電子信箱 service [at] bituzi.com
幣圖誌首頁 facebook粉絲團 google plus google plus

股票的美麗與哀愁:傻瓜!問題在市場有自己的邏輯



「這支股這麼好,怎麼就是不會漲?」
「這支股這麼爛,怎麼就是漲不停?」

這些問題是所有股民在踏入股市初期的共同困惑,脫困的關鍵,在於放下自我,願意傾聽市場的聲音,理解市場的邏輯,脫困前後的經驗累積大不同:

脫困前累積的經驗是「不」要做甚麼,這些經驗來自於慘痛的虧損交易;
脫困後累積的經驗是「該」要做甚麼,這些經驗來自於豐富的獲利交易。

接下來談幾個容易讓股民身陷其中,久久難以自拔的困境。

股價淨值比

股價淨值比是作價值投資的股民最容易深陷其中的困境。

淨值反映的是公司按會計原則計算,在某個時間點的價值,操作價值投資的股民特愛買進股價遠低於淨值的股票,期待股價將來可以漲回淨值,結果股價非但沒漲回淨值,甚至還一路朝更深的價位邁進,尤有甚者還跌到終止交易成為壁紙。

經典案例莫過於2003年年初的時空,太電(1602)淨值約9元,當時股價3元,股價只有淨值的三分一,同年八月終止交易。到底哪兒出問題?

投資的利潤來源是配股、配息,不是漲跌的差價,因此,當腦海裡期待的是賺取該股漲回淨值的差價,從最開始就已經產生偏差,從投資的角度出發,操作股價淨值比低的股票,須關注公司本業有沒有獲利?每年有沒有配股、配息?在增加這兩個條件以後,當然沒可能去買當時還在虧損又沒配的太電。

成功案例可參考2012年年底的微星(2377),時空當下的淨值是25.48元,股價在13.5~14.0元,2011年有獲利但不多,配現金1.05元,拿資本公積來加菜,從價值投資的角度來看,具備安全邊際又有配息,符合投資所求,而且當時時空的圖意已經顯示有人在收貨,意理部份等將來再專欄專述。

時空當下在網路上有許多股民對該股表達看法,印象最深的是某則嫌棄該公司是作主機板的廠商,所以不建議投資的留言,這是陷入自我好惡意識的經典症狀,當時圖意已經跌出竭盡大陰橫組轉熱絡,明顯有人開始進場收貨,難道買出底部的這些人不曉得該股是作主機板的廠商?結果的軌跡最真實,看不看得懂而已。

本益比

本益比是股價除以年度獲利總和得到的值,想賺差價的股民,容易陷入低本益比的困境,期待能在低本益比的時候建倉,高本益比的時候出脫,賺取中間差價,結果卻跟想的完全不同,本益比是上升沒錯,但成因卻是年度獲利總和下降。

當本益比低到偏離常態值太多的時候,一定要有所警覺,難道賣出來的持倉者,不知道這支股目前的本益比低嗎?明朝古董花瓶賣三千新台幣,買不買?正常的第一個反應是:這麼便宜怎麼輪的到自己買?假貨吧?買股票怎麼就沒這警覺?

經典案例莫過於2015年第二季財報發佈後的F-大洋(5907),當時股價約37.0,最近四季獲利總和5.25元,換算本益比約7倍,圖意顯示卻是在下跌趨勢,持續破歷史新低,2015年第三季財報公佈揭曉答案,虧損2.48元,業績發佈即一價到底,鎖到收盤都沒打開過跌停,買本益比低的股民再次重傷。

還記得很久以前有部廣告,台詞是:「喜歡嗎?爸爸買給妳。」股票市場有類似的邏輯:「喜歡嗎?爸爸倒給妳。」股民在資訊這方面是相當弱勢,而且又容易受到操弄,同樣是本益比在進場後攀升,怎麼別人的就是股價上漲,自己的卻是獲利衰退?原來重點還要再增加「獲利能否成長」這個關鍵元素。

營收

營收是最常被用來觀察經營成效的數據。

營收數據對股價有顯著影響,因為營收是盈餘的前哨站,直線的思考邏輯是營收上升能帶動盈餘成長,這是個大致正確但不完整的答案,經典案例當屬2014年的LED股,營收幾乎整年都在年對年成長,營業利益在2014年的第二季見到高峰,第三季開始衰退,股價從2014年七月開始走出年以上的跌趨勢。

倘若營收成長帶不出盈餘成長,這個營收成長又有甚麼用?答案其實相當簡單,總有資訊領先者會知道,並且進市場交易,在圖表上留下真實軌跡。

經典案例可以參考2013年八月開始的F-廣華(1338),該股從生之起始一路跌,七月營收在2013.08.08公佈創歷史高,但2013年第二季財報卻是年對年衰退,從圖意可以感受,股價在此時有受到壓抑,但買賣氣轉熱絡,2013.09.09公佈八月營收再創歷史高,股價開始推升,九月營收持續創歷史高。

2013.11.14發佈第三季業績,獲利季增四成,年對年本業成長六成,買氣湧入推升價位,經歷時間的努力,突破歷史高,行情的關鍵在於合理的推演並觀察到不尋常的買氣進駐,公司營運從衰退進入成長的轉換期,打的是資訊戰,從圖意可以看到資金在暗度陳倉,市場的邏輯遠比自己的好惡重要太多。

反向思考

越是清楚明白的資訊,越要警覺暗藏的陷阱。

筆者至少在基本面這塊浪費四年以上的時間,虛實難辨又多到爆炸的資訊,深度影響買賣股票的成果,現在回頭看,這個階段都是困在自己的幻想與好惡,直到開始接觸圖意,理解動作留下的真實軌跡,再經過多年反向印證,才發現「說」的都是聽聽就好,「作」的才是最真實的結果。

放下自我是交易最困難但也最重要的環節,基本面是絕對重要,但市場怎麼反應基本面的資訊是更加重要,因此學習路線當從最真實的買賣交易軌跡開始,藉由這些軌跡反向理解市場邏輯,反觀總按個人好惡,人云亦云在買賣股票的股民,自然不難理解為何會有下面這兩個問題:

「這支股這麼好,怎麼就是不會漲?」
「這支股這麼爛,怎麼就是漲不停?」

因為這個「好」和「爛」是股民自身的邏輯,不是市場的邏輯,如此簡單而已。

0 意見: