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資金管理的交易境界:不只更高,而是至高!


上週香港朋友Yuen Cheng 發表資金控管文章:交易的更高境界:資金管理。Yuen大師用實務論述證明,非常具有說服力。如果說資金控管是交易的更高境界,牧清華不只舉雙手贊成,甚至認為資金管理還是交易的"至高境界"!

我始終堅信,交易這條路上,沒有什麼是比資金控管更重要的。 我們用天下武功做論述一番。

天下武功,無堅不破,唯快不破

要說天下最厲害的武功,除了金庸裡的招式外,許多人會想到火雲邪神的 "唯快不破";但我想並不是大部分人都瞭解"唯快不破"的涵義!

火雲大哥這句經典是說,天下所有的武功,一個剋一個,想要達到無堅不摧的境界,只有 "快",不會被破,無敵。 這裡最重要的字,就是"快"。

什  麼  叫  快?

武功招式人人不同,如果你可以用一樣的力道在一秒內打完降龍十八掌,你又何必花個十秒才打完呢?

然而,這還只是手腳快。所謂的快,還包括 "心法快"

金庸也說,沒有一種武功是可以一招打遍天下無敵手的。降龍都有十八掌,一套簡單的太祖長拳在蕭峰手裡,也是打得虎虎生風!

也就是說,武功沒有強弱,功力卻有高低。比武時只有因應狀況,順勢而為,該用何種武功就用何種武功,才是致勝之道。舉例:有王語嫣在身邊的慕容復,不就是最好的例子!?

因此,唯快不破,可以說是提升原有功力的一種技巧而已,類似修練九陽神功可以增加內力,學什麼武功招式都快,所有功力都更上一層樓。

牧清華不是武功迷,但我想火雲哥的意思大概是這樣。雖然最後邪神還是輸給了百年難得一見的練武奇才,那也只能說星星功力更高一籌,如來神掌又快又大,誰檔的了?

交易也跟練武很像。練武是自己的修練,與他人的對抗;交易也是自己的修練,與市場的對抗。

火雲邪神的唯快不破,交易的輸縮贏衝,就有異曲同工之妙。兩者都是一套讓你原有功力變得更強的一套 "武功" 而已。

我意思是說,任何再好或再爛的交易策略,如果搭配好的資金控管,例如輸縮贏衝,都會變得更好一些。

這裡所指的交易策略,只是決定何時進場何時出場,沒有決定部位大小(Position Sizing)。遇到更強的對手,打不過就跑,這在交易上就是輸縮的概念,打得贏就趁勢追擊,在交易上就是獲利後拉高部位,甚至提高槓桿。

而我也一直在想,有什麼好的方式,來解釋這件事,讓投資朋友瞭解 "輸縮贏衝" 到底有多重要。想了想於是我做作了以下實驗。

在Yuen的文章裡,他從一個交易策略出發,基本上這個交易策略已經很好了,14年的期間讓資產從10萬港元變成200萬港元,且這是在固定一口部位的前提下,沒有任何position sizing (PS) 的技術。

雖然Yuen強調的是加上PS後,資產成長可以快速很多,但我相信市場上投資朋友若能在14年內翻20倍,也該要很滿足 ( 香港炒房賺的也沒有20倍!)

然而,為了強調輸縮贏衝的重要性,我想從另個角度出發。我把它叫做隨機交易者測驗 (Random Trader test),簡稱RT test。

隨機交易者測驗:部位不同,損益不同

RT test從2014年01月02號開始交易,每天開盤瞬間就交易,隨機交易。可能是做多一口,也可能是放空一口,作多與做空的機率各為50%。這可從一個二項式分配(Binomial Distribution)來模擬,或著可想成每天開盤前丟一個公正銅板,人頭出現做多,數字出現做空。

以下四個策略A B C D,開盤都是隨機交易者模式,不同的是停損、停利、加碼。

重點不在這四個策略會不會賺錢,而是在反應不同的Position Sizing,會帶來不同的損益比較結果。

策略A: 每天開盤隨機交易1口,不停損,不停例,收盤平倉

策略A在開盤建立新倉後,就不管它了,放到收盤平倉就好。

策略B: 每天開盤隨機交易1口,20點停損,20點停利,若無停損停利則收盤平倉

策略B稍微有點停損停利概念,設定為20點停損,20點停利。也就是輸贏賺的都一樣,輸沒衝沒縮,贏也沒衝沒縮。

策略C: 每天開盤隨機交易1口,20點停損,30點停利,若無停損停利收盤平倉

策略C稍微有點輸縮贏衝的概念了,當虧損20點時,結束。當獲利20點時,繼續放著,直到獲利30點為止。獲利比虧損大10點,理論上只要勝率高於40%就會賺!

策略D: 每天開盤隨機交易1口,20點停損,當獲利30點加碼一口,當加碼後獲利歸0或收盤則全數平倉

策略D 實現了輸縮贏衝的概念,當虧損20點時,停損;當第一次獲利30點時,加碼一口,如果加碼後又把獲利吐回,則離開市場!

不論策略好壞,Position Sizing有如大力(利)丸!

隨機交易者測驗的特色是,每天開盤就新倉,做多做空完全沒有依據。換句話說,就是 "亂做",俗稱 "賭博"。

既然是賭博,感覺上就是不好,應該是會賠錢。但我們先說結論,實驗結果證明策略ABCD都不一定會賺錢,但重複實驗多次下來,有很高的機率,呈現一種態勢。

約有68%的機率,損益排名為: 策略A <  策略B < 策略C < 策略D

我們分別模擬四個策略各10,000次,從2014.01.02回測到2014.07.21,一共花了18,400秒 (無平行處理)。以下為統計數據:

10,000次裡,有6779次,績效排名為  策略A < 策略B < 策略C < 策略D。

如果是夠隨機,策略排名共有4!=24種,理論上這24種排名應該平均分布在10,000次的模擬中,也就是應該只有1/24 = 4.2%。

然而,光是 "策略A<策略B<策略C<策略D" 這單個排名,就佔了將近68%的比例。足見,輸縮贏衝在策略的獲利上,佔了絕對的影響力!

我們再來觀察每個策略拔得績效冠軍的比例:10,000次裡,有9,565次,策略D績效最好;有247次,策略C績效最好;有35次,策略B績效最好;有153次,策略A績效最好。

10,000次模擬,策略D有9,565次績效最好,跟其餘策略比起來,近乎完美!

換句話說,在這四個策略裡面,策略D幾乎完勝!比較神奇的是策略A最好的次數還略多於策略B,不過那有可能是統計取樣上的誤差!

四個策略的平均損益如下,回測時間為2014.01.02 ~ 2014.07.21。平均下來,也是策略A獲利<策略B<策略C<策略D。

扣掉手續費後,可能只有策略D會賺錢。但平均下來可能每天也只賺1點,因此這四個策略絕不是可實際交易的策略。同樣類似的策略交易起來,若是搭配輸縮贏衝,竟然還是有如此大的損益差異。

如果依序看每個策略,結果如下:

策略A的平均損益長方圖如下(橫軸為損益,縱軸為次數),一萬次回測下來,平均每次賺1.3628點 (2014.01.02 ~ 2014.07.21),交易日數為133天,扣掉手續費後想當然賠錢,而且賠很大。


策略B的平均損益長方圖如下,一萬次回測下來,平均每次賺44.8673點 (2014.01.02 ~ 2014.07.21),扣掉手續費還是賠錢!


策略C的平均損益長方圖如下(橫軸為損益,縱軸為次數),一萬次回測下來,平均每次賺108.2387點 (2014.01.02 ~ 2014.07.21),扣掉133天的手續費後,還是小虧!


策略D的平均損益長方圖如下(橫軸為損益,縱軸為次數),一萬次回測下來,平均每次賺370.5594點 (2014.01.02 ~ 2014.07.21),扣掉手續費或許有小賺!



許多人窮極一輩子專研至高無上的武功,許多賭徒也窮極一輩子專研穩賺不賠的交易策略,用盡畢生精力找出買點賣點,卻忽略了最簡單直接的資金控管原則,到頭來還是一場空。

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1. 武功無強弱,功力卻有高低;兵器也一樣。武陵至尊,寶刀屠龍,倚天不出,誰與爭鋒。好的兵器在不會用的人手裡,有如廢鐵;好的策略給不會執行的人交易,等同於燒錢!

2. 再強調一次,這四個策略並不是實務上可拿來操作的策略。本篇重點不在策略好壞,而在證明資金控管的大利丸效果。

3. 世事哪有一定,任何事都有機率,唯有按照著機率賠率下注,才是致勝之道! 這就是資金控管、部位管理。

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