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當神棍來敲門:談金融市場的造神運動


最近看到一篇文章,標題是


牧清華認為這句話說的太棒了。只是不只政治如此,投資市場也是如此!

常聽老師在電視上說:

『 一根漲停,兩根漲停,三根漲停...N根漲停,天天漲不停。看到沒,這就是實力!』

『叫你買你有沒有買?老師在說你有沒有在聽 (丟筆)。』

喔~ 抱歉,是牧清華不敬,以上的老師應該改成大師,大師在說你有沒有在聽 (還是丟筆)。

牧清華少年時,也很喜歡聽這些大師開示,每位大師都跟神一樣,在股市裡喊水會結凍的感覺。而股市老師的名稱也很富有創意。(以下無貶低意味)

多頭總司令:意思是等你發布命令後多頭市場才會開始啟動。
漲跌密碼:連密碼學的加密解密都用進來了,那有沒有通關密語?

後來稍微有一點sense後,牧清華越想越奇怪,為什麼每位老師都在講買什麼? 賣什麼? 何時買,何時賣?

有在長期追蹤謀權奪利真英雄專欄的朋友應該知道,牧清華最強調的就是資金控管,也有說法是部位大小(position sizing, PS)。沒有PS,所有的交易策略可能都是沒用的"垃圾"。


抱歉,牧清華用詞可能太過強烈。但事實真是如此,很少在市場上看到有老師在討論要買進多少部位比例?』這件事,大部份都是在談要『買價什麼價位。』

牧清華認為,"多少部位比例"這件事,比"買進什麼價位"更重要。只是不知道為啥市場老師都不談這個? 大概每位老師都認為自己所建議的買進價位,是100%正確。所以不需要建議多少比例部位。因為若是100%會漲,凱利公式建議,你要Show hand全押阿!

可惜牧清華的交易策略都是機率配合賠率,不是100%必勝,所以需要資金控管,我們來看到底資金控管有多重要!

錯的資金控管帶你住套房

假設有兩個交易策略(或是博奕遊戲),勝率賠率如下。

策略1:勝率50%,賠率2 (假設平均輸10點,平均賺20點)

策略2:勝率40%,賠率2 (假設平均輸10點,平均賺20點)

這兩個策略期望獲利都是正的,而且還正很大,理論上應該要賺錢都沒問題。但基本上會比較大小的人,都知道策略1絕對 Z > B 於策略2。

然而,不同的資金控管方式,卻有可能造成策略1輸錢, 策略2賺錢,完全跟預期的結果相反。

凱利公式(Kelly formula)告訴我們,策略1最好的方式是用25%的資金去交易;而策略2最好的方式是用10%的資金去交易。

計算過程為:25%=[50%(1+2)-1]/2;10%=[40%(1+2)-1]/2

偏偏,老師只叫你用策略1,因為策略1理論上Z > B於策略2。可是老師沒有告訴你該如何用策略1。

於是,你想既然策略1那麼好,那應該是押月多月好,所以每次都拿80%的資金去玩策略1。簡單的計算可以得知:

你有50%的機會在第一次就輸到只剩下20%。
你有25%的機會在第二次就輸到剩下4%。

而策略2,雖然勝率低,但因為是正期望值的賭局,依照凱利的建議,你就乖乖的每次都押10%資金。長期下來,可以證明這就是資產成長最快的方式。

上面的例子,告訴你真正重要的是資金控管,部位大小,而不是策略的機率賠率。

對交易策略來說,只要是正期望值,那就是好的策略,再來只是資金控管的問題。

現在我們再回頭看電視上的各位老師

你有聽過老師叫你買某檔股票,你有聽過他叫你要用多少資金比例去買嗎?

你有聽過老師說這裡就是起漲點,你有聽過老師說這裡真的是起漲點的機率嗎?

你有聽過老師叫你建立新倉部位,你有聽過老師公開認錯說 "我看走眼嗎?"

我想大部份都沒有,這裡牧清華斗膽的將市場上的老師分為四類:

第一類:這是最差勁的一種,基本上就是騙。老師可能分別叫會員買了各種股票,然後只拿漲停的出來說自己有多準 (給你選一堆股票,沒選到漲停的也不容易吧!)。但就是不會在電視上預先公告要買哪一檔股票,只會讓你覺得他跟神一樣,買什麼都漲停。

第二類:這類的老師也還不入流,只會叫你買進,不會叫你停利或停損。帶進不帶出,可憐了散戶投資人。

第三類:稍微有水準一點的老師。除了叫你買進外,也會告訴你何時停利或停損。要給這類老師拍拍手,至少敢承認錯誤。在股市裡,停損認錯是王道。

第四類:最上等的老師,會告訴你買進(放空)後賺錢的機率,預估的漲幅(賠率),最重要的是,他會告訴你買進(放空)多少資金比例。

市場上大部份的老師都是屬於二、三類的。許多老師的世界只有N根漲停板,沒有停損,不會犯錯,這實在是匪夷所思的一件事。

股市本來就是機率的世界,有贏的機率就有輸的機率。預估錯誤是正常,並不可恥。當錯誤發生,那就是停損,控制賠率。有了停損才叫正常,沒有停損叫做怪力亂神。

當怪力亂神多了,神棍就多了,然後投資人的臉就綠了 ><

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最後提醒大家,真正的神只有一個,那就是是股神 -- 巴菲特。

巴菲特之所以為神,除了其預估準確之外,其資金控管也是嚇嚇叫。

機率賠率預估的準,那是技術;部位大小控管的準,這叫紀律。而這就是一般凡人無法達到的境界,這正是凡人與神的差別!

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