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全球導航 2013-01-24

說在前頭怕你不知道:債劵殖利率與債劵價格是相反的

我們處於滯漲期?衰退期?其實經濟學家也說不出個所以然

低經濟成長率是滯漲期和衰退期共同的特徵,唯一的分別通貨膨脹率的高低與否 一般國際上的標準3%以下的通膨率是較為溫和的。 以美國而言,通膨率自從2011年中創下高峰後,目前正在稍稍降溫,雖然以通漲率而言美國經濟不但沒有過熱,反而有通縮之餘,因此政府不但依然保持低利率的環境直到……,現在看起來似乎是永遠。而且不斷進行的貨幣寬鬆政策,使得美國債劵的牛市似乎永無止境。然而最近的一項調查顯示看多美國國庫卷的投資人來到16個月的最低水位。許多投資人保持謹慎的原因不外乎國會尚未解決聯邦預算和舉債上限問題。

美10年債

有圖有真相,美債的多頭列車(以價格而言)似乎有一點點失去動能,至少現階段是處於牛市變緩的局面。此時收益率曲線如同扭曲操作一般長期利率被壓低,受害最深的不外乎擁有大量資金只能做長投打算的大型壽險基金之流,由於殖利率被壓縮,長債的收益率扣掉通膨率所剩無幾,因此高收益債或新興市場債還是具有相當程度的吸引力,至少以殖利率來說是如此。 且國際貨幣組織(IMF)預估2013年新興市場GDP為5.64%,較先進國家(G7)的1.49%有三倍之多,反觀新興政府債務佔GDP平均比重只有34.4%,遠低於先進國家的102.9%,顯示還款能力無虞,將為新興債打下堅實基礎。

高收益債

新興市場債

由此可見,高收益債與新興市場債在低利率的環境之下仍然是中大型投資人的首選。 不過,話說在前頭 若美債的殖利率開始上升,非投資等級的高收益及新興市場債利差可能不斷被壓縮,基金追蹤公司EPFR及其他投資銀行數據顯示,日本以外的亞洲股票基金,自11月以來的流入資金,高過債券基金數倍。在1月10日結束這周,新興市場股票基金流入資金74億美元,寫下新紀錄,是流向債券基金的4倍,顯示市場的氣氛已經似乎有所轉變? 也就是說,債劵的牛市到終可能才是股票市場的起點?

義大利10年債

西班牙10年債

安啦! 我好得很 歐債風暴延燒最烈的兩個國家西班牙與義大利(希臘基本上已經破產了),其長期 發債成本已經有顯著下降,現在已來到2012年初的低位,也快要回到金融海嘯以來的水位。

復甦有譜?

債劵市場目前告訴我們暫時沒有立即的危機,全球經濟走向復甦看到一丁點端倪,資金入走向股市則債劵市場會看到更明顯的變化,我們今後會持續與大家一起追蹤。

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