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資金控管才是王道(一):顛覆你認知的期望值!


本週我們開始介紹資金控管經典書籍:Van Tharp's Definitive Guide To Position Sizing(How to Evaluate Your System and Use Position Sizing to Meet Your Objectives?)

作者是Van K. Tharp博士。Tharp 2006年還有一本很有名的書: Trade Your Way to Financial Freedom。隨後出了中文本:交易.創造自己的聖盃。(相信很多朋友喜歡這書名的關鍵字: 聖盃!)

最近出的書籍為: Trading Beyond the Matrix: The Red Pills for Traders and Investors.

第一章:黃金交易法則(The Golden Rules of Trading)

1. 當建立一個新部位時,設好你的初始風險 (Initial Risk, R)。R表示你在初始停損點所遭受的損失。

2. 用R定義你的虧損與獲利(R-multiples):例如在這交易策略裡,我可以虧損2R,可以獲利5R

3. 不管做任何策略改變,只能限制你的虧損為1R或是更少。

4. 確認你策略的平均獲利大於1R

上面這四條規則有一個最經典的詮釋:降低你的虧損,並且讓獲利飛!(Cut your losses short and let your profit run.)

範例:你計劃買進Apple股票100股,買到的價位在500元,停損設在跌價5元,也就是495元。


這時,你設定你的初始風險(Initial Risk, R)為5*100=500元。也就是R=500。

在你的交易策略裡,你可能賺取的利潤、損失我們都用R去表示。你只能輸1R或是更少。而必須讓你的獲利大於1R

R是你制定策略所規劃的。然而,可能天不從人願,隔天開盤Apple直接跳空跌了10元,來到490元。

這時,你的損失是10*100=1000元,也就是2R。(這是我們所要避免的,損失就是要控制在1R1R內。)

你當然也可能很幸運,過了一個月後,蘋果漲到600元。你獲利100*100=100,00元。這時你的獲利為20R

上面的計算,沒有包括手續費。當然手續費在實際交易上一定會有的,需要納入考量。因此跳空的損失實際上會大於2R一些(加上手續費),而獲利會比20R小一些(扣掉手續費)

我們假設你有個交易策略,執行下來的交易紀錄如下:

2013年11月01日:IBM股票賺14元
2013年11月02日:IBM股票賠6元
2013年11月03日:IBM股票賠4元
2013年11月04日:IBM股票賺8元
2013年11月05日:IBM股票賺20元
2013年11月06日:IBM股票賠5元

紅色代表賺錢,綠色代表虧損,以此例來說,

平均獲利為14元,平均勝率為50%;
平均虧損為5元,平均輸率為50%;

基本上,只要你的交易策略期望值是正的,就是有可能會獲利的交易策略。

期望值 = (平均獲利*勝率) - (平均虧損*輸率)

所以期望值為 14*50% - 5*50% = 4.5。這代表著平均每交易一次,可以獲利4.5元。

上面是一般人認知的期望值算法。然而,這4.5元有什麼意義? 

如果今天你的資產只有100元,而每次交易可賺4.5元,那很厲害,資產是以45%的速度成長。

但如果今天你的資產有100萬元,每次交易只賺4.5元,你可能會嫌賺太慢,甚至根本不想繼續這樣的交易。

因此,平均每次交易可賺多少錢,並沒有多大意義!

我們更關心的是:平均每次交易,每一塊錢平均可以賺多少錢?

以上面的例子來說,若我們將R設為4,也就是每次交易虧損最多不會超過1R = 4元。

則每次交易,每一塊錢可能虧損下,平均可賺 4.5元/4元(可能的虧損) = 1.125(元/可能虧1元的風險)。

換句話說,每次交易,在承受虧損1元的風險下,1塊錢可能會輸光,也可能會變成2.125元。賺了112.5%。從這個角度看,這個交易策略實在表現太好了!

事實上Tharp在第一版的書籍裡也用上述的期望值公式,在第二版才作修正如下,將原來的期望值公式,再除上每次交易可能遭受的風險。

              (平均獲利*勝率) - (平均虧損*輸率)
期望值 = ---------------------------------------------------
             1R

如果你不知道如何計算你的初始風險R?

大部份的投資人都不知道自己的初始風險是什麼!甚至交易時只是憑感覺買賣,毫無任何交易策略可言。

好一點的投資人會制定交易策略,但還是不知道如何制定自己的初始風險。

Tharp建議,你可將交易紀錄的平均虧損,設為你的1R。

以上述例子而言,平均虧損為5元,因此可將R設為5,代表著每次交易若是遇到虧損,平均會虧5元。

這時你的每次交易,每一塊錢可能虧損下,平均可賺4.5元/5元 = 0.9 (元/可能虧1元的風險)。投資1元若能變成1.9元,真太屌了!

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交易一定有風險,謹慎理財,資金控管才是王道。

未來我們繼續完成這本經典書籍的導讀....

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