幣圖誌Bituzi - 挑戰市場規則

3/3盤中Fed臨時宣布降息兩碼，一分鐘暴量大漲500點後通通吐回，聯準會剩下最後四碼降息空間，股市一週來再度擴大振幅，千點漲跌行情考驗的是人性與資金控管！

發表日期：2020-03-09

一個星期比一個星期還要震盪，
也讓許多投資人的心七上八下，
先是週一大漲1294點，讓多頭大為歡喜，
美國總統川普推特表示，聯準會主席反應太慢，應該趕快降息，
我們都知道聯準會過去已經被川普施壓了很多次，
貨幣政策應該是中立而超然的，
但川普總是赤裸裸的壓迫或指揮，
不過這天的大漲，也算是一場有效的信心喊話。

週二的盤中，在台北時間晚上11點，
美國聯準會緊急宣布降息兩碼，
原因讀者也猜的到，當然是武漢肺炎疫情傷害了經濟，
趕緊降息提供市場的流動性。(也有人猜測是否為川普施壓奏效)

只是原本大家預期3/18的會議中提出，
但提早到3/3(二)的盤中緊急宣布，
當下一分鐘的確上漲大拉了500點之多，
但隨後15分鐘就逐漸往下收斂漲幅，
指數回到起漲點，多空雙殺。

上圖為盤中臨時宣布降息的盤面狀況(可點圖放大)

在宣布降息後的一小時，聯準會主席鮑爾表示，
疫情為經濟活動帶來了不斷變化的風險，
而降息將有助於實現就業率和穩定物價。
突發性的降息，震驚了全球，因為這不像是聯準會的作風，
瞬間的上漲雖然很快，但市場也意識到事情的嚴重性，
很多追價的人，馬上就出脫決定觀望，
才花了15分鐘，漲幅通通吐光光，
後來等到主席談話後，也沒有其他的驚喜，
從1點10分殺到3點15分，尾盤10分鐘依舊有強大買單試圖反擊。
但終究沒用，道瓊指數就這樣下跌786點，
不過，隔天亞洲時間的電子盤立刻上漲220點，
緩和了亞洲的氣氛，台股也並未大跌。

週三再度上漲大漲1173點的行情

到了3/4(週三)美股道瓊指數盤前就曾上漲達到700點，
開盤後反而是相當平緩。像是在等待著些什麼...
又或者是因為這陣子的大幅度震盪，
所以上下兩三百點內沒什麼特別感覺。

道瓊成份股中漲幅較多的股票，大多都是反彈行情，
前幾名很多都是在年線下，或者是「剛彈回年線上」，
整體來說，今天比較像是走反彈的行情，
市場量能比前一天要小的多，
這沒什麼特別原因，就是前一天盤中的聯準會緊急降息兩碼，
讓整個市場一片兵荒馬亂，量能都炸開了來，
所以即便週三是量縮價漲的行情。

黃金(代號：GLD)與美債(代號：TLT)持續上漲，
當紅炸子雞現在非常的夯，美債萬人追買，盛況空前，
而且股市大漲往往會看到美債回跌，
但這天也並未如此反應，這代表著大家還寄望著3/18的會議，
會有新的決策。

終場上漲1173點，市場也有傳出是因為桑德斯被拜登逆轉，
幾個重要的州開票都不佳，最後應該無法代表民主黨去跟川普競爭總統大位。

這邊補充一下，
川普對於股市是友善的，這個大家有目共睹，
說白了，現在更狠不得一口氣降息到0，
讓股市大漲，因為連任比什麼都重要。

但民主黨這邊桑德斯有許多的金融政策都不受華爾街喜愛，
主要就是打擊金融投機，有很多都是「過於理想化的政策」，
市場投資人當然是希望股市上漲比較多，
所以當拜登領先桑德斯之後，股市一片歡騰，
還有一個重點，拜登呼籲擴大平價醫療法案，
而不是像桑德斯提議取消私人保險，
轉向支持全民聯邦健保方案，
拜登在「超級星期二」領先後，
華爾街醫療類股絕地大反彈，聯合健康(股票代號：UNH)大漲10%以上。
近幾天的表現也相當不錯，符合強勢股的要件。

上圖為UNH日線圖(可點圖放大)

千點上漲的隔天伴隨著近千點的回跌

週四又是一場空方的反擊，前一天多頭的千點大漲，
在這一天又幾乎吐了回去，
能源股大跌，道瓊第三大成份股的波音(股票代號：BA)也大跌，
S&P500中，有90%公司的股價，
已經連續6個交易日低於10日均線，
而在過去12年中，這樣的情況只發生過4次。

波音(股票代號：BA)股價又帶頭破了2/28(週五)的低點269.6，
這檔從飛安出問題到現在，基本面就已經轉差，
另一派支持者說法則覺得還是有國防價值，
波音也是耐久財訂單的重大指標，
加上長期投資的殖利率現在還有2.8%，
所以一直覺得可以反彈來一波。

用波音(代號：BA)的案例分享給讀者，
你們可以去觀察去年5/7首度跌破年線後，共4次又往上重新站回年線，
但又很快的往下又跌破，而且往下的幅度都比往上大。
我們會判斷為空方力量還是比較大，
你不一定要靠作空波音來獲利，但至少不要做多，
可以避開一大段的跌勢。

上圖為波音日線圖(可點圖放大)

在週五3/6(五)，市場一度大跌又快千點，
但終場拉出638點的下影線。

單從日線的型態來看，可能多空看的比較混亂，
但如果中線與短線的投資人可以把大盤週線圖拉出來研究，
你就會更清楚目前的局面...

每個週末，全球疫情的發展總會牽動隔週一的行情，
這個週末的大消息就是義大利的封城，同時也震驚全球，
週日的下午，義大利也宣布封城一個月直到4/3。
義大利7日新增確診近1200例，義大利政府封鎖整個倫巴底大區與其他區域的11個省，
等於將近四分之一人口，共約1600萬人未經核准不許進出，
包括米蘭、威尼斯等都在「紅色區域」之內。
米蘭是義大利北部的金融中心，
也是倫巴底大區（Lombardy）的首府。

疫情集中在義大利北部，災區心臟地帶的米蘭大教堂、
世界三大歌劇院之一的史卡拉（La Scala）歌劇院及各級學校都早已關閉，
不過7日確診病例達5883例，死亡人數233例，可說是世界第三慘，
已成西方國家病例的主要輸出國。

對於目前金融市場來說，
不能只看過去的經濟數據就能輕易做出決策，
又或者看到有高殖利率的股票就馬上大舉買入，
這個疫情目前看來到了四月、五月，都還是很難解除警報。

到底要怎麼買，或者先持有現金等歐美疫情穩住後，
股市拉出一段行情再去買，這些都是值得你思考的。

如果喜歡畢德歐夫專欄文章，歡迎分享給朋友閱讀，
持續提供各項美股與市場資訊，希望能夠幫到更多朋友，謝謝你們支持！

時到如今，有人對於疫情還是掉以輕心不以為然，但確診人數還在歐美大增是事實，死亡人數也是增加中，這時候大舉買進風險真的很高，如果之前沒有趁股市高檔變現一些，那現在還有多少銀彈可以買？

金融市場震撼教育！美股單週最大跌點破歷史紀錄，五個交易日下跌3583點，最深跌4311點，病毒疫情來襲，貪婪還是恐懼？

發表日期：2020-03-02

上個星期是金融市場創歷史性的一週，
道瓊指數除了單日下跌1032與1191兩個千點大跌之外，
整週也下跌了3583點...
大多數的股票都跌破季線，更有不少股票直接跌破年線，
僅剩少數強勢的股票還是撐在季線之上。

彭博報導，本週全球股市市值就蒸發了近6兆美元。

除了道瓊指數之外，其他兩大指數也是大跌，讓投資人驚慌。
(道瓊跌了14.1%，SPY跌了12.6%，QQQ跌了13.3%)
武漢肺炎病毒幾乎讓全球各國都有確診案例，
以南韓(代號：EWY)來說，確診病例從一週前的不到100例確診，
大增到昨天已經逼近4000例，而義大利(代號：EWI)也攀升來到近千人，
伊朗新增病例也直線上升。

這樣的情況下，即便美國總統川普在上週有信心喊話，
但市場依舊不買單，要不然過去川普每次的喊話，
或者推特的發文總是能讓股市多軍，信心大增。

目前世界衛生組織WHO已經在2/28週五，
將疫情的全球風險等級調升至「非常高」(Very High)。
微軟(股票代號：MSFT)、蘋果(股票代號：AAPL)、
耐吉(股票代號：NKE)、萬事達卡(股票代號：MA)等公司，
也陸續發布有關病毒疫情對於營收和獲利的警訊。

上圖為道瓊日線圖(可點圖放大)

之前巴老不斷強調的好公司都太貴了，如今便宜了嗎？

還記得巴菲特從去年二月至今，
強調多次美股現階段的好公司，價格都太貴，買不下手嗎？
在美股專欄中也提出過等待其實不見得是壞事，
很多人也許看著股市驚驚漲，覺得沒賺到很痛苦，
但事實真的是如此嗎？

少賺真的不會死，虧大錢才是要人命。

光這一週的跌幅殺盤，就讓很多人的投資組合把去年至今的獲利通通吐光，
除非你買的是SPY，那就好多了，
去年10月初的低點，目前還沒正式跌破，
也就是去年你在8~9月買進的人，還有小賺一點點。

上圖為SPY日線圖(可點圖放大)

巴菲特的警語還在耳邊環繞，結果短短一年左右的時間，
美股發生了歷史上最大的單週跌幅與跌點，
很多投資人最喜歡聽到的一句話：「逢低買進！」
「市場最終還是會繼續創高！」
「反正可以領股息，存股繼續存！」

其實各種投資門派都可以賺錢，
但為什麼還是有九成以上的投資人在市場虧錢？
因為很多策略並不是不會賺，
而是投資人無法持續執行下去，
或者因為「股市以外的因素」讓你虧了大錢。

舉個最簡單的例子吧！
被動投資學派這幾年非常火熱，
確實這也真的是很棒的一種作法，
相當適合大多數的人。

每個月定時定額買進全球型ETF，或者買進SPY，
也有人買進的標的是台灣五十。(畢竟我們生活在台灣，最熟悉)

所有的歷史資料回測顯示，可以賺XXX趴，
如果你投入十年或二十年分別可以得到多少的報酬率。

現在問題出現了，每次總體經濟的大利空，
總會讓社會產生動盪，失業或無薪假，再不然就是減薪，
這樣的情況如果落在某個散戶頭上，
都失業了，怎麼繼續買？
或者做小生意的，現在餐飲業或百貨業都很慘，
那又該怎麼辦？

這些問題才是投資策略是否能成功的關鍵！
但偏偏總讓人忽略，這十分可惜。

目前有許多好的股票從高點至今已經打了8折或者7折，
但哪些是可以買的，哪些是比較危險的，
這些都是散戶最煩惱的問題。

如果是從本益比的出發點來看，的確很多公司價格經過這一週修正後，
本益比有比較低了些，但還是不便宜！

又或者說，本益比是個落後資訊，
因為股價/EPS會等於本益比，
但EPS你覺得經過病毒疫情的影響後，
目前看來這一兩個月還無法解決，
那這幾個月的公司營運呢？

停工的損失與消費的萎縮，
這些都會影響財報的EPS數字。

所以不建議現在用過去一年的財報數字去對現在的股價作評比，
可能會出現很大的誤差！

另外也有人用股息殖利率去評斷公司的價值，
這同樣是危險的，等於「開車的人看著後照鏡在開車。」

因為「股息的配發」是來自於前一年「公司的獲利」，
也可以當作是過去的營運成績，
如果該產業可以很單純的評斷營收與獲利來源，
那當然沒問題。
例如：政府特許的寡占事業

要不然怎麼能夠因為這三年五年配發的股息，
就直接大膽認定今年或明年的股息可以支撐目前的股價？

那我們檢視一下，目前的公司股價便宜了嗎？
從動能學派來看，跌勢兇猛的情況下，即使不作空也應該保持空手觀望，
從基本投資學派來看，你應該要用心評估你投資的公司，
在這次疫情中會不會遭受重創？

尤其當疫情如果影響一路拖延到第三季、第四季的時候，
那公司營收怎麼辦？現金流會不會出問題？
你是否要設定停損？還是當作沒這筆錢一路買下去算了？

從最近的盤勢來看，半導體股票還是相對強勢的，
輝達(股票代號：NVDA)這波下跌一碰到季線立刻強彈，
連帶台股中的霸主~台積電(股票代號：TSM)，
股價也非常強勁。

目前韓國、義大利與其他歐洲國家正在蔓延疫情，
而美國也在週末出現了第一起武漢肺炎死亡案例。

除非你是空手者，可以趁這次的特價，稍微買進一些績優股或SPY，
要不然即便短線上有反彈，都還是減碼保留現金為上，
至於大買特買的時候，我想應該是等大量長紅，
並且疫情有解的時候，寧可買貴一點，
也不要陷入永無止盡的接刀。

如果喜歡畢德歐夫專欄文章，
歡迎分享給朋友閱讀，持續提供各項美股與市場資訊，
希望能夠幫到更多朋友，謝謝你們支持！

空手者這波如果閃掉了這次的大崩跌，不妨可以慢慢找尋績優股買進，或者懶的選股乾脆直接買入SPY，但已經滿手套牢的人，真的應該逢高減碼比較安全，投資股票不單只是猜測多空，更是考驗資產配置的能力，市場每天都有人喊多喊空，但多空都有人賺錢，只有搞不清楚自己資產配置的人會虧錢罷了。

波克夏新的財報公布，巴菲特給投資人的信有值得留意的地方嗎？找不到好的價格去併購，未來還是會持續買進庫藏股，但不會在任何特定價格去護盤！

發表日期：2020-02-24

星期六(2/22)，巴菲特職掌的波克夏(股票代號：BRKA或B)，
公布一年一度的財報與給股東的信。
公布2019年Q4財報，其中歸屬於母公司純益291.6億美元，
去年同期為純損253.9億美元，(因為2018第四季美股大跌)
另外，目前波克夏帳上現金仍高達1279億美元，
僅略低於前一季的歷史最高點1280億美元。

值得留意的幾個事項，
波克夏公司在去年Q4執行了庫藏股的回購計畫，
買了22億美元，創歷史新高，
全年執行庫藏股回購50億美元。

不過巴菲特表示，如果股價價值折扣擴大，
可能會更加積極地購買股票。
不過，我們「不會在任何價位支撐股價」。
在2019年，波克夏的價格/價值等式有時是適度有利的，
我們花了50億美元回購了公司大約1%的股份。

這段話也是過去曾經揭露過的，
基本上只要巴菲特與合夥人蒙格認為當前的股價是被低估，
他們就能買進庫藏股，
當然目前手上的現金這麼龐大，
也代表著波克夏(股票代號：BRKA或B)的股價是相當有支撐的。

波克夏表示，
由於2018年上路的新制一般公認會計原則(GAAP)內規定，
需要將股票投資的未實現損益，
按季底所持有之價值評價，並認列入財報，
因此波克夏全年認列了約537億美元的未實現資本利得。

其實當時巴菲特就提出抗議，認為這樣子是不對的，
因為一季的時間相當短暫，
如果當季的行情比較差，但手上的股票都是好公司，
那這樣不就會讓財報非常難看嗎？
所以當時還特地提醒全體股東，
這些都是短期的現象，不用過於擔憂。
就像是2018年Q4的美股大逃殺，
當時那一季的財報，也就是這次的去年同期，非常難看，

截至去年底，波克夏前十大持股與佔該公司股份比重

美國運通(股票代號：AXP)，18.7%。
蘋果(股票代號：AAPL)，5.7%。
美國銀行(股票代號：BAC)，10.7%。
紐約梅隆銀行(股票代號：BK)，9.0%。
可口可樂(股票代號：KO)，9.3%。
達美航空(股票代號：DAL)，11.0%。
摩根大通(股票代號：JPM)，1.9%。
穆迪(股票代號：MCO)，13.1%。
美國合眾銀行(股票代號：USB)，9.7%。
富國銀行(股票代號：WFC)，8.4%。

而市場矚目的波克夏擁有的現金高達1279億美元，
僅略低於歷史最高的1280億美元，
巴菲特在年度致股東信中表示，這主要是因為他並未找到心儀的「大象」可以收購。

在當前的美股市場，不斷創歷史新高的情況下，
巴菲特已經講了很多次，他真的找不到好公司與好價位大買，
只是抱持著現金，看著行情上漲，
這點相信與許多讀者投資人是一樣的，
事實上他們一直在找尋合適的收購企業，
而這間企業必須符合三項收購標準，
第一、有形資產淨值必須有良好的現金流入之能力
第二、誠實的管理者
第三、能以合理的價格買到

巴菲特在致股東信上寫道：
「當我們發現合於三大標準的企業時，我們的首選會是完全收購100%股份，
但是，符合我們標準的大型收購機會少得可憐，
目前較常見的情況是，股市起伏能為我們提供機會，
讓我們買進心儀的公司大量股份。」

其實給股東的信，這幾年來也深受台灣讀者與投資人的喜愛與關注，
但重點大致就是那些，
而且很多內容並不是一味複製在台股就能有效的，
請注意，巴菲特指的都是美股市場。
這點要特別注意。

低利率環境有利於股市

巴菲特在致股東信中表示，查理蒙格和他都無法預測未來利率走勢，
但如果在未來幾十年內都接近於當前的利率，
並且公司稅率也保持在現有低位附近的話，
那麼幾乎可以肯定的是，
隨著時間推移，股票的表現將遠優於長期的固定利率債務工具。

低利率環境對於股市的影響，相信大家都看到了，
由於存在銀行也無法得到什麼像樣的報酬，
迫使投資人把資金移出來找尋更有利的出路，
哪怕是年報酬3%或者4%都好，
總之不要是0.5%或1%這種數字即可。

對股市的預期報酬率拉低了，所以能接受更高的本益比，
用台股的中華電信作舉例好了：
以前可能100元配發4.5元股息大家覺得還OK，
如果股價一直在100上下也沒什麼變動，
但後來因為大家對於殖利率回報的要求下降了，
所以股價到105~110，可能都還有人想要買進。
甚至股息下滑到4元，但股價還是不跌。

這就是低利率環境造成的現象，
巴菲特指的就是未來如果利率還是一直這麼低，
而且企業的稅率沒有太大的改變，
那股票市場的回報會大於債券市場。

兩位接班人Ajit Jain和Greg Abel會有更多曝光機會

巴菲特在股東信中確認，2020年度巴菲特股東大會將於5/2舉行，
兩名副手Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機會。
巴菲特說：「我們將於2020年5月2日舉行年會。和往常一樣，雅虎將在全球直播此次活動。
然而，我們的形式將有一個重要的變化：
兩位關鍵投資經理Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機會。
這種改變很有意義。他們是傑出的人才，無論是作為管理者還是作為個人。」

由於巴菲特已經高齡，市場不斷臆測之後的接班人到底是誰，
而且能否擔下這個重責大任，
說真的，這事情已經很久了，所以即便巴菲特在這一兩年上天堂，
對於股價的影響應該不會太大，
讀者常問的買波克夏比較好還是買SPY比較好？
其實當波克夏大到一個規模與程度時，
績效要超越SPY是非常困難的，
除非是大走空，這時候才是波克夏大展身手的時候，
不過什麼時候走空？
這又是另一個難題了，甚至我們根本猜不到。

在上圖白框處，代表著目前波克夏股價也接近歷史高點，
這與S&P500差異並不大，
我認為即使去年報酬率遠低於大盤，
但只要大多頭不變之下，
今年如果巴菲特還是滿滿現金在手，
那績效勢必繼續輸給大盤。

這也不是什麼大問題，就耐心的等吧！

如果喜歡畢德歐夫專欄文章，
歡迎分享給朋友閱讀，持續提供各項美股與市場資訊，
希望能夠幫到更多朋友，謝謝你們支持！

巴菲特職掌的控股公司波克夏，很多投資哲學大家都可以在網路或書店看到，很多可以學習，但也有很多的謬誤，如果稍有不慎，很可能就會買到你以為的績優股，然後帳面虧損連連卻還死不停損，成為套牢終身的長期投資者。

13F出爐~巴菲特職掌的波克夏最新進出公布，去年Q4賣出蘋果與美國多家銀行股，單季出脫富國銀行最多，新買入兩家公司與兩檔ETF

發表日期：2020-02-17

2/14週五，各大基金公司都遞交了13F文件，
大家一向關注的巴菲特，他所職掌的波克夏(股票代號：BRK.A或B)，
又有什麼新的變化呢？
直到上週為止，美股依舊不斷再創新高，
道瓊最高來到29568的位置，
而且也連動著亞股，無視肺炎疫情的擴散，
繼續緩步上漲，這讓我們想起一個有名的譬喻，
「經濟就像主人，股市就像狗，
狗跑來跑去最終還是回到主人的身邊。」

這陣子股市相當強韌的表現，著實讓人驚艷，
甚至打開電視看著疫情的新聞，一邊再對照著股市跑馬燈，
彷彿兩個平行時空似的。

不過市場熱錢依舊豐沛，
如果太多的預設立場，往往只是自困愁城，
超長期投資也許你有足夠的時間去等市場修正，
但短中線的投資人，千萬不要跟市場走勢賭氣，
因為你即便看對，但倉位已經爆倉，也是枉然。
接著讓我們看看波克夏(股票代號：BRK.A或B)，
有什麼新的加碼或減碼動作。

減碼蘋果2%，減碼富國銀行15%

在去年第四季主要減碼了蘋果(股票代號：AAPL)與美國的銀行股，
另外也加碼了通用汽車(股票代號：GM)，
這跟目前主流投資思維去追電動車有所不同。

在去年第四季，波克夏共減碼蘋果(股票代號：AAPL)、
高盛(股票代號：GS)、富國銀行(股票代號：WFC)、
美國銀行(股票代號：BAC)、紐約梅隆銀行(股票代號：BK)、
美國航空(股票代號：AAL)。

加碼的有通用汽車(股票代號：GM)、西方石油(股票代號：OXY)，
並新增作多美國超市克羅格Kroger(股票代號：KR)、
美國生技公司Biogen(股票代號：BIIB)。

13F報告中，賣最多的股票並不是蘋果(股票代號：AAPL)，
賣比較多的是富國銀行(股票代號：WFC)，以及高盛(股票代號：GS)，
另外兩家的持股本來就占了總投組很小的比例，所以其實可以忽略，
分別是旅行家(股票代號：TRV)與Phillips 66(股票代號：PSX)。

上圖為這次13F中，波克夏減碼的股票(可點圖放大)

即使這次波克夏大幅減碼了富國銀行(股票代號：WFC)，但仍然是波克夏市值第五大持股，
蘋果(股票代號：AAPL)只減碼了2%，無損蘋果在巴菲特心中的地位。

另外，波克夏也大幅減持了美國最大的上市保險公司Travelers(股票代號：TRV)，
以及能源商 Phillips 66(股票代號：PSX)，
分別出脫94%、95%之持股，接近全數出清，
不過本來持股占投組就很低，所以可忽略。

在新買入的個股方面，波克夏(股票代號：BRK.A或B)截至去年12/31止，
共擁有1894萬股克羅格股票(股票代號：KR)，價值約5.49億美元，
而另一檔Biogen(股票代號：BIIB)則持有64.8萬股。

波克夏也在第四季新買入了標普500的ETF，分別為SPY與VOO。

買進這兩檔讓許多人驚呼，難道巴菲特也開始要改為被動投資了嗎？
當資金越來越龐大，
很多好公司即便價格合理也無法好好買入的時候，
績效要打敗大盤只是越來越困難，
除了等大環境轉壞，全體股市崩跌後去買股票，才有機會贏大盤之外，
這種龐大規模的基金，操作起來相當不易。
從買入SPY與VOO分別才4萬股，金額還十分微小的情況來說，
現在去下什麼結論都太早了，
但去年第四季賣出蘋果與銀行類股，
獲利逢高出脫的可能性比較高，要說全面看壞也言之過早。
富國銀行(股票代號：WFC)的確是銀行股中比較弱的，
畢竟波克夏在短短10~12月之間，賣了富國銀行5515.6萬股，
以去年12/31的66日平均量1900萬股來說，
每天如果都賣85萬股(5%)，這樣要賣將近65個交易日。
也就是說去年第四季，巴菲特確實看壞富國銀行後市，
WFC的弱勢就是因為波克夏出脫持股造成。

對於巴菲特價值投資，台灣有許多行家與名家在追尋與學習，
而且想要運用在台股之中...
但巴菲特也曾經說過，
他之所以會有今日的成就，很大一部分原因是因為誕生在美國。
唯有美國才能產生這麼多龐大的跨國公司，
並且有這麼大的資本市場環境，讓大家來投資。

疫情在各地區持續擴散下，熱錢依舊推升股市

目前中國的確診人數逼近7萬，
這還是檯面上的數字，有些人會認為疫情有減緩，
但也有些人對中國所公布的數字存疑。

從股市的表現看來，似乎疫情的確沒帶來一波股災，
少說跌個20%~30%，但市場的熱錢與信心還是太強了。
目前即便有急跌個兩三天，也不會有礙多頭市場的格局。

在盤頭做出一個大頭部之前，都不應該去預設立場作放空的動作，
股市強勢，那你就擇優進場，要不就學學巴菲特的等待哲學，又有何不可？

如果喜歡畢德歐夫專欄文章，
歡迎分享給朋友閱讀，持續提供各項美股與市場資訊，
希望能夠幫到更多朋友，謝謝你們支持！

巴菲特職掌的控股公司波克夏，如果小比例的買進或賣出持股，都不需要大驚小怪，有時候這一季買入，下一季就賣光了。主要還是要看透內涵，到底要怎麼判斷才是重點。

疫情擴散持續中，股市仍創新高，實體經濟受創，兩者彷彿平行時空？迪士尼財報公布，未來主題樂園營運看衰，但串流服務註冊人數暴增能否抵銷利空？

發表日期：2020-02-10

上週四(2/6)的美股道瓊指數再創下歷史新高，
來到了29408的新高點，隔日作出獲利回吐下跌277點，跌幅約0.9%。

在武漢疫情爆發以來，有許多投資人與讀者都感到疑惑，
股市與我們所接觸的疫情資訊怎麼像是兩個平行世界？
目前武漢病毒持續擴增確診病例，
而且截至2/9日下午5點，
全球確診病例已高達37582例，(中國全境確診達37280例)
累積死亡人數為813人。

照這樣的速度發展，本週中國全境應該會輕易超過5萬例。
中國也有越來越多的省份與城市陸續封城，
大多則是落在2/10復工，工廠能否正常運行交貨出貨，
這都還是一大疑問，2月與3月營收打個折扣實屬正常！
也許是九折，也可能是八折，
甚至更慘也有可能...

但有趣的是美股創新高，跟中國生意密集往來的台廠回檔也不算多，
台股目前從最高點往下計算也僅僅下跌4.8%，
別說比照SARS時期的恐慌，甚至連一個小型股災都稱不上。

究竟是多頭市場的過度樂觀，
還是市場早已認定疫情趕在第一季底有解？

目前如果有這樣的利空，但股價卻沒有太大的折扣可買，
那想當然，價值型投資人依舊繼續觀望即可，
誠如巴菲特最常抱怨的，這時間根本還找不到什麼值得買進的好公司。
「好公司還是都太貴了。」

讓我們看看上週2/4公布的迪士尼(股票代號：DIS)首季財報，
這檔長期投資的資優生，
會不會因為疫情而產生不錯的投資買點呢？

績優股拉回貼近年線都可一試

迪士尼(股票代號：DIS)在2/4美股盤後公布財報後，
2/5的盤中最深曾下跌4.3%，終場下跌2.3%，
這家電影娛樂巨頭，整體營收與獲利均優於市場預期，
主要動能來自新部門串流影音服務「Disney+」大獲成功，
以及電影娛樂部門創造的營業利潤翻倍成長，
但近期的新型冠狀病毒疫情，估計將衝擊第二季獲利表現。
根據迪士尼(股票代號：DIS)公布的最新財報，
2020會計年度第一季（截至2019年12月28日)，
營收年增36%至208.58億美元，去年同期為153.03億美元；
每股盈餘從去年同期的1.84美元下跌17%至1.53美元。

依事業群來區分的話，迪士尼主題公園（Parks, Experiences and Products）
部門季營收73.96億美元，比去年同期成長8%，
為營收占比最大的部門，營業利潤年增9%至23.38億美元。

但這一部門未來受病毒疫情影響，已經宣佈暫時關閉上海及香港迪士尼樂園。
甚至東京迪士尼的營收都會嚴重受創。

迪士尼(股票代號：DIS)財務長在財報視訊會議表示，
這波疫情預計將使第二季獲利損失1.75億美元，
包括上海迪士尼樂園第二季營業利潤年減1.35億美元，
香港迪士尼樂園營業利潤年減4000萬美元。

電影娛樂部門營收從去年同期的18.24億美元升至37.64億美元，增加超過一倍，
主因是《冰雪奇緣 2》和《星際大戰：天行者的崛起》
等強片去年底在全球上映，締造驚人的票房成績。

去年11/12，迪士尼(股票代號：DIS)推出影音串流服務Disney+，
訂閱價格為每月6.99美元。
執行長表示，截至2/3，Disney+註冊用戶數已達到2,860萬人，
平均每位付費用戶貢獻的營收為每月5.56美元。

上圖為迪士尼日線圖(可點圖放大)

從財報顯示，Disney+的每位訂閱用戶平均每月創造收入5.56美元。
主要包含Disney+、HULU及ESPN+的「直接對消費者&國際業務」
本季度實現收入39.9億美元，與同期相比是大幅增加。
主要就是由於Disney+在上線後大受歡迎。

Disney+仍需要大量投入資金，
根據迪士尼表示，這項目前只在美、加、澳和紐西蘭可用，
之後公司將於3/24在英、法、德、義、愛爾蘭、
西班牙、奧地利和瑞士等國家推出。

對於迪士尼來說，巨大的資本投入會對公司後市的利潤率造成較大的壓力。
資料顯示，Disney+上一季度所在部門的虧損是6.93億美元，
而去年同期的虧損為1.36億美元。
公司目前的經營活動現金流量淨額為16.3億美元，自由現金流淨額為2.9億美元，
均低於去年同期水準。

不過這項問題，我認為在資金氾濫的此時，
還不成什麼問題，反而股價會因為迪士尼本益比的拉高，
會有上漲的多頭火花，所以因為疫情拉回整理，
中長線投資人應該可以分批布局。

希望你們都可以在股市中獲利，
穩健的走每一步，這次的武漢疫情，
美、中、台，三方的股市並不會完全連動，
這點要有心理準備，
還是老話一句，既然都要到股市掏金，
那就跨出台灣，前進美股市場找尋更多的機會吧！

如果喜歡畢德歐夫專欄文章，
歡迎分享給朋友閱讀，持續提供各項美股與市場資訊，
希望能夠幫到更多朋友，謝謝你們支持！

也許短線股市瘋瘋癲癲，但由於資訊越來越透明，所以超額的報酬要來自於資訊不對稱，其實並不容易，未來依舊重軟不重硬，這是讀者可以留意的。

分析：昱泉(6169)

發表日期：2020-02-07

選股是件相當歡樂的事情，有的Ｋ線圖相當有戲，可以明顯看到有人在裡面運籌帷幄，搭配歷史研究的成果，看看是否俱備成就大行情的元素，再來是選個倒線適當薄的點位切入，然後照表操課，尚未觸發退場情境以前，相信自己是對的。

圖意方面

昱泉(6169)@2020.02.07周日線簡易還原權值圖

圖表所示，上方為昱泉的日線圖，下方為昱泉的周線圖，點擊圖片可放大。

註記ＡＢ為日線狹義價值段；
註記Ｃ、Ｄ、Ｅ為一組壓力輾轉變化，此為目前漲邊正在嘗試克服的壓位；
註記Ｆ示意回檔回出竭盡陰；
註記Ｌ的水平虛線示意目前漲邊防守位；
開紅盤當日，開低走高，回補開低缺口；

開紅盤後，整體盤面的賣壓相當沉重，該股表現強於大盤，值得觀察後勢發展。

快速結語

買賣交易沒有穩贏的，關照：益損比、贏面、資金控制，請務必將自己照顧好。

分析：台蠟(1742)

發表日期：2020-02-03

圖意方面

台蠟(1742)@2020.02.03周日線簡易還原權值圖

圖表所示，上方為台蠟的日線圖，下方為台蠟的周線圖，點擊圖片可放大。

註記ＡＢ為日線狹義價值段；
註記Ｃ、Ｄ、Ｅ為一組壓力輾轉變化，試高轉測高；
註記Ｌ的水平虛線示意目前漲邊防守位；
開紅盤當日，跌出不標準的懸陰雙跳空；
開紅盤次日，註記Ｆ的高，補掉雙跳空缺口；
今日開低反應整體盤面賣壓，流程買氣湧入，推升價位，結果收漲。

開紅盤後，整體盤面的賣壓相當沉重，該股表現強於大盤，值得觀察後勢發展。

快速結語

買賣交易沒有穩贏的，關照：益損比、贏面、資金控制，請務必將自己照顧好。

武漢疫情難止，未來經濟降溫股市何時能止跌？空手者與持股滿手者又該如何？美股防疫股中小型都已經漲翻，明知投機卻又如此迷人，市場短線資金從大麻股、未來肉再換防疫股

發表日期：

從農曆過年前爆發的武漢疫情，到今日中國的確診案例已經將近1萬5千人，
這次的事件讓金融市場動盪了...
過往多頭總是樂觀，每次的拉回都是「買了又上」，
誠如兩週前的專欄，開頭提到的：
「股市沒有永遠的晴天，也沒有永遠的雨天。」
但這次的影響除了財富損失外，更可能擔心被傳染到，
連健康與性命都失去，所造成的恐慌可想而知。

台灣在上週四、五已經開市，而中國股市則延後到2/3開市。
台股週四下跌近700點，更是創歷史最大跌點，
跌幅5.75%，週五弱勢反彈不到一百點。
到了晚上的美股再度又因為白宮宣布新措施，
要美國航空業「全面停飛」中國的班機，
後來確認後，宣布在過去14天內所有曾前往中國境內、
飛抵美國航班上的非美國人(美國綠卡或直系親屬除外)
全部不得入境美國....
隨著美國動作越來越大，疫情讓全球經濟大降溫，
能源價格一跌再跌，能源股也難有起色全面重挫，
包含了艾克森美孚(股票代號：XOM)、雪佛龍(股票代號：CVX)，
前者大跌4.12%，後者大跌3.82%。

1/31週五道瓊工業指數30檔個股跌幅排行(可點圖放大)

加上有景氣金絲雀之稱的卡特彼勒或稱開拓重工(股票代號：CAT)
營收也不如預期，跌3%，也剛好跌破年線。

於是美股道瓊指數下跌603點，終場收在28256點，
距離季線支撐僅剩幾步之遙。(50點不到)

上圖為道瓊工業指數日線圖(可點圖放大)

其實美股從武漢疫情擴大的過程中，
一直是相當的抗跌，反而強勢到讓我們覺得「怎會這樣？」
畢竟亞股幾乎都已經下跌反映災情，
後來幾檔重量級公司的財報公布發現，
蘋果(股票代號：AAPL)、微軟(股票代號：MSFT)、亞馬遜(股票代號：AMZN)成績實在都太好了，
股價也相當不錯，所以整體的市場表現就這樣撐住。

我們可以看到除了台股中的防疫個股有很大的行情外，
美股許多中小型的股票也是活蹦亂跳，
但必須強調「都是中小型股」，所以股性較為投機。

防護衣、口罩都是題材，未來疫情升高或緩解都會讓股價激烈變化

雷克蘭醫療工業Lakeland Industries(股票代號：LAKE)，
這家公司總部位於紐約州，負責製造防疫設備，
例如消防和隔熱服、一次性防護服、防化服和無塵服。
自1/21疫情引發全球金融市場動盪以來，
LAKE的股價已飆漲27%，漲幅遠超過S&P500指數的漲幅。

上圖為LAKE日線圖(可點圖放大)

上次發生這類大行情，也是非洲伊波拉病毒爆發的時候，
這類型股票不適合穩健型投資人，跟台股中的短線追防疫股狀況類似。
一旦疫情緩解，往往就是獲利回吐賣壓出籠。

另外一檔則是口罩股~APT
Alpha Pro Tech(股票代號：APT)從事人員和產品防護以及環保業務，
總部設在加拿大，公司生產無塵防護服、防疫設備和防護口罩。
自1/21以來，Alpha Pro Tech(股票代號：APT)已大漲超過50%，
這檔同樣屬於中小型股，市值僅8700萬美元，類似雷克蘭醫療工業(股票代號：LAKE)，
因市場擔憂非洲伊波拉疫情，
Alpha Pro Tech(股票代號：APT)的股價也在2014年年底走高。
Alpha Pro Tech成名於SARS期間，
隨後在MERS和伊波拉疫情爆發時，其產品成為全球衛生危機時期的首選產品。
目前口罩在全球越來越短缺，中國醫護人員對防護鏡和鞋套的需求也在增加。

上圖為APT日線圖(可點圖放大)

現階段空手者與持股滿手者作法截然不同

誠如前幾個月的專欄文章所說，
多頭走了近12年，除非你是去年下半年才進場的投資人，
要不然理應都是滿手的獲利單，
畢竟美股漲到2萬9千點，台股也漲到1萬2千點，
這時候才進場要存股或定時定額當個被動投資者，
怎樣也是說不通的事。

換另一個方式想好了，假如美股從最高點修正20%，
要轉入熊市，那過程中手上的多單也應該要處理的差不多才是。
雖然目前來看，美股實在看不出有什麼轉空的跡象，
即便上週五跌了603點，
其實從高點以來的累計跌幅還是相當的少，連4%都不到。

不過新興市場的台股屬於淺碟型市場，
資金來的快去的也快，本週再有急跌也不是太意外的事。
台積電占了台股太多的權重，
前一晚美股的TSM(台積電ADR)可以當作重大的指標參考，
這點提供給讀者朋友參考。

空手者當然可以利用這次的回跌找尋適合的股票買進，
或者趁機布局大盤ETF，不管是SPY或者0050，
只要記得做好「分批買進的動作即可，
千萬別一股腦就梭哈，你的成本會很難看。

那持股滿檔者，獲利應該都相當不錯，
一路減碼應該會是比較聰明的做法，不要讓帳上的獲利成為紙上富貴。
聰明的交易者不會讓自己握了一堆股票，
然後沒有鈔票...

避險要用的工具不要去買什麼XX反一，或者槓桿型ETF，
台股你就直接放空一口大台或小台指，
交易成本最低，而且簡單好懂。
(大台一點200元，小台一點50元)

如果是美股持股滿手的人，
真的不放心就買一些UVXY，或者buy put。

疫情會怎麼變化，全世界目前都嚴陣以待，
沒人有辦法知道會不會短時間落幕，
但唯一肯定的是今年Q2與Q3的經濟都降溫了，
中國是世界工廠，各省的勞工能不能正常上工都是問題，
台灣的那些科技代工廠也會跟著受創，
這些都是讀者朋友要多加思考的。

如果喜歡畢德歐夫專欄文章，
歡迎分享給朋友閱讀，持續提供各項美股與市場資訊，
希望能夠幫到更多朋友，謝謝你們支持！

這次的疫情會持續到3月還是6月，甚至到8月？這無人能預知。投資一直都是自己的事，要好好計算能承受的風險，即便大盤回檔10%你也能淡定的執行進出場策略，這才能走的長久。

2020年的第一個月還是持續上漲，美股Q1行情歷史行之有年，道瓊指數近一週再上漲525點，財報週各重量級公司依序公布業績，投資人要如何把握？

發表日期：2020-01-20

昨晚經過捷運站的麵包店，想說順便買個麵包，
隔天讓孩子當早餐帶去學校吃。
很快的選了一個就拿去櫃檯結帳了，
店員看似20幾歲出頭的大男孩，帶著粗框眼鏡，
一旁一個穿便服的男生，天氣這麼冷穿著夾腳拖，
年齡看起來頂多再大個兩三歲。

等了約10秒鐘，這位大男孩店員才注意到我，
連忙幫我結帳，但一旁與他朋友的對話不曾中斷過，
我倒是沒這麼在乎是不是有禮貌之類，
反而是聽到他們在聊股票吸引了我的注意力，
短短一兩分鐘，大概就是這位朋友在教這個店員，
目前股票是怎麼樣的好賺，
雖然現在很多公司一張都要十幾萬，甚至更多，
但有的配息都很不錯，可以配到五千六千的，
其實不管股價的漲跌，光領這個配息也都蠻爽的。

夾腳拖男生跟這位店員的談話，雖然很想繼續聽下去，
但我知道還是乖乖回家幫孩子洗澡比較好。
畢竟三歲多的兒子中午沒午睡，已經快開始胡鬧了。

我並不會認為光這短短的幾句談話，
就能判斷他們是不是股票贏家或輸家，
但最近大家對於股票的討論熱度的確升高不少，
這是還算明顯可感受到的。

新手會因為這種大多頭而進場，包含了從未買賣過股票的人，
也很容易在這種時空環境下而進場，
過去歷史也算常見，所謂的「擦鞋童理論」也是這樣而來。

這樣的多頭榮景如果真的可以一直持續下去，
大家當然皆大歡喜，畢竟政府、人民、企業主，
應該沒人會不開心才是。

但偏偏股市沒有永遠的晴天，也沒有永遠的雨天。

我們就先不論台股了，看看美股最近20週漲了近3000點，
就知道最近的多頭有多麼兇猛！

上週道瓊指數再度從28823上漲到29348，漲了525點，
漲幅約1.9%。

上星期的要角當然是公布財報不錯的銀行股，
像是摩根史坦利(股票代號：MS)、
摩根大通(股票代號：JPM)、花旗(股票代號：C)、
貝萊德(股票代號：BLK)、達美航空(股票代號：DAL)、
聯合健康(股票代號：UNH)。

上圖為MS公布財報後單日大漲6.6%(可點圖放大)

上圖為MS日線圖(可點圖放大)

本週還有許多重量級的公司要發表財報，
包含了以下這些大公司，請讀者特別留意：
週二的奈飛(股票代號：NFLX)、IBM(股票代號：IBM)
週三的嬌生(股票代號：JNJ)、亞培(股票代號：ABT)、
艾斯摩爾(股票代號：ASML)、德儀(股票代號：TXN)。

週四的寶僑(股票代號：PG)、英特爾(股票代號：INTC)
週五的NEE、美國運通(股票代號：AXP)

這些大公司將持續影響本週的美股走勢，
而星期一是馬丁路德金恩日，休市一天。

過去23年來美股第一季僅有6次下跌

現在是2020年的第一個月，美股走勢依舊相當的凌厲，
看看過往的記錄顯示，
除了2001與2008、2009雷曼風暴導致Q1是下跌，
美股幾乎通通是上漲的狀況，
17次上漲6次下跌，
而6次中又有3次就是著名的市場空頭行情。

這樣的歷史軌跡似乎告訴我們，Q1實在不適合作空，
勝算太低了。

即便現在的走勢讓我們都覺得熱度很高，
有些人選擇暫時離場，有些人選擇繼續加碼，也有人選擇小量試單，
這些都無妨...不要太早反手作空就好，
看法覺得過熱，但做法還是要尊重市場。

上圖為SPY近23年來Q1漲跌績效圖(可點圖放大)

也許有人會疑問，Q1的行情為什麼我們還要注意去年第四季的財報，
最近公布的財報不就是過去的資訊？

其實美股財報之所以讓市場焦點如此集中，
很大原因大家在乎的是「未來」，
過去當然也很重要，但對於未來一到兩季的業績暗示(或明示)，
這才是我們所關注的焦點。

FactSet的數據顯示，分析師預計S&P500指數Q4的獲利將比去年同期下降2%，
如果預測成真，這將是自2015年Q3至2016年Q2以來首次連續四個季度下降。

分析師預計六個類股的獲利將比同期下滑，
其中能源、非必需消費品和材料板塊領跌。
另外預計有五個類股獲利將成長。

能源是明顯不好要避開的，
另外公用事業則是相當好的，最近也不斷頻創新高，
不知道怎麼選股也沒關係，ETF代號為：XLU

上圖為XLU日線圖(可點圖放大)

提供美股資訊給讀者參考，如果喜歡美股專欄文章，
歡迎分享給朋友閱讀，畢德歐夫專欄持續提供各項美股與市場資訊，
希望能夠幫到更多朋友，謝謝你們支持！

最近兩週是財報公布的旺季，哪些公司財報公布後有行情可做，哪些應該早點處理，汰弱留強絕對不是一句空話，而是你能不能獲利的關鍵要素。

分析：虹堡(5258)

發表日期：2020-01-16

圖意方面

虹堡(5258)@2020.01.16周日線簡易還原權值圖

圖表所示，上方為虹堡的日線圖，下方為虹堡的周線圖，點擊圖片可放大。

註記ＡＢ為狹義價值段；
註記Ｃ的陰力俱備清洗浮額的功能；
註記Ｄ、Ｅ的壓力測試結果是僅能試高，而且賣壓轉強；
註記Ｅ的大陰行一陰壓；
註記Ｌ的水平虛線示意目前漲邊防守位。

周日線俱備中多潛質，漲邊防守位明確，一陰壓相當有戲，值得納入觀察。

快速結語

買賣交易沒有穩贏的，關照：益損比、贏面、資金控制，請務必將自己照顧好。

伊朗與美軍事衝突僅一天就煙消雲散，川普並不打算軍事回擊，指數繼續驚驚漲，週五非農數據公布不如預期僅小跌，多方依舊掌握全局

發表日期：2020-01-13

上星期全台灣人的目光應該都放在了總統與立委選舉，
這次的投票率也反映了熱度比4年前要多了7%。

選舉是一時的，大家又很快的回歸生活的步調，
國際股市依舊會持續進行著，
台灣民主選舉的過程，其實是一直進步著，
大家能平安的投下一票，然後各方平和的接受選民選擇的結果，
這真的是民主的象徵，很不容易。

先說1/8發生的伊朗空襲美軍基地，
當時白天的道瓊電子盤一度跌了400點，
白天的亞洲盤也是風聲鶴唳。
可是很快的，電子盤的跌幅不斷往上收斂，
這段時間的台灣投資人，
由於美股現貨還沒開，應該也算是一種好運，
大多數人即便想賣股票也無法，
等到晚上真的開盤時，你也不需要賣了，
因為到了晚上十點半美股開盤，已經都紅盤了。
下圖為1/8亞洲盤道瓊期貨電子盤狀況

隨後不久一架波音737客機從伊朗起飛後，準備前往烏克蘭基輔，
不過在飛行數分鐘後，
就在伊朗的德黑蘭國際機場附近墜毀，乘客170多人多數罹難。
一開始表示是技術問題，不確定跟清晨的軍事行動有關。
不過當時我立即看了波音盤後的跌幅，
其實並沒有很大的反應，只有-1%，
所以我基本上認定並非波音的問題，應該還是誤擊可能性較高。

補充：
一般來說股市沒有辦法做到完全效率市場，
但美國已經是「最接近效率市場」的股市，
也就是說當一則新聞出來後，
你要驗證是否正確最快也準確的方式，
就是直接去看股市的反應。

舉例來說：原本就是近期弱勢股的波音(股票代號：BA)，
假如這次墬機事件真的是波音的「技術問題」，
那盤後的股價反應不該只是跌1%，
應該要慘跌才是，這代表飛機又出問題，
這家公司的產品是不是讓消費者不能信任？

但如果波音只是小跌，那就代表新聞發出來的應該不是真的，
應該是軍事行動誤擊導致這起傷亡。
這方式提供給讀者，算是辨別資訊真偽還算好用的方法。

當然過了幾天後，伊朗果然也承認是他們誤擊。
事發後的一天，美國總統川普就發表言論，
表示不需要對伊朗軍事回擊，
他愛好和平，也願意與伊朗一同擁抱和平。
所以美股市場也應聲大漲245點，再創歷史新高。

非農數據不如預期，雖然大盤有小回但無礙多方格局

美國勞工部週五公佈12月新增非農就業報告不如人意，
其中製造業新增就業人數下滑1.2萬，
這是就業報告各項數據最低迷的一項。
美中貿易戰造成2019年全球經濟放緩，
導致製造業整體萎縮，
去年製造業全年新增就業僅增加了4.6萬人，
遠低於2018年的26.4萬。

上圖為製造業歷年來增長(可點圖放大)

公布數據後的美股小跌133點，算是平靜的週五，
大盤沒跌多少，主要是幾檔指標股都太強了，沒有像樣的回檔，
蘋果(股票代號：AAPL)現在正被各家券商分析師調高目標價，
認為應該要有軟體產業的本益比，
不能視為傳統的手機硬體製造商。

讓我們看看蘋果的週線圖，近16週竟然上漲15週，只跌了1週。
也是帶領美股大盤不斷上攻的最大功臣。