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2017年漲了90%,今年目前又漲了20%,這家道瓊成份股做了什麼讓股價狂飆?連大盤大跌千點都撼動不了的強勢股--波音

2017年美股表現相當好,
特別是道瓊工業指數也漲了24%,
僅僅輸納斯達克指數5%。(標準普爾五百指數只漲了19.4%)

而到了2018年的此時此刻,
我們都知道最近多頭派對似乎有點小不穩,
單週兩次的千點大跌更讓許多人感到害怕。

結果道瓊指數今年目前依舊小漲2%,
而這檔個股卻仍然還是大漲,
那就是波音(股票代號:BA),
股價今年完全不受大盤拉回影響,
已經上漲了20.2%,相當驚人。

其實在2017年的道瓊30成份股當中,
波音(股票代號:BA)就已經是漲幅最旺的公司。
全年漲了89.9%,居道瓊30指數之冠

連科技股蘋果(股票代號:AAPL)、
微軟(股票代號:MSFT)都輸給它,
漲幅「僅有40%左右」。(其實也是很驚人的漲幅)

那為什麼道瓊全年還是只漲了24%?
因為有個拖油瓶-通用電氣(General Electric,股票代號:GE),
全年跌了40%。

雖然權重在道瓊指數當中墊底,
另外像是輝瑞(股票代號:PFE),思科((股票代號:COCO)、
可口可樂((股票代號:KO)、Verizon((股票代號:VZ),
股價表現都不盡理想,都只有小漲個位數的漲幅,甚至持平。

波音到底發生什麼事?漲幅力冠群雄?

波音(股票代號:BA)幹了什麼事?
為什麼可以漲這麼兇?

首先既然要看波音(股票代號:BA),
當然就要把它的老對手--空中巴士(Airbus,ADR代號:EADSY)一起比較。
空中巴士的漲幅也不弱,去年全年漲了50.18%
但跟波音一比,就硬生生被比了下去。

那麼營收成長呢?波音有接到什麼超級訂單嗎?
下圖是Morningstar網站整理的波音歷年營收,
我們可以看到,2009年股市多頭以來,波音營收的確逐年成長。
但是跟2016年相比,波音在2017年的營收其實還略微衰退

相較之下,
空中巴士(ADR代號:EADSY)在2017年的營收還有成長。

所以波音(股票代號:BA)的漲幅,跟超級訂單無關。

我們回頭來看同樣一張圖,會發現波音雖然營收略微衰退,
但淨利卻上升了將近一倍!
毛利率也從6.17%躍升到11.01%

回頭看空中巴士,它的淨利只有成長了4%,
難怪漲幅會輸給波音了。

我們再回頭來看波音的第三季季報,可以看到,
波音在「產品成本」(cost of product)和
「服務成本」(cost of service)這兩欄上大幅度下降

這就是淨利躍升的主因。

做了什麼才讓成本大降?

那麼波音做了什麼?
才能如此大幅度地降低成本?
答案之一是「裁員」。
一直以來裁員是股東喜愛、但員工大受其害的措施。
這則新聞指出(連結在此)
波音正以十多年來最快的速度裁員。
他們在2017上半年就以遇缺不補、優惠離職、
以及解僱等方式裁減了超過6000名員工,
佔總員工人數約4%

因為波音在「單走道窄體客機」的市佔率節節敗退,
慢慢被空中巴士侵蝕。
目前空中巴士在這塊機體的市佔率已經超過一半了。

這也呼應了空中巴士營收略為成長、
波音營收卻略為下降的數據。
而這被裁員的6000名員工,
大部分是位於華盛頓州西雅圖大型噴射機製造工廠的員工。

裁員就讓獲利大增?有這麼容易?

這幾年講了很久的自動化,
有些人在乎,有些人卻不在乎。
不管怎麼說,裁掉這麼多製造工廠的員工,
那波音要怎麼造飛機?
答案就在波音早先的佈局:「自動化」

早在2015年,波音就已積極地跟日本工廠合作,
加大生產線自動化的程度。
像是這則2015年的新聞(連結在此) 就提到,
日本的三菱重工將用人工智慧生產波音飛機。
新生產線將大量使用最先進的機器人,
以及充分利用人工智慧,預計讓波音削減15%的成本。

波音應該是胸有成竹,估計自動化生產的效能足以趕上需求,
才敢放手大舉裁員。
而這一點空中巴士恐怕難以相比,因為空中巴士總部位於法國,
重視員工權益的歐洲,要裁員可能不像美國那樣輕而易舉

2016年的新聞也可以看到(連結在此)
空中巴士雖然2016年也裁了1164名員工,
以全公司13.6萬名員工來看,還不到整體員工的1%
遠不如波音一裁就裁掉4%的狠勁。

也因此波音的毛利率躍升到了11%,空中巴士卻仍停留在5%左右。
波音的毛利率幾乎是空中巴士的兩倍,那要挑選誰來投資?
答案應該很清楚了。

從這邊來看,未來能夠大量自動化取代勞工的企業,
獲利幾乎都能往上跳,差別只是在增加幾個百分點罷了。
從波音(股票代號:BA)這樣的股價走勢來判斷,
裁員確實是股東的歡樂頌...

上圖為波音日線圖(可點圖放大)

農曆新年大家過的還開心嗎?
別忘了本週美股還是照常開盤,
第一季的尾聲,多頭是否走出急殺的窘境?
請繼續鎖定畢德歐夫美股專欄。
祝大家都有美好的一週。

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波音(股票代號:BA)與空中巴士(ADR代號:EADSY))去年都有超過50%的漲幅,但波音大舉裁員和加快生產線自動化,讓毛利率大幅提高。目前比空中巴士更為看好。

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