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資金控管才是王道(三):英雄慎選戰場!





















良禽擇木而棲,良臣擇主而事。投資朋友有沒有想過,是否存在一種"萬能的交易系統",適合用在各種市場,適合用在各種盤勢?

牧清華也不知道有沒有這樣的交易系統,但如果你手上有,請偷偷告訴

本週我們介紹 Van Tharp's Definitive Guide to Position Sizing -- Chapter 4



你研發了一套交易系統,回測後產生的交易結果如下:

1. 39%的勝率 (平均每交易100次有39次是賺錢的)

2. 期望獲利為2.34R

3. 在趨勢市場的SQN=4.82

4. 歷年的最大虧損為-61R,平均每年的最大虧損為-32R

如果上述幾個數據一樣適用在未來的盤勢,那你該如何使用這個交易系統,使得它可以獲取最大利潤?

上面是個很大的問題,正是Tharp這本書要談的Position Sizing。但在談如何操作之前,我們先考慮幾個問題。

1. 採用的資料是否有代表性? 

2. 如果過去資料真的有代表性,那這交易策略在未來真能如預期賺錢嗎? 

3. 你的交易系統適合怎樣的市場?股票?外匯?期貨?商品?

當然不只以上三個問題,但我們今天重點focus在,你的投資策略適合怎樣的市場?

假設今天你的交易系統回測1996年到1999年的NASDAQ,賺了很多錢,績效很好。

可是,那段期間是美股的大多頭阿!如果你今天回測的時間是2000年到2002年,那還是一樣有穩定的獲利績效嗎?

Tharp根據趨勢與波動,將市場分為可能的幾種類型:

市場趨勢可能往上(go up)、盤整(sideways)、往下(go down)

市場波動分為平靜 (quiet)、常態(normal)、不穩定(volatile)

三種市場趨勢,搭配三種市場波動程度,最多共九種類型。那如何區分市場屬於哪種類型呢?

市場趨勢很好判斷,我們若以週為單位,13週為一期,一個最簡單的方法是去計算期末價位相對於期初價位,是漲是跌(up or down),或是差不多(sideways)?

當然,你也可以設計不同的定義,例如50日平均線大於100日平均線 (50ma > 100ma)叫趨勢往上;反之,50日平均線小於100日平均線 (50ma < 100ma)叫趨勢往下,...等。

而要計算市場波動,我們一樣以週為單位,每週波動程度定義為:

週波動率 = (週高點 - 週低點) / 週收盤價

統計S&P 500指數,從1995年1月到2005年12月,市場波動率平均為3.3% (每週);標準差為1.85%。

舉例來說,如果只考慮平靜(quiet)與不穩定(volatile)市場,Tharp定義如下:

平靜市場:在13週內(一期),市場至少有七週波動度皆在3.3%之下。

不穩定市場:在13週內(一期),市場至少有八週波動度都在3.3%之上。

我們也可考慮再複雜點的市場波動,分為平靜 (quiet)、常態(normal)、不穩定(volatile)

常態市場:(期望值+一個標準差) or (期望值-一個標準差)
平靜市場:(期望值+一個標準差之下) and (期望值-一個標準差之上)
不穩定市場:(期望值+一個標準差之上) or (期望值-一個標準差之下)

Tharp整理了1995年到2005年的S&P 500指數的市場分類(以13週為一期,計算市場趨勢與波動率)。



小結: 在1995年到2005年的S&P 500指數,市場趨勢往下時,比市場趨勢往上時更容易有波動。
(說明:趨勢往下的市場裡,有5/7是不穩定的市場,反之在趨勢往上的市場裡,只有4/22是不穩定的市場)

我們拿某個交易策略X回測市場分類後的SQN,整裡如下:



此交易策略X的SQN雖然只有1.94,但可觀察到,策略X對趨勢往上或是往下的市場是具有相當高的SQN值,分別達到3.03與3.05。

此策略用在平靜市場(波動度小)也是非常有效果的,SQN值達到4.32與4.45。

而此策略最怕遇到盤整且不穩定的市場,SQN值竟然是負的。

由以上觀察可知,雖然這是一個SQN值只有1.94的交易系統,可是卻可能是相當實用的。

如果你會判斷何時為趨勢盤,何時為盤整盤,何時為波動盤,何時風平浪靜?那恭喜你,此策略非常適合用在趨勢市場或是波動大的市場,SQN值皆有3以上。

最後總結Chapter 4如下:

關於交易系統,我該瞭解什麼?

1. 在每次交易前,你必須事先決定最糟情況發生的停損點,並把這情況發生的損失當作你的初始虧損R。

2. 你的交易結果有賺有賠,但可以表示為一連串R 與R-multiples的比值。

3. 所有交易系統都可用R-multiples的分佈去表示,包含此交易系統的獲利期望值與標準差皆可預估出來。

4. 計算此交易系統的SQN值 (期望獲利/標準差)*(交易次數開根號)。當然,你希望交易系統具有高的SQN值,且資料具有代表性。

5. 判斷你的交易系統適合哪一種市場型態。(趨勢盤、盤整盤、波動、平靜)

6. 開始尋找更多的樣本(sample)測試,什麼樣的市場,什麼樣的時間點適合使用此策略?

7. 開始模擬交易策略績效。有多少時間比例會賺錢?最大虧損是多少?平均虧損是多少?預期獲利是多少?賺賠比多少?

恭喜你可以開始設計你的資金控管 (position sizing)計劃啦!

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