盤後真功夫：籌碼（四）投信篇

台灣的市場比較起國際，盤後法人交易資訊揭露算是非常豐富的，我們解讀的同時，必須要掌握住幾個重點，第一、挑你能信任的數據去解讀追蹤研究，找出作單上可以運用的慣性與邏輯，第二、不是所有東西都有正解，，別企圖找尋任何一種方式可以完全掌握大盤，籌碼分析是提高勝率，而不是看錯凹單的藉口，第三、分析完一大堆之後，進場要能贏才是真的。

曾經勇猛過

各位讀者有沒有發現，在台股日報當中
三大法人的期權資料，獨獨缺了投信
比起外資跟自營商，動輒萬口對幹的局面來說
現階段投信在期權的部位較無太大的參考價值
無緣經歷過三年前金融海嘯那段日子的讀者
可能很難想像，
當時指數在七千點瘋狂下殺到底部四千點左右的這段三千點行情當中
投信的避險空單可是在期貨市場狠狠的痛擊了外資

　　　　　低點時，外資多單接到四萬多口，一路套一路攤，錢多就是老大

　　　　　投信從7000點一路加碼避險空單，咬住不放，最大空到三萬口

指數在落底過後，經過一季的箱型整理
外資靠著無限銀彈的持久力死撐
在底部區佈局的大量多單始終沒有放棄，
終於大盤在０９年３月吹起了反彈的號角
此時完全是風水輪流轉的局面，角色完全互換
投信的避險空單硬生生被軋回了兩千多點
外資靠著持久力扳回一城
在這次戰役之後，投信默默的退出了期權的戰場
留倉的部位都在一千口上下，參考價值變得相對較低

金湯尼舉這個例子，除了讓市場經歷比較短的讀者知道
投信也曾經有萬口對幹的實力外
也要跟讀者分享一個觀念
法人的真實部位不一定是如同檯面上我們所見
表面上輸的，事實上可能贏了裡子
以這段指數腰斬的行情當中，外資在０８年的第三季
也就是指數在7000點山腰的起跌段
新加坡的摩台期貨未平倉口數維持在18萬口的水位居高不下
隨著指數下殺落底，未平倉口數慢慢滑落，
中間有鎖單的概念在裡頭，並不如我們看到只有單一的台指部位
輸錢猛攤平那麼簡單

在近幾年當中，眾所皆知
外資是台股市場當中最大的贏家
在期貨與選擇權的留倉單有非常大的參考意義
但回歸到操作面上，只拿單一數據來當成多空的依據
常常會碰到意想不到的狀況
舉例來說
外資的期貨單可以被套一整個月
換倉之後再繼續拼同一個方向，
或是隨便一被軋就是三五百點
光是這一點，就可以輕鬆的把盲目跟隨外資單一期貨部位的人搞死
因為他還有現貨、選擇權、摩根、借券放空這些工具可用
這些部位的計算，到底輸還贏，通常只有外資自己知道
所以在判斷籌碼時，千萬別把迷信單一指標
搭配技術線型突破支撐壓力，法人期現貨籌碼配合
這是波段操作可以大膽追價的條件之一

白藍氏雞精

接著我們再聊聊對於投信的小常識
所謂的投資信託，就是平常理專很喜歡叫你買的基金
金湯尼相信基金經理人都是很nice的
且背後有研究團隊，專業不容質疑
通常投信主力持股，都是具發展性的中小型電子股
飆起來也是很嚇人，做股票的讀者可以長時間追蹤投信認養股
觀察他的走勢，常會有順風車可搭
但受限於最低持股水位七成的法規限制，也會有一些無奈的事情發生
像是大空頭來臨時，只能把資金轉戰防禦類型的股票
比的是相對報酬，賠得比較少，基本上就算是贏了
當大盤殺到天昏地暗，那些丟著就不管的懶人投資術信眾
看到淨值一天一天掉，覺得非常驚恐
紛紛打電話罵理專，搶著要贖回

此時投信只好一直砍出手中持股，換取現金以應付贖回潮
所以投信的持股比重是一個非常有意思的指標
投信投顧公會會定期公佈基金的持股比重，
這個區間大概在70%~80%左右算是低標
看到這類型的新聞不斷見報，媒體大篇幅報導，
市場瀰漫一股台灣即將要沉到海裡面去的悲觀氣氛時
投信持股跌破7成
空手的投資人應該要感到非常開心
因為連丟著就不管的懶人投資術信眾都知道停損的重要時
你可以開始貪婪了
從那則新聞過後，大盤一年內漲了三千點

相反的，如果這個水位來到了90%以上居高不下
代表隔壁養豬的大嬸也開始在看這個寶貝時
我們也可視之為一個過熱的警訊

季底大戰

大家都有聽過季底作帳行情，簡單解釋一下
這一行，可是競爭非常激烈的
每到這個時候，中小型股都會異常的熱鬧
就是同質性的基金在此時都會使出渾身解數
以爭取名列前茅的績效獎金，吊車尾的基金也會拚了命的不要吊車尾
以保住下一季的飯碗
但是作帳行情倒是沒有人規定一定要往上做
如果Ａ、Ｂ基金手中同樣有這檔持股
兩者的績效也相近，如果Ａ基金要砸銀彈拉這檔持股提升績效排名
也會考量是否這樣就幫Ｂ基金抬到轎
衡量彼此的持股比重之後，
有時直接砍出該持股的部位壓低股價，反而能給Ｂ基金較大的打擊
所以在３．６．９．１２這些月份
中小型股常會有較大的波動

主力三人組又來了

假設金湯尼今天聯合畢德歐夫和卡方斯
在成功的將一檔股票往上炒到目標價之後，接下來該怎麼做？
如果我們掛高高賣，這個大單堆成的天花板也太明顯了，
如果我們要直接倒，一下子跌停鎖死
賣都賣不掉，明天一開盤又一堆人要跟我們搶著賣
全世界都知道我們要賣股票我們怎麼賣的到好價錢呢？
這個時候如果有一個好人，手上握有大筆資金在操作，
且資金賠點錢他也不會太在意
那該有多好
我們一定會想辦法跟他接上線，然後直接約好盤中的一個時間點
在一定的價位區間內，直接丟單對敲
慢慢敲，天天敲，敲個兩個星期全部敲完乾乾淨淨不留痕跡
完事之後再請這個好人吃一頓飯並且誠心感謝他
因為好人為了幫了我們，有很大的機會過一陣子會沒飯吃