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黃金長線熊來臨,別人不告訴你的黃金礦業股操作(下)

上週的黃金議題讓大家有不少共鳴,
我們延續上週的文章,今天繼續討論黃金礦業股操作...

畢德歐夫團隊中的成員Anson對於金屬商品與原物料有不少的鑽研,
我們依舊透過簡單易懂的技術線圖以及清楚的分析邏輯,
來帶著讀者追蹤資金流向。

上週和各位讀者提到影響黃金價格的幾個因素:
(1)通貨膨脹預期
(2)避險作用
(3)美元資產的強弱
畢德歐夫團隊要和大家分享兩個觀點:
Fed的政策方向與油價

量化寬鬆何時停?

很多讀者朋友問到「黃金在前年年底跌破上升趨勢線,但去年仍有一波漲勢,難道要眼睜睜錯過嗎?」
市場希望更多量化寬鬆(印更多鈔票)所以創造出更多的想像,
無論是通膨或是市場的避險,
然而這帖藥方對市場的效用愈來愈小,
特別是美國慢慢回到正常的經濟軌道上,
市場便開始預期印鈔票結束的可能時程。(例如今年下半年or明年上半年)


我們無法預測何時量化寬鬆會結束,但肯定的是規模會愈來愈小,邁向緊縮(升息)...
這也意味著Fed所訂定的標準已接近,美國的經濟將是另一番新局面。
那麼避險需求將降低,而過去弱勢的美元資產將慢慢重新吸引資金,
這部分近幾個月已明顯看出,這都限制了黃金上漲的可能。

油金好朋友

如同我們所說的影響黃金最大因素是通膨,而創造通膨的最大來源非原油莫屬,
我們如果要幫黃金找一位好朋友,原油自然是不二人選。(點圖放大)

圖一是2009年以來黃金和WTI(輕原油指數)原油的週線圖(截至2013/4/26該週收盤),
從價格的對應位置上來看,黃金與原油的價格呈現亦步亦趨的發展,
無論多空,原油走勢皆領先黃金發展,
如2011年五月原油的跌勢(左邊圈圈)已經先預告同年八月後黃金的轉折(右邊圈圈)。
近期原油價格已提前轉弱,故推測黃金難有往上空間。

歐巴馬任內近幾年不斷在能源政策努力,
美國本土的供給量大幅增加,不再只仰賴OPEC的產出,
原油短期內暴漲的機會大減,(但不代表不會溫漲,尤其是下半年)
這也是通膨短期內不會出現的很大原因,
黃金上漲的動力可能也會受壓抑。

黃金礦業公司表現會等於黃金本身嗎?

畢德歐夫團隊列出幾家龍頭採礦業供各位讀者朋友參考。

總部在加拿大多倫多,是全球最大的黃金生產商,
主要地區為北美,南美和澳洲地區。
最主要為黃金開採業務,其餘分別有銅、石油和天然氣等開採業務。
http://www.barrick.com/

Agnico-Eagle Mines阿哥尼可老鷹礦場 (NYSE: AEM)
總部位於加拿大魁北克的國際黃金生產商,最主要業務為黃金和煤炭的開採,
開採地區分布為加拿大,歐洲,南美洲等。
http://www.agnicoeagle.com/en/pages/default.aspx

紐蒙特亦為全球黃金主要開採商之一,
開採地區為美國、澳紐地區、南美洲、印尼與迦納,
另外一項主要業務是銅的開採業務。
http://www.newmont.com/

那些年我們一起投資的黃金採礦企業

很多看好黃金的投資朋友都會投資「黃金基金」作為資產配置的一部分,
這樣「感覺」應該就能夠賺取比黃金還要好的利潤,
事實上這些基金經理人去投資黃金礦業股票,效果並不會優於黃金本身。
用圖表解釋最清楚,讓我們將黃金、黃金礦業指數與上面介紹的幾家公司做個清楚比較。(點圖放大)

藍色線:黃金ETF (代號GLD)
黃色線:黃金礦業指數 (代號GDX)
棕色線:Agnico-Eagle Mines阿哥尼可老鷹礦場(代號AEM)
綠色線:Barrick Gold巴里克黃金 (代號ABX)
淺藍線:Newmont Mining Corp紐蒙特礦業公司 (代號NEM)

為了避免掉短期因素的影響,我們將時間拉長到十年。
圖二是過去十年黃金ETF與其相關產業的報酬率比較圖(截至2013/4/24),
這邊是團隊成員Anson為大家整理的幾個注意要點:
(1)黃金ETF這十年上漲205.67%,但其他標的卻是跟不上,
只有AEM這家公司的報酬率為正,但也只有黃金ETF的一半(上漲97.96%)。
我們可推論投資黃金ETF和黃金礦業公司不可劃上等號,
從圖中可看出黃金礦業公司的股價會因為黃金價格上漲被帶動,
但是大部分時間卻無法跟上漲勢,
而黃金下跌時候這些黃金礦業的跌勢卻更大。

我們試著查詢最近五年來黃金基金報酬表現:(點圖放大)

由上圖可知,這些投資開採黃金礦業的基金,非常團結的慘賠成一片,
但是奇怪的是黃金本身並沒有下跌,
這五年來還是上漲的,看看GLD(實體黃金ETF)的週線圖吧!(點圖放大)

紅色圈圈是5年前的價位,藍色圈圈是5年後的今天,
這5年來的持有者可以賺68%的亮眼報酬

(2)另外眼尖的讀者也必定發現在圖二所標示的箭頭,
會發現黃金ETF和其他標的報酬率間距愈來愈大,
特別是這幾年黃金大漲,這些企業的股價卻是往下修正,
延續第一點的分析,黃金礦業股票與黃金走勢比例不對稱,是相對弱勢的。

(3)黃金礦業公司有開採效率的因素需要考慮,
雖然科技進步降低成本但由於黃金本身沒有生產性,
只能盡量再找出新的產地,探勘的成本反而會影響企業整體獲利。

(4)黃金礦業公司不只有開採黃金,
像我們介紹的企業中也有很多涵蓋其他貴金屬範圍,
全球需求與景氣的敏感性也都會影響股價。

如果你是投資「礦業的基金」,也就是企業本身不只是單純開採黃金,
如下圖這檔:(點圖放大)

由於「必和必拓」和「力拓」這兩家公司開採主要是鐵礦砂,
鐵礦砂這十年來價格是不斷大漲的。
所以這檔基金績效與黃金相關度是較低的,我們應該看的是下列這檔:(點圖放大)

這檔就是投資純黃金礦產公司的基金,
很明顯看到十年下來的報酬率遠輸於直接「持有黃金」
所以畢德歐夫團隊對於黃金礦業股票是偏向熊市的看法不變。

一些分析和訊號都告訴我們黃金本身未來難以複製過去的漲勢,
那麼黃金礦業的股票勢必受影響;
配合上述分析讓我們知道這些採礦產業正面臨不同挑戰,
投資朋友操作上必須謹慎看待。
未來黃金價格來到低檔的時候,
請記住!直接買進實體黃金,或者GLD(黃金ETF)。
不要買進黃金基金。
美股大小事,就看幣圖誌!

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如果看好黃金走勢,直接買進實體黃金,或者是黃金ETF(美股代號GLD)最簡單又有效率,黃金礦業公司的走勢令人不敢恭維。如果黃金現在緩跌,那黃金礦業公司恐怕還有很大的跌幅。開個海外帳戶直接投資黃金ETF,槓桿也不會像黃金期貨這麼大,效率也遠勝你投資黃金基金。

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