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交易跟賭博是否一樣?

交易跟賭博到底一不一樣? 我問我身邊眾多金融交易高手。答案眾說紛紜,有人說一樣,也有人說不一樣。

我想,要回答這個問題,首先要定義什麼叫做"賭博"?

傳統上,我們認知的賭博行為,例如玩撲克牌、打麻將,或是賭場裡的輪盤、百家樂、黑傑克...等。 這一類的遊戲,無庸置疑是賭博遊戲。

嚴格定義"賭博",我們可以說有"不確定性"的遊戲就叫做"賭博",但這樣的定義似乎不夠嚴緊。我們來看在賭場裡的博奕遊戲,一個特點是這些遊戲的勝率通常是固定的,而賠率也是固定的。

例如輪盤比大小的勝率是18/37,賠率是1,故每一局的損益期望值(賭場優勢)是-2.7%。這個意思是說"長期下來","平均"每玩100元,你會輸給賭場2.7元。

所以大部分的賭客,怎麼玩都是輸錢。如果有人可以在負期望值的賭局下贏錢,那只能說他"一時"的運氣太好,再玩下去遲早會輸錢,不然就是作弊到一個正期望的賭局!

而交易跟上述的賭博遊戲卻不一樣,交易一樣有不確定性,但任何一個交易策略,沒有人可以保證這個策略的"勝率"跟"賠率"。

我們只能將擬定的交易策略,拿去回測過去"某一段時間"的歷史資料,得出在這段時間底下的"勝率"跟"賠率"。所謂的勝率是指"贏的次數/交易次數",賠率可定義成"平均賺/平均賠"。

注意到,一個交易策略的"勝率"跟"賠率"是跟"某一段區間"綁在一起的。我們回測的目的,就是希望過去的勝率跟賠率,能夠同樣反映在未來的勝率跟賠率,那麼我們就有獲利賺錢的機會。

照這樣的邏輯來看,交易跟賭博雖然都有不確定性,但似乎還是有些不同。

交易似乎比賭博簡單。傳統賭博,你無法控制勝率跟賠率,賭客陪莊家玩一個負期望值的賭局,長期下來注定輸錢。

而交易策略千奇萬種,自行研擬回測後,預期的勝率跟賠率若一樣反映在未來,那恭喜這交易策略會賺錢。

如果交易還是賠了錢,那也有很多原因,可能是你紀律不好,沒照著計畫走;可能是你策略研擬錯誤,過去回測的結果只是一個特例,不反映到未來;

交易失敗的原因很多,但賭博失敗的原因就只有一個,負期望值的賭局長期下來就是不可能贏錢。

從賭博看交易

雖說如此,從博弈看交易還是大有可為。我們就別說賭場裡的負期望值賭局了。如果今天給你一個正期望值的賭局,你會賭嗎?  我相信有部分人還是不會的!

如果是正期望值的賭局,又是固定勝率跟賠率,那很明確的就是用凱利公式下注。這點無庸置疑,數學證明凱利公式就是最佳化的結果。

許多人唱衰凱利公式,說凱利公式沒用,我實在不懂為什麼? 不過我想原因可能是他們用在投資交易上,預估錯了勝率與賠率,導致凱利公式推出的結果也是錯誤。部位控管不好的結果,長期下來當然賠錢。但這不是凱利的錯,這是"預測機率跟賠率錯誤"的錯!

無論如何,我們擬定一個交易策略,回測過去一段時間的歷史績效,得出所謂的"勝率"跟"賠率",再將這個策略做風險控管以及利潤最大化,也就是一般人常提到的Position Sizing,這個過程,就是一個交易策略從研擬到成熟的過程。

你可以用Tharp的R-multiple方法;你可以將凱利的精神運用進來,當然這個前提是在你對自己預測的勝率跟賠率很有信心的條件下。若是預估不準,用凱利賠了錢,那也只能怪自己為何預估勝率跟賠率不正確!

所以,這就是交易的迷人之處。不同於賭博,負期望值的賭局只能憑運氣。而研擬不同的交易策略,帶出不同的獲利分布,達成穩定獲利的報酬,這絕對是努力用功可以做到的!

傳統賭場的遊戲,任憑你絞盡腦汁,可能都沒有上面這件事這麼美妙!


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交易策略研擬,就是期待把金融交易變成一場正期望值的賭局,然後開始獲利賺錢! 由此觀點來看,交易似乎又跟賭博是一樣的了!

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