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20111027 漲!歐債危機有解!

今天的標題不是用來調侃中央社的,而是歐盟高峰會在經過了馬拉松的會議之後,提出了解決希臘債的方法,在切入主題之前,我們來談談主權債..
基本上,每個國家都有政府,而政府需要預算來維持運作,而這筆預算是來自於人民的稅收,國營事業的收入等,當政府花的錢超過收入的時候(預算赤字),他就必須舉債,以債券的方式融資,也就是所謂的主權債.而債券是要付利息的,所以每年政府就必須撥出預算來支付這些利息.



隨著一個國家的債務不斷累積,如果政府預算沒有盈餘,他就必須舉新債來償還利息,而債券是有期限的,期限一到,就必須歸還本金.上圖藍色的線是希臘主權債佔GDP的比重,而當政府還不出錢的時候,國家就會面臨破產.這跟個人跟銀行貸款還不出錢來而破產本質上沒有不同.接著,讓我們來看一下所謂歐債有解是怎麼個解法.




三項方案:


1.EFSF(歐洲金融穩定基金)擴大規模至一兆歐元.利用槓桿化籌錢,具體作法有兩個.一是由EFSF 為歐元區新發行公債提供部分擔保,提高買方購買意願.二來是向國外主權國家或民間投資人集資,購買歐元區財務困難國家的債券

2.希臘債減免50%

3.銀行業增加資金(EFSF援助).

看不懂沒關係,我來慢慢解釋.從希臘債減免50%來說.打個比方,假如EFSF是金主,各國債券持有人是債權銀行,而希臘是即將破產的人.今天,三個人一起開會.

Tips:
金主:因為希臘還不出錢,所以銀行你就把他欠你的債務減少一半好了.(第二項方案)
銀行:我如果把債務自動減一半,那我會遭受很大的損失,搞不好銀行會因此倒閉耶?!
金主:沒關係,我會在你危急的時候,給你錢幫你度過難關的.
銀行:那你救援我的錢要怎麼來?
金主:我這邊有一些錢可以救你,是從基金會拿來的.(第三項方案)
希臘:那我剩下的債務怎麼辦?!
金主:你再去跟新的銀行借錢,如果新的銀行不借你,沒關係,你去跟新的銀行說我當你的保人!
另外,你的債務我也可以找人把他買走.(第一項方案)



這樣子問題解決了嗎?!很顯然地沒有,本質上,仍然是用錢來紓困.而且經過這樣的操作,債權的風險就會被轉移到新的債權人身上,而新的債權人,歐洲傾向找中國人承擔!走到這一步,希臘其實跟破產沒有兩樣,但在這個過程中他有沒有甚麼損失?!好像說不上來.而更扯的是CDS市場.

所謂CDS,是指信用違約交換,相當於一個保險的商品.當你買進債券,同時買進CDS,則CDS就會保證當債券違約還不出錢的時候,你可以向賣你CDS的人要求賠償.當然,你必須支付保險費,也就是CDS的價格!CDS價格是以basis point為計價單位,每一點相當於0.01%.這邊可以看到CDS價格,價格越高表示違約風險越高(就像愈不健康的人醫療險保費愈高一樣)!歐債的解決辦法新聞出來的時候,本質上希臘債已經違約了,但是ISDA卻說,基本上,兩造的債務協商算是自願性的,是債權人自願放棄一半債權的,所以不算是違約,而CDS賣方也不用負賠償責任,所以當天希臘債的CDS當天大跌35%!居然有這種事情.只要一句話,就可以改變規則,把違約的硬凹成沒有違約.新聞連結在這裡

結論:

1.解決的只是表面,風險並沒有消失,只是被轉移到新的債權人身上.歐洲人打的如意算盤,自己捅的簍子,想給別人承擔.

2.中國未必會接受而認購歐洲主權債,其他國家也是.

3.剩下的歐盟債務危機國家會有樣學樣,反正還不出錢也沒差,一定有人會救我,政府還是可以大肆花錢.會產生嚴重的道德危機.

4.股票市場反映的是危機的暫時解除.但真正的問題並沒有解決.

所以美股歐股星期四晚上大漲,回應我昨天在文章最後說的,留意開高的賣壓.為什麼會這麼說呢?!首先是因為當時摩台下午盤漲不少,估計明天會開高,而最了解國際市場的是外資,卻在期貨做了反方向的部位.再加上指數接近前一波的高點,等著解套的人不少.而今天早上看到美股大漲亞股開高,可是冰火能量圖卻告訴我們-期貨賣壓不小!





回到今天的大盤走勢,一開盤就爆量,接著開高走低.雖然短線上壓力不小,不過量能今日達到1400億,對於多頭來說是件好事,且尾盤也收在平盤之上.同時,亞股的走勢也不錯.

多市場比較表(%)
台股韓國日本大陸恆生
0.670.381.381.551.67




關鍵籌碼
法人單位名稱現貨買賣超淨留倉口數當日增減
自營商-1.77 -716-1221
外資及陸資239.444799559
投信14.13936 19
十大交易人x4192 -1200
融資-25x x
台指期未平倉量x53688 1469

籌碼方面,外資大幅買超現貨,而融資也大幅出場(今天的一部分賣壓),籌碼可以說非常乾淨,期貨市場基本上有做小幅的調節,不過不影響大局.整體而言,走勢仍然偏多.

最後,感謝您看到這裡,今天的篇幅比較長.現在的投資環境比較艱辛,過剩的流動性,投機炒作氾濫.而人們對於短期的資訊比較看重,或者權力人士對於問題的解決都偏向於舒緩症狀而非對症下藥.對於問題的本質往往會選擇忽略.而如果看待事情的方式只照著新聞給的邏輯走,則真相很容易被隱藏起來.我的解讀是,這樣的解決辦法,主權債務總有崩潰的一天,只是時間早晚.當然,也許我的解讀不盡然完美,也歡迎各位網友給予意見,彼此交流,讓小弟也有進步的空間!

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