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談"波動"的延續性與循環性


來做個好玩的實驗,其實以前就做過了,但最近跟X5Super大哥交流,給了些靈感啟發。究竟波動大與波動小,適合做順勢策略還是逆勢策略? 

為了避免針對"特定策略"做研究,我們採用隨機交易的方式。假設每天開盤前就丟個銅板決定買賣,也就是用市價在開盤價位成交,多空方向由銅板決定。然後固定停損或停利點數,(例如X點停損,Y點停利),若沒有遇到停損停利則收盤前市價平倉。注意到停損代表順勢,停利代表逆勢,則5年下來績效如何? (註:因為是要考慮波動與順勢逆勢對績效的影響,先不考慮手續費)

我們把這實驗做在台灣指數期貨的分K資料,從2012年到2017年現在,換句話說經歷了多頭空頭,月線圖如下:


這裡我們考慮的波動是指過去20日收盤價的標準差。如果波動小的時候才做交易,我們用下面兩個"隨機交易"代表順勢策略與逆勢策略:

隨機順勢策略:30點停損、不停利或收盤平倉 
隨機逆勢策略:30點停利、不停損或收盤平倉

先來看看隨機順勢策略(30點停損、不停利或收盤平倉 )。由於每個人都是開盤前丟銅板決定方向,五年下來每個人的績效都不一樣。假設現在有10000人做這實驗,則這10000人五年後的總損益分佈如下。我們分別用紅線與綠線表示,其中紅線代表小波動(20日SD<平均)、綠線代表大波動(20日SD>平均)。

根據上面的結果,很明顯在小波動的時候作順勢交易(停損不停利),獲利機會比較大,我可以說用20日標準差當波動是個很好的濾網。

再來看看用在隨機逆勢策略(30點停利、不停損或收盤平倉),結果竟然相反,如下圖。在大波動的時候做逆勢策略,獲利機會比小波動的時候大。

其實這完全make sense。我以前就說過金融市場大小波動是輪流出現的。波動大發生後,自然未來出現波動小的機會比較大(這是很有用的"廢話"),也因此在波動小的時候做逆勢策略,自然獲利機會大些。

然而,波動並不能亂用,我們在看另外一個結果。假設我用昨日的高低點距離當作波動。先來看隨機順勢策略 (30點停損不停利,收盤平倉),結果如下圖所示;


可以發現昨日高低點距離大的時候(也就是昨日振福大),今日作順勢策略是獲利機會比較大的。(在不扣手續費的條件下,近乎沒有虧損的機會)。這結果恰與用20日收盤價的標準差當波動相反。

如果是隨機逆勢策略(30點停利不停損,收盤平倉),則小波動在隔日似乎繼續延續,用逆勢策略的結果果然比較佳。
我的結論是:金融市場波動大與波動小雖然輪流交替,但以日波動來衡量,似乎波動延續性大於波動循環性。用20日標準差當波動,波動循環性重於波動延續性




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