這兩天金融投資圈中最紅的一條新聞，

莫過於是2/27巴菲特發布的致波克夏股東信，

在2021年的股東信中，巴菲特除了公佈波克夏公司財報外，

也談論到未來將進一步減少公司股數，股票回購會持續進行，

只要公司股價低於公司的內含價值，那就會買進。

同時也呼籲債券並非好的投資，資產太少的人不應該投資債券。

波克夏(代號：BRK.A或B) 發布2020第四季與全年財報，

2020年淨利出現約50%跌幅，手上現金水位再次刷新歷史新高。

2020全年財報關鍵數據：

淨利425.2億美元，低於2019年的814.1億美元，年增率下滑近47.7%。

全年營業利益報219.2億美元，低於2019年的239.7億美元，年增率下滑 8.5%。

截至2020年底，波克夏的現金儲備1383億美元，高於2019年底的1280億美元。

同時也看好再生能源，呼籲不要做空美國等主張，

巴菲特也承認自己犯下錯誤，用太高的價格併購飛機和工業零件製造商

Precision  Castparts公司（簡稱PCC），因此賠110億美元。

在2016年，波克夏花了320億美元左右，買下這家公司，

但「付出太多了」，直到2020/8，沖銷了98億美元的價值，

原因當然就是新冠肺炎大流行降低了對航空旅行的需求和公司產品的需求。

這已經是現年90歲的巴菲特，發表的第56封股東信。

這封股東信常常被封為「價值投資的聖經」，

很多投資者從中學習他的投資理念和對市場的觀察。

每個人都會有不同的收穫，也值得讀者去探索。

前十大持股中，蘋果占了快要一半的比重

截至2020年底，波克夏合計持有市值2811.7億美元的股票，

購入成本為1086.2億美元。

前十大持有的股票分別為：

1.蘋果（價值1204億美元）    2.美國銀行（價值313億美元）

3.可口可樂（價值219億美元）  4.美國運通（價值183億美元）

5.威瑞森（價值86億美元）   6.穆迪（價值71.6億美元）

7.美國合眾銀行（價值69億美元）  8.比亞迪（價值58.97億美元）

9.雪佛龍（價值40.96億美元）  10.Charter通信（市值34.5億美元）

上圖為蘋果週線圖，蘋果股價的大漲，讓波克夏的績效不至於太差，

但儘管獲利上升，波克夏的股票表現已經連續第二年跑輸大盤。

截至2020年底，S&P 500指數上漲了16.3%，而波克夏的股票只有上漲2.4%。

2019年，公司的股票也落後於S&P500指數。

去年花費了創新高的247億美元，回購80998股波克夏普通股。

這個方式讓波克夏的股東們，在波克夏的所有權增加了5.2%，

最棒的是股東沒有額外多花一毛錢。

巴菲特強調只有在認為股票交易價格低於其內在價值時，

他才會執行股票回購的計劃。

他說：「我之所以強調這一點，是因為美國CEO們有令人尷尬的記錄：

在價格上漲時，他們會把更多的公司資金用於回購，而不是價格下跌時。」

巴菲特的回購過程，提供投資者一種簡單的方法。

回購慢慢地進行中，但隨著時間的過去影響力會非常大。

他透過蘋果(代號：AAPL)的例子，讓股東明瞭股票回購的力量。

波克夏從2016年底開始買蘋果股票，

到2018年7月初，擁有超過10億股。

此後，公司享受了平均每年約7.75億美元的定期股息。

儘管如此，波克夏目前仍擁有蘋果公司5.4%的股份。

「這個成長對我們來說是沒有成本的，因為蘋果一直在回購股票，

進而大大減少了蘋果在外流通的總股數。」

巴菲特還強調，好消息不只如此，

因為波克夏本身也在回購自家股票，

所以波克夏股東們「間接」持有的蘋果資產和未來收益，

比2018年7月還多了10%。

目前看得出來巴菲特很樂於這樣的舉動，

從短中線的觀點來看，買的人比賣的人多，股價本來就是比較容易上漲，

股票回購的大買方就是公司本身，公司的營運不需要太突出，

只要穩定持平即可，大致上就可以因為這個買盤的推升，

讓股價有很好的表現，如果同時間大盤是暴跌，那另當別論，

但反而是買進的大好時機。

2020年波克夏共執行了247億美元的股票回購，

其中第四季就執行了90億，全年買進股數相當於在外流通股的5.2%，

創下歷史新高，並遠高於2019年回購規模50億美元，

波克夏並承諾未來還將進一步執行股票回購，

這樣的消息在本週很可能會造成買方的追價。

美國永遠是最強盛的國家，事實卻也帶有愛國意味

巴菲特常強調，美國到處都有成功的故事，這次也不例外，

也常常被各家財經媒體拿來當作下標的好文字，

「永遠不要跟美國作對，不要看空美國」

其實這句乍聽之下似乎慷慨激昂，甚至讓很多人恨不得身家全壓上，

反正美國確實是目前最強國家，未來也是，那何必擔心？

不管是買進DIA、QQQ、SPY、VTI，都可以輕鬆得到利潤。

現在問題就不是在這，大多數人賺不到錢的原因，

難道是因為不知道台積電(代號：TSM)是好公司嗎？

還是不瞭解蘋果(代號：AAPL)的強大？

或者微軟(代號：MSFT)、亞馬遜(代號：AMZN)的獨霸？

至於美國的強大，那是更不用說了，

那到底是什麼原因造成大多數人無法賺到更多的利潤？

原因很簡單，因為要經歷無數上上下下，才能順利抵達終點，

而且每個人的背景不同、收入不同、身體健康不同，

並不是每個人都有源源不絕的現金可以投入市場，

導致指數或股票一時之間的漲漲跌跌，就容易讓人心志不堅，

陷入一種「我到底該買還是該賣的漩渦之中」，

對於這些股票投資名人，我們盡量學習，但無法照單全收，

因為許多條件不同，不可能一概而論。

祝你們投資順心，一切都順利！

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行情的誕生已經好一陣子，價值投資學派過去幾年一直悶著，在連續幾年報酬率都不佳的情況下，巴菲特的雄厚資金已經改為股票回購，未來無太多創新，但股價依然有撐，

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上週是農曆新年，跳過一週的文章發表，

先來看看這兩週以來，美股市場的變化，

三大指數近兩週幾乎都是平盤偏上漲的表現，

道瓊指數兩週以來上漲345點，漲幅是不大，僅1%上下，

而QQQ上漲一週漲，一週跌，趨近於0，

SPY則是小漲0.5%左右。

有別於去年的全面大漲行情，人人雨露均霑，

現在類股輪動速度加快，傳產有接棒的味道，

科技股並不是失去魅力，而是目前疫情的影響確實在走緩當中，

全球也因為疫苗的接種，陸續有讓確診人數開始下滑，

相信讀者朋友多少能感受到最近有關於疫情的新聞大幅減少。

摩根大通(代號：JPM)更表示，新冠肺炎新增病例數的大幅下降，

與疫苗的持續推出，使得美國經濟距離重啟大部分經濟僅剩幾個月時間，

大流行將在未來40~70 天內「有效」結束。

這樣的預測當然是有些大膽，不過也反映了相當程度的樂觀預期。

航空股達美航空(代號：DAL)，以及嘉年華遊輪(代號：CCL)等等，

都有過新高的表現。

科技類股除了Google(代號：GOOGL)與輝達(代號：NVDA)，

像是蘋果(代號：AAPL)、特斯拉(代號：TSLA)、

亞馬遜(代號：AMZN)表現都差強人意，

小跌準備回測季線支撐，而臉書(代號：FB)更是已經跌破季線，

投資人要特別留意風險。

現在大家擔憂的是債券殖利率快速攀升的風險

十年期美債殖利率一向是大家認為的定價指標，

因為美債在財務學中，象徵的是「無風險利率」，

但持有的過程中美債價格還是會波動，

如果無風險利率的美債，有一天走到了4%，

你們可以換個角度去思考，

如果你把錢存在郵局，無風險一年可以賺到4%，

那你去買股票會不會找尋3%的股票去買進？

想當然不會，這也太傻了，

即便股票市場中有4.5%~5%的標的，你未必都會去投資，

因為郵局你放定存穩穩一年賺4%，不好嗎？

當然以上只是舉例，郵局現在也不可能有這樣的利息。

所以近來的十年期美債殖利率攀升，讓投資人有點擔憂。

上圖為十年期美債殖利率走勢圖，

紅箭頭處為今年1/6開始起漲，到現在已經來到1.34%。

有人說要漲到1.5%才會引發股市賣壓，也有人說是2%，

不管怎麼猜，我認為意義不大，因為總有人猜對一個數字，

但我們至少知道一件事，聯準會的宣示很明白，

2021年與2022年都不會動升息的主意，

股市反應的是未來，我們可以理解，

也就是「未來2023年萬一升息了怎麼辦？股市還是會大跌的。」

目前指標股雖然氣弱，但不致於全面潰敗，

傳產股也有順利接棒，今天看你做的是股票還是大盤期貨，

因為在疫情和緩之後，很可能發生的狀況就是股市反而跌了，

但之前跌深的價值型傳產股是上漲的，

而之前漲太多的科技股做了些許回跌，

之後才又找適當時機漲上去，你買的是什麼股票，差很多。

股市短線之所以困難，就在於這些跟基本面實在關係不大，

跟交易人的心理有關，之前發生的GME軋空事件便是很好的案例，

沒任何基本面的公司，夕陽產業的公司，

但還是可以因為瘋狂買盤，買到華爾街各家放空機構膽顫心驚，

一路漲到超過400美元。

但是中長線就不是如此，如果有潛力的科技股，

即使回檔，還是要找買點作長期投資才是。

上圖為GME日線圖，白箭頭處為當時炒作時高價

目前我們還是對行情認知是「多頭走勢」，

無法對於正在高檔整體的指數判定為多頭要反轉了，

或者是行情要轉空了，這摸頭的成份意味太濃了，

除非要發生指標股通通往下回測年線，那我們才會有明顯的獲利出脫動作，

要不然高點回跌3~5%，就稱為要轉空，這未免不太合理。

債券殖利率目前首當其衝，讓債券價格跌的非常多，

TLT是美國長債的ETF，近來走勢很疲軟。

上圖為TLT日線圖，紅框處為跌破支撐區後繼續加速下跌。

如果現在最夯的商品，莫過於是比特幣，

目前價格已經逼近6萬美元，持續創新高，

比特幣有效的吸走黃金(代號：GLD)、美債的避險地位，

對於美元的弱勢，也許大家都看到了，

但資金卻是逃往比特幣，這讓傳統投資人匪夷所思，

這是不是投機？這是不是泡沫？

要深入探討可能要講一大串，

不過目前趨勢就是如此，市場資金大量流入比特幣。

這就是市場現況。斟酌好自己所能承擔的風險，

每一種商品的投資都是如此，才能長久生存。

祝你們都操作順心，投資順利！

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沒疫情之後，科技股冷卻了，不過當時科技股確實也因為疫情的關係大漲數倍，如今休息整理並不是壞事，未來這世界還有賴各種新科技帶領著我們前進。

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最近科技股為主的那斯達克，以及S&P500繼續創下新高，

用緩步爬升的方式，讓大家不知不覺，

這對空方來說，其實有點像是溫水煮青蛙的感覺。

在這陣子最紅的議題---散戶聯合反抗華爾街的戲碼中，

Gamestop(代號：GME)、AMC、BB這類小型股成為主角，

雖然隨著GME事件的落幕，股價也已經快速打回原型，

不管是某些機構法人還是後來才追入的散戶，

虧錢是必然，但股價上升與下跌過程，

本來就會有越來越多人的參與，所謂的法人贏還是散戶贏？

這實在難以用幾句話就做完結論。

但唯一確定的是，GME股價軋空神話已經結束，

沒有基本面的公司加上機構法人聯手禁買之下，

終究不可能撐在400美元以上太久。

前陣子這類炒作的股票，導致那斯達克ETF (代號：QQQ)，

在上個月有超過40億美元的資金流出，

(炒作小型股不是只有這兩週，之前就在動作)

這是2014年以來最大的單月資金流出。

相比之下，iShares MSCI EAFE Value ETF (NYSE: EFV)，

在1月份吸引了33億美元資金，創下新紀錄，

Financial Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLF)

則流入了42億美元，為2016年以來的最大單月資金流入。

當然，資金輪動可能是因為投資人對今年的總體經濟有著樂觀情緒。

截至2月1日為止已經有超過2600萬的美國人接種了新冠疫苗，

近期的經濟數據也表現強勁，

這種時候投資者更願意將投資組合向小型股和價值股傾斜。

今年為止SPY上漲了3.69%，

而中小型股的代表羅素2000(代號：IWM)則大漲13%。

但除了基本面因素，美國的Reddit論壇上的散戶，

他們的軋空狂潮可能也有助漲的效果。

散戶感興趣的股票主要集中在那些落後的領域，

這些個股往往便宜，而且成交量低。

散戶力量也會越來越大，資訊取得便利加上零元手續費降低了進入門檻

過往我們常常把散戶認定為一定輸錢的代表，

但其實這年頭「精明的散戶」也越來越多，

各種免費網站可以取得的資訊越來越多，

加上通訊軟體的發達，社群媒體的推波助瀾，

過去可能一兩週反映完的消息，現在可能一兩天就反應完畢，

甚至一兩個小時、10~20分鐘就反應了。

另外就是零元手續費，這幾年來很多零元的美股券商，

這讓整體的市場參與者變多了，而且美國各種救濟方案，

疫情讓大家無法外出遠遊等等，

都讓儲蓄率提高了不少，接著當然就是投入股市，

看能不能賺到更多的鈔票。

雖然市場目前已經看淡散戶的軋空事件，

不過散戶作為美股市場現在一股不容忽視的力量很可能持續存在。

許多機構法人當然還是美股的主流玩家，

還有不可忽視的高頻交易商，占了整體市場50%以上的成交量，

但美股市場的結構性變化確實來到，

散戶投資人可能會繼續扮演更重要的角色。

瑞銀的數據顯示，2020年流入美國股市的所有資金中，

有19.5%來自於散戶投資人，高於前一年的14.9%。

尤為明顯的是在去年5月，Reddit上WallStreetBets上的貼文數量突然增加，

並在今年1月份聯邦政府發放了新的紓困支票後，發文數量飆升了約9倍。

去年4月，美國個人儲蓄率飆升至可支配收入的34%，

雖然到12月份回落至13~14%左右，但仍高於7.5%的長期平均水平。

雖然這些資金不會全部流入股市，但只要利率保持在創紀錄的低點附近，

預計還會有更多的現金進入股市。

如果國會再批准1.9兆美元的刺激計劃，散戶可能會再向股市注資3~5000億美元。

民主黨上周五(2/5)採和解程序通過總統拜登1.9兆美元紓困計畫的預算協議，

本月16日將成為能否交由國會兩院表決的關鍵，

儘管民主黨繞道迴避共和黨的反對聲浪，

內部仍有不少雜音尚待解決，美股的輪動持續進行。

經濟的好轉跟繼續灑錢紓困的必要性？

據美國國會預算辦公室 (CBO)發布報告預估，

就算沒有拜登的紓困計畫，美國今年經濟仍將擴張4.6%，

創1999年至今最快增速，失業率將下降至5.3%。

美國國內生產毛額 (GDP) 今年年中之前就能恢復疫情前規模，

失業率預料2022年回到疫情前的水準，

但就業人口要到2024年才能回升到疫情前水準。

對於剛執政的拜登政府來說，全力捍衛股市的上漲，幾乎是必然，

也因此散戶還是大量的偏愛疫情受害嚴重的低價股。

加上去年的確科技類股漲幅相當誇張，也讓部分資金重新流入小型股，

上圖為IWM日線圖，羅素2000的ETF

在亞馬遜(代號：AMZN)、Google(代號：GOOGL)陸續公布財報後，

到現在為止FAANG+M的營收跟獲利預估值，

已經呈現很緊繃的狀態，利多要更多更好，才有辦法支撐股價繼續大漲，

要不然盤整、盤堅的走勢可能性還是略高的。

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如果多頭這波回檔可用GME事件當作是一個換手休息的話，那未來的多方依舊相當可怕，尤其是1.9兆美元的紓困案，市場都相當期待，順勢操作站哪一邊，不言而喻。

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上週最火熱的市場話題，這幾天網路或各家媒體大家或多或少都耳聞了，

那就是美國的Reddit鄉民集體買進GameStop(代號：GME)股票，

讓許多過於大意的避險基金大戶出現大虧的現象，

不管有些是已實現，或者是未實現的損失，

這事件都還在持續進行中，甚至引發SEC與參議員的表態關注，

這場史詩級軋空大戰並沒有讓空軍卻步。

S3 Partners在1/29(週五)最新數據顯示，GameStop空頭部位仍暫美股第三。

這檔美國的遊戲零售股，短短幾週的時間，股價上漲超過十倍，

空軍至今已慘賠約200億美元。

上圖為GME日線圖

包含上週五虧損近80億美元，GME的空頭有些撤退認輸，

但也有新的對沖基金加入空軍的行列。

最新數據顯示，GME空頭部位規模為112億美元，

僅次於特斯拉 (代號：TSLA) 和蘋果(代號：AAPL)。

在1/28(四)那天，多家券商竟然聯手限制散戶不能買股票，只能賣，

包含了TD、IB、Robinhood...等等。

但總不能因為大型機構法人的空單被咬中，然後就不准大家繼續買，

不過引發眾怒後的隔天，也就是週五，

Robinhood 宣佈允許有限買入GameStop(代號：GME)等受限制股票後，

GameStop(代號：GME)的股價和其他被大量做空的股票再次飆升。

市場人士認為，在某種程度上，GME股票未來停止上漲的因素有兩點，

首先是是大多數空軍舉白旗投降，不再空頭回補或認賠，

再來是券商或美國監管機構介入。

細節處有非常多，如果要全盤解釋過程，實在是太困難了，

我們用簡單的幾個推論，去試著導出一些結論。

這次事件再次凸顯市場不效率性以及金融市場的黑暗處

過往大家都聽過市場是出自於每個人專業的判斷，做功課，

所以才會做出買賣的決策，既然如此，那你怎麼認為你贏的過別人？

這也成為了被動投資學派的主核心，認為沒人(或極少數人)可以主動找到股市機會賺大錢。

現在有趣的是，GME本來是一家日落西山的公司，股價甚至10元不到，

而如今股價卻高達325元(1/29上週五收盤)。

市場就是有人因為特定目的去狂買，甚至還帶動了其他低價股，

也許是基於對公司的感情、對於華爾街機構法人的不滿、

對社會的貧富差距感到憤怒、單純想要來投機玩一把的散戶...等等，

甚至中後期進來買的就是金融同業，

一起來分食一開始就放空很多GME股票的梅爾文資本(Melvin Capital)，

很多低價卻有大量空單的股票大漲，無非就是要讓空單飛上天，

軋空現象如果發生，那股價會漲到哪邊這很難說。

未來我們知道GME這樣的股價是不合理，一定會下來，甚至跌回20元以下，

但這根本對於交易毫無幫助，

這次事件是非常好的教材，徹底讓許多進入股市的投資人，

了解到股市就是「看買賣方誰的力量比較大的遊戲」，

買的人(單)比賣的人(單)多，那就是漲；

賣的人(單)比買的人(單)多，那就是跌。

即便是一個爛公司，夠小，有人要炒作，弄到有更多人跟，就是會漲，

這在台股市場屢見不鮮，所以媒體也懶得報導，

美股市場這次赤裸裸的上演給大眾看，

才會讓全球的投資目光都看過來，

甚至引起全球網友、鄉民的支持，認為這些華爾街機構法人未免過份。

金融市場其實是可以很脆弱的，

尤其在零利率的當下、買賣股票零元手續費很普通的情況下，

人人都可以一群一群成為新的勢力，

舉例來說，台積電、蘋果這類公司難以炒作，

美股市場中市值低於1B，也就是10億美元的公司還有一籮筐，

一旦有機構法人去大舉放空，又被一群散戶盯上的同時，那就很有趣了。

機構法人研究報告顯示某某股票沒有20元價值，未來可能10元以下，

所以先行放空，之後便宜再買回，

但這檔公司在外流通的股票就沒幾張，也許是幾萬股，或者五萬股，

那低價加上股數少，就很容易發生軋空的狀況。

當然，這次GME的策動絕對不是一般散戶所為，

除了放空現貨，還有期權的買入，目前SEC也已經表示會開始調查，

到底法人是否有操縱股價之嫌，還是這些網友股民。

美股連續幾天的下跌，是否跟GME事件有關？未來會繼續跌嗎？

單看指數一月的表現，跌的真的不算多，道瓊跌623點，跌了2%，

這已是三大指數最差的表現，另外兩個小跌一點點而已。

那為什麼需要恐慌擔心？因為還有大量的空單尚未回補！

如果股價持續上去，恐怕引起系統性風險，

不過目前從政府與各家券商的態度來看，

散戶最終還是會各自離去的可能性還是比較高，

當然這些都不排除各種可能性，

只是市場的崩跌一向不是你我能預測的，何必浪費時間？

就像去年三月的新冠肺炎，絕對沒人想到一個月可以跌35%，

但是又V型大漲，而這次如果股價指數回檔30%，

你還有錢買股票嗎？這是實務，不是理論。

中間隱含太多人性，而不是用數字算一算就好。

一路回檔過程，人人都想要猜低，但世界是持續在演變的，

可以買進的地板是會移動的，這就是為什麼你越想找到標準答案，

反而會越猜不到的原因。

祝大家一切順心，迎接2021年可能飛來的第一隻黑天鵝。

如果沒來，指數應該還算續創新高，

就看這場戰事的演變了。

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疫苗也有壞消息，有些成效不彰，有些則是產能做不出來，這些都讓股市的信心有所動搖，新的紓困能否盡快有好消息，這是投資大眾所期待的，小心風控，留意手頭資金是否不足。

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上週是科技股表現的一週，其他股票大多平平沒反應，

本周是一連串大公司要公布財報的日子，

股價在之前往往會先沉靜一陣子，除非有內線流出，

才會提前偷偷反映，這種情況比較容易在淺碟型市場或中小型股票發生，

但在美股，監管比較嚴格，比較少看到這種情況。

備受矚目的蘋果(代號：AAPL)，

在週三盤後即將公布12月止的2021 會計年度Q1財報，

受惠於新iPhone 12系列的強勁表現，

以及遠距辦公與教學趨勢推升Macs和iPad 的需求成長，

市場看好蘋果(代號：AAPL)營收將首度超過1000億美元。

華爾街預期蘋果第一季平均營收將達到1025.4億美元，

預估年成長11.6%，平均每股盈餘為1.41美元，也會超過去年同期的1.25 美元。

iPhone業務營收則預估達到595.8 億美元，預估年增近7%，

iPad 營收為73.8億美元，Mac營收達到86.3億美元。

服務業務營收上升至 151.7 億美元，

穿戴式設備、家居等配件營收為114.9億美元，預估比去年同期提升。

支援5G的iPhone 12系列可說是近5年來最成功的產品，

隨著新手機規格提升，將提高手機平均單價 (ASP) 並幫助蘋果獲利提升。

上圖為蘋果日線圖，近來走勢強勁，準備過前高。

iPhone 12 的升級周期將持續推動蘋果今年獲利成長。

未來隨著 Fitness + 等新服務推出，軟體與訂閱服務將維持成長趨勢，

而 Mac、iPad 和穿戴式設備也將持續貢獻營收。

從股價走勢來看，近來買盤不斷，把股價推升準備過新高，

對於一家市值超過2.3兆美元的大公司來說，

這要很多的資金才能推的上去，也象徵的趨勢依舊多方，並未改變，

也因此大盤維持高檔盤整，沒有走弱。

另外則是已經公布的IBM(代號：IBM)與英特爾(代號：INTC)，

兩家公司在上周五紛紛重挫，前者跌幅逼近10%，後者9%。

IBM財報不佳，轉型不順，未來持續走空不變，

另外英特爾(代號：INTC)則是大家預期落空，

認為晶片會外包給台積電(代號：TSM)，結果沒有如預期的發生，

這也讓台積電股價做了些微的回檔，

不過未來新任CEO走馬上任，新的政策到底會怎樣？

我們拭目以待。

財報周的每日行程表

上圖為1/26週二重要公司財報公布

上圖為1/27週三重要公司財報公布

上圖為1/28週四重要公司財報公布

財報周前多做多錯，不作壓寶動作，

靜待財報公布結果再做比較大的決策，

這會是比較好的做法，提供資訊給大家參考，

祝你們都操作順心，投資順利！

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沒什麼人可以一直準確預測財報，與其追求50%的勝率，或許可以試著等財報出爐後再來解讀會比較容易些，對於疫情的變化是不斷更新的，但公司的營運是否良好，則可以從財報說明會中看出一些端倪，進而幫我們做出決策。

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買下地球系列--美股ETF國際代碼整理(前進海外必備)
進入美股市場新手最需要知道的五件事

這一週以來美股的震幅還是相當的小，比較像是等待1/20美股的新任總統就職，

大家也等著看拜登會推出什麼新的措施，

整個星期高低點只有611點，跟上週收盤相比，

道瓊工業指數振幅為為1.96%，非常的小。

另外重要的大事，紐約的新冠疫苗配發告急、

美國上月零售銷售連續第三個月萎縮，

華爾街擔憂經濟復甦放緩，金融股的摩根大通(代號：JPM)、

花旗(代號：C)、富國銀行(代號：WFC)紛紛開出財報，

JPM的成績是最好的，卻也不敵賣壓，終場下跌1.8%，

另外兩檔就沒這麼好運了，C與WFC紛紛重挫6.9%與7.8%，

如果美股的金融股要選的話，還是要避開C跟WFC，

高盛(代號：GS)、摩根大通(代號：JPM)還是好一些。

拜登也在上週四公布規模達 1.9 兆美元的「美國救援計劃」(American rescue plan)，

週五拜登發布疫苗接種計畫，將透過國防生產法提高疫苗供應，

並設立行動診所協助民眾接種疫苗。

全球新冠肺炎 (COVID-19) 疫情持續發燒，

美國疾控中心(CDC)警告，美國暫時只有76人確診感染傳染力更強的英國變種病毒，

但新個案不斷增加，若不及時做好防疫措施，

病毒可能在今年3月成為主導全美染疫的主流。

看到這麼多負面新聞，但台灣投資人關心的台積電依舊是漲不停，

台積電(代號：TSM)的表現，讓台灣投資人興奮不已，

因為在前一週漲了8.85%之後，上週繼續漲了5.51%，

在1/14星期四盤中還一度大漲超過10%，

連整個費半指數都為之震撼，畢竟台積電是全球半導體的龍頭之一，

也是權重超過10%的公司，所以連美股市場的費半指數也要看台積電臉色。

雖然後來殺尾盤，「只漲了6%」，隔天讓台股短暫攻上一萬六千點大關，

後來收低，不過看的出來大家還是對台積很有信心。

上圖為TSM日線圖

要討論的不是台積是否為好公司，能否投資不是看這個

許多新進市場的投資人，或者多年沒賺錢的散戶，

很多時候誤會了股票市場，一家好公司一樣可以讓人大虧，

一家經營不好的公司也同樣可以讓人大賺，

這是主力跟散戶不同的思維出發點。

其次，太多人誤以為「看的準不準」就是股票賺錢的真義，

但真的不是這樣，因為即便是公司的內部員工，

都不能保證自己公司明年會不會更好，

也許CEO厲害一點的，會有辦法知道，

但確實也有很多CEO看走眼，公司經營越來越差，

這也是非常多的案例。

投資股票你現在買的價格，並非是現在公司的經營狀況，

而是「未來大家覺得會怎樣的經營狀況」。

也就是說我們都看到了台積電過去2020年全年度EPS賺了快20元。(19.97元)

這已經是過去資訊了，股價最慢也會在兩三天內就反應完畢，

快的話當天就反應完畢了，美股更是常常用半小時到一小時就反應完畢。

那一般散戶投資人，用過去一年台積電的賺錢，

去推算現在600元以上買進還是會賺，這就是錯誤的假設，

台積電是好公司，這點無庸置疑，

台積電是家賺錢的公司，這點當然也是，

但多少錢的台積電是長期投資價值之所在？這個就很難了，

所以會有一堆投行的分析師、研究員算的很辛苦，

不同的財務模型去推算，最後得出了一份外資報告，

但有趣的是，很多散戶投資人再度誤會一場，

以為「外資報告出了，客戶就一定買單。」

舉例來說：高盛如果說台積電未來會上800美元，最遲年底，

高盛是sell side，就像你跟元大證券開戶或富邦證券開戶，

如果你是個大咖，他們當然也會常常有研究報告給你看，

這時元大證券跟富邦證券就等於那高盛的角色，

但真實下單的人是誰？是你，你會不會真的按照這份報告做事，

不一定，回到高盛跟某位法人的關係也是如此，

也許那位挪威主權基金的操盤人(buy side)就是不信報告，還反向賣出，

那你就會看到很多網友、股民痛罵，

「外資報告就是反著做就對了啦！」「高盛每次都嘛騙人」

諸如此類的言語，網路上常常看到。

但其實根本從頭到尾是場美麗的誤會。

高盛內部也有投資部門，持有資金的買家就是buy side，

才有真正的權力去影響個股，

當然，如果sell side有很強的分析師，提出的報告讓客人都買單的話，

自然也會動搖股價的評比。

既然如此，報告是人寫的，也會有多頭跟空頭不同的寫法，

在超級多頭時，樂觀寫聳動些，趁著趨勢衝一波，才有可能紅，

但反轉時，也會因此而把買進評等改為「持有」或「賣出」，

這過程就會讓股價下修1到2成，

如果對於公司的了解程度不夠深的人，很可能就要套個幾年才會解套，

我認為台積電還是值得投資的公司，

半導體整體的運用還是非常好，今年還是短缺，

但讀者要謹記投入股市的四個安全步驟：

第一、這筆錢不會短期拿來動用，最好是閒錢

第二、用定時定額的方式去買，才能避免買在最高點

第三、買入後不要著急，大錢是等出來的，買來賣去不會比較賺

第四、專注本業累積更多的閒錢，往後還能找到更多的好股票，心理層面也會比較安定

買股票在大多頭市場買的是未來的表現，大空頭買的是抵抗不景氣的能力，

長線、短線都可以賺錢，但方法略有不同，

但一樣的特點就是操作者自己的財務能力要健全，

要不然一手好牌也會打到輸。

祝你們都操作順心，投資順利！

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今年的台積電依舊是全球半導體業的績優生，台股加權指數也會深受影響，如果短線上有突發性的利空回跌，多少孤注一擲的散戶投資人會遭受重創？自身的財務能力才是投資勝敗的關鍵因素，要不然好公司不見得你就會賺到錢。

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上星期趨勢並沒有太多改變，多頭繼續創下歷史新高，

整體一週以來，道瓊上漲491點，幅度達1.61%，

而SPY上漲逼近2%，又更勝一籌。

比較多的討論應該都聚集在比特幣與特斯拉(代號：TSLA)身上。

由於特斯拉股價持續大漲，市值節節攀高，

CEO馬斯克已經超越了亞馬遜(代號：AMZN)的貝佐斯，

成為新的世界首富。

在各大媒體的報導下，馬斯克再度成為全球的大名人，

把其他科技公司都給比了下去，

即便特斯拉現在獲利其實還是一點點，

但目前的股價幾乎是漲到天上去，甚至用外太空來形容也不為過，

對於這樣的公司，的確很難去評斷其價值，

尤其傳統的華爾街財會人士，

如果投資銀行用傳統的那套方式去估價，

一定怎麼樣都想不透，這股價應該要崩跌才是？

為什麼還在一路上漲？

股價趨勢本來就是資金x人們的預期心理，

當越來越多投資人認為特斯拉可以改變全世界未來對於能源的使用方式時，

那股價自然就會水漲船高，加上現在資金氾濫，

即便你不看特斯拉這檔，其他科技公司也是漲的亂七八糟，

五光十色，非常炫目。

就以上週五，儘管非農就業報告創去年4 月以來最糟，

但華爾街預期這數據將刺激更大型紓困計畫誕生，

結果反而美股早盤續衝新高。

然而盤中時段傳出，即將全面執政的民主黨正面臨黨內分歧，

民主黨參議員曼欽堅決反對發放2000美元紓困支票，

呼籲優先讓民眾接種疫苗、提高就業率。

當時美股道瓊盤中由漲轉跌近200點。

不過準備上任的新總統拜登隨後表示會有更大型刺激法案，

他表示正計畫推出新一輪數兆美元紓困計畫，

將使美國人的紓困金增加到2000美元，

並擴大失業保險範圍，

向市政府和州政府提供數十億美元的援助，

以促進經濟增長，又把翻黑的股市再度向上拉抬。

對於特斯拉市值連日暴增，

著名大空頭Michael Burry近日也在推特上發文表示，

自己上次的空頭規模 (指特斯拉空單) 正越來越大，

「好好享受最後的時刻吧」。

特斯拉上週五個交易日，上漲接近25%，

收在880.02美元，市值突破8300億美元，

距離上次達到7000億美元只花了短短4個交易日；

若包含執行股票期權計算，

特斯拉(代號：TSLA)已躍升成為美國第五家市值破兆美元的企業。

根據FactSet的數據資料，特斯拉完全稀釋的股數

 (包含股票期權、認股權證和可轉換債務，而且全部屬於深價內)約12億股。

深價內的意思是，取得這些股票所需支付的價格「遠低於目前股票的交易價」，

所以深價內股票期權和認股權證未來很可能轉為現股流通於市場。

這使特斯拉市值首次突破 1 兆美元，

加入了微軟 (代號：MSFT)、蘋果(代號：AAPL)、

亞馬遜(代號：AMZN) 和Alphabet(代號：GOOGL) 的行列。

上圖為特斯拉日線圖

或許這麼說好了，就以台股舉例，一檔中小型股連續漲五天漲停板那不會有人特別驚訝，

但是如果是台積電連續大漲五天，那就很有看頭了，即便都沒有漲停，

一天5%或6%這樣上漲，就足以讓加權指數整個衝上去。

這類大型股要連續上漲的話，需要更大的動能，

並不是幾億或幾十億就能搞定的，而是要數百億甚至更多。

特斯拉已經是這麼大的市值，卻還是一直不斷向上攻擊，

這當然帶來無限的想像空間，

到底是不是多頭的末升段？

還是因為特斯拉真的要像10幾年前的iphone那樣改變世界？

眾多空頭分析師紛紛認錯轉多，調升評等

股價是難以預測的，只能找適合自己的方式投資

從當時武漢肺炎的跌勢到現在來看，

那斯達克指數漲的幅度遠超過當時的跌幅，

事後來看當然是如此，甚至會覺得當時「如果多買一點不就賺翻」，

這種就是典型的用後照鏡開車，其實當下要持有股票並不容易，

而且當時的利空新聞頻發，外加大盤一個月狂跌超過30%，

也意味著許多股票一定跌幅超過這個數字，

那你投資組合如果有五百萬，

就要眼睜睜看著手上股票價值流失至少一百五十萬，那真的談何容易？

也因此，正統被動投資學派會是最安全也是適合多數人的操作方法，

每個月定時定額買入，也不用去猜想未來如何，

安心擺個20年，剩下交給市場老天爺決定，

這樣絕對遠勝過短線想要猜高低的散戶，

以目前的股票價值來說，買的都已經不是價值，而是買進三到五年後的價值，

說是有些泡沫也不為過，但短線動能學派如果一路買，

那續抱等著賣出訊號即可，市場群眾要瘋狂，那是擋不住的，

居高思危，問題在於「這個高在何方？」

祝你們都操作順心，投資順利！

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今年1月開出續漲走勢，但這樣的走勢越來越接近瘋狂，不是不能漲，而是已經在反應未來許多企業大幅獲利的期盼，不是買價值，買的都是願景，能不能撈到錢就看手腳快不快了。

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2020年過了，這一年來，三大指數都是上漲，

但三月份經歷了很大的回檔拉回，甚至讓許多人虧損連連，

再也無力踏入市場，但同時也迎來了新的一批投資人，

多少都賺到了V型反轉的財富。

華爾街三大指數在年底的最後一週，

還是繼續上漲來做收關，這一年來美國不斷的財政刺激，

也因為寬鬆貨幣政策和疫苗誕生，

這個組合幫助市場緩解對新冠肺炎的擔憂。

即便現在又傳出了英國的變種病毒，不過從股市的表現看來，

似乎也沒什麼人在擔心就是了。

以科技股為主的那斯達克(代號：QQQ)這一年來大漲了47.5%，

S&P 500上漲了16.1%，道瓊工業指數則是上漲了7.2%。

三大指數有很大的分歧，這也是很少見的現象，

自3月以來全球主要央行已向市場注入了約5.6兆美元的流動性，

明年或許還有更多的央行資金持續要投入，

聯準會本月中旬證實，每月將繼續購買1200億美元的美國公債和抵押證券，

以及少量其他可能增加的證券。

這意味著在2020年購買的3.3兆美元基礎上，明年還將購買近1.5兆美元債券。

其他央行也沒有落後，歐央剛剛才將疫情緊急購債計劃規模增加5000億歐元，

已經拉到1.85兆歐元，英國央行又將量化寬鬆規模增加了1500億英鎊，準備明年發放。

這讓華爾街各家投資機構對於2021年還是保持相當樂觀的態度，

有關看漲的預測報告與新聞時在事太多了，

作為投資人不得不為潛在的風險作準備，

永遠對市場敬畏，這是必要的態度。

除了科技股大漲之外，其餘各種資產也全部上漲

蘋果去年一整年漲了80.7%，市值增加將近1兆美元。

上圖為蘋果日線圖

疫情不只沒造成什麼打擊，還讓他們業務更好，

蘋果的產品iPhone銷售長紅、微軟(代號：MSFT)Team協作軟體成長、

亞馬遜(代號：AMZN) 的電商業務更加蓬勃發展。

上圖為亞馬遜日線圖

Google(代號：GOOGL)、臉書 (代號：FB) 依然稱霸網路廣告市場。

上圖為Google日線圖

特斯拉 (代號：TSLA) 表現最為誇張，全年大漲約743%，

這家電動車大廠不只Q3交車量超乎預期，還成為S&P 500指數成分股。

輝達(代號：NVDA) 受益於資料中心需求，同樣也是大漲。

到底均值是否回歸？成為各界探討的主要話題

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今年行情是否如去年一樣獨走？這很難說，但資金浮濫現象不改變，回檔空間實在也不大，不管是股市、房市、比特幣，黃金，各項商品都在反應一件事情，就是市場的資金氾濫，而且通膨也蠢蠢欲動，資產配置做好，細水長流。

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上週過了個耶誕連假，美股指數也平平靜靜，沒有太多起伏，

道瓊工業指數幾乎是平盤，上漲0.07%，而SPY跌了0.05%，

如果要說上週最大的話題，除了9000億美元的紓困案通過外，

還有川普否決已獲得國會多數票通過的7400億美元國防政策法案，

他認為法案未能包括關鍵的國家安全措施，

這個法案本周四可能要再度表決。

美國眾議院議長佩洛西計劃週四表決川普提議的2000美元個人援助支票，

呼籲兩黨要一起支持。

另外一個重要的產業新聞，那當然是蘋果(代號：AAPL)，

他們傳出有意開發和銷售電動車的新聞。

這消息傳出後，不但電動車之王特斯拉(代號：TSLA)行情受到影響，

就連中國的蔚來汽車(代號：NIO)、小鵬(代號：XPEV)、

理想(代號：LI)等股價也下跌。

上圖為LI日線圖，最近由強轉弱。

但是聰明的投資人應該會有個疑問，

蘋果(代號：AAPL)歷年來產品不都是走的高利潤路線嗎？

他們的旗艦產品iPhone就是最好的案例，

但汽車行業的利潤率從來都不高，至於新興的電動車，

最有名的就是特斯拉(代號：TSLA)也只是幾個月前才實現由虧為盈，

那蘋果為什麼要投入這市場？

上圖為蘋果日線圖，最近算表現強勢。

利用電動汽車當平台，支撐更龐大的服務收入

高盛分析師們報告指出，這個低利潤率的行業中要賺錢，

難度其實很高，哪怕到了2025年，

蘋果(代號：AAPL)在全球電動汽車市場上佔據了5%的市占率，

以平均每部7.5萬美元的價格售出汽車41.7萬部，利潤也幾乎可以忽略，因為太少。

蘋果進軍電動車領域的真正目標是在於：

「讓汽車作為平台來支撐他們的服務」

高盛其實是不看好的，但我認為言之過早。

高盛的報告指出，蘋果他們的真正目的並不在於從零開始設計和製造，

這種低利潤率的電動車，做一家製造商，

而是在於成為一家電動車市場上的重量級服務提供商。

其實，蘋果可以有其他的替代性方案，

他們即便不開發或者銷售完整的電動車平台，

一樣可以為消費者提供優秀的汽車體驗。

無論蘋果最終選擇以什麼樣的方式進入汽車市場，

這個舉動對於他們的服務業務都將具有重大的長期影響。

尤其是如果自動駕駛車輛在未來成為主流，

駕駛就可以不必再一直盯著前方，而是去享受各種資訊服務了。

讀者可以試想，不管是蘋果還是其他科技公司，

他們為什麼要做這筆生意？

關鍵在於，當未來的消費者使用自動駕駛時，

他們在路上其實是有大量空閒時間的，可以用來獲取更多的服務，

那蘋果自然可以提供更多內容給駕駛，賺取更大的利潤。

自從特斯拉(代號：TSLA)成功將電動車商業化，

不但股價不斷上漲，還攀上顛峰，進入S&P500成份股中，

也吸引全球資金投注新能源車產業。

假如蘋果Apple Car真能在2021年第三季上市，勢必再掀電動車狂潮，

由於蘋果一直與台灣代工廠關係緊密，

成功量產上市得靠台廠供應鏈的緊密結合，

2021年台股話題肯定將圍繞在Apple Car議題上。

也因此可以看到台灣的相關供應鏈，上週也是話題不斷，

這是一個話題性，至於會不會實現，那再說吧！

在大多頭市場的時候，一點點話題都能引起火花，

更何況是蘋果電動車，那肯定是熱翻了天。

目前電動車的組裝毛利率約落在15～20％，與智慧型手機組裝5～6％相比。

台股中市場看好電動車供應鏈並不令人意外，

蘋果現在又是全球數一數二的大企業，

只要能沾到蘋果光都會讓台廠發光發熱，

即便「訂單根本還沒到手」。

市場確實因為連假冷冰冰，不過如果要在2021年找到產業商機，

蘋果電動車的靈魂還是要靠台積電的晶片打天下，

組裝的毛利高不過核心的晶片，如果有任何的回檔，

半導體(代號：SMH)的布局都是向上做多，沒有看到烏雲的可能性。

上圖為SMH日線圖，目前支撐位置先看整數關卡200美元。

希望本週美股專欄你們會喜歡，

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Apple car的話題才一開始而已，就已經帶動了很多的想像，大軍未動，糧草先行，如果台積電(代號：TSM)繼續不斷攻頂，那很大的可能性就是蘋果是來真的，只能續抱跟加碼了。

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