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當市場貪婪時,我們要恐懼;市場恐懼時,我們要貪婪。未來5年可能翻倍的投資--能源業


耶誕連假剛過,天氣濕濕冷冷的,
全球股市都因為耶誕假期而冷冷清清。
Danny是過去曾與我學習美股的一位20多歲的年輕朋友,
當初從台股跳到美股市場之後,
自此喜歡上美股投資,成績也相當不錯。
在前兩週一起吃飯的時候,
我們聊到了有關能源的跌勢與未來!
「能源這波跌這麼兇,或許機會已經到了,
畢大你覺得呢?」Danny眼神堅定看著我問。


我想了想:「目前原油的走勢還是空方,
多方如果盤整個一兩個月打底,
情勢才會比較明朗吧!」

Danny一邊吃牛排一邊笑著說:
「最近找了些石油的上中下游供應鏈公司,花了很多時間研究,
巴菲特說當人們恐懼時,我們才應該要勇敢。
但現在的氛圍,彷彿石油會跌到免錢似的
。」

我笑笑著回答:「操作台股的人還是比較多,
雖然美股市場已經有越來越多人懂得去操作,
不過對於原油的這些產業分析,
畢竟不是每個人都有能力去作的,
你願意把這些重要的資料分享給讀者嗎?」

熱情又大方的Danny很快答應了我,
花了超過12小時所整理的資料,我們將分享給專欄的讀者。

原油的下跌是進行式,未來呢?

在12月之前,由於Fed升息預期導致美元的走強,
以及美國頁岩業的崛起與傳統產油聯盟OPEC堅持不減產的態勢下;
過去一年,布蘭特原油從每桶120美元,跌破了金融海嘯低點,
來到12/16的毎桶38.6美元,跌幅高達67.8%。(點圖可放大)

從短期來觀察,原油大跌在市場上所造成的可能危機有以下幾個點:
第一、全球通縮危機上升。
第二、能源業倒閉潮
第三、高收益債的崩盤
第四、產油國可能面臨破產。
以上這些論點,目前看起來的確是進行式,
但若把眼光放長到未來5年,
現在的危機,很可能會是未來豐厚的報酬機會!

美國-世界消費的火車頭

由於美國一直都是全世界消費的火車頭,
只要美國沒有陷入通縮,全世界目前的通縮現象,
或許只是一種短期的趨勢。

從12月中公佈的11月美國核心通膨率來觀察,
已經來到聯準會認為可以進入升息週期的2%;
對照2008-2009年金融海嘯期間,
原油也曾經大幅度下跌,
美國核心通膨率隨之大幅度下滑。

現在原油大跌反而幫助美國本身的內需,
呈現穩定的成長。(點圖可放大)

上圖:美國核心通膨率

原油大跌使得美國汽油變得相當便宜,
也讓美國的汽車銷量大幅的成長
11月份換成年率已經來到1850萬輛,
回到2006年的銷售量;
而這樣的態勢,也足以證明原油大跌,
確實間接刺激了美國的內需消費

上圖:汽油價格
下圖:汽車總銷售量


上圖是標普500與紐約輕原油期貨的對照圖

1994-2000這一段美國升息週期中,
原油也曾經大幅度下跌過,但標普500之後上漲。
2006年原油也大幅度下跌過,之後標普500也是上漲。
也就是說,只要美國經濟成長動能無虞的情況下,
原油大跌對於美國本身的內需經濟結構就像是「減稅」一樣,
可以有效的帶動整體經濟繼續往上。
在確定總體經濟沒有下行風險下,
接下來就是要探討原油狀況了。

明年依舊供過於求但比今年收斂

根據美國能源部(EIA)在今年12月月報所提供的資料顯示,
2014-2015年全球原油的供應量的確是超過了需求量(紅色圓圈),
而這種供過於求現象,
美國能源部(EIA)的預估是2016年會較為收斂(藍框)。
從下圖可以更快速的了解一個趨勢,
就是明年的供過於求現象依舊,但是會較今年收斂。

值得注意的是,從上圖的圖表跟下圖的數據,
可以發現原油的需求一直都在成長,
從2014Q1的毎天91.38百萬,來到2015Q3的毎天94.69百萬桶;
而下圖的綠色框框可以發現,美國由於頁岩業的技術進步,
使得原油供給量大幅度的上升,
從2014Q1的毎天13.12百萬,來到2015Q3的毎天15.07百萬桶。
同時間OPEC的產量其實是跟著全世界需求量來進行增產的(藍框)。

只要確定全球對於原油的需求量沒有下滑,
還是維持成長的情況下,接下來就是觀察供給面了。
根據12/5的OPEC會議結果顯示,
他們完全沒有減產的打算,
也因此,短期要OPEC投降是比較困難的事情。
以下為相關新聞:
國際油價探底》OPEC決議不減產 油價恐跌破40美元
也因為如此,目前國際原油市場正處於「大熊市」,
這也是市場的共識。
對於週期性行業的產業鏈上游來說無疑雪上加霜,
價格戰無法避免,
直到市場多數的競爭者都淘汰,整體供需又會回到平衡

接下來,我們只需要密切觀察供給面就可以了!
類似下面這則新聞,就可以追蹤目前能源產業的近況:
頁岩油倒債骨牌來了!Magnum 破產,上億債務一筆勾銷

未來中小型的油商,如果等不到油價上漲,
自然會被併購或者倒閉,
而他們所發行的債券,也從「垃圾債」變成了「垃圾」。

從美國新油井的鑽探數量不斷下滑的趨勢來看,
美國的原油產量再過不久也會開始趨緩甚至下滑。
下圖是美國三大主要頁岩油日產量
圖中顯示其中的兩大產區,將會在2016年後會開始下滑。

由於美國的能源業從上游的鑽探、中游的管線運輸、
煉油到下游的加油站,是一個非常完整的能源生態系。

因此,我們試圖從整個能源版圖中選出短期內,
受到原油價格下跌而導致股價大跌,
但是卻是能夠在低迷的產業景氣中活下來、
具有強大護城河、現金流、資產負債表健康的強者企業。

在下週專欄中,我們將介紹這幾家公司,
別忘記下週一持續鎖定畢德歐夫專欄,
我們將帶來「強大護城河+健康現金流的能源強者」
拭目以待!

看完文章,別忘記分享給更多投資朋友。
先提前祝大家2016新年快樂,Happy New Year!
價格在貪婪中上漲,在恐懼中下滑;但是,價值會在低迷中茁壯!

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