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2021年巴菲特致股東的一封信,告訴世人他正在做的事情,世界正在復甦中,投資難免有錯,他也犯下錯誤,但永遠不要看空美國

這兩天金融投資圈中最紅的一條新聞,

莫過於是2/27巴菲特發布的致波克夏股東信,

在2021年的股東信中,巴菲特除了公佈波克夏公司財報外,

也談論到未來將進一步減少公司股數,股票回購會持續進行,

只要公司股價低於公司的內含價值,那就會買進。

同時也呼籲債券並非好的投資,資產太少的人不應該投資債券。

波克夏(代號:BRK.A或B) 發布2020第四季與全年財報,

2020年淨利出現約50%跌幅,手上現金水位再次刷新歷史新高。

2020全年財報關鍵數據:

淨利425.2億美元,低於2019年的814.1億美元,年增率下滑近47.7%。

全年營業利益報219.2億美元,低於2019年的239.7億美元,年增率下滑 8.5%。

截至2020年底,波克夏的現金儲備1383億美元,高於2019年底的1280億美元。

同時也看好再生能源,呼籲不要做空美國等主張,

巴菲特也承認自己犯下錯誤,用太高的價格併購飛機和工業零件製造商

Precision  Castparts公司(簡稱PCC),因此賠110億美元。

在2016年,波克夏花了320億美元左右,買下這家公司,

但「付出太多了」,直到2020/8,沖銷了98億美元的價值,

原因當然就是新冠肺炎大流行降低了對航空旅行的需求和公司產品的需求。

這已經是現年90歲的巴菲特,發表的第56封股東信。

這封股東信常常被封為「價值投資的聖經」,

很多投資者從中學習他的投資理念和對市場的觀察。

每個人都會有不同的收穫,也值得讀者去探索。

前十大持股中,蘋果占了快要一半的比重

截至2020年底,波克夏合計持有市值2811.7億美元的股票,

購入成本為1086.2億美元。

前十大持有的股票分別為:

1.蘋果(價值1204億美元)    2.美國銀行(價值313億美元)

3.可口可樂(價值219億美元)  4.美國運通(價值183億美元)

5.威瑞森(價值86億美元)   6.穆迪(價值71.6億美元)

7.美國合眾銀行(價值69億美元)  8.比亞迪(價值58.97億美元)

9.雪佛龍(價值40.96億美元)  10.Charter通信(市值34.5億美元)


上圖為蘋果週線圖,蘋果股價的大漲,讓波克夏的績效不至於太差,

但儘管獲利上升,波克夏的股票表現已經連續第二年跑輸大盤。

截至2020年底,S&P 500指數上漲了16.3%,而波克夏的股票只有上漲2.4%。

2019年,公司的股票也落後於S&P500指數。

去年花費了創新高的247億美元,回購80998股波克夏普通股。

這個方式讓波克夏的股東們,在波克夏的所有權增加了5.2%,

最棒的是股東沒有額外多花一毛錢。

巴菲特強調只有在認為股票交易價格低於其內在價值時,

他才會執行股票回購的計劃。

他說:「我之所以強調這一點,是因為美國CEO們有令人尷尬的記錄:

在價格上漲時,他們會把更多的公司資金用於回購,而不是價格下跌時。」

巴菲特的回購過程,提供投資者一種簡單的方法。

回購慢慢地進行中,但隨著時間的過去影響力會非常大。

他透過蘋果(代號:AAPL)的例子,讓股東明瞭股票回購的力量。

波克夏從2016年底開始買蘋果股票,

到2018年7月初,擁有超過10億股。

此後,公司享受了平均每年約7.75億美元的定期股息。

儘管如此,波克夏目前仍擁有蘋果公司5.4%的股份。

「這個成長對我們來說是沒有成本的,因為蘋果一直在回購股票,

進而大大減少了蘋果在外流通的總股數。」

巴菲特還強調,好消息不只如此,

因為波克夏本身也在回購自家股票,

所以波克夏股東們「間接」持有的蘋果資產和未來收益,

比2018年7月還多了10%。

目前看得出來巴菲特很樂於這樣的舉動,

從短中線的觀點來看,買的人比賣的人多,股價本來就是比較容易上漲,

股票回購的大買方就是公司本身,公司的營運不需要太突出,

只要穩定持平即可,大致上就可以因為這個買盤的推升,

讓股價有很好的表現,如果同時間大盤是暴跌,那另當別論,

但反而是買進的大好時機。

2020年波克夏共執行了247億美元的股票回購,

其中第四季就執行了90億,全年買進股數相當於在外流通股的5.2%,

創下歷史新高,並遠高於2019年回購規模50億美元,

波克夏並承諾未來還將進一步執行股票回購,

這樣的消息在本週很可能會造成買方的追價。

美國永遠是最強盛的國家,事實卻也帶有愛國意味

巴菲特常強調,美國到處都有成功的故事,這次也不例外,

也常常被各家財經媒體拿來當作下標的好文字,

「永遠不要跟美國作對,不要看空美國」

其實這句乍聽之下似乎慷慨激昂,甚至讓很多人恨不得身家全壓上,

反正美國確實是目前最強國家,未來也是,那何必擔心?

不管是買進DIA、QQQ、SPY、VTI,都可以輕鬆得到利潤。

現在問題就不是在這,大多數人賺不到錢的原因,

難道是因為不知道台積電(代號:TSM)是好公司嗎?

還是不瞭解蘋果(代號:AAPL)的強大?

或者微軟(代號:MSFT)、亞馬遜(代號:AMZN)的獨霸?

至於美國的強大,那是更不用說了,

那到底是什麼原因造成大多數人無法賺到更多的利潤?

原因很簡單,因為要經歷無數上上下下,才能順利抵達終點

而且每個人的背景不同、收入不同、身體健康不同

並不是每個人都有源源不絕的現金可以投入市場

導致指數或股票一時之間的漲漲跌跌,就容易讓人心志不堅,

陷入一種「我到底該買還是該賣的漩渦之中」,

對於這些股票投資名人,我們盡量學習,但無法照單全收,

因為許多條件不同,不可能一概而論。

祝你們投資順心,一切都順利!

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行情的誕生已經好一陣子,價值投資學派過去幾年一直悶著,在連續幾年報酬率都不佳的情況下,巴菲特的雄厚資金已經改為股票回購,未來無太多創新,但股價依然有撐,


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市場不再創新高,高檔整理過程避險商品功能暫失,比特幣持續吸引市場資金目光,美債殖利率攀升讓股市危機四伏!

上週是農曆新年,跳過一週的文章發表,

先來看看這兩週以來,美股市場的變化,

三大指數近兩週幾乎都是平盤偏上漲的表現,

道瓊指數兩週以來上漲345點,漲幅是不大,僅1%上下,

而QQQ上漲一週漲,一週跌,趨近於0,

SPY則是小漲0.5%左右。

有別於去年的全面大漲行情,人人雨露均霑,

現在類股輪動速度加快,傳產有接棒的味道,

科技股並不是失去魅力,而是目前疫情的影響確實在走緩當中,

全球也因為疫苗的接種,陸續有讓確診人數開始下滑,

相信讀者朋友多少能感受到最近有關於疫情的新聞大幅減少

摩根大通(代號:JPM)更表示,新冠肺炎新增病例數的大幅下降,

與疫苗的持續推出,使得美國經濟距離重啟大部分經濟僅剩幾個月時間,

大流行將在未來40~70 天內「有效」結束。

這樣的預測當然是有些大膽,不過也反映了相當程度的樂觀預期。

從疫情的趨緩之下,傳產的重機具龍頭開拓重工(代號:CAT)、

航空股達美航空(代號:DAL),以及嘉年華遊輪(代號:CCL)等等,

都有過新高的表現。

科技類股除了Google(代號:GOOGL)與輝達(代號:NVDA),

像是蘋果(代號:AAPL)、特斯拉(代號:TSLA)、

亞馬遜(代號:AMZN)表現都差強人意,

小跌準備回測季線支撐,而臉書(代號:FB)更是已經跌破季線,

投資人要特別留意風險。

現在大家擔憂的是債券殖利率快速攀升的風險

十年期美債殖利率一向是大家認為的定價指標,

因為美債在財務學中,象徵的是「無風險利率」,

但持有的過程中美債價格還是會波動,

如果無風險利率的美債,有一天走到了4%,

你們可以換個角度去思考,

如果你把錢存在郵局,無風險一年可以賺到4%,

那你去買股票會不會找尋3%的股票去買進?

想當然不會,這也太傻了,

即便股票市場中有4.5%~5%的標的,你未必都會去投資,

因為郵局你放定存穩穩一年賺4%,不好嗎?

當然以上只是舉例,郵局現在也不可能有這樣的利息。

所以近來的十年期美債殖利率攀升,讓投資人有點擔憂。


上圖為十年期美債殖利率走勢圖,

紅箭頭處為今年1/6開始起漲,到現在已經來到1.34%。

有人說要漲到1.5%才會引發股市賣壓,也有人說是2%,

不管怎麼猜,我認為意義不大,因為總有人猜對一個數字,

但我們至少知道一件事,聯準會的宣示很明白,

2021年與2022年都不會動升息的主意,

股市反應的是未來,我們可以理解,

也就是「未來2023年萬一升息了怎麼辦?股市還是會大跌的。」

目前指標股雖然氣弱,但不致於全面潰敗,

傳產股也有順利接棒,今天看你做的是股票還是大盤期貨,

因為在疫情和緩之後,很可能發生的狀況就是股市反而跌了,

但之前跌深的價值型傳產股是上漲的,

而之前漲太多的科技股做了些許回跌,

之後才又找適當時機漲上去,你買的是什麼股票,差很多。

股市短線之所以困難,就在於這些跟基本面實在關係不大,

跟交易人的心理有關,之前發生的GME軋空事件便是很好的案例,

沒任何基本面的公司,夕陽產業的公司,

但還是可以因為瘋狂買盤,買到華爾街各家放空機構膽顫心驚,

一路漲到超過400美元。

但是中長線就不是如此,如果有潛力的科技股,

即使回檔,還是要找買點作長期投資才是。

上圖為GME日線圖,白箭頭處為當時炒作時高價

目前我們還是對行情認知是「多頭走勢」,

無法對於正在高檔整體的指數判定為多頭要反轉了,

或者是行情要轉空了,這摸頭的成份意味太濃了,

除非要發生指標股通通往下回測年線,那我們才會有明顯的獲利出脫動作,

要不然高點回跌3~5%,就稱為要轉空,這未免不太合理。

債券殖利率目前首當其衝,讓債券價格跌的非常多,

TLT是美國長債的ETF,近來走勢很疲軟。


上圖為TLT日線圖,紅框處為跌破支撐區後繼續加速下跌。

如果現在最夯的商品,莫過於是比特幣,

目前價格已經逼近6萬美元,持續創新高,

比特幣有效的吸走黃金(代號:GLD)、美債的避險地位,

對於美元的弱勢,也許大家都看到了,

但資金卻是逃往比特幣,這讓傳統投資人匪夷所思,

這是不是投機?這是不是泡沫?

要深入探討可能要講一大串,

不過目前趨勢就是如此,市場資金大量流入比特幣。

這就是市場現況。斟酌好自己所能承擔的風險,

每一種商品的投資都是如此,才能長久生存。

祝你們都操作順心,投資順利!

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沒疫情之後,科技股冷卻了,不過當時科技股確實也因為疫情的關係大漲數倍,如今休息整理並不是壞事,未來這世界還有賴各種新科技帶領著我們前進。


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統一(1216)@2021.02.05




統一(1216)@2021.02.05的周日線圖


註記AB為有意義的一段漲,低高換算%數是12.99%;
註記藍色箭頭所指為竭盡陰,而且力之組成並非最後一盤摜低;

註記X為狹義周跌段高,目前尚未扭轉過,對漲邊而言是缺點;
按力之動能評估,整體動能順弱,但已經有能挑戰X。


專欄物件,學術研討,不應視為買賣建議。
持續精進,股運昌隆!
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那指與S&P500續創歷史新高!資金的流動從大型股暫時轉往小型股,表現大不相同,隨著投機熱潮的落幕,市場依舊回歸盤整到盤堅走勢



最近科技股為主的那斯達克,以及S&P500繼續創下新高,

用緩步爬升的方式,讓大家不知不覺,

這對空方來說,其實有點像是溫水煮青蛙的感覺。

在這陣子最紅的議題---散戶聯合反抗華爾街的戲碼中,

Gamestop(代號:GME)、AMC、BB這類小型股成為主角,

雖然隨著GME事件的落幕,股價也已經快速打回原型,

不管是某些機構法人還是後來才追入的散戶,

虧錢是必然,但股價上升與下跌過程,

本來就會有越來越多人的參與,所謂的法人贏還是散戶贏?

這實在難以用幾句話就做完結論。

但唯一確定的是,GME股價軋空神話已經結束,

沒有基本面的公司加上機構法人聯手禁買之下,

終究不可能撐在400美元以上太久。


上圖為GME日線圖,股價短短幾天衝上450美元以上,然後五個交易日後回歸平淡。

前陣子這類炒作的股票,導致那斯達克ETF (代號:QQQ),

在上個月有超過40億美元的資金流出,

(炒作小型股不是只有這兩週,之前就在動作)

這是2014年以來最大的單月資金流出。

相比之下,iShares MSCI EAFE Value ETF (NYSE: EFV),

在1月份吸引了33億美元資金,創下新紀錄,

Financial Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLF)

則流入了42億美元,為2016年以來的最大單月資金流入。

當然,資金輪動可能是因為投資人對今年的總體經濟有著樂觀情緒。

截至2月1日為止已經有超過2600萬的美國人接種了新冠疫苗,

近期的經濟數據也表現強勁,

這種時候投資者更願意將投資組合向小型股和價值股傾斜。

今年為止SPY上漲了3.69%,

而中小型股的代表羅素2000(代號:IWM)則大漲13%。

但除了基本面因素,美國的Reddit論壇上的散戶,

他們的軋空狂潮可能也有助漲的效果。

散戶感興趣的股票主要集中在那些落後的領域,

這些個股往往便宜,而且成交量低。

散戶力量也會越來越大,資訊取得便利加上零元手續費降低了進入門檻

過往我們常常把散戶認定為一定輸錢的代表,

但其實這年頭「精明的散戶」也越來越多,

各種免費網站可以取得的資訊越來越多,

加上通訊軟體的發達,社群媒體的推波助瀾

過去可能一兩週反映完的消息,現在可能一兩天就反應完畢,

甚至一兩個小時、10~20分鐘就反應了。

另外就是零元手續費,這幾年來很多零元的美股券商,

這讓整體的市場參與者變多了,而且美國各種救濟方案,

疫情讓大家無法外出遠遊等等,

都讓儲蓄率提高了不少,接著當然就是投入股市,

看能不能賺到更多的鈔票。

雖然市場目前已經看淡散戶的軋空事件,

不過散戶作為美股市場現在一股不容忽視的力量很可能持續存在。

許多機構法人當然還是美股的主流玩家,

還有不可忽視的高頻交易商,占了整體市場50%以上的成交量,

但美股市場的結構性變化確實來到,

散戶投資人可能會繼續扮演更重要的角色。

瑞銀的數據顯示,2020年流入美國股市的所有資金中,

有19.5%來自於散戶投資人,高於前一年的14.9%。

尤為明顯的是在去年5月,Reddit上WallStreetBets上的貼文數量突然增加,

並在今年1月份聯邦政府發放了新的紓困支票後,發文數量飆升了約9倍。

去年4月,美國個人儲蓄率飆升至可支配收入的34%,

雖然到12月份回落至13~14%左右,但仍高於7.5%的長期平均水平。

雖然這些資金不會全部流入股市,但只要利率保持在創紀錄的低點附近,

預計還會有更多的現金進入股市。

如果國會再批准1.9兆美元的刺激計劃,散戶可能會再向股市注資3~5000億美元。

民主黨上周五(2/5)採和解程序通過總統拜登1.9兆美元紓困計畫的預算協議,

本月16日將成為能否交由國會兩院表決的關鍵,

儘管民主黨繞道迴避共和黨的反對聲浪,

內部仍有不少雜音尚待解決,美股的輪動持續進行。

經濟的好轉跟繼續灑錢紓困的必要性?

據美國國會預算辦公室 (CBO)發布報告預估,

就算沒有拜登的紓困計畫,美國今年經濟仍將擴張4.6%,

創1999年至今最快增速,失業率將下降至5.3%。

美國國內生產毛額 (GDP) 今年年中之前就能恢復疫情前規模,

失業率預料2022年回到疫情前的水準,

但就業人口要到2024年才能回升到疫情前水準。

對於剛執政的拜登政府來說,全力捍衛股市的上漲,幾乎是必然,

也因此散戶還是大量的偏愛疫情受害嚴重的低價股。

加上去年的確科技類股漲幅相當誇張,也讓部分資金重新流入小型股,

上圖為IWM日線圖,羅素2000的ETF

在亞馬遜(代號:AMZN)、Google(代號:GOOGL)陸續公布財報後,

到現在為止FAANG+M的營收跟獲利預估值,

已經呈現很緊繃的狀態,利多要更多更好,才有辦法支撐股價繼續大漲,

要不然盤整、盤堅的走勢可能性還是略高的。

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如果多頭這波回檔可用GME事件當作是一個換手休息的話,那未來的多方依舊相當可怕,尤其是1.9兆美元的紓困案,市場都相當期待,順勢操作站哪一邊,不言而喻。


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