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美股各大基金經理人第二季進出明細出爐,兩大重點:有共識的減碼科技股與減碼銀行股,智慧型手機霸主蘋果與消費型產業除外!

最近各大避險基金又公佈了新一季的「13F報告」。
媒體接連報導美股中的大咖們動向。
像是知名的華倫巴菲特、索羅斯、橋水公司的達利歐..等。

剛接觸美股的讀者朋友可能不瞭解什麼是13F文件?

這是美股市場中,證券監管單位規定要交的一種文件,
不管是避險基金(hedge fund),
保險公司,信託公司(trust company),
投資公司,註冊分析師,共同基金..等等。
只要負責管理的資產大於一億美金
就需要每季繳交這份13F文件。

因此,每當這份文件一公佈,就是媒體的焦點。
大家都想看看股市大咖們這季做了哪些事。

巴菲特的新動向依舊深愛蘋果

那麼,今年的13F透露了哪些大消息?
首先,是大家都很關心的巴菲特。

他沒有新買什麼股票,
反而大舉買進了舊有的某些股票。
像是蘋果(股票代號:AAPL),甚至已經佔到股神持股的23.84%
可見股神一點都不在乎蘋果九月推出新機後會不會就沒梗的問題。
一路股份從2.396億股增加到2.52億股,增幅5.2%,
季末市值約466億美元。
這是巴菲特今年以來連續2個季度加碼蘋果(股票代號:AAPL)。

此外,巴菲特還加碼了Teva(股票代號:TEVA)、高盛(股票代號:GS)、
達美航空(股票代號:DAL)、西南航空(股票代號:LUV)

同時減碼富國銀行(股票代號:WFC)、美國航空公司(股票代號:AAL)和聯合大陸航空(股票代號:UAL)的股份。
值得注意的是,富國還是第二季度末的第二大持股,
季末市值約為251億美元。

巴菲特總價值1800億美元的投資組合一直在作調整,
目前看來蘋果(股票代號:AAPL)依舊是他的新歡,
而且成績不錯。

索羅斯操盤方式比較多元化較難猜測背後看好程度

另外就是金融大鱷索羅斯的基金公司(Soros Fund Management),
他在第二季加碼臉書(股票代號:FB)、蘋果(股票代號:AAPL)、
Twitter(股票代號:TWTR)、Pandora(股票代號:P)和Salesforce(股票代號:CRM),
減碼了Alphabet(谷歌母公司)、亞馬遜(股票代號:AMZN)、Netflix(股票代號:NFLX)、
花旗(股票代號:C)和富國(股票代號:WFC)的持股。

索羅斯還大舉加碼了BlackRock(股票代號:BLK)(台灣名稱貝萊德)
這家世界最大的資產管理公司,
持股數量增加近60%,達到12983股。
這不禁讓我思考,
近年來ETF被動式基金的盛行,不是有重創主動式基金的募資狀況嗎?
畢竟投資人也慢慢發現ETF的好處了,
這樣子還大舉去買進BlackRock(股票代號:BLK),
難道看到了什麼好的前景?
這真的令人玩味。

再者索羅斯加緊買進各家能源股
作為他的投資佈局,加碼了戴文能源(股票代號:DVN)、
金德爾.摩根公司(股票代號:KMI),
減碼威廉姆斯公司(股票代號:WMB)...等。

索羅斯的操盤方法一向會搭配各項衍生性金融商品
所以在看這些股票的時候,
他作多還是做空應該只有他公司的人知道。

他是否真看好這些股票?還是只是當作放空的避險?
這問題要花一點時間思考。

剛出書大賣的橋水掌門人-瑞‧達利歐

再來我們談談前陣子剛出暢銷書的橋水基金經理人達利歐,
他這本著作「原則」,內容厚度蠻厚的,
提到投資理財的法則反而不多,
大多數著墨在個人的處事態度、創業過程與決策方式。
我認為很值得一看。

這邊我們先不談這本書,我們繼續看橋水基金有什麼進出。

他們買進了1500萬美金左右的阿里巴巴(股票代號:BABA),
他還說明了加碼的理由(看來是真的想做多),原因很單純,
因為阿里巴巴在中國是電商界的絕對霸主
現在下跌時更是難得的買進時機。

路透社的報導也指出,
一些大型對沖基金很有默契的減碼了FAANG的股票。
(FAANG指的是科技股五大天王:臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌)

像是橋水在二季持有FB股票4.8萬股,
較一季度末持股20.49萬股減少約75%
另一個橋水大幅減碼的個股是視頻遊戲零售巨頭GameStop,
減碼120多萬股比前一季少約38%。

另外還有綠光資本在零售商個股增加了新部位,
包括Dollar Tree(股票代號:DLTR)、
Dollar General(股票代號:DG)、
Gap(股票代號:GPS)、TJX Companies(股票代號:TJX)。

積極型對沖基金Jana Partners公司把食品配送公司GrubHub(股票代號:GRUB)首度列入投資組合中。

各大基金的進出我們之前專欄都有寫過,
太多的經理人進出,我們不一一詳述。
3分鐘看懂如何查詢大型基金的持股動向

這次的特點主要是減碼科技類股,另外銀行股也是。
消費類股有慢慢在增加當中,這也是為了第四季的行情布局。

不過要特別強調的是任何文件都有盲點,13F也不例外。

如果您會定期關注13F,有些地方需要注意。
首先,13F只規定要列出「作多的股權資料,而且是美國的股票」
有些操盤人會買債券、會買匯率選擇權等衍生性金融商品,
這都不用交代在13F裡面,

如果看到操盤人的股票部位波動很大,他說不定佈了很多避險部位,
再來,也有些避險基金的強項是做空,持有股票只是幫做空避險的方式。

如果只看到某位擅長做空的經理人的13F文件中持有某檔股票,
就認定他看好這個標的,
也有可能會完全搞錯狀況,他可能根本想放空這檔股票,
持有這檔股票是幫放空部位避險,但放空部位卻不用列在13F中。
(例如放空股票期貨1000口,或者賣出買權2500口之類的)

另外,美國證監會也承認,並沒有安排特定人員去查核13F的正確性。
它不像財報需要請會計師簽核,
如果有經理人亂寫13F,可能也沒人注意到。
所以13F僅僅可以當作參考,而不是投資進出的唯一依據

不過以美股的法規與道德規範,相信這些大咖不至於亂來才是。
當然,公布13F的避險基金還有很多,列也列不完。
這邊只列出幾位台灣朋友較熟悉的大咖,
如果您對其他操盤手的部位調整有興趣,
可以參考我們之前列過的網站來查詢。
https://www.insidermonkey.com/

另外,最近川普除了跟中國大搞貿易戰之外,砲口又對到了土耳其。
他宣布調高土耳其的鋼鋁關稅。
消息一出,股市哀鴻遍野,也有許多最近才進場佈局的朋友遭殃。
有些朋友抱怨:誰知道會突然跑出個土耳其?
的確,這很難預料到,但也請各位朋友記得,
現在是第三季,是往年來美股表現最弱的一季,
很多光怪陸離的事都會在此時出籠,引發一連串的議論和爭端。
而過去有好幾年的經驗是,這些當時覺得會搞砸世界的大事,
等到第四季時就全部消失了。
馬照跑舞照跳,股市繼續歡樂的向上漲,

土耳其的事件是否真那麼嚴重?
美國經濟基本面表現良好,這是聯準會主席親口掛保證的。
不過,今年第四季也有些不同,美國即將進行期中選舉。
如果民主黨大勝,會否掀起彈劾川普的動盪?
選舉這個不確定因素,我們只能說誰知道呢?

因此,第三季維持少做多看。

謝謝你們對美股專欄的支持,
歡迎分享給更多的朋友閱讀,謝謝大家。
美股天下事,就在幣圖誌!
13F不能照單全收,因為它只規定要列出基金操盤手的多頭部位。假如股票只是拿來當作避險部位使用,那情勢可能完全改觀。

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進入美股市場新手最需要知道的五件事

股民的進退:進場理由證誤即觸發停損



價位導向的停損設定對於主題賺差價的行情來說是必要之惡,特別是經歷過譬如金融海嘯那種真正空趨勢的股民,更能理解停損計畫有存在的必要,但回到實務操作,依然無法確實設定、執行停損,追根究柢,這是進退場沒有呼應的問題。

價值

如果公司的基本面是買進的主要原因,譬如:具備護城河、擁有安全邊際、產業趨勢成長,不會設價位導向的倒線,因為在基本面不變的前提下,價位下跌反而更超值,怎麼可能買超值然後賣更超值?那是基本面的外行人在那邊胡說八道。

近年最棒的案例是巴菲特買進並持有六年的IBM,期間最低曾經深套30%,後來是因為基本面估值已經不值得持有才停損退場,絕對不是下跌多少%數或是跌破甚麼價來執行停損,基本面操作的資控是設定在投入資金佔總資金的%數。

價位

如果股票的價量是進場操作的主要原因,設定價位導向的倒線就合情合理,此時仍需關照進退場邏輯是否相呼應,倘若設定A價為倒線,跌破A價退場的時候,進場理由還在,這會產生邏輯的矛盾,難道是要賣掉然後再買回嗎?那何必賣?

從圖意的角度來談,如果進場的點位是刻線漲勢力量發動,倒線自然是設在跌破刻線力量的下緣;如果進場的點位是期待刻線的明實大陽可以帶出趨勢,倒線的設定自然是這支大陽往前摸的起漲位;倒線的設定與漲跌的「機」是息息相關。

進場前後

最常見的狀態是進場前看到的都是股票的利多,進場後,發展不如預期,這時候才開始認真查找,結果卻看到許多利空,再經歷時間、價位的煎熬,最後忍不住解套退場或停損退場,然後行情就開始朝原預期發展,不斷問自己為何要停損?

當俱備前述不好的停損或解套經驗後,決定說甚麼就是不退場,結果就這麼剛好遇到股價開始進入跌趨勢,一路向南不回頭,看著虧損持續擴大,甚至帳面虧損在短時間快速增加,最後絕望砍單,然後股價橫向整理,經過時間又開始上漲。

再來就是進場前相當豪邁,投入大量資金,完全沒有考慮虧損的可能,結果事與願違,股價反向發展,看到帳面的虧損才有警覺好像作太大,但這個虧損已超過情感可以承受的數字,即使知道該停損卻停不下手,最後只能選擇遺忘這筆單。

快速結語

進場前縝密思考退場情境,進場後自然能照表操課,淡然接受真實結果。謹慎、果決是賺市場必備的特質,懂得閃避不必要的虧損,提升行情品質,益損比導向的關鍵問題不是會不會賺,而是值不值買,反覆執行,實現反脆弱的交易成果。


股民的鍛鍊:見機行事、隨機應變



參與股票市場買賣交易,需瞭解沒有漲跌論,無論贏面多大,單筆結果仍有可能虧損,從而導出損益同源的觀念,認識對錯、賺賠的三個層次,將有助於操作者節省不必要的虧損,將資金與膽識投入值得參與的優質物件,加速跨越賺賠線。

初階:看對賺不到,看錯都賠到

從基本面開始買股票的股民,肯定都有這樣的經驗,進場後,股價轉橫、轉跌,經過時間、價位的煎熬,決定停損出場或解套退場,從此行情一去不復返,這是普遍股民的共同經驗,無關運氣,癥結在於:信心來源、資金控制、退場情境。

初階層次是普遍操作者的地獄,利潤彷彿掛在驢子眼前的蘿蔔,無論如何地奮力追逐,始終還是差那麼分毫就是拿不到,直到領悟「看對如何?看錯怎樣?」的道理,情況才會開始有所改善,因為「看」從來都不是問題,「作」才是問題。

進階:看對有賺,看錯有賠

進場前永遠要思考退場的問題,而且要考慮最糟的情形需承受多少虧損,如果能徹底衡量時間、價位帶來的影響,自然不會受到動物本能驅動,魯莽地進出場,執行買賣計畫到這個層次,至少看對能賺,看錯有賠,不再因為衝動而胡亂作。

有些行情需要耐的住時間的煎熬,隨著時間的經過,可能會看到許多行情機會,資本實力不足的時候,很容易建沒幾支股就將資金用滿,接下來自然是看到機會卻沒有子彈,如果沒有忍住,跑去砍舊倉換新倉,很容易又會回到初階的狀態。

需瞭解風險評估永遠優先於利潤預期,心存僥倖的交易思維容易在價位、時間的煎熬下,不經意地觸動生物本能,在進場前認真思考潛在的虧損,有助於在場內承受考驗卻不動搖,避免回到初階狀態,資金控制、善設停損是賺市場的重點。

高階:看對有作有賺,看錯沒作沒賠

實現高階狀態的重點在於認識行情的機,看懂是甚麼觸發這個行情,價量導向的漲跌技術可同時評估整體架構、漲跌主導偏向、行情是否即將啟動,再透過公開資訊評估推動行情的源,推演目標,最後關鍵落在圖意上:啟動行情的那股氣。

高階需面對的問題是,有些行情啟動的很不顯然,看對方向還是有可能賺不到,此時需區分該物件是贏面導向或益損比導向,倘若是益損比導向,可以回到進階狀態作交易;倘若是贏面導向,高階狀態保安康,行情品質、資金控制是精華。

看錯不會賠,作錯才會賠。

快速結語

買賣交易是思考的活動,從初階進階至高階需要時間累積實戰經驗與專業知識,過程是在滿佈荊棘與陷阱的交易環境中匍匐前進,擊穿無數屏障,從遍體鱗傷到成長茁壯,無論提升到甚麼層次,對市場的敬畏從來沒少過,總是能再更強啊!


波克夏第二季財報公布,帳面現金直逼1100億美金,巴菲特的難題,投資人的困惑~股票回購、股息發放、大型併購,該如何選擇?


在金融市場多年,每當經過便利商店或書店,
我總會反射性的看看現在各財經雜誌封面主題。
內容的話就要看有沒有時間或興趣翻閱。
不過打著「巴菲特」三個字的投資法,
或者各項投資主題倒是真的不少...
不能說不對,只是巴菲特從未投資過台股,
還曾經公開表示「不太可能去投資新興市場的股票,還是以美國市場為首選。
用巴菲特的選股邏輯去挑選出「台股市場」中合適的股票,
極可能是一場誤會..

那難道就沒有辦法跟隨老巴的步伐去股市中賺錢嗎?那倒也不會。

過去常跟讀者朋友說,
如果真的想要遵從巴菲特的投資準則,
那你一定要選擇的投資標的就是--波克夏(股票代號:BRKB)

波克夏A股,價格是天價,因為從未配發股息,
而且經過數十年來的投資獲利疊加,
目前一股為31萬美金左右,約合台幣930萬。
也因此,後來才推出B股(等於1500分之一的A股)。
終於也讓一般散戶投資人如願的成為波克夏的股東了。

回到上週波克夏(股票代號:BRKB)公布了強勁的第二季財報,
好過市場的預期,
最重要的是公司現金持有量也增加到1110億美元(約3兆台幣),
如何使用這筆龐大的現金,
過去一直在投資人之間引起爭論。

高達3兆台幣的資金到底該如何運用?

有人說就繼續給老巴操盤不就好了,
畢竟過去績效都很平穩呀!
有人則是說:「明明近幾年的表現都輸給大盤,
巴菲特最神勇的績效是20年前的事了。」
還不如把多餘的現金發放出來...
(波克夏從未配發股息)

上個月波克夏確實曾宣布,
將在第二季財報公布之後開始股票庫藏股(股票回購),
但這次的財報會中,並沒有透露任何具體的庫藏股細節。
從股價變化來看,雖然老巴有意作股票回購,
但波克夏第二季財報真的不錯,
結果財報公布後股價上漲幅度就達3%之多,
這樣巴菲特根本也沒機會去作「股票回購」。

上圖為波克夏(股票代號:BRKB)日線圖(可點圖放大)

受惠於美國經濟狀況改善,需求增加,
看川普整個氣勢高昂的演說就知道,
美國的失業率降到18年來新低,
就業狀況也表現不錯。
對於像是波克夏這種大型企業來說,
絕對是很大的利多...
像是保險承銷業務經營收入9.43億美元,
保險投資經營收入11.42億元,
鐵路、公用設施和能源業務經營收入18.9億美元,
其他業務經營收入25.7億美元,
都比去年同期有明顯改善。

另外像是旗下的Geico汽車保險部門,
第二季度承保利潤相比也大增四倍,BNSF鐵路受益於對運輸需求的增加,
利潤也大幅上漲。

最後則是受益於減稅政策,
波克夏的有效所得稅率從28.9%降至20%。

並不是所有投資人希望「股票回購」。
像是掌管價值140億美元資金的波克夏投資人Russo表示,
他更傾向尋找合適的投資交易。
Russo表示,巴菲特不是靠股票回購創造價值的
他經常在別人還未出手時,能大膽創造價值,
購買具有長期競爭力的公司。

而上一次巴菲特出手的大型併購案,
已經要追溯到2016年了..
(2015年8月宣布,隔年完成併購)
可參考當時文章:
破天荒!波克夏史上最大併購--372億美元的大買賣
對於目前手上還有1000多億美元的波克夏來說,
大型併購、股票回購、一次性的股息發放。
這三個選項,幾乎是很難避免...

波克夏第二季財報,紅圈處為現金與約當現金

在今年7月的時候,波克夏(股票代號:BRKB)改變了股票回購政策。
之前,規定是如果股票低於帳面價值的120%,
該公司就可回購股票。

但新政策規定,
如果巴菲特和蒙格認為股價低於內在的價值,
就可以回購股票

這當然給市場投資人很大的信心,
認為年底前會有好消息。

近二年多來最清楚的明牌-蘋果(股票代號:AAPL)

之前巴菲特在股東大會感嘆說:
「投資組合的規模越大,越難跑贏市場。」

在今年第一季時,增加了7500萬股蘋果股票,
累計持有約2.4億股,持股比例約4.8%。
按市值算蘋果(股票代號:AAPL)就已經是波克夏第二大重倉股。

之前文章也分析過,有了巴菲特的加持,
蘋果的股價易漲難跌,
別以為巴菲特買的很低價,
他也是在蘋果160~180的時候才大舉買進,
現在蘋果來到207.5,帳面賺20%~30%是沒問題的。

不過別忘記,巴菲特這樣龐大的資金,
如果在下次的部位公布時,
發現他已經停手,沒有繼續買蘋果(股票代號:AAPL)。
那就要去觀察所謂的期權部位,
也就是股票選擇權的買權。

一般來說,看好這檔公司,可是又怕怕的沒什麼把握。
那大量買進選擇權的買權(buy call),
這也是專業投資人常常在做的事。

補充:買進買權,股價下跌時損失有限,獲利可隨股價無限上升。
缺點為時間價值流失,如果股價維持盤整或下跌,將會損失投入的資金

巴菲特學派的投資朋友,
如果真的想要追尋老巴的價值投資哲學,
不妨就相信老巴,買進BRKB,
其實也是一個很好的投資選項。

值得一提的是,
巴菲特隨著資金操作規模越來越大,
如何再創造亮眼的績效?這是一大難題。

謝謝你們對美股專欄的支持,
歡迎分享給更多朋友閱讀,謝謝大家。
美股天下事,就在幣圖誌!
波克夏的股票回購何時能夠展開?這會是股價大漲的一個誘因!對於手上握有1100億美金的巴菲特來說,排除一次性的股息發放,那就只剩下大型併購與股票回購這兩個選項。

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