市場方向球的投資者,美元指數、CRB指數、道瓊指數,絕對是三個方便且重要的輔助工具。尤其全世界大宗商品幾乎都以美元計價,所以美元指數對於商品市場的操作者重要性更不可言喻。

2001年10月之後,國際油價和美元指數體現出一定的因果關係,而且大多數情況下,美元指數都是領先國際油價的。由於在全球經濟不景氣時,美元往往成為資金的避風港;反過來,當前全球經濟繁榮時,資金將大量流入商品期貨市場和股市,所以在某種程度上美元指數是大宗商品和股市的反向指標。而石油又是大宗商品之首,且隨著對沖基金的發展壯大增強了美元指數與大宗商品和股市的負相關性。


美元指數的重要性及影響在於
1、衡量美元在外匯市場中整體強弱的指標→外匯市場
2、大多數大宗商品是以美元計價→大宗商品市場
3、熱錢的流向→資金風向球

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