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ABC資金控管法:進可攻,退可守之術!




摘要:我們介紹簡單的資金控管策略(ABC)。透過此策略,即使沒有任何的操作技術、多空預測,實驗證明仍能夠有效控制風險,降低可能的最大損失。本文希望藉此凸顯ㄧ件事:再好的交易策略、再神準的多空預測,若能搭配好的資金控管,則威力加倍、效果大增!

如果大盤是個公平市場? 

假設期貨市場對每個玩家都是公平的,大家所面臨的交易僅是個公平賭局(Martingale)。以學術專業術語來說,我們考慮台股期貨(TX)的標的物(大盤指數)的走勢如F. Black和M. Scholes所描述的幾何布朗運動,則可得知下一期的市場指數(Market Index, MI) 與本期的市場指數的關係如下:


其中, mu 是市場指數的成長率, sigma 是市場指數報酬率的標準差,也就是台指選擇權(TXO) 交易者心目中的波動度, delta t 是距離下一期的時間。市場指數朝某一方向前進(或後退),可由 mu 衡量出來。然而,前進(或後退)的過程並不平順,必然面臨相當多的市場因素干擾,有時是助力,有時是阻力,這些就由具有標準常態分配的 epsilon 來描述。

看到這裡,我想九成的讀者已經倒胃口了。沒有關係,上面論述只是要交代我們採用這樣的理論模型去模擬,讀者大可把他想成就是"理論上的大盤指數走勢"即可。

預估未來的資本餘額:操作功力平平的新手

今天有個期貨交易的新手,準備了100K的資金進入市場,如果他的操作功力平平,既沒打敗大盤,但也沒輸大盤多少。假設過了250個交易日(約一年的交易天數),此新手的報酬率跟市場指數一樣,(為了方便敘述,我們可設mu=0sigma=30%),這樣的運動我們模擬一萬次,如圖一所示,橫軸代表250個交易日後的資金餘額與原本的資金餘額比值,也就是若250個交易日後沒賺沒賠即為橫軸上的100%,有賺錢則分佈在100%右邊;賠錢則在100%左邊。

圖一:mu=0、sigma=30%,模擬投資250個交易日的損益分佈圖

根據圖一的結果,這個新手的資本最有可能小輸10%以內,約15%左右的機率。當然,也有可能成長一倍或者更多;但是,虧損四成以上的機率也不小,至少有5%以上。

防止大虧出場的方法:新手的資金管理

如果不能容忍虧損超過一定幅度,期貨交易的新手可用如下的資金管理方法 (可參考Black and Jones (1987)的學術論文)。在本文裡我們簡稱為ABC資金控管。(ABC一方面代表簡單、一方面代表資本、積極、備用,意義如下)

  1. 將資本(Capital, C)分成積極部分(Aggressive, A)與備用部分(Backup, B)。也就是把A放在保證金帳戶,剩餘的資本,也就是B,放在活存帳戶裡。我們可知:B

  2. 設定自己可以容忍的資本下限(Floor, F)與操作的積極程度(m),操作越大膽者,m可以越大。想要較多的保本程度,F可以較大一點。
  3. 依照下列的簡單公式,有紀律的加減碼A*,定義如下:A* = m(CF)
說明:A*為每一天投入期貨市場的目標金額,每一天的A會受到市場指數變動影響,必須視情況加減碼到A*,剩餘或不足的資金則由B撥補或放入B

舉例來說,假設我們的F70Km2,原先AB各為60K40K

情境一:獲利10K,也就是C變成110K (其中A變成70K)

資金管理:我們必須從B挪出10K加碼到A,讓A變成80K,因為80=2*(110-70)

情境二:虧損10K,也就是C變成90K (其中A變成50K)

資金管理:為了讓A達到目標,也就是40K,因為2*(90-70)A必須再減碼10K,將之轉入B

公平賭局下的資金管理:是否進可攻,退可守?


我們用ABC資金控管法,並且設定積極程度= 3,重新模擬一萬次250天後的資金餘額,在一樣假設條件下(mu=0sigma=30%),如圖二紅色柱狀所示:
圖二:ABC資金控管法(m=3、mu = 0sigma=30%,模擬投資250個交易日的損益分佈圖
相較於沒有進行資金管理的資產分佈(藍色柱狀),相當積極(= 3)的資金管理,資本(C)始終大於70K。從圖二可以觀察到,這樣的好處,換來的壞處是賠20%以下的機率大幅提高。然而,會賺錢的機率,雖然圖二顯示紅柱高度都略小於藍柱,但與原來沒有資金控管的模擬所獲得的報酬相比,其實沒有差多少。

由此可見,這簡單的資金管理方式,不需借重任何的操作手法,已是進可攻,退可守。若您已有一套完美的判斷指數漲跌的方法,何不結合如此的資金控管技巧,更能大幅降低風險,且獲得與原本方法差不多的報酬。

當然,這是一種最簡單的資金控管方法,所以才叫ABC。未來陸續有機會,我們再介紹其他資金控管的改良方法!

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有紀律的加減碼,可以使資本的餘額保持在你想要的程度之上,並增加你大賺的機會,若能搭配原有的操作策略,何樂而不為?
交易的最高境界:見山是山,見水是水。見過各種暴漲暴跌後,你會發現:
資金控管,才是王道!

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