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市場謠言終結者:融資餘額

一般而言,一般投資大眾將融資餘額視為一種浮動性較高的資金,由於融資利率一年將近7%,利息的壓力讓融資買進的股數,被認為較有可能成為未來潛在的賣壓,(雖然現股也可以作短線),由於融資維持率低於120%就會斷頭,所以虧損的融資,也被視為另外一種不得不重視的沈重賣壓。(雖然維持率不足,可以選擇補錢,而非僅有賣出一途)。


然而講這麼多,重點只在,
我們應如何觀察每日融資餘額的變化,
每日在晚上八點半左右,
到證交所點交易資訊/融資融券與可借券賣出額度/融資融券餘額。
就可以看到一般散戶常追蹤的融資變化。

以下思考幾種說法:

融資三千億以上籌碼凌亂?

王博文說,以融資餘額角度分析,2007年10月台股在9,859高點時,當時融資水位為近3年最高水準,約4,100億元,之後台股就崩跌。後來又漲到 2008年初的9,000點左右,當時大盤融資水位在3,000到3,500億元左右,後續就一路大跌到11月21日的3,955點,所以以歷史經驗分析,若融資餘額達3,000億時,投資人就要提高警覺,過了3,400億元,就表示籌碼已凌亂。(新聞來源:工商時報─記者曾萃芝/台北報導)
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/100114/3/1uu9x.html

類似以上新聞的論點有非常多,這裡只找出一個據有代表性的例子,
只要融資餘額超過多少億,投資人就應該提高警覺了呢?
於是我們要找出過去指數與融資餘額的比較圖來看看。



附圖是近五年融資餘額與大盤指數比較圖,可以有幾點觀察。
過去幾次波段的高點,2007年9807, 9859,2008年9309,
融資餘額都在3500億之上,
以絕對值來說,也許3500億融資餘額視比較危險的狀況。
其實也算有其道理的。


融資還有增加的空間嗎?

從這張圖可以看出來,
順著輔助橫軸往左找過去指數一樣在8500點左右水平時,所對應的融資餘額,
最近(2011年七月)融資的水位相較於過去低了許多,
這代表著未來台股還有末升段噴出的空間嗎,
對此沒有定論。

融資餘額的單日增減變化

一般投資人總對於融資的大增大減十分敏感,
所以每日緊盯著融資變化,
雖然大家都是散戶,但大家都想不同於散戶,
一些媒體和部落格也利用著散戶心中此種矛盾的心態,
對於融資(或其他散戶指標)大做文章,
那緊盯融資增減是否有用呢?
以下列出過去五年內,當日(因為大家喜歡看當日的)

融資減少前十名

找出那一天的行情,
投資朋友們可以觀察一下融資大減後後勢的走法









結論:
從圖片來看,的確很多次當日融資銳減時,
就是波段的關鍵轉折點(起漲點),
這裡銳減的定義指的是,當日大減70億以上,
如果配合上好的交易策略,看來似乎有點賺頭在裡面。

那如果是當日融資大增

過去五年融資大增前十名我們來看看:

找出當日行情,對應後勢:








結論:
其實就圖表來說,當日融資大增可能參考性就沒那麼多了,
並不是說當日融資大增,後勢的行情就不會漲,
從圖表看起來,漲的還比跌的多「很多」。
所以如果融資大增就大呼小叫,似乎顯得不必要。

但寫到這裡,好像對於融資的理解還是過於膚淺,
來討論一下另外一個邏輯,

大盤漲幅 v.s. 融資漲幅

一般而言,大家會拿融資增加的幅度與大盤的漲幅來作比較。
如果在一個漲勢之中,融資的漲幅如果未超過大盤的漲幅,
那我們會認為這個漲幅是健康的,
如果融資的漲幅大於大盤漲幅,那我們認為融資過剩,
表達籌碼凌亂不利於後市,
真的是如此嗎?

反例說明:

大盤從4174漲到6144,漲幅有47%,而融資餘額從1167億暴漲到了2037億,融資漲幅高達74%,難道這是要崩盤的前兆,當初市場一直崩跌,很多人一直認為這只是「反彈」,然而結局就是再也買不到這麼便宜的股票了。


另外一則反例,大盤從7408反彈至9295,漲了兩成,然而融資只增加了10%,那這樣就代表一定安全?!

思考的限制

在這裡舉了兩個反例,先聲明有反例並不是代表這個看法是錯的,
因為只要在機率上看起來有勝率,配合適當的停利停損策略,
似乎還是可以賺錢,但這個邏輯的限制是在另外的地方。

今天要比較融資與大盤漲跌幅比例,
我們通常會取一段漲勢或跌勢來跟融資的增減比例作比較,
重點在於這一段漲跌勢是要從哪裡開始抉擇?
以下我畫了一個圖表輔助說明
我把行情中,不同的漲勢用不同的黃線畫了出來,
而每一條黃線,就代表著不同的參考點,
就是一種新的可以比較的方式,
所以說一個高點,可以經由不同的漲勢(也就是黃線),
去思考他漲幅與融資漲幅的關連,
於是說變成一個沒有標準答案的情況,
這樣代表這個理論基本上變成了一種解釋性的理論,
而非操作性的理論,
所以這種思維,個人覺得參考意義不大,
今天拋磚引玉,對融資餘額作了初步分析,
希望以後能談到更深入的部分。
狼打與你同在。

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