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逝者已矣來者可追:最大的泡沫在這裡!


股市最近才進入大幅修正,但股市會進入真正的熊市嗎?
我們以最近的基金報告看來,一年以來的回報大多都還維持正數,
尤其美國的經濟數據越來越強勁,
讓我們懷疑股市近期的修正,是否只是為未來景氣行情鋪路?


看看債劵基金的慘淡表現,早在一年前就已經高檔震盪,
最近半年基本全軍覆沒,更別提新興市場高收益債的大逃殺



債劵利率打了1年的大底,到底暗示甚麼?
伯南奇又在想甚麼?全球投資人又在等甚麼?

 

美10年債周線

關鍵數字

柏南奇表示,若經濟好轉,一如聯準會預期,
聯準會可能在今年稍後(2013)開始減碼債劵收購計畫,
並於明年中期退場(2014)。
然而,所謂的經濟好轉,FED認為最主要失業率要下降至6.5%水準,
但大家似乎忽略了失業率之外的數字。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在新聞稿中表示,
決策者預期通膨率中期在2-2.5%之間,
也就是說,除了失業率之外,通膨也是FED主要參考的一項數字。 
大家回想一下,量化寬鬆環境主要是為了刺激經濟發展
或許這是一部份的目的,但其實是預防可能發生的另一個結果:通縮。

在通縮環境之下經濟不容易持續發展,日本的失落20年已經是前車之鑑。
所以柏南奇的QE政策主要還是為了力抗通縮環境,確保資金能大量流通在市場中,
所以才有QE印鈔般的購債計畫。 
換句話說,通膨率來到一定的水準(例如說FED認為的2%)以上,
就表示陷入通縮環境的可能性低,而景氣也有可能持續回溫。
所以QE可以退場。

另一方面,為了對抗可能到來的通膨升高,
升息是各國央行慣用的手法。 (其實不只是慣用,因為根本也只有這一招) 

好戲來了

所以利率的可能升高幾乎有雙重保證,一方面來自QE退場,
一方面來自對預期的通膨降溫。
等於說債劵價格的下跌幾乎是難以改變的趨勢。 
除非,失業率與通膨如果都無法達到相關水準。
縱使如此,也只表示印鈔票根本沒用,
FED也只可能換一種方法,避免債務負擔越來越重。

所以未來應該要緊盯的數字就是通膨率
由三個主要指標組成:生產者物價指數、消費者物價指數、零售物價指數,
為了方便起見,使用消費者物價指數CPI做為代表。 

美國CPI指數曾在2011年中達到3%以上水準,
表示2%這個目標不是甚麼艱難的任務。而再看另一張圖,


美CPI VS 美10年債殖利率,藍線10年國庫劵利率、紅線CPI年增率

這張圖告訴我們,10年期國債利率高於CPI年增率1-2%以上是常態,
歷史上只有極少數時間出現相反狀況,過去50年間只發生三次。
就算發生,也會在極短時間內修正。
簡單來說,如果CPI年增率來到2%,10年債利率應該要達到3-4%水準!
而目前10年債利率只有2.6%水準,而2013年五月CPI的最新數據是1.4%,
基本上還是中性偏低的狀態。

 
如果CPI來到2011年水準,殖利率應該來到多少?而債劵價格又會崩到多少?
給大家一個提示,以目前10年債利率,利率上漲1%價格變動將近9%

供需關係

一般來說,國債的買家通常是大型的退休基金,
壽險公司甚至國家的主權基金,除了因為國債風險較低的因素之外,
其實這些大買家手握太多現金,有時候也只有國債可以提供這種大量需求。
這些買家是屬於比較穩定的購買者,因為錢太多,
通常債劵購入之後不會輕易脫手,所以對價格影響不大。
但如果殖利率持續上漲,他們可以選擇晚點買(等待利率更高),
或是有其他更好的替代選擇(EX:股票股息)因此他們短期之內不容易再次大量購債。 

接下來,債劵市場當然還有銀行等投資機構參與,
這類型的買家通常有長中短期的資金規劃,因此在場中買賣是例行公事。 
最近的債劵價格下跌,已經造成前段時間買入債劵的買家套牢,
如果以市價賣出馬上就會遭遇巨大的跌價損失。

你是否可以想像你存錢的那家銀行告訴你他要倒了,
因為他賣債劵遭遇巨大的跌價損失?
如果不行,銀行的選擇是可以持有債劵到到期。
不論如何,這種買家雖然不敢做空債劵,但也不可能把錢再投入債市,
以免造成短期資金短缺而不得不實現損失換現金。

所以他們短期金也不可能大量購債。
簡單說來,以需求面推升債劵價格的因素也等於暫時停滯。 
現階段而言,做空債劵的風險小(你覺得利率可能比2012年更低嗎?),
只要數據搭配得宜,獲利潛能卻相對非常非常巨大!
如果景氣確定是持續復甦,股市能走真正的熊市嗎?
我們不一定有標準答案,但債劵肯定可以。

可以做空債劵的商品多如繁星,例如債劵期貨,ETF等等,
財富分配的機會擺在眼前,你,有勇氣踏出這決定性的一步嗎?



本篇文章將利率與債市的前因後果,做了完整的剖析
並且明確的點出未來的高勝率的獲利機會
沒有一定經濟學底子或是剛看杜克漢文章的讀者,可能會覺得讀起來較為吃力
對於投機者而言,理解各種政策、數據的關聯性,是必要的技能
特別是從事長線投資,沒有辦法短線進出的基金族、上班族
若是無法從最根本的地方著手,只願意接受最簡單易懂的技術分析
對於稍微有點難度、需要深度理解與思考的技能拒於千里之外
在投機操作時,常會宛如瞎子摸象,難以一窺大環境的全貌而錯失良機
在本周五,金多多團隊受邀群益期貨,將舉辦一場免費講座
給自己一個重新學習正確觀念的機會!
希望明天能見到你!

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