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何時斷頭令萬箭齊發-談大盤融資維持率


股市大跌時,有些許投資人會關注融資指標,
背後的心態就是等待所有短線的浮動資金接近斷頭殺出,
堅定的多頭資金準備低檔再接,
短線的空方不敢輕舉妄動,
長線的獲利空方準備回補,
當多空看法不一致的兩派人開始都做同時做一個「搶進」的動作時,
彷彿就可以嗅到低點出現的味道。

每次大跌時,兩種心態會在投資人猶疑,
第一種是順勢的心態,坊間俗諺:「新手套高點、老手套反彈」
讓許多人會覺得放空才是「標準答案」,
然而下跌的恐慌會讓市場的價位變動與五檔變化跟多頭市場不一樣,劇烈的價位變動會讓很多想要放空的投資人吃了悶虧。
劇烈的下跌行情,也會讓投資人產生一種逆勢的觀念,覺得跌了這麼多總該反彈了,或者是市場悲觀的情緒已經非常嚴重了,此時反彈非常合理。
就瞭解,有些市場大戶,會在盤中不斷的券商聯繫,瞭解即時的「大盤融資維持率」,
然而這些故事聽聽就好,
我們還是從數據開始出發吧!

融資維持率

大家會關注融資維持率,其實也就是因為,
融資維持率低於120%不補錢,就會由券商「強制」斷頭。

那我們可以把融資擔保品市值/原融資金額,當作一個大盤融資維持率,
也就是統計,每一檔股票的融資餘額(張數) 乘以收盤價,加總後除以融資餘額
就是所謂的大盤融資餘額。

以下的圖就是這幾年大盤融資餘額與加權指數的變化:(點圖放大)
 資料來源:cmoney資料庫。

我們可以觀察到幾點現象:
1. 大盤融資維持率跌破120%為金融海嘯後的最佳買點(僅發生一次)
2. 對照圖表,可以發現,強勁的反彈都伴隨著劇烈的融資殺出。
3. 搶反彈的難度在於,跌了多少,或者融資維持率砍了多少,才是比較安全的進場方式,因為恐慌還有更恐慌。
4. 近期大盤融資維持率從接近160%殺至140%左右,少了20%,但跟過去歷史上比起來,這樣的幅度還不算大。
5. 近期大盤融資維持率創新低,但近期的低點大盤融資維持率就是在140%左右開始反彈,
這次跟過去幾次類似還是跌破大家眼鏡呢?
6. 圖表的觀察僅為部分,要產生有用的訊號,還是必須帶入策略驗證,在此拋磚引玉,希望有更多高手交流。

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