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漲跌背後的真相:你所不知道的數字密碼



不知道大家有沒有做過一項有關投資的小測驗,內容大概是這樣的:
問題一
如果有50%機率你可以得到100塊台幣,50%機率你甚麼都沒拿到(選項A),
或者是你有100%機率拿45塊(選項B),請問你會如何選擇?
問題二
如果有100%機率你會損失45塊台幣(選項A),或你有50%的機率將毫無損失,
50%機率損失100塊(選項B),請問你會如何選擇?
想好答案之後請繼續往下看
普通人若沒有做過任何類似的題目,
我們可以猜測問題一和問題二的B選項都可能是一般人的最愛。
但是如果沒有意外的話,我們優秀的幣圖誌讀者會在兩題中都選擇答案(A),
因為投資的書籍會告訴我們,兩題中的期望值都是A選項較佳,
因為A選項可以得到較多的獲利,承擔較小的風險。
反之,B選項卻用較大的風險換取較小的獲利。

科學VS藝術

投資書籍會告訴你賺錢的唯一聖盃是把獲利放長,而隨時控制風險。
身為投機市場的參與者,我並沒有要挑戰這條已經被奉為圭臬的金科玉律,
但之後的篇幅我要提出一些不同的看法,
因為投機市場中的答案是相對性的,
從不能用簡單的數學邏輯就認定對與錯。

有些人覺得投機是科學,因為投機玩的是機率遊戲。
也有人認為投機是藝術,因為投機市場的參與者是人,
而人類有時是瘋狂而難以預測的。 

當然有多年市場經驗的朋友,不難明白投機兼具科學與藝術的特質,
所以我們需要知道如何很科學的投機,如何投機的很藝術。 

話說回來,一般人在上述這個簡單測驗中的偏好大多會是選項B。
因為我們落後的原始人大腦本能傾向於趨避風險,尤其是未知的風險。

設想我們老祖宗在非洲大草原裡看到草叢蹦出貌似獅子的尾巴,
肯定二話不說拔腿就跑。



然而有趣的是,只要把金錢的概念扯進來,
我們現在人的腦子似乎只傾向趨避獲利消失的風險,
卻願意賭一把,看可不可以僥倖逃過不要虧損的命運。 

現在我們知道趨避未知的風險是人類的本能,不確定性就是人與生俱來的恐懼。

前幾篇的文章討論過大跌形成的條件之一是泡沫的形成。
然而當泡沫被戳破的當下,市場會發生甚麼反應?人心會出現甚麼變化?
人心的變化又如何反映在數據上?

簡單的說,我們想要清楚的知道:
怎樣的數據可以暗示大跌會持續,而不是多頭出現的短暫修正而已。 

其實價格的上漲或下跌都是一個複雜的問題,太多人喜歡把它簡化,
只用幾根K棒,幾條均線,幾個指標就帶過一切。

技術分析絕對可以發現價格的變化,但大多數人都不願意追究為什麼價格會變化,
價格變化是否會持續,我們只想知道價格變化的結果,卻不想知道原因。

很多人會覺得極高的勝率是天方夜譚,
但市場上真正的傳奇似乎不太在意技術分析是甚麼玩意兒?
我相信索羅斯不太會在意現在KD指標到底在80還是20,
但他肯定知道價格處在甚麼位置代表甚麼意義,
甚麼樣的原因造就了這樣的價格,
而價格的意義又代表了甚麼樣的人心在變化?

真正能反映人心變化的數據才能幫助我們達到極高勝率及獲利的目標
人心是傾向逃避未知的風險,剛剛提過,尤其是面對獲利消失的風險時。
所以高檔的長黑棒就代表了人人都想守住獲利而造成的價格行為,
進而反映在K棒的形態上。

然而高檔長黑一定會讓價格持續向下修正嗎?
人類遇到恐懼會失去理性,而人類在金融市場裡最恐懼的是
「對未來的不確定性」

關鍵指標

隱含波動率
選擇權定價模型B-S模型給出了選擇權價格與五個基本參數
(標的股價、執行價格、利率、到期時間、波動率)之間的定量關係,
然而前4個參數是可知的,也就是可以被確定的,
剩下唯一的不確定性就是波動率。

白話一點,大跌中最可以明白代表人心的不一定是KD的開口有多大,
不一定是下殺的成交量有多少,但波動率卻是可以代表人心變化的指標之一。

VIX指數
VIX指數是S&P500指數未來30天的隱含波動率,
也反映出投資者願付出多少成本去對待自己的投資風險。
VIX 指數雖然是反映未來三十天的波動程度,卻是以年化百分比表示,
並且以常態分布的機率出現。
舉例來說,假設 VIX 指數為 15,表示三十天後,
有 68% 的可能性 S&P 500 最多漲跌 4.33% 以內。
(其中的原理由於篇幅關係暫時省略)
簡單來說,VIX指數越高,也表示對於後市的不確定性越高,
換句話說,這時人們的恐懼也越高!
日本股市的暴漲暴跌最近引起許多市場投資人的關注與討論,
在接下來的文章我們會再來討論日本股市大漲大跌的真正原因。
(或許跟你預想的會有很大的出入)
這裡只想舉日本的例子來說明VIX如何有效地暗示價格的持續修正。



上圖是日經指數日線,高檔長黑棒的當天是5/22,VXJ(VIX的日本版),
指數是27上下,然而在隔天才出現了44的高值,
暗示人們對於未來不確定性的恐懼,對於獲利可能回吐的恐懼。

接下來幾天中,不論K棒是紅是黑,價格是漲是跌,
VXJ都處於一個極端不確定的環境中。(歷史統計顯示VXJ大多時間處在30以下)。



一個重挫的必然原因加上極度不確定的環境,才會導致連續大跌的發生。
絕對不是甚麼下跌量增會續跌,下跌無量會反彈的簡單量價變化能解釋的,
VIX由於是未來30天的預期,所以使用上還是有很多重要的秘訣要告訴你,
別忘了我們還要分析日本股市下跌的必然原因。
或許你可以在一定會發生的行情一文先得到一些靈感。


投機市場是具有人性的市場,找出能代表人性的數據,
才能更進一步的找出漲跌背後代表的意義,提早發現獲利的契機!

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