開盤區間突破策略 (Open Range Breakout, ORB)
ORB是一種很很常見的當沖交易策略，中文叫作開盤區間突破(Open Range Breakout)。顧名思義，用開盤後某段時間的高低點做為一個區間，突破這個區間後就做交易動作，買進或賣出。
我們可能設定開盤後15分鐘、開盤後30分鐘、或是1小時內的指數高低點做為區間上下緣。操作策略是突破區間高點後買進，跌破區間低點後賣出。收盤平倉，一天最多來回交易一次。
假設我們就選開盤1小時內的高低點做為區間好了。突破高點，你認為漲勢會繼續漲，所以做買進的動作；跌破低點，你認為跌勢會繼續跌，所以做賣出的動作。
換句話說，你認為只要走勢超出了這個區間。可能是漲過或是跌破，那行情就會有持續的方向演出。這樣的特性，我們稱為具有動能效應(Momentum Effect)。
關於動能效應的研究，始祖還真是我們過去兩週所討論的學術論文。
您當然也可另外加上停損策略。看你想要怎麼設計ORB變形。 至於要選用開盤幾分鐘後的高低點，這個當然有很多後續的討論。也有人用回測的方式選定最好的開盤區間。
實不實在，牧清華這裡不去論述。但談到ORB，最具代表性的書籍是: Day trading with short term price patterns and opening range breakout。這是1990年由Toby Crabel所撰寫的。內容整理了ORB交易策略等分析。有興趣的讀者可以網路搜尋一下。
實不實在，牧清華這裡不去論述。但談到ORB，最具代表性的書籍是: Day trading with short term price patterns and opening range breakout。這是1990年由Toby Crabel所撰寫的。內容整理了ORB交易策略等分析。有興趣的讀者可以網路搜尋一下。
ORB只是告訴你買賣點，還稱不上是交易策略
ORB概念相當簡單，但這還稱不算是交易策略。試想看看ORB只是告訴你何時買，何時賣？
然而，一個完整的交易策略除了告訴你買賣點外，還需要告訴你新倉多少口，平倉多少口!
交易員就像一個拳擊手，在拳擊場上，除了判斷出手時機外，還需判斷出手力道，輕拳誘敵、重拳痛擊。
我們可以用很多種方法去擬訂新倉平倉的口數。例如每漲10點加碼一口、失去獲利的30%就全部平倉...等，數以千計的方法。
最科學的一種，我們回測過去一段期間奏效的ORB策略：
例如，選定開盤區間30分鐘內高低點當作區間，回測過去十年的績效，找出績效內的幾個數據
1. 勝率 = 贏的次數/交易次數。
2. 平均虧損 = 停損金額。以上述例子，若設定反向上下緣為停損位置，則平均虧損約為ORB所設定的區間大小。
3. 平均獲利 = 回測過去十年賺錢點數總和/賺錢天數。
4. 賠率 = 平均獲利/平均虧損。
5. 最大區間虧損: 過去十年哪一段區間讓你賠了最多錢？
理論上，我們用凱利公式，根據勝率、賠率決定你的下注資金部位大小，甚至該用到的槓桿比例。
然而最大區間虧損，可能也是決定你的槓桿比例的關鍵因素。我們看下面例子：
假設上述ORB策略勝率40%，平均虧損為15點，平均獲利為40點(故賠率為40/15)，最大區間虧損為400點。
觀察1. 因為最大區間虧損為400點，用上述ORB策略，過去十年內，曾經有某段區間內的虧損最大金額約為 NT80,000。我們假設未來也是在這樣的assumption(假設條件)底下：
假設每口大台保證金為10萬元。如果我們不希望接到Margin Call，故我們設定維持率須維持在80%以上(75%以下電話通知)。
為了滿足上述條件，假設你至少需要資金x元交易一口，則 (x-80,000)/10萬 > 80%，x至少為16萬元。(x>16萬)
這意味著你每一口單必須有自有資金成本16萬。以16萬操作一口大台，若目前期貨指數為8000點，則槓桿為8000*200/16萬 ，為10倍槓桿。
觀察2. 根據凱利公式，若16萬為自有資金，每次平均虧損為15點(3000元)，每次平均獲利為40點(8000元)，凱利公式告訴我們下注資金比例＝[p/b2] - [(1-p)/b1]
其中p=40%，b2=3000/16萬，b1=8000/16萬。
如此計算的下注資金比例約為9，也就是說16萬的本，可以去借8倍的錢(128萬)去玩這種交易策略。
有沒有發現很奇怪的地方？觀察1是說用16萬的資金去操作一口大台，等於是10倍槓桿。如此遇到最大區間虧損才不至於被追繳。
觀察2卻說如果真用16萬的資金去操作一口大台，且每次獲利8000元、每次虧損3000元，那可以再去借8倍的錢，共9份16萬的資金，同時操作9口大台。根據凱利公式這樣利益才會最大化，資金成長速度最快。
上面兩個論述是不是出現矛盾？用了10倍槓桿避免遇到margin call，可是凱利又叫你再去借8倍的錢？換句話說等於用了80倍槓桿？不可能吧！﹗
觀察2錯了，用凱利公式沒這麼簡單！
原來，別忘了過去所統計出來的平均獲利、平均虧損，只是個平均。每次虧損獲利，仍有高低起伏。如果今天有個神可以保證，輸的話每筆都是虧損3000元、贏的話每筆都是賺8000元、勝率為40%，且最大區間虧損(這裡即為最大連續虧損)不超過NT80,000元。
若有這種保證，那牧清華跟你說太好了，大膽的用凱利吧！
但實事不是如此！
平均只是長期下來的一種統計量，你還是無法預測短期間內的行情變化，因此你下的"凱利單"就有可能遭受到短期波動的風險，而且可能是很大的風險。
看到這別洩氣，凱利公式還是可以使用！
當然，我們還是可以用在連續機率分佈底下的凱利變形公式，搭配貝氏機率模型。我們可以將每個離散的事件，指標都轉成連續化的過程。借此模擬推估短期間內的機率、賠率。一樣用凱利公式的基本精神：利益最大化，作出最合適的下注資金比例！
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1. 由上述的推論可知，margin call 75%的設定，是一個相當保護投資人的門檻。
2. 回測是個很妙的邏輯，我們希望用過去的資訊，去推估未來也會有類似的情形發生。若未來還是持續保持這樣的勝率跟賠率，那凱利公式絕對是你最佳的選擇。
但誰敢保證未來還會發生什麼不可思議的事呢? 資訊科技的發展，天天都有驚奇事上演！
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