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2023年高盛說依舊要重壓能源、金融,科技股的估值依舊太高,真是這樣嗎?未來能源股還有發動的行情可以期待?



上週五美股總算有點突破盤局的味道,道瓊大漲了700點,

那斯達克漲幅也達到2.56%,S&P500指數上漲2.28%。

高盛集團策略師表示,隨著鷹派央行堅定保持高利率,

以及投資者逃離昂貴的科技股,

價值股今年可能會再次大放異彩,表現更好於成長股。

價值型股票在多年落後於成長型股票之後,

隨著主要央行升息以抑制飆升的通膨,在2022年表現優於大盤。 

也因此道瓊指數的全年跌幅並不大,只有8.7%,

而QQQ則是下跌了33.07%,這真的是非常巨大的差距。

上圖為QQQ月K線圖,白框處為去年跌了一整年的走勢,

目前還沒止穩,天上掉下來的刀子先不要撿。

高盛(代號:GS)認為大型科技股面臨進一步的利潤率壓力、

大宗商品價格上漲、以及實際利率繼續走高,

價值股領先的趨勢還會持續下去。

其實不只是高盛,即便是美銀(代號:BAC)也叫投資者要避開股市最擁擠的地方,

指的正是大型科技股。 

近期對美股最悲觀的分析師—摩根士丹利(代號:MS)策略師也警告,

今年科技公司的利潤率可能會受到打擊。

較高的利率往往會特別傷害估值最泡沫的成長型股票,包括科技股,

因為它們意味著未來利潤的現值折價更大。

因為很多科技股都是建立在「本夢比」之下在上漲,

而非真的有拿出什麼獲利的業績才股價上漲。

儘管去年科技股估值下滑,但高盛認為科技股仍然昂貴,

而金融和能源類股相對便宜,這點我認為要打一點折扣,

除了過去高盛常常是最高點放消息的反指標外,

讀者可以思考,能源類股在去年第二季跟第三季受惠於油價上漲,

所以賺了很多錢,甚至還讓美國總統拜登不高興,

認為賺到連上帝都看不下去,在這個基期過高的情況下,

今年的能源股還能有這樣亮眼的成績嗎?我持保留態度。

上圖為XLE日線圖,目前仍在年線上,屬於空頭市場下難得的多頭走勢。

能源類股的ETF,我們通常就是看XLE跟XOP這兩檔。

未來如果到了第二季,請特別留意,財報成績是否無法繼續成長的情況。

價值型股票確實還低於長期平均水準

數據顯示MSCI世界成長指數的12個月遠期本益比接近21倍,

高於20年來平均水準的18倍。

另一方面,價值型股票的交易價格略低於長期平均水準。

聯準會決策者暗示,利率可能會維持高位,直到其看到通膨降溫的進一步跡象,

隨著股票估值進一步走低,資金就會繼續從科技股流到傳產價值股上,

2023年是否會是延續2022年走法的一年?強傳產,弱科技?

目前的狀況來看,上半年還是會維持這樣的情況,

下半年還看不清楚,只能先這樣了,但Q1的行情確實可以期待一下。

升息到頂之後不是馬上降息,而是維持一段時間,這個模糊空間就很大了,因為沒人知道會維持多久,雖然我們也認為2023年第四季應該就會降息,但聯準會目前這隻老鷹還是有點大隻,鴿派沒有說話的餘地。

2023年到來,上半年壞消息滿天飛,企業獲利下滑與升息因素夾攻,Q1有拉回並不是壞事,靜待行情誕生!



新的一年到來,揮別股債雙殺的2022年,經過這麼多年的股、債市多頭,

許多投資人幾乎都抱持著把錢丟進股市很快就可以賺大錢,並且退休的想法,

但現實總是殘酷的,世間哪有這麼簡單又美好的事情,

科技業的庫存滿滿,升息的環境下連房產市場也沒有成交量,

打壓通膨的過程,經濟當然也要降溫,

《彭博》上週五報導,受全球通膨惡化,全球央行鷹派升息,

以及俄烏戰爭衝擊,全球股市2022年市值蒸發創紀錄的18兆美元,

要想避免2023年連續下跌的命運,就必須克服五大難關。

S&P500(代號:SPY或VOO)全年跌幅為19.5%,

寫下2008年金融海嘯以來最慘的一年。


展望2023年,其實多頭應該要比較樂觀些,即便現在壞消息滿天飛,

因為股市連兩年收黑相當罕見,回顧歷史可以看到,

S&P500指數自1928年以來僅出現過4次連年下跌的情況

但值得關注的是,每當該指數連續兩年走低時,

第二年跌幅往往比第一年更加慘重

對於2023年的全年股市表現,先把第一季行情把握住,

應該也就差不多了,升息的尾聲會落在第一季底還是第二季底,

我們還要觀察聯準會的反應,

因為目前通膨確實有下滑跡象,而且因為去年的下半年基期太高,

今年的下半年「幾乎不可能有明顯的通膨」

既然如此,降息的機率就大增了,

第二季的股市上演大崩跌之後,再搭配起聯準會的降息旋風,

看起來上半年劇本很可能是這樣走,

當然有人非常看衰,認為第一季就會一直跌下去,

只是過去的歷史紀錄就不是這樣,而且長假之後往往法人要回補股票,

因此一月有任何的大跌,反而都是中長期投資佈局的好機會。

升息循環結束,股市真的就會噴出大漲?

根據調查,全球71%的頂級投資機構預計股市將在2023年上漲,

因為多頭認為聯準會升息循環即將結束,時間點可能落在3月。

然而,若通膨持續居高不下,降息也不會實現,

經濟衰退很可能在8月出現,不過到時候科技股的庫存也告一段落,

反而會變成企業的壞消息很多,股市卻不怎麼下跌了,

這種事情之前也發生過,也可說是一種利空出盡。

大家都做好了今年會景氣衰退的事實,既然是大家都知道,

那股市就不會崩跌,這也是為什麼2023年的Q1我會比較正向看法的原因,

至於科技巨頭不受青睞該怎麼辦?

那斯達克指數在2022年暴跌35%之後,Meta(代號:META) 和

特斯拉(代號:TSLA)今年市值已縮水約三分之二。


而亞馬遜(代號:AMZN)和Netflix(代號:NFLX)年跌幅超過50%。

蘋果的股價一向很硬,但最近也下殺了,iPhone需求減緩是一個原因,

更重要的還是整體的資金從股市撤出,首當其衝的權值股自然要被賣慘。

科技股的春天會落在最後升息的時間點,只要預期準備要升息結束,

科技股的反彈就會又急又快。

中國疫情發展是否讓全球繼續股災?

隨著中國取消COVID-19清零措施,

中國確診數大爆發威脅全球經濟復甦,這對全球旅遊、休閒和精品類股不利。

但這樣極端的做法,幾個月後反而就能快速進入到歐美國家的狀態,

也就是「共存」,對中國這樣的政策轉變我們自然不解,

不過考古題就在前面,不管是歐美或者台灣,都是這樣一路過來的,

中國人口多,重病死亡人數當然也多,這是悲劇,卻也是必然要接受的過程,

預計Q1末的時候,這個因素會淡化掉。

維持2023年持續投入SPY(或VOO),個股要挑選的話,等1月發生急跌時再挑,

要不然現在行情沒有太甜的表現。

升息讓很多人覺得是壞消息,但往好處想,未來央行也有更多的籌碼放水,長遠來看股市絕對是上漲的,去年過了悲慘的一年,今年要繼續下跌的機率很小,即便發生了,也要有穩定的心態去面對這一切。

耶誕連假交投清淡,靜待明年Q1行情,經濟衰退逆風下,S&P500企業持續股票回購中,行情沒有誕生卻也不用過度絕望



這一週以來耶誕節慶,股市相對來說也安靜了許多,

即便上週四上演了比較大的跌勢,也很快的收下影線,

節慶前的雙巴盤,這十分常見,主要就是量能偏低的情況下,

其實買價跟賣價都很容易被打穿好幾格,

讀者可以試著想一下就明白了,即便是大股票,

但左右兩邊掛的單量少太多的時候,

是不是稍微有點風吹草動就容易導致價格跑比較遠?

也因此我們通常會等節慶後再來做打算,

除非是長線的定時定額,那另當別論,

要不然短線單實在沒必要在此時出手。 

上圖為道瓊日線圖

關於股票回購,S&P500大企業金額略降

標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices)12/23發布最新報告指出,

由於企業參與度下降,S&P 500指數企業今年Q3庫藏股總額為2108億美元,

比今年Q2的2196億美元下降4.0%,

而蘋果(代號:AAPL)仍是Q3回購股票規模最高的企業。

最新報告指出,S&P500企業Q3累計回購2108億美元的股票,

也比去年同期的2346億美元下降10.1%,

比Q2的2196億美元下降 4%,也遠低於Q1創紀錄的2810億美元。

從產業別來看,科技股持續在總體股票回購中領先其他產業,

儘管科技股所佔比例有稍微下滑一點,但還是很多,

至於金融類股Q3回購規模比Q2成長8.5%,

但仍比2021年同期下降62.8%。

能源類股則比Q2成長64.5%,比去年同期成長640%。

就個股來看,滿手現金的蘋果在Q3回購247億美元的自家股票,

再度拿下冠軍,緊隨其後的是Alphabet(代號:GOOGL)庫藏規模154億美元,

高於Q2的152億美元。

Meta(代號:META) 回購了74億美元的股票,位列第三。

微軟(代號:MSFT)和艾克森美孚(代號:XOM)分別位居第四、第五。

數量上來看,有384家公司Q3執行部分庫藏股與Q2相同,

也比去年同期的371家有增加。

這些買盤的進入,讓總體的股東權益報酬率上升不少,

即便現在經濟開始衰退,這些大公司帳面上現金還是太多了,

許多人把這次的回檔看得非常悲觀,甚至認為是金融海嘯級別,

回顧2008年的海嘯,似乎背景條件有蠻大的差異,

其一是資金,前兩年的大印鈔,後遺症還是很大,各大企業錢還是很滿,

其二是現在的房市比當時候健康許多,經歷過2008之後,

美國的銀行放貸標準明顯改變了許多,

因此這次的房市回檔沒有想像中的大。

對於之後的經濟走勢,我們認為軟著陸還是硬著陸都OK,

最大的利多就是「正式宣布終止升息循環」,

這個利多出現之前,股市的下跌都是正常

順勢操作,沒必要在空頭行情下去接刀,

交易週期很重要,長期投資者、被動投資人,就穩穩的定時定額,

但波段或短線操作者,別想太多,

靜靜的等待第一季到來,現在的行情都只是盤來盤去,

沒有明確多頭訊號來臨之前,觀望即可。


耶誕節過了,但跨年的假期又要來了,祝大家新的一年都好。

這次的回檔主要還是科技股上,因為庫存實在過於龐大,至少也要花上4~6個月消化庫存,因此明年的第一季行情不會太好,但要大跌也機率不大,傳統的多頭旺季,平心靜氣看待即可。


升息兩碼後,市場投資人寄望明年2/1可以只升息一碼,通膨明年確實會下滑,只是降息真有這麼快?科技股還是弱勢,年線下方繼續整理

上週聯準會一如預期,升息兩碼,不再堅持升息三碼,

股市反應倒是還好,小跌作收,不過隔天的就業數據大好,

初次申請失業救濟金人數,竟然還創下10週(9/29)以來新低,

這真是讓多頭錯愕,道瓊隨之大跌了764點,跌幅2.25%,

QQQ下跌3.36%,SPY下跌1.63%。


標普全球(S&P Global)上周五公布數據顯示,

美國12月採購經理人指數(PMI)不如預期,落在50榮枯線下方,

意味著聯準會連續升息已見效果,需求大幅放緩,

其中新訂單指數下滑至兩年半以來新低,

需求疲軟同時也讓通膨壓力持續緩解。

居高不下的通膨率和快速攀升的利率拖累商品與服務需求,

其中製造商的新訂單指數從11月的46.2進一步下滑至45.8,

創2020年5月以來新低,

服務業新訂單指數也出現新冠疫情前幾個月以來最大降幅。


對於明年的景氣狀況,幾乎市場都已經作了準備,衰退是必然,

但大家更重視的是「資金供應的鬆緊程度」,也就是聯準會是否願意提早降息?

雖然主席嘴巴上很硬,但經過幾次預判失準後,

投資人們認為這次升息真的過頭了,通膨早就下來,

到時候一定會連忙變成降息,來拯救經濟,

這就是股市的現狀,不管怎麼說,現在買股票的時間可以拉長了,

因為第四季的行情差不多結束了,已經漲幅有些滿足,

除非還有大幅拉回,要不然第一季的行情就會被限縮。

不要輕易放棄並離開股市,這終究是長期的一場競賽

很多人會在震盪洗盤期間,慢慢的一點一滴把耐心給磨光,

但事實上,股市的大漲大跌本來就是比較少的,

大多數時間處於盤整,這比重甚至超過了八成的日子,

只是很多投資人為了想要短線拿到利潤,

會覺得看起來「這邊也有行情」「這邊看起來也有一些行情」,

一次次的把有限的銀彈用盡,

畢竟大多數人並不是資金這麼充裕,

而且每月的收入並不是這麼高,

加上現在通膨當道,我們的鈔票實質購買力不斷減損

這就是最大的問題,大家於是開始追求速成,

卻忽略了穩定的投入指數ETF或長期具備護城河的股票,

就可以打敗通膨,因為指數ETF長期來說,

會有年化報酬率5.5~7%的報酬,而績優股往往也有10%左右的年化報酬,

選股覺得困難,那就直接買大盤指數ETF。

上圖為SPY月K線圖,長時間來說,創新高是必然,反應人類經濟的成長

如果選股覺得還有點信心,也可以撥點資金去試試看,

不過要注意的是,依舊要先把基本的指數ETF部位建立起來,

通常大多數人的績效還是會輸給大盤,

我們只是給自己一點機會試試,過個三年五年績效沒贏大盤,

差不多也就是這樣了,不用太執著,

因為在股市中能一直賺錢的,終究是少數

資產配置中,股票也只是一部份,自有房產、保險、黃金、債券,

這些都是很重要的。

明年的第一季,通膨會下滑更多

通膨數據下滑,CPI很可能1月份就看到6.5%這樣的數字,

甚至2月就跌到5.8%,那這樣的幅度,

就會讓聯準會開始放鴿,基準利率先不動幾個月,

接著看看第三季是不是就要開始降息?

樂觀看待股市,謹慎控制手上持股的風險,

當通膨下滑的時候,投資人會搶進科技股,

但目前還沒這個跡象,動能投資的做法,

現在一定是把資金放傳產,而非弱勢的科技股上頭。

上圖為QQQ日線圖,每次的反彈都不到前高,接著看是否破10月的低點。

準備要過平安夜了,耶誕節會比較冷清些,實屬正常。

升降息本來就是經濟循環,沒什麼好大驚小怪,對於小資族來說,反而這段時間可以多存點錢買股票,看能不能撐到明年第四季才起漲,這樣還能多存一點股數,要不然現在就直接連續上漲過波段新高,對荷包的幫助實在太小。