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台股競爭力:留倉表告訴我們甚麼?!


這張表示大家再熟悉不過的一張表,期交所每天收盤後下午兩點,會先公布交易口數,下午三點會公布未平倉口數,這是揭示三大法人部位的一個訊息.很多人不在意這個資訊,但是小弟本人很注重這個資訊,因為他告訴我很多事情.



為什麼他很重要呢?首先來看,三大法人台指期未平倉部位,長時間以來,大概佔50%~70%的市場未平倉量,等於說三大法人佔未平倉量過半數的比例.

計算方法:(三大法人未平倉多單+三大法人未平倉空單)/(總未平倉量*2)



而大家知道的外資是三大法人裡面倉位最大的,其未平倉量大概佔三大法人60%~80%,也就是全市場的30%~50%,所以影響力可見一班.

計算方法:(外資未平倉多單+外資未平倉空單)/(三大法人未平倉多單+三大法人未平倉空單)


那麼該怎麼解讀呢?

1.未平倉量絕對數字(這裡是指多空未平倉淨額)
當外資來到萬口以上一段時間,大家就會知道一段行情即將觸發,這個慣性從2009年以後特別明顯,來到兩萬口的話就差不多結束,中間如果配合上自營商同步的話,行情就會特別明顯.而投信的部分因為目前佔的比例過小,所以不討論.

2.未平倉量相對數字
也就是未平倉量的變化,特別是今天盤勢沒有明顯變化,但收盤後公布的未平倉數字變動一定程度以上,通常隔天容易出現大行情.或者出現與盤勢相反的數字,譬如說今天大跌但是多單卻激增,明天容易出現相反行情.至於變動的標準在哪裡,要持續觀察一段時間.這三年來,大概變動個3000口以上就算大幅度,不過最近幅度有加大的趨勢!

3.配合上電子,金融期貨
電子金融期貨雖然交易量與未平倉量較少,但是法人單的比例高,所以也是個不錯的指標,如果台指期淨多單增加,有配合上電子金融期貨淨多單增加,那漲勢就會比較明確,如果三個指數期貨只有台指多單增加,電子金融都是空單增加,漲勢就未必會出現.另外,也可以搭配當天盤勢的強弱勢來看.


除此之外呢?!如果能解讀的只有這些,那麼跟一般人其實沒有甚麼兩樣?!以下是小弟的一點觀察.首先回到第一張圖.

大家都容易忽略交易的契約金額.左邊跟右邊的契約金額算法其實不太一樣.

1.交易口數的契約金額其實是用每筆交易的單子的價格計算,也就是說,假如你下了一口空單在8000,契約金額就會顯示8000*200.

2.未平倉的契約金額是用收盤後的結算價來計算,也就是說,假如你留了一口空單成本在8000,收盤結算價是在7900,未平倉契約金額會顯示7900*200.

那麼(1).(2).點告訴我們甚麼呢?

從(2)看起,我們知道這個未平倉口數是全月份的,而期貨在市場上同時會存在五個契約(近兩個月+接下來的連三個季底月份),而這五個月份都有不同的結算價.所以我們可以用表上的資料來算出未平倉多單的平均價格,再利用這個平均價格反推各個月份的合約佔有多少比例?舉個例子.


以上是五個月份的合約結算價以及未平倉量資訊,當時的外資總共有16737口多單,多單均價是8889.953.我們可以算出來比例是

1: 15201口 (8895)
2: 1536口 (8840)
3: 0口
4: 0口
5: 0口

詳細計算過程需要用到程式跑(而且僅僅是估計值),這邊就不贅述,歡迎大家討論!


知道這個之後,可以大約計算再換倉的時候法人的成本大致上在哪裡.

而(1)的部分,個人是把它拆解成當沖的部分與留倉的部分.

假設3/23自營多方交易7129口,配合上剛從(2)算出來的多空單在各月份的比例,就可以知道當沖多少口,或者留倉多少口,也就可以更精準的計算當沖的損益與留倉的均價.如果覺得這個太過於複雜,這邊可以提供一個比較簡單的.

1.首先在開倉的時候估計開倉均價
2.計算當沖損益,以3/23為例,就是當沖7129口,然後用 7129口*(空單均價 - 多單均價)*200算出損益.
3.將剩下的1063口空單以空單均價的方式,併入前一日留倉的單子中,有兩種狀況.
 (1)前一日是淨多單,那就計算平倉損益,多單均價不變.
 (2)前一日是淨空單,那就依比例重新計算空單均價.


上圖是根據前述方法所算出來的外資當沖累積損益,單位是億.

當然,在這邊提供的,是一個沒有很簡單的方法,來計算法人成本與盈虧,實際上會存在幾個問題.

1.大小台是可以互換的,下圖是小台的比例.算法 小台口數/(小台口數+大台口數*4)


2.期貨與選擇權是息息相關的.這邊只針對期貨的部分,而選擇權會用來避期貨的險,或者是相反,所以就必須參考歪資解密拉!

3.估計各月份的多空單未平倉量大小僅只一個估計值,畢竟五個未知數,兩個方程式會有無限多解.雖然並非精確,
但也八九不離十!

2 意見:

李至堉 提到...

請問可否公佈文中五個月分的平均價格和比例的詳細算法?

感恩^^

李至堉 提到...

請問可否公佈文中五個月分的平均價格和比例的詳細算法?

感恩^^