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先前筆者發表了一篇名為〝選擇權的傻瓜投資術~選擇權買方 AlwaysBuyCall〞的交易策略分析文章之後,受到幣圖誌讀友們的熱烈迴響,有許多讀友對於〝選擇權 AlwaysBuyPut〞的交易策略,能否與選擇權 ABC 策略一樣,有著不錯的績效表現呢?今天狗頭軍師就再次來研究一下〝選擇權 AlwaysBuyPut〞這個交易策略的可行性與優缺點,以解開讀友們的疑惑吧!

首先〝選擇權 AlwaysBuyPut〞的交易策略基本架構跟選擇權 ABC 策略是一樣的,同樣是在每個月選擇權剛開倉時就固定買進Put,然後一直持有到結算日,中間完全不停損(買進Put在某種程度上已經是預先做好停損的動作了,所以不需要額外設定停損點),也不在有獲利時提前停利,使交易部位在結算日自行結算,完全讓市場機制來決定當月操作損益,如此長期而言這個交易策略到底會不會賺錢呢?


相關的交易條件如下:


1. 於每月台指期結算日做為本交易策略進場佈局日。
2. 以結算日當日結算價的十位數四捨五入作為買進次月合約Put的履約價(例如 2014/1/15 一月份合約結算價為 8610 ,所以買進二月合約之履約價為 8600,實務操作上投資人可以自行去計算結算價,並於現貨收盤後大約1點35分左右得知當日結算價的計算結果 )。
3. 以結算日當日的Put最後收盤價作為買進價格(實務操作上有難度,所以實務操作上投資人必須在 1:35 ~ 1:44:59 之間決定買進Put的價格,不過此時的價格離收盤價也不會相差太遠)。
4. 以每個月保證金專戶的總資產百分之五做為買進Put的費用(該保證金專戶不可入金也不可出金,保證金專戶的資金多寡取決於操作損益),買進口數則是該金額除以每口Put所需金額並且小數點以下無條件捨去,例如 2002/1/17 總資產為一百萬,第一個月拿 5 % 的資金也就是 5 萬元買進 2 月份 5400 履約價的Put,該Put權利金為 181 點,因此 5 萬元可以買進 [(50000/50)/181] = 5.52,無條件捨去後為 5 口,所以當保證金專戶資金增加時,下個月買進Put的金額也會跟著增加,相反的當保證金專戶金額減少時,下個月買進Put的金額也會跟著減碼。
5. 手續費用單邊假設為 1 點、結算費用假設為 1 點、期交稅假設為 2 點。
6. 買進Put後放置結算日使其自行結算並計算最後結算損益。
7. 歷史回測數據資料日期為 2002/1/17 ~ 2014/4/16 日,共 147 個月 147 筆交易資料。
經過筆者花了一些時間建檔與整理資料並經過 Excel 回測後,相關的損益與統計數據如下:
交易次數:147 次
獲利次數:40 次
交易勝率:27.21 %
總獲利金額:- 77.18 萬
總投資報酬率:-77.18 %
平均年化報酬率:- 11.43 %
單次最大報酬率:351.82 %
平均單次正報酬率:120.05 %

(選擇權 ABC 交易策略淨值累積與指數走勢分析圖,如有需要原始檔案者,歡迎來信狗頭軍師信箱索取!)
經過 Excel 的運算與統計後,我們可以發現本交易策略是一個負期望值的交易策略,因此長期交易下去肯定會輸錢,至於為何會有如此的結果,筆者只需用〝多頭緩漲、空頭急跌〞這八個字、一句話來說明即可,因為長期而言投資市場都是朝向多頭方向在前進的,而空頭市場通常只是多頭市場中短暫的修正手段,所以想要長期作空的投資朋友們可得好好的重新思考一下了!
至於本交易策略是否可以修正為可以賺錢的交易策略,以及是否可以將 ABC與ABP組合成ABCP綜合交易策略,筆者再次保留給讀友們自己去思考了!

作者:狗頭軍師 Eddy
e-mail:eddylin1101@gmail.com
部落格:http://eddylin1101.pixnet.net/blog

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