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計算你的槓桿:破產 or 翻倍?








本文摘要:阿基米德:『給我一個支點,一根夠長的槓桿,我將舉起地球。』以現在科學來看,這雖然是不切實際的一句話,但卻說明了槓桿的神奇之處。金融交易裡,也有如此神奇的東西,我們稱為金融槓桿。

金融槓桿是指用多少錢,玩多少價值的金融商品。"金融商品價值" 與 "用多少錢" 這兩者之間的比值,就稱為槓桿倍數。

金融槓桿使用的好,放大你的獲利;使用不當,讓你快速破產。這種"水能載舟亦能覆舟"的特性,當然值得我們深入研究。

給我一個夠大的槓桿,我將破產,或是翻倍!

例如:用1元去交易10元價值的商品,那就是10倍的槓桿;用1萬元去交易一張20元的股票(買一張需要2萬元),那就是2倍的槓桿。

你可能會想怎麼那麼好,明明沒那麼多錢,卻可以玩高於本金價值的商品?

事實不然,老天還是公平的,有多大的好處就有多大的壞處。

如果10元價值的商品漲了10%,變成11元,則你投資的1元因為獲利1元,淨資產變為2元,資金成長幅度100%,可說是"暴利"!

風險是,如果10元價值的商品跌了10%,變為9元,則你投資的1元因為損失1元,全部輸光光,損失100%,也可說是"破產"!

市面上有許多金融商品,在一個月內漲10%或是跌幅10%,這是常發生的事。因此,你想要你的資產瞬間翻倍,或是瞬間破產,很簡單,找一個具有高度槓桿的交易,馬上就能體驗 "翻倍的爽感""破產的快感"

我們從一般常見的金融商品介紹起:

股票融資、融的槓桿計算

許多人買股票喜歡用融資,最常見的融資比例為六成。意思是說,買100元的股票,只要付40元的現金,所以槓桿為 100元/40元 = 2.5。

融劵放空股票也使用到了槓桿,融劵由於是投資人向劵商借股票賣出,雖然可以先拿到賣出股票的金額 (暫時保管在劵商那),但因為融劵放空最怕股價上漲,劵商通常會收取放空金額的九成當作保證金。

換句話說,你用九成的資金交易股票,槓桿為100/90,約1.1。幾乎沒用到什麼槓桿。

大台期貨的槓桿計算

期交所規定交易一口大台期貨的保證金為83,000元,以現在期貨指數約8200點來看,買進一口期貨的價值為8200點*200(元/點) = 164萬。換句話說,當你買進或賣出一口期貨,你只使用了83,000元當作保證金,可是卻可以操作164萬的金融商品。槓桿為164萬/8.3萬,約為19.7。

還記得本文一開始舉10倍槓桿的例子嗎,漲跌10%就可以瞬間將所有資金賠光或是翻倍!期貨的槓桿幾乎高達20,要瞬間翻倍或賠光,更是容易的事(約漲跌5%就可翻倍或賠光)。

上面商品的槓桿計算都很簡單。唯獨選擇權是個很奇妙的商品,槓桿的計算並沒有那麼直觀,買方與賣方更是不一樣的計算方式。

選擇權買方的槓桿計算

選擇權買方由於只需支付權利金,最多就是把權利金賠光,風險有限。這商品看似相當安全。

神奇的是選擇權買方的槓桿倍數卻是一般金融商品中最大的,這也是為何選擇權買方可以以小博大的原因。

2013年09月17日,大盤為8249點,8200Call的權利金為51點。買8200Call需要支付51點*50(元/點) = 2550元。

花2550元買8200Call,享有用8200買進大盤指數的權力。換句話說,當指數在8200點之上,等於操作8200點*50(元/點)=41萬的金融商品,槓桿計算為 8200*50/51*50 = 164。

天阿,164倍的槓桿,真可謂小孩開大車!這是比較極端的例子,因為再過一天(2013年09月18日)就是結算,價內的買權幾乎等同於期貨。平常選擇權買方的槓桿約在40 ~ 60倍左右。

買方雖然有如此高的槓桿,可是風險卻有限,最多賠光光,不至於"負債"

選擇權賣方的槓桿計算

選擇權賣方由於風險無限,故需支付保證金給期貨商。選擇權賣方的保證金計算因價內價外而易,後續我們有機會在討論,但一般來說賣方的保證金約在2萬 ~ 3萬之間。

我們假設賣出8200Call,要支付3萬的保證金,則槓桿為8200*50/30000,約為13.6。

選擇權賣方的槓桿可能小於期貨、小於選擇權買方,看似安全,但由於其風險無限的特性,若手上部位沒有控制好,賣出過多口的裸部位,當行情發生劇烈波動時,將造成嚴重損失,不只破產,甚至負債!

由上面論述可知,不是槓桿小就一定安全,槓桿大就一定危險!

買房子貸款也是種槓桿?

許多人炒房,實際上沒有那麼多的現金,卻可以買一棟五千萬的房子?當然牧清華不是指最近爆紅的文章:月薪22k,買台北市5000萬的房子

牧清華是指市場上許多炒房客,也是利用槓桿原理,5000萬的房子只付了頭期款3成,則其準備1500萬現金,當房價又漲10%。5000萬的房子變為5500萬,則1500萬的資金變為2000萬,獲利33.3%,報酬率可說是相當可觀。

但炒房炒到跳樓的也是大有人在,如果房價從5000萬跌了10%,變為4500萬,則自有的500萬資金也通通賠光,恭喜妳再度享受到"破產的快感"

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許多市場經驗豐富的老手,對行情走勢有一定的判斷準度,卻往往都是在使用不當的槓桿後,重重的摔一跤。

下次我們討論,什麼叫做好槓桿,什麼叫做壞槓桿? 凱利賭徒支持槓桿的使用嗎?

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