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破解過度交易的迷思:給當沖交易者的勇氣跟技術拍拍手!

記得N年前,牧清華剛進這個市場,我跟營業員抱怨,手續費好高,能否降低一點?

營業員怎樣都不肯,還反嗆說:『手續費不重要啦,多賺個一個tick就回來了!』

當時印象很深刻,牧清華一向與人為善,心理想:『對阿,多賺個一個tick就好了,那就算了,也讓營業員多賺點。』

想一想當時牧清華真是好傻好天真!

一年過後回來看,十幾萬的交易成本,就算打個折也可以省到上萬塊,一年下來多繳這麼多錢,這實在不是 "一兩個Tick就賺回來這樣的理由" 能讓我釋懷。

也因此,隨著交易的量越來越大,牧清華開始轉移陣地到別家卷商,手續費整整比原本的再打六折 ,且依然是大劵商,服務還是高品質。
前幾天遇到一位職業級的朋友,這位朋友當沖技術高超 (可能跟金大一樣Level)。

朋友的操作方式極為短線,賺一兩個 tick就跑,當然這樣的方式就怕賠多。但也還好,因為他的高超技術,停利停損控制得宜,使得賺賠比幾乎是1 : 1。

無論如何,這樣的交易策略,主要獲利就是靠著高勝率。賺賠比1:1的結果,簡單計算可知至少要高於50%以上的勝率。

朋友說:『我每個月賺多少錢,我的營業員也會跟著賺多少。而我賠錢或沒賺,我的營業員還是一樣賺錢。 』因此,每逢過年過節,營業員都會送禮物給這位衣食父母孝敬一下。

想一想,如果我當營業員,有這種客戶就好了,完全是無風險的被動收入。而牧清華也不得不佩服這位朋友的技術,不僅自己可以吃好穿好,營業員也一起受惠。一份工作養兩個人,可能還是兩個家庭,不得不說厲害厲害!

我們用個簡單的分析,說明這位朋友能靠一兩個tick交易賺錢到底有多厲害!?

策略1: 賺2點停利,賠2點停損。

假設手續費加上稅是1個tick。換句話說,賺的話,實際上只賺1點;賠錢的話,實際上是賠3點。

因此,原本看似50%勝率就會賺錢的策略,我們重新計算要多少勝率才會賺錢。

假設勝率為p,贏,則期望獲利為 1p - 3(1-p) > 0

可推得 p > 75%

注意唷,原本只要50%的勝率,因為手續費跟稅的關係,要調高到75%。

意思是說每下四次單,最多只能有一次賠錢,至少要有三次是賺錢的 。

現在我們考慮長線一點的策略:

策略2: 賺10點停利,賠10點停損。假設手續費加上稅是1點。

換句話說,賺的話,實際上只賺9點;賠錢的話,實際上是賠11點。

重新計算要多少勝率才會賺錢。假設勝率為p,則期望獲利為 9p - 11(1 - p) > 0

可推得 p > 55%

原本只要50%的勝率,因為手續費跟稅的關係,要調高到55%才會獲利。

現在我們看更長一點的波段策略,可能不是當沖,賺100點停利,賠50點停損。這樣的賺賠比只須要勝率大於33.3%就好。

若再考慮手續費跟稅的因素,我們需要的勝率計算為 99p - 51(1 - p) > 0 

可推得 p > 34%,與原先的33.3%幾乎一樣。

以上的討論可知:

極短線當沖的朋友,就算你的手續費夠低,在一個Tick內可賺回,你需要的勝率都可能被迫要大大提高。

而做波段的投資人,你預期的策略是多少勝率,幾乎就是多少勝率,不易受到手續費的影響。

破解過度交易的迷思!

現在話說回來,當沖的確是一項特技表演。通常仿間在討論策略都是討論如何才有高勝率,而忽略了資金控管部位大小的研究。而當沖者,他們在考慮資金控管策略前,卻要先找到 "更高的勝率" 的交易策略,才能賺錢。

這引申一個問題。我們經由理論的計算知道勝算要多高。然而,我們卻無法評估什麼叫做 "過度交易"。

這個問題,牧清華大膽的說,根本沒有所謂的過度交易。我們看看訪間的一種說法,如果你今天交易已經賠了你預定的上限了,你必須停止交易,否則就是過度交易。

 這個理由實在很奇怪, 牧清華認為:該停止交易不是因為今天已經賠了多少錢,而是因為你今天的策略在這樣的盤勢底下,所反映出來的機率與賠率讓你無法再賺錢。

試想一想,如果一個交易策略,在給定的勝率跟賠率底下,若是獲利期望值是正的,那當然有機會做多少就賺多少,哪有什麼過度交易的問題?

沒有過度交易,只怕沒機會交易。這就像賭場老闆一樣,不怕你這次來贏了錢,只怕你贏了錢後就再也不來。

所以賭場總是弄得金碧輝煌,金光閃閃,想要吸引你一直賭下去。就跟營業員一樣,不怕你輸錢或贏錢,就怕你以為你今天是過度交易,從此不再交易。

既然這樣,那有沒有一個指標判斷你是否過度交易?

可以說有,也可以說沒有。如果有,那就是你的交易策略在今天的 勝率(p) 賠率(賺a點,賠b點)底下,滿足下面這個式子。

p(a - 1) - (1- p)(b + 1) < 0

pa - (1- p)b > 0


第一條式子是說,在手續費1個tick的情況下,你的期望獲利是負的。
第二條式子是說,如果沒有計算手續費,你的期望獲利是正的。

換句話說,今天你的交易會賠錢,完全是因為你的勝率賠率造成的,而你賠的錢都是因為你要負擔手續費與稅。若真是這樣,那你就不該再交易。每多交易一次,都是一次的過度交易。

上面的式子結合在一起,可推得 

0 < pa - (1- p)b < 1 

事實上,不等式右邊的1 ,就是每次交易的成本1個tick的手續費跟稅。如果今天你的交易成本是2個tick。那你要滿足的式子就是

0 < pa - (1- p)b < 2
或著說,你的勝率賠率必須滿足

 2 < pa - (1- p)b 

你才會賺錢。

所有的交易都是這樣,就算是高頻交易,一秒中交易個幾百幾千次,也是要滿足這樣的式子。

希望這樣的介紹,能對喜歡做當沖的朋友,在制訂交易策略時有些幫助。

當然,這邊完全沒考慮到Position Sizing的問題,若再考慮進去,這麼 PRO~級的分析,後續再介紹啦!

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沒有所謂的過度交易,到是有所謂的 "過度自信"。那就是買賣殺紅了眼,不再相信既定好的策略,亂追亂殺,以為自己是賭神,完全憑著 fu 交易。

不過,最近社會上出現很多神,可能真的有幾位是賭神吧! (但牧清華不是,勿筆戰)

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