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2017年漲了90%,今年目前又漲了20%,這家道瓊成份股做了什麼讓股價狂飆?連大盤大跌千點都撼動不了的強勢股--波音

2017年美股表現相當好,
特別是道瓊工業指數也漲了24%,
僅僅輸納斯達克指數5%。(標準普爾五百指數只漲了19.4%)

而到了2018年的此時此刻,
我們都知道最近多頭派對似乎有點小不穩,
單週兩次的千點大跌更讓許多人感到害怕。

結果道瓊指數今年目前依舊小漲2%,
而這檔個股卻仍然還是大漲,
那就是波音(股票代號:BA),
股價今年完全不受大盤拉回影響,
已經上漲了20.2%,相當驚人。

其實在2017年的道瓊30成份股當中,
波音(股票代號:BA)就已經是漲幅最旺的公司。
全年漲了89.9%,居道瓊30指數之冠

連科技股蘋果(股票代號:AAPL)、
微軟(股票代號:MSFT)都輸給它,
漲幅「僅有40%左右」。(其實也是很驚人的漲幅)

那為什麼道瓊全年還是只漲了24%?
因為有個拖油瓶-通用電氣(General Electric,股票代號:GE),
全年跌了40%。

雖然權重在道瓊指數當中墊底,
另外像是輝瑞(股票代號:PFE),思科((股票代號:COCO)、
可口可樂((股票代號:KO)、Verizon((股票代號:VZ),
股價表現都不盡理想,都只有小漲個位數的漲幅,甚至持平。

波音到底發生什麼事?漲幅力冠群雄?

波音(股票代號:BA)幹了什麼事?
為什麼可以漲這麼兇?

首先既然要看波音(股票代號:BA),
當然就要把它的老對手--空中巴士(Airbus,ADR代號:EADSY)一起比較。
空中巴士的漲幅也不弱,去年全年漲了50.18%
但跟波音一比,就硬生生被比了下去。

那麼營收成長呢?波音有接到什麼超級訂單嗎?
下圖是Morningstar網站整理的波音歷年營收,
我們可以看到,2009年股市多頭以來,波音營收的確逐年成長。
但是跟2016年相比,波音在2017年的營收其實還略微衰退

相較之下,
空中巴士(ADR代號:EADSY)在2017年的營收還有成長。

所以波音(股票代號:BA)的漲幅,跟超級訂單無關。

我們回頭來看同樣一張圖,會發現波音雖然營收略微衰退,
但淨利卻上升了將近一倍!
毛利率也從6.17%躍升到11.01%

回頭看空中巴士,它的淨利只有成長了4%,
難怪漲幅會輸給波音了。

我們再回頭來看波音的第三季季報,可以看到,
波音在「產品成本」(cost of product)和
「服務成本」(cost of service)這兩欄上大幅度下降

這就是淨利躍升的主因。

做了什麼才讓成本大降?

那麼波音做了什麼?
才能如此大幅度地降低成本?
答案之一是「裁員」。
一直以來裁員是股東喜愛、但員工大受其害的措施。
這則新聞指出(連結在此)
波音正以十多年來最快的速度裁員。
他們在2017上半年就以遇缺不補、優惠離職、
以及解僱等方式裁減了超過6000名員工,
佔總員工人數約4%

因為波音在「單走道窄體客機」的市佔率節節敗退,
慢慢被空中巴士侵蝕。
目前空中巴士在這塊機體的市佔率已經超過一半了。

這也呼應了空中巴士營收略為成長、
波音營收卻略為下降的數據。
而這被裁員的6000名員工,
大部分是位於華盛頓州西雅圖大型噴射機製造工廠的員工。

裁員就讓獲利大增?有這麼容易?

這幾年講了很久的自動化,
有些人在乎,有些人卻不在乎。
不管怎麼說,裁掉這麼多製造工廠的員工,
那波音要怎麼造飛機?
答案就在波音早先的佈局:「自動化」

早在2015年,波音就已積極地跟日本工廠合作,
加大生產線自動化的程度。
像是這則2015年的新聞(連結在此) 就提到,
日本的三菱重工將用人工智慧生產波音飛機。
新生產線將大量使用最先進的機器人,
以及充分利用人工智慧,預計讓波音削減15%的成本。

波音應該是胸有成竹,估計自動化生產的效能足以趕上需求,
才敢放手大舉裁員。
而這一點空中巴士恐怕難以相比,因為空中巴士總部位於法國,
重視員工權益的歐洲,要裁員可能不像美國那樣輕而易舉

2016年的新聞也可以看到(連結在此)
空中巴士雖然2016年也裁了1164名員工,
以全公司13.6萬名員工來看,還不到整體員工的1%
遠不如波音一裁就裁掉4%的狠勁。

也因此波音的毛利率躍升到了11%,空中巴士卻仍停留在5%左右。
波音的毛利率幾乎是空中巴士的兩倍,那要挑選誰來投資?
答案應該很清楚了。

從這邊來看,未來能夠大量自動化取代勞工的企業,
獲利幾乎都能往上跳,差別只是在增加幾個百分點罷了。
從波音(股票代號:BA)這樣的股價走勢來判斷,
裁員確實是股東的歡樂頌...

上圖為波音日線圖(可點圖放大)

農曆新年大家過的還開心嗎?
別忘了本週美股還是照常開盤,
第一季的尾聲,多頭是否走出急殺的窘境?
請繼續鎖定畢德歐夫美股專欄。
祝大家都有美好的一週。

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波音(股票代號:BA)與空中巴士(ADR代號:EADSY))去年都有超過50%的漲幅,但波音大舉裁員和加快生產線自動化,讓毛利率大幅提高。目前比空中巴士更為看好。

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美股道瓊指數一週內暴跌兩次千點,元兇都怪在美債殖利率?還是怪給ETF就好?出手之前先想退路,股票交易不是買了之後才看感覺去賣出

腥風血雨的一週終於過了...
收到幾位讀者朋友的訊息,
都在問這個盤怎麼殺的又急又兇?
美股真的行情走完了嗎?連帶著台股也大跌,
未來美股是不是會害死台股?

上週電視轉到了財經節目,
甚至聽到希望國安基金出面護盤的言論?
台股現在可是萬點之上,
說出這番話好像有些奇怪...(是虧太大?)

對於新手投資人來說,這樣的大行情確實不多見...

上圖為道瓊日線圖(可點圖放大)

美股五個交易日中,出現了兩次下跌千點的行情,
這樣的情況並不多見,
不過兩次千點造成的影響卻不盡相同。
第一次的那根千點,恐慌破表
後來週四又來一次千點殺盤,
市場的反應就理性一些。

上圖為恐慌指數VIX一週以來走勢圖(可點圖放大)

紅色處為2/5(週一),道瓊下跌1175點。
紫色處為2/8(週四),道瓊下跌1033點。

美債殖利率不斷提高股市大跌元兇?

在投資的領域當中,
美國十年期公債殖利率,又稱為「無風險利率」
原因是因為大眾都認為美債是最沒有風險的,
不管過程中的漲跌為何,
反正頂多放到期,美國政府鐵定要還你錢。
大致上就這麼一回事...
所以又稱「無風險利率」。
這大概是最白話的意思了,讀者朋友們應該可以理解。

而這個玩意兒卻不能小看,
各種金融商品卻圍繞這個利率在跑。

再舉個簡單的例子:
如果十年期美債殖利率只有1%,
那你看上了一檔股票,
預期報酬率即便一年只有2%,
你可能也會跑去買這檔股票。

不過當十年期美債殖利率上升到3%,
那你會不會覺得股票投資要冒風險,結果才賺2%,
這似乎划不來?

上圖為10年期美債殖利率走勢圖(可點圖放大)

整體的股市變的要「更有吸引力」
才能夠吸引投資人前去買股票,
否則你會覺得乾脆買十年期美債不就好了。
(目前10年期殖利率已經來到2.85%)

而整體股市經過了8年的漲勢,
目前S&P500的本益比也來到了24.46的高點,
而這還是因為最近已經大跌,
所以本益比有下降了一些。

過去歷史上超過25的時候往往會發生很大的回檔,
甚至崩盤。

今年預期升息的消息原本是預計三次,
如今因為景氣數據表現都太好,
反而讓市場認為可能會升息四次...
這樣的結果,讓股市短線上被澆了桶冰水,
30年期美債利率甚至已經站上了3.15%的位置

如果你認為美債殖利率上升是這次大跌的元兇,
那未來你可以更放心的買進股票,
因為升息正是因為長期景氣很好,
「短空長多」應該是最佳的註解了...

不得不買與不得不賣的買賣盤

高盛去年10月曾樂觀預計,2018年美股繼續上漲的一大動力,
就是--ETF資金流入。
如今,短短一週內重擊兩次的市場投資者,
已經有近200億美元資金規模流出...

2018年市場投資者對ETF的購買量將創歷史新高,
達到4000億美元。
然而美股2/5暴跌1175點、VIX波動率指數飆漲115.60%
2/8美股依舊重跌,道瓊再跌千點。
S&P500指數就這樣從歷史最高點開始回檔到現在,
進入整理的區間。

ETF目前所流出的資金量實在稱不上是大跌的主因,
應該視為正常調節的範圍。

我們知道主動式基金近年來式微,
被動式基金越來越吸睛(金),
交易成本低廉加上簡單好懂,
這是很棒的投資工具。

當股市不斷上漲過程,
會有越來越多人買股票與ETF,
這相當的合理與正常。
反之,當股市不斷下跌的過程,
會有越來越多人去做賣股與ETF。
這應該不難理解...
基金經理人在整體基金規模越來越大的時候,
只能不斷按照指數的權重去買進股票

例如:
台灣五十基金如果越來越多人去申購,
規模從100億變成500億,
經理人就是買進更多的台積電、鴻海等權重較高的股票,
即便財報普通,或者中上。
股價就容易形成多頭循環。

反之,如果規模越來越小,
像是股市很恐慌的氣氛,一堆人都贖回,
經理人即便想要不賣股都不行,(總不能不讓人贖回吧)
這時候台積電、鴻海勢必要賣到合理的量。

回到美股市場來看看吧!
以目前流出的資金量來說,
現在的大跌,畢德歐夫不認為是ETF惹的禍,
媒體的報導似乎偏向大膽了些。
因為主動式基金同樣面臨了大量資金贖回的狀況,
有306億美元流出。

灰色大塊面積為美股市場流出資金
資料來源:花旗

未來是否發生連環效應還有待觀察,
不過目前道瓊指數從最高點至今回檔9.1%
實在很難就此斷定為空方市場。

上週專欄文章已經提到,
發生這樣的跌勢,
搶短買盤也許會賺到一些錢,
不過畢德歐夫依舊不建議去搶反彈...
尤其是下檔離年線還有1700點以上的距離,
停損非常難守
如果上週專欄文章有閱讀到末段,
應該不會被上週的長黑傷害到。
美股單日暴跌666點,多頭的末升段結束了?應該不至於這麼快,不過整體操作難度上升的同時,你看懂盤面變化了嗎?

祝大家都有美好的一週。

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謝謝大家的支持。
老話一句:出手之前必先思考停損要設在什麼位置,如果滿腦子只想順利的情況,那不順你意時的走勢,該怎麼辦?繼續抱著就好?還是憑著感覺亂砍?說真的,進場之前你已經輸了一大半。

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美股單日暴跌666點,多頭的末升段結束了?應該不至於這麼快,不過整體操作難度上升的同時,你看懂盤面變化了嗎?

上個星期本來就是財報公布的大週,
包含了Google(股票代號:GOOGL)、蘋果(股票代號:AAPL)、
亞馬遜(股票代號:AMZN)等大咖公司。

早在上週一各大媒體就用斗大的標題,
報導著新的一週各大公司要公布財報,
當然也包含跟台股息息相關的蘋果(股票代號:AAPL),
畢德歐夫也在個人臉書專頁上,提醒大家小心。

美股跟台股最大的不同,
就是美股市場非常重視所謂的財報公布
而且股價要提前反應重大消息不太容易,
不像台灣常常大消息還沒見報,
股價就提早好幾天漲翻(或跌翻)了。

基本上操作美股的入門者,
要釐清第一個重點就是「財報公布」。
如果還無法清楚自己所投資的公司,
至少先了解「道瓊工業指數」與「S&P500」。
前者有30家成份股,後者有500家成份股


當重量級公司要準備公布財報的時候,
你對手上部位的信心度不夠,
先離場觀望一下是無妨的。
因為操作股票長期趨勢一旦形成,
並不會一兩天就反轉


否則還叫什麼「趨勢」呢?

後來週五的殺盤一路到底,
最後道瓊指數下跌666點。

成份股只有輝瑞(股票代號:PFE)跟
耐吉(股票代號:NKE)跌幅小於1%

其餘成份股無一倖免。

甚至能源雙雄(XOM與CVX)、蘋果(股票代號:AAPL)、
高盛(股票代號:GS),跌幅都超過了4%。


這樣的跌勢中,恐慌氣氛來到了新高。
恐慌指數來到了17。

週五下殺666點都是蘋果害的?

週五開盤前,蘋果(股票代號:AAPL)公布財報,
當時盤後交易還上漲了超過4%。
蘋果(股票代號:AAPL)在財報後電話會議中暗示,
計劃在一段時間內讓過多的現金部位有所改變
這種財務政策的變動對信用是負面的。
不過穆迪給予蘋果Aa1的評級展望不會改變。

蘋果(股票代號:AAPL)財報內容有幾個要點:
第一、上季iPhone銷量為7730萬部,較去年同期的7830萬部要低,
也低於分析師預期的8000萬部。

第二、上季平均iPhone銷售價(ASP)為796美元,
較去年的695美元更高
,也高於分析師預期的756美元。

第三、上季蘋果營收為883億美元,較去年同期高,
也是歷史新高,並高於分析師預期的873億美元。

第四、上季蘋果EPS為3.89美元,比去年同期的3.36美元高,

第五、海外銷量佔總營收達65%。(美元的貶值是良性影響)

第六、蘋果公布上一季服務Services事業群
(包含蘋果音樂、App商店、iCloud 等)營收達84億美元,
比去年同期成長了18%

整體財報並不如之前大家想像的這麼差,
所以在週五盤前交易中,
蘋果(股票代號:AAPL)甚至一度上漲4%之多。

補充:
美股冬令的交易時間為台北時間晚上十點半到隔日清晨五點

以目前蘋果(股票代號:AAPL)的基本面,
要視為高成長的股票已是不大可能
不過要逢低去作承接,卻依舊會是好選擇,
只是目前距離季線137還有很大一段距離,
現在進場買進略嫌早了點。

未來只要順利將股息提高,或者是股票回購,
都將是很強的買點訊號

這點讀者朋友可以多留意。

週五整體盤面的大殺盤,
蘋果(股票代號:AAPL)反而有點被跟著賣的感覺,
主要還是能源巨頭--艾克森美孚(股票代號:XOM)與
Google財報太差導致


XOM從表面上看84億美元的利潤可能看起來不錯,
但有近60億美元的利潤是與稅法有關的一次性利益
這不太理想,
而艾克森美孚調整了一次性非現金收益,
每股利潤為0.88美元,遠低於1.03美元
累計全年淨利為197.1億元,年增1.51倍;
考慮美國稅改及資產減值影響後,
利潤僅為152.89億元,年增52%,每股EPS為4.63元。

上圖為艾克森美孚日線圖(可點圖放大)

另外則是ALPHABET(Google母公司),
Google第4季財報不如預期,
主因對網路搜尋夥伴支出增加、行銷成本攀升以及
YouTube爭議拖累廣告事業。
雖然營收意外成長,因為行動app的高價廣告需求上升,
獲利仍被更高的支出抵銷
財報公布後股價挫跌逾4%。

因稅改案造成的額外稅收支出為99億美元,
導致淨損30.2億美元或每股虧損4.35美元。
經調整後的淨利為68億美元,
相當於每股EPS為9.70美元,
低於預估的70億美元或EPS10美元。

另外流量獲取成本增加至64.5億美元
占Google整體廣告營收24%。
不含流量獲取成本的營收259億美元,
低於分析師預估的256億美元。

債券殖利率的上漲會導致股市崩盤?

另一方面,過去「股債雙漲的情況」,
最近有點變成「股債雙跌」。
債券殖利率在升息的預期下,
最近快速走高,債券價格也滑落了。
先來看看10年期的美國公債殖利率:

上圖為近一年來10年期美債殖利率走勢圖

基本上已經是超越一年來的新高
目前有2.84%。
換言之,無風險利率來到了將近3%,
如果股市無法提供更佳的預期報酬,
那股票的回跌修正在所難免


另外則是30年美債殖利率走勢圖:

上圖為近一年來30年美債殖利率走勢圖

雖然還不是一年來最高,
不過也是相當接近了。

許多這幾年才投入股市的投資人,
會被這一大波的多頭沖昏頭,
因為真的漲的太兇太快,
說得更白點,要賺多少錢不過拼膽量罷了,
去年或前年那樣一路上漲不回頭,
造就了許多快錢與紙上財富。

未來這幾週不預設立場,
搶反彈嗎?不建議。

祝大家都順心,有美好的一週。

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出手買股票前必先思考停損點要設在什麼位置,如果進可攻退卻無處可守,例如:離季線或年線太遠。這樣子的情況還不如換標的,或者是先行觀望。

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不是台幣獨強,而是美元實在太弱~美元對全體貨幣走弱,股市該如何反應?美元指數跌不停,誰才是最大贏家?


最近,台幣匯率非常強勁。
以外銷產業為主的台灣,當然是苦不堪言。
前幾天還看到台積電董事長張忠謀表示:
「這對我們當然不利,但也只能逆來順受。」

甚至也有一些記者去訪問央行彭總裁,
台幣怎麼會升值成這樣?
會不會升破29元關卡?
彭總丟出一句:「你去問川普啊!」
講的真的很中肯。

一向很穩定的台幣匯率,
這次的快速升值其實是很無奈的,
以央行的專業度,不會不知道升破29元之後,
對於台灣科技業的影響有多大。
問題就在:「誰知道川普想怎樣搞?」

就連台積電董事長張忠謀也說過,
即使台積電營收是以美元計價,
但因為匯損硬是吃掉第1季60億元獲利。
台積電估算,新台幣每升值1%,對營收影響也是1%,
更減損毛利率與營業利益約0.4個百分點。

去年第4季台積電營收創新高、但稅後純益卻未同步創高,
主要就是新台幣升值,對營益率產生2個百分點的影響。

台幣兌美元的匯率,一路從去年年初的31.1,
升到了最近的29塊,漲幅將近7%。

這跌破了許多人的眼鏡,
因為理論上「美國升息不是代表美元會轉強嗎?」
「理論上的確是」但理論畢竟還是理論,
市場的反應才是永遠的真相所在

而台幣匯率強勁,究竟是台幣變強?
還是美元變弱?
這兩者可能性都有。

所以單純看美元兌台幣的關係,
就大膽說出,台幣超強!央行怎麼都不管一下?
這肯定是錯誤的。

讓我們可以來看看「歐元兌台幣」的走勢,
或許可以多一些線索。

從上圖可以看到,
歐元兌台幣的匯率反而是一路走強。
從1歐元換33.89台幣一路貶到了36.36,
也差不多是7%。


畢竟,匯率是相對的。
匯率是個零和市場,
一種貨幣相對另一種貨幣,只能升值或貶值。
它不像股票那樣,有可能雙贏!
例如:對於長期存股的朋友來說,
領股利是個能夠雙贏的方式。
即便股價長期都處於不漲也不跌的情況,
所有持有股票的股東都能賺到錢。
賣掉股票的人也是因為賺到了錢才離場。
(當然這個錢可能不比資本利得來的多)
而匯率卻不是這樣的...

利用美元指數來看全球貨幣強弱

看完了歐元兌台幣的走勢,
我們也可以直接觀察美元指數,
來瞭解美元兌其它貨幣的強弱勢。
美元指數是平均全球主要六種貨幣算出的綜合指數,
採取加權幾何平均數計算獲得。

(歐元、英鎊、加幣、日元、瑞典克朗、瑞士法郎)

上圖為美元指數加權比重表(可點圖放大)

從表中可以發現,歐元的權重就佔了近60%
日圓第二,逼近15%左右。

換言之,歐元如果對美元強勢升值,
基本上美元指數就幾乎是往下跌,
這個結果相信讀者不難理解。

那讓我們來看看歐元從2017年至今,
到底對美元是強勢升值呢?還是貶值?

上圖為歐元兌美元週線走勢圖(可點圖放大)

從上圖可以清楚看到,每一根K棒代表一週,
外匯市場的趨勢相當明顯,
常常一走就是一大段。
2017年初的時候,
1歐元可以換1.0523美元,
直到上週五可以換到1.2430。
這中間的漲幅高達18%。
真的是非常驚人!

那美元指數會怎樣?
相信也不會太樂觀了,
畢竟權重第一名的歐元佔了快60%的比重。


由此可看出,美元是真的比較弱了。
而不單純是台幣很強的關係,
因為美元明顯對全體貨幣都弱掉了

川普政府刻意維持弱勢美元?

對此現象,市場上有兩派說法。
一派說法是:
「川普刻意維持弱勢美元」

這派說法在前兩天被川普本人駁斥,
川普公開說明,他希望美元強勢。


另一派說法是,其實美元沒有變弱,
只是其他貨幣因為經濟好轉而變強了,
所以美元「相對之下」比之前弱了。

這兩派說法或許也各有部份的真相。
但與其探討原因,
倒不如來看看弱勢美元會發生什麼事。
畢竟我們要的是結果與應對方式。

弱勢美元,對我們的影響可分成兩部分。
一部份是針對生活上的影響。
首先,買外國商品更便宜了。
一樣是1萬美金的商品,
本來在30.5時要台幣30萬5千,
現在29.5的匯率是29萬5千,
省了1萬元台幣。

但是這部份的價差比較會落在經銷商身上,
很少看到代理商會因為匯率調降商品價格的
(比較常看到因為匯率而調漲)
所以這部份的利潤,
可能要自己去亞馬遜(股票代號:AMZN)等
國外購物網站會感受比較強烈。

然後,美元貶值也會讓一些原物料上漲,
像是石油....
但說精確一點,不是原物料本身變貴了,
而是貨幣變便宜了。
我們可以想像貨幣是小學做實驗的法碼,
石油、黃金等商品,是放在天秤另一邊的書本。

當貨幣貶值時,就好像法碼變輕了。
當書本的重量不變、法碼卻變輕時,
我們就需要更多的法碼來衡量。
所以當貨幣貶值時會讓原物料上漲。

再來會收看我們專欄的讀者,
可能都持有不少美元。
所以弱勢美元可能讓不少朋友心中有些壓力。
但其實,對美股投資人來說,
弱勢美元有些好處在。
因為營收主要來自海外的公司,
在經過匯率調整後的財報可能會更好看。
比方說,假設Nike在台灣創造了一千萬台幣的營收,
當匯率是30.5時,
一千萬台幣換算成美元就是327,868美元;
如果匯率變成29.5時則變成了338,983美元,
多了3.4%。

所以,摩根史坦利曾經統計過,每當美元跌1%,
標準普爾五百成份股的整體營收就會上升0.5%。
這就是弱勢美元的好處。
下圖是美股各產業海外營收的比例整理。


我們可以從上圖看到,
「能源」、「資訊科技」、「原物料」等類股,
海外營收都超過50%,

而「工業類股」也佔了40%左右。

因此最近這幾項類股的表現都不錯,
美元走弱就是其中一個因素。

美元會走弱到何時沒人知道,
不過有投資美股的朋友,
可以注意上述幾個類股,掌握弱勢美元的商機。
而美元會持續弱勢下去嗎?
我們不這麼認為。等到世界發生危機時,
很可能美元就會重返榮耀了。

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網路打破了國與國的那道界線,
每個人都能簡單進行海外投資。
沒人能準確預測匯率,美元身為全球最大的流通貨幣,當世界動盪加劇時,又會重回強勢。而現在美元走弱,「能源」、「資訊科技」、「原物料」等類股會受惠。

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