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鬍子自己刮,風險自己控 -- 談選擇權賣方的資金控管!








你會把你的鬍子給人刮嗎? 相信大多數人都不會。可能原因如下:

1. 這麼危險的任務,當然是自己來!

2. 男人刮鬍很性感,可散發出男性魅力。

那就對了,交易這麼危險的事,富貴險中求,風險當然該自己掌控。
自己決定自己的槓桿,自己買賣沖來沖去賺coco,不是很帥氣嗎?

本週我們繼續討論選擇權賣方。這個天上掉下來的禮物,看似蜂蜜,背後卻隱藏著極大的風險。

如果,我們能夠規避掉這風險,穩穩的賺時間價值,那是多美好的一件事,時間一分一秒在走,coco一點一滴的在賺。可惜事情往往沒有那麼圓滿,沒有人能夠完全規避指數波動所造成的賣方虧損。我們只能有效的決定部位,控制風險。如此而已!

說到控制風險,本週我們介紹選擇權賣方的風險該如何計算?

最簡單的資金控管 -- 停損

要提到資金控管,停損是最有效的方法,但卻是最難執行的。牧清華忘記是從哪聽到的一句話,一直覺得很有道理:

當你把停損作到跟呼吸一樣自然時,你就成功了!

千 真 萬 確,如此違反人性的事,你都做得出來? 那在這吃人的市場,還有什麼錢你賺不到呢?

記得,所有好的交易策略,都是大賺小賠,當你做到"虧損有限"這件事,你就贏在交易的起跑點。

你的槓桿,自己決定! (別理會選擇權賣方的保證金計算)

假設你有一百萬,按照選擇權賣方的保證金計算(估算),你可以賣出將近50口的選擇權,一口約兩萬元上下,看價內價外而定。上週文章有提過,用兩萬元做一口選擇權賣方,一旦價外變價內那將是20多倍的槓桿。

試想看看,為什麼要由期交所決定你要用多少槓桿? 槓桿代表你可能遭遇的風險? 郭台銘賠個一百萬可能不痛癢,小資股民賠個一百萬可能一整年睡不好覺。

這就跟刮鬍子一樣,自己的鬍子自己刮;自己的風險,自己決定!

按照理性交易行為,期交所這樣的保證金設計,絕對不適合用在留倉過頁,而是為了當沖客使用。所謂當沖就是今天新倉今天平倉。

不過夜,不用負責任,不用承擔三更半夜歐美股市漲跌的影響。好處是當天就可以自行決定是否停損,但壞處也是怕你停損砍不下手。

試想看看,如果當沖的技術好,一百萬資金一天沖50口,就算平均一口只賺一點 (50元),50口就是2,500元,一百萬一天可以賺2,500元,一年250個交易日可賺62.5%,夠你賺的!

更何況厲害的當沖客怎麼可能每天只賺一個Tick!? 至少金湯尼大大就不是!

因此,做期貨選擇權的朋友,你若不是做當沖,根本不須去care保證金用了多少。換句話說,當你做留倉策略做到要去擔心保證金是否足夠時,你絕對用了過大的槓桿,暴露在危險的風險中。

如果真這樣,牧清華建議你,快回火星去,地球是很危險的。牛頓不都說了,他可以精準計算天體運行的軌跡,卻無法計算人類在地球上交易行為的瘋狂。

如果要留倉,請務必嚴守 "用多少資金作一口賣方" 的規則,下面我們就來討論該用多少資金做一口選擇權賣方? 我們舉賣出勒式為例。

選擇權賣出勒式的資金控管

上次提到最多人自已為的聖杯,賣出勒式。也就是在Call和Put各賣出價外選擇權。由於指數波動有七成時間都在盤整,故這樣的策略勝率很高,每次都賺一點...賺一點...。

缺點是一旦價外變價內,那就是大賠收場。可能一年賺十一個月,最後一個月全部賠回去,甚至破產。

但話說回來,如何避免大賠甚至破產,還是要看你用了多少的資金做一口。我的意思是,如果今天牧清華賠了10 萬,牧清華可能呼天喊地痛苦不堪,如果今天是巴菲特賠了10 萬,可能沒有感覺,因為10萬占他的資產不到100萬分之一。比牧清華陪一塊還沒感覺。

所以,賠10 萬元是否損失慘重?要看你原來的資本有多少? 就像某位候選人說要捐出月薪做公益,牧清華很鼓勵做公益的行為。但是理性的分析:假設月薪20萬,財產有100億。那相當於牧清華100萬的資產,每個月捐出20元,好像.........也還好。

無論如何,牧清華都建議在賣出勒式的策略下,至少10萬元做一口選擇權賣方。理由如下:

假設隔天大跌五百點,或大漲五百點 (漲停或跌停),做錯方向的那一邊,一口賠$25,000,十萬元做一口,但是因為有一半資金在做對的那一邊,一百萬裡面只有五口 ($50,000)會做在錯的那方,所以就算做到滿倉也只賠約12.5%。

當然,賠12.5%還是一件很嚴重的事,但可以去問問破產過的朋友,跟一次資金歸零甚至負債比起來,他們會告訴你:『遇到好幾年一次的大災難,只賠12.5%是一件很幸福的事。 』

最近很流行 "小確幸" (微小確實的幸福),牧清華不喜歡這三個字,牧清華希望大家都有大確幸。但是遇到災難性崩盤只賠了12.5%。牧清華要恭喜你,事後來看這是一種小確幸。

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選擇權賣方,是天上掉下來的禮物,多少英雄豪傑死在這個自以為是的聖杯錯覺裡面。牧清華建議,如果您還是市場新手,最好的避險方式就是,先不要做賣方。或是賣一口非常遠的價外,體驗一下賣方的感覺就好,解手癢之急,甲緊ㄟ弄破碗!

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