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又一家百年老店宣布破產--赫茲租車Hertz,肺炎疫情的爆發是壓垮財務的最後一根稻草,但價值投資到底發生什麼事?傳統的老牌公司已經低價了難道還是不如漲不停的科技類股嗎?

前一週除了第一個交易日美股行情略有大行情之外,
之後四個交易日屬於較為平緩的走勢,
美股道瓊指數五個交易日共上漲780點,漲幅約3.29%,SPY漲幅為3.20%。

不過在週五晚上,又傳來一家公司宣布破產--
那就是赫茲租車The Hertz Corporation(代號:HTZ)。


這陣子因為疫情大流行已經宣告破產的有JCPenney(代號:JCP)、
Neiman Marcus和J.Crew等零售商,
以及能源公司如Whiting Petroleum和Diamond Offshore Drilling。

赫茲租車(代號:HTZ),是美國一家經營汽車租賃的大型跨國集團,
該公司約有8500個營業據點遍布全球146個國家。
自1918年以來從出租12輛福特T型車起家,
經歷了著名的經濟大蕭條與二次世界大戰,
而且幾次的油價衝擊,都有倖存下來的租車公司,
這次在新冠病毒流行之前,其實就已經露出敗象,
而病毒疫情是最後一根稻草,讓這家百年公司在美國時間週五晚上申請破產。


CNN報導疫情讓全球旅遊業幾乎停滯,連帶衝擊汽車租賃業,
台灣讀者可能難以想像,疫情讓航空業不好這可以想像的到,
但汽車租賃業也被波及相當嚴重,這又是怎麼一回事?

Hertz(代號:HTZ)收入約三分之二來自機場出租車業務
現在航空旅行急劇下降,收入當然瞬間蒸發。
另外一點則是在非機場業務中,
有一部份的收入是來自於「發生事故後需要用車的人」
修理汽車總要一段時間,而這些人當然要出租汽車。
畢竟全美國絕對不像台灣交通這麼便利,
以雙北來說,沒有汽車並不會造成移動的重大問題,
但美國會,沒有汽車就好像沒有腳一樣,
根本寸步難行,這就是國情不同、地理環境不同所導致。

但疫情發生後,突然增加了這麼多人失業與在家工作者(科技業居多),
汽車故障或發生車禍的機率自然都大幅下降,
沒開車就不會發生車禍,這道理顯而易見。
股價走勢也在2/26跌破年線後,一路不回頭,
週五收盤2.84元。

上圖為HTZ日線圖(可點圖放大)

過去十年是價值投資者最難過的一段時間

Hertz(代號:HTZ)的問題與整個租車業務停頓,
對全球汽車製造商也是壞消息,因為租車公司一向是新車購買的大戶!
相當於美國總體新車購買量10%。

Hertz去年公佈的年收入為98億美元與敵手Avis(代號:CAR)差不多。
但Hertz的問題在疫情之前就存在,包括共享汽車模式與Avis等競爭對手的夾擊,
光是今年前三個月就虧損3.56億美元。
所以疫情絕對是壓垮財務的最後一根稻草。
而對手Avis(代號:CAR)這波雖然也是不佳,但目前有機會因為對手的破產,產生轉機。

上圖為CAR日線圖(可點圖放大)


從上圖可看出CAR每股獲利與本益比都很不錯,但這是過去資訊,投資要看的是未來。

過去十年價值投資者的惡夢連連,科技股每一檔看似很貴,
但偏偏就是上漲不停歇,投資歷史悠久的老公司,
卻一家家都表現不怎樣,要不然就是漲幅不出色,
這些狀況到了2020年的第一季,
發生了新冠肺炎大流行之後,還是依舊不變,
科技股反而下跌很少,又或者說「一下子就漲回起跌點」。
巴菲特的波克夏(代號:BRKB)也績效不佳,這樣的情況讓人不解!

過去長達十年的美股多頭由大型科技業領軍,
但這些科技業擾亂了傳統產業,摧毀了其他產業的護城河。
巴菲特提倡而讓人朗朗上口的護城河概念,
指的是一家公司對新進者及對手有競爭優勢,
保護公司的市占率及獲利能力。


問題是很多科技業巨頭的能力足以摧毀到其他的傳統公司,
那怎麼辦?繼續期待這些下跌不停的公司回歸過去的歷史平均嗎?
苦苦抱著嗎?

科技擾亂產業的方式,極可能永遠摧毀特定產業的「護城河」,
這非常重要,值得傳統的價值投資者思考。

對於年線下的股票盡量不碰的原因,
源自於我們對於金融市場的謙遜,我們覺得自己無知,
所以股價不斷走跌的過程中,即便有什麼好消息,
我也會認為「肯定有什麼事是我還不知道的」。

但價值投資學派的主軸則是「我覺得是別人誤殺,我看出了該股票的價值。」
人棄我取,人買我賣。
這當然不能說誰對誰錯,
來市場作投資作交易,絕對不是在比誰對誰錯,
很多時候錯誤的做法反而還能賺到錢,
正確的做法短時間內還會虧損連連,這些事情屢見不鮮。

什麼時候價值投資人可以出一口氣,
看著科技股往下大跌,不要再一支獨秀,短期來看,實屬困難。

或許有人會說,赫茲租車(代號:HTZ)早就不好了,
這才不會是價值投資者會看上的公司,
問題來了,那是因為「現在」所以看出來了,
但過去這幾年,股價從2014年8月的158元一路腰斬過程,
基本面與財報數字絕對是延後反映,
而且很多初學價值投資的人,很容易錯誤引用一句話:
「當別人恐懼時我貪婪,當別人貪婪時我恐懼。」

試想想看,當一家百年老店,公司獲利目前看起來暫時衰退,
股價從高點往下修正30%,或者40%,
是不是看起來很吸引人,彷彿不趕快買多一點,
就會錯過財務自由?

但很遺憾的是,很多公司股價反而比科技股還要不划算,
看似比較低價,但對於失去競爭力的公司而言那就是高價...


相對於科技巨頭的主宰能力,未來會不會有更多老牌的公司破產,
非常值得觀察,
我們在一個美好而殘忍的年代,贏者幾乎全拿,
低利率甚至零利率,讓原本就已經很龐大的公司,
更能夠去跟銀行借貸,拿到更低廉的資金,
然後擴充戰力,讓對手還沒站穩腳步,就已經倒下。


臉書(代號:FB)、蘋果(代號:AAPL)、亞馬遜(代號:AMZN)、
微軟(代號:MSFT)、谷歌(代號:GOOG),
相信會在未來幾年繼續深深影響你我的生活。

另外本週美國因為新冠肺炎的死亡人數應該會累積超過10萬人,
新增確診人數有變慢了,這應該是比較好的消息。


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希望能夠幫到更多朋友,謝謝你們支持!
很多非科技股的股價看似比較便宜,但其實把未來一年的展望算進去,非常昂貴;相反的很多科技股的股價好像很貴,但如果把未來一到三年的宰制力算進去的話,價格也許還有上漲空間。這兩者要怎麼區分,就需要投資人的智慧去拚斷了。

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第一季度13F文件出爐,波克夏出脫85%的高盛持股震驚市場,另外出清TRV與PSX,富國銀行崩跌卻無任何動作,近五年來績效遠遜SPY,巴菲特謹慎萬分,究竟還有什麼危機要發生?


每一季結束後的45天,美國的這些基金機構都要遞交13F文件,
這樣我們就可以看到,這些大型投資者如何選股,
以及加減碼的狀況,而這次2020年的Q1,也就是股災發生的時候,
巴菲特所職掌的波克夏控股公司(代號:BRKB)到底買賣了些什麼,
這時候更顯得重要。

讓我們先來回顧一下過去一週的股市表現情況,
道瓊指數跌了646點,跌幅-2.65%,
SPY與QQQ分別為-2.11%與-0.71%。

科技股的強勢度依舊,沒有太多改變,
不過較為悲觀的看空者認為,整個盤面只靠科技股在撐盤,
這樣子整體股市終究還是要下去,
我倒是認為這很難說,就以台股過去一路攻上1萬1千點的過程來說,
台積電幾乎就扮演了漲點的要角,把整個台股撐了起來,
反而很多以前老牌的股票,都還是在很低的檔位,
但你可以說台股的指數「失真」,卻不能直接就認為台股「必定崩盤」。

回到美股來看也是同樣的道理,即便能源股跟銀行股很疲軟,
但不管是臉書(代號:FB)、蘋果(代號:AAPL)、微軟(代號:MSFT)、
亞馬遜(代號:AMZN)、谷歌(代號:GOOG),都還是高檔不墬,
那投資人這半年來選錯股票,結果真的大不同

最新申報資料顯示,波克夏(代號:BRKB)Q1大賣銀行股,
出脫長期持有的大部分高盛(代號:GS)股票、
並減碼摩根大通(代號:JPM),同時清空手中的產險業者Travelers(代號:TRV)
和煉油廠Phillips 66(代號:PSX)持股。

波克夏也將長期喜愛的高盛(代號:GS)持股部位大幅度減碼85%,
剩下192萬股,這段期間持股價值27.6億美元大減為2.97億美元。


巴菲特在3月的時候說過,對他而言銀行股不是疫情期間的「主要擔憂」,
新冠肺炎疫情和油價大跌造成的危機,不會比2008年金融海嘯更嚴重,
這次大家看到的是波克夏的確在Q1減碼了不少銀行股。

高盛整個第一季股價重挫32.8%,從229.93跌到154.59,
即使這波大盤反彈了6000多點,高盛也才小小上漲到171.87,漲幅11.1%。
如今看來,高盛股價的慘跌,賣壓來自何處?
看起來也相當明確了,波克夏確實是大賣家之一。

另外對摩根大通(代號:JPM)的持股也減少3%。
原本這檔也是銀行股中最為強勢且出色的,
但股災轉弱之後,第一季的跌幅也是高達35.5%。

上圖為摩根大通日線圖(可點圖放大)

波克夏對富國銀行(代號:WFC) 持股倒是沒變動,
這檔股票Q1暴跌47%,從線圖來看,1/15跌破年線後,收48.32,
從此變成了空方提款機,最近的破底更是領先大盤,
股價僅剩下23.36元,

巴菲特是因為來不及出脫,還是價格實在太難看所以沒賣?
這個不得而知,但至少我們確定的是,
即便巴菲特還沒出手賣,但市場上的其他大賣家依舊不手軟的賣不停,
主因很可能是富國是全美最大的房貸銀行,
這波疫情讓很多家庭的收入瞬間大減,
能不能負擔房貸會是一大問題?

上圖為富國銀行日線圖(可點圖放大)

波克夏提高了對PNC Financial(代號:PNC)的持股部位,
不過占了總投資組合實在太低了(0.5%),我認為讀者可以暫時忽略。
另外巴菲特在波克夏發布財報時,已經坦言自己犯錯,
對航空股的誤判,所以已經將手中的航空股全數賣光,
包括西南航空(代號:LUV)、聯合航空(代號:UAL)、
達美航空(代號:DAL)、美國航空(代號:AAL)四家公司。

截至3月底,波克夏擁有1373億美元現金,是有史以來最高金額。

股市也許暫時用印鈔的方式撐住了,但實體經濟呢?

波克夏這次的13F文件,最大看點其實就是「看壞高盛」,
以及減碼了其他的銀行股。
在4月中旬時,股神巴菲特左右手,
也就是高齡96歲的波克夏副董蒙格,
清楚表示在這輪疫情的危機中,波克夏將採取保守投資策略。
目前看來「真的相當保守」,有別於過去的逢低買進,
反而這時候出脫了許多的銀行股,這比賣出航空股更讓人信心打擊,
尤其是績優生高盛,竟然一季出脫了85%的持股,
這真的可以擺明「看壞之後美國的復甦」。

看多的讀者也許會很驚慌失措,不過巴菲特不一定是對的,
波克夏資產規模越來越大的過程,
績效要提升非常困難,過去五年來與SPY的比較看一下就知道,
BRKB從2015年12/31買進至今,報酬率為28.18%,
SPY同樣的期間,報酬率為40.42%。
也就是說巴菲特看錯的可能性還是存在的,
作投資還是要有自己的一套進出場機制,
而不是看著新聞隨波逐流。

現在的波克夏除了最大的持股蘋果(代號:AAPL),
算是近年來作的最對的一筆交易之外,
看看前十大持股內容,讀者應該會發現乏善可陳。

這也是為什麼績效會落後給大盤許多的原因之一,
不過將來如果整體美股又迎來更大一波崩跌的時候,
也許巴菲特手上大量的現金也派上用場了。

現在我們疑惑的是:「巴菲特究竟看到了什麼危機?」
美股的反彈行情背後,鈔票是不是無法掩蓋住新一輪危機?
當百姓無法正常的維持生活,復工順不順利就是命懸一線了
這些都有待時間來驗證。

也請隨時關注美國的確診人數與死亡人數,
畢竟跟台灣的防疫不能比,我們這方面這次作的真的很好。
祝大家投資順心,謝謝你們閱讀專欄。
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高盛的財報會不會出現重大的虧損?巴菲特急著出脫背後的打算是?另外富國銀行的不斷下跌,讓我們猜測未來壞帳可能會攀至新高。

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非農就業數據大減2050萬人,美股持續上攻後的隱憂?V型反轉還是W,這是市場投資人關心的焦點,失業數據是落後指標,股市是領先指標。

上週五盤前公佈的非農就業報告,就業人口減少2050萬人,
原先預期減少2200萬人,這數字還比預期要好上一點
失業率14.7%,預期16.3%,前值3.5%。
4月失業率大幅上升反映疫情導致的臨時裁員,
目前仍有數以百萬的民眾因留職停薪不願意尋找或無法尋找新工作。
報告發布後,川普於Fox受訪表示:
「這並不意外!這是完全可以預期的,每個人都知道這一點。」
川普認為在企業重啟營運後經濟將會反彈。

看到這一連串的就業數據,
包含了每週四會公布的「初次申請失業救濟金人數」,
也許會有讀者納悶:「不是很糟糕嗎?股市反而繼續上漲?」

股市跟總體經濟確實是有連動關係,
但股市畢竟反映的是每天的狀況,
更多的是「市場的預期心理」與「資金流向」
我們都知道總體經濟變換跟股市相比一定是較為緩慢的,
例如昨天跟今天,總體經濟面也許有變化,但絕對是非常微小。

股市也因此迷人,交易週期如果越短,那困難度是越高,
大家常作的假設:「長期股市一定會上漲的,因為人類追求進步!」
這句話相信很少人會否定,
只是這個「長期」到底是多長?
也許很多人剛開始都覺得自己這筆錢投資十年一定沒問題,
但卻忽略了更多的人性面,
你的總資產也許有1000萬,你拿了500萬投入股市,
這500萬不小心在一兩個月就帳面虧損30%,
也就是虧損150萬,是不是就容易讓人心慌意亂了?
原本打算投資十年的心,這時候好像開始想東想西了?
更何況很多投資人是總資產500萬,結果就拿了400萬下去投資!

加上短線的股市本來就漲漲跌跌,
如果試圖要去分析「每天的漲跌」,那真的是太困難了,
就以道瓊工業指數來說,30檔成份股,
光分析其中任一檔都是要花上許多時間,
更遑論三十檔,而且時間不斷的走,
這是一個動態的觀念,
也就是說當你研究完三十檔之後,
這一個月或兩個月這些公司的營運面又改變了,
也是很常見的事情,
所以短線上的漲跌非常迷惑人心,這也是為什麼盡可能要大家降低槓桿的原因了
因為對了好幾次,輸了一次就是慘烈的下場,
至於停損,有時候用連續跳空,或者出乎意料的方式讓你無法停損在預期的價位,
例如:負的原油價格

這些都不是一般人所能承受的,即便有讀者對自己的投資非常有信心,
建議不要隨意借錢作投資,數學是數學,人生是人生。

大家爭執不下的V轉還是U轉?W走勢還是L走勢?

最近幾週的就業數據很糟糕,股市反應卻都是上漲居多,
以上週來說,週五上漲了455點,
也是在非農數據公布之後,全日開高走高沒回頭,
但其實整週上漲的漲幅也就集中在這麼一天。
(整週道瓊指數上漲608點。)

上圖為5/8週五盤中五分K走勢圖(可點圖放大)


上圖為道瓊工業指數日線圖(可點圖放大)

失業率是落後指標,現在股市反應的已經不是Q2的經濟狀況有多差,
而是Q3的經濟復甦有多「好」?
由於第二季的基期很低,(或者說非常低)
所以第三季的經濟成長率會呈現很好的狀況,

但其實實際百姓是否能通通回到工作崗位上?
這要打一個打問號,甚至很多人現在領到救濟金的金額,
不輸給回到職場上的收入,很多雇主還能夠開出職缺徵人嗎?
又或者要不要開出更好的薪水才能招募到員工,
這些都還有待經濟數據後續的揭曉,。

我們都沒把握疫情是不是會二度擴散,
但長期投資者現在困難的點是,該買已經漲多的,還是尚未漲到的?
科技股是最強勢的,甚至已經回到2/24起跌點,差距所剩無幾。

上圖為QQQ日線圖(可點圖放大)

總體經濟我們大家還在猜會不會V轉,
但股市目前來看,這已經達成了V轉的狀況,
至少現階段已經不是L或者U,
如果U型,那現在應該還要在2萬點之下盤一陣子才是,
如果L型,那更不用說,可能還要偶爾跌破一萬八,
每天恐慌的新聞還要持續才是。

美國的經濟動能還是相當好,也跟日本不同,(日本就是L型,衰弱30年)
假如未來美股還有繼續回檔,
甚至回測2萬點的話,W的可能性還是比較大的,
雖然動能投資學派不太管什麼預測,
不過價值投資,或者基本面為主的投資學派,
還是需要有許多的假設或預測,然後再一邊調整策略。

目前SPY與QQQ如果有拉回,都還是長期投資者可以布局的,
道瓊仍然是三大指數中比較疲軟的,
而美國復工討論已久,五月即將讓各州恢復上工,
這是一場病死或餓死的選擇,
目前看到確診人數與死亡人數的略微趨緩,
所以大家開始要找飯吃了,
但娛樂社交方面的開支,短時間內還是以居家為主,
像是日本的任天堂的switch賣到缺貨,
手機遊戲公司、各種雲端的公司也會不錯,
未來只要不要再來個突發的利空,
例如:川普確診,或者是國際情勢引發戰爭,
這個盤面最壞的狀況很可能就在3/23宣布無限QE那天過了。
還要看到更低的位置,那就要有更強大的利空。

逢拉回買強勢股,會比貪便宜買進弱勢股要來的更好。
祝大家投資都順心,事事順利!

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股市反應的不是第二季的經濟慘況,反而是在反應第三季會有多大的進步,由於第二季的基期實在太低,之後第三第四季的數字不會太難看,股市用鈔票拱起來的行情也許虛幻,但這就是現實。

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2020巴菲特股東會也許你們都看過了,重點與一些簡單的心得分享,巴菲特的大方認錯與大量保有現金,等待的是暴風雨過去還是找不到超值的投資機會?


這個連假很快就過去了,除了週四晚上與週五兩天美股的下跌,
應該會影響到台股週一的股市行情外,
另一個比較重大的事,應該就是波克夏(股票代號:BRKA或BRKB)的股東會,
巴菲特的左右手查理蒙格這次並未出席,
長達4.5小時的股東會,巴菲特依舊是精神不錯給大家分享一些觀點,
這次的談話要點中,幾項比較重要的整理給大家參考。

第一、大方認錯,認賠航空股
波克夏出清四大航空公司持股:
達美航空(股票代號:DAL)、美國航空(股票代號:AAL)、
西南航空(股票代號:LUV)、聯合航空(股票代號:UAL)
巴菲特表示,2016年時再度投資航空產業是個錯誤,
疫情使航空業出現重大改變,波克夏公司決定改變投資的方向,
也能從這四家公司的走勢看出些端倪,
大盤上漲時,漲幅並沒有強過大盤,
但大盤下跌時,繼續往下探底。

上圖為達美航空日線圖(可點圖放大)


上圖為美國航空日線圖(可點圖放大)

巴菲特現在公布出清了全部的航空股,
但其實投資人可以從股價走勢提早看出一件事,
那就是「航空股漲的很少,跌的時候卻很重。」
這代表了一個最簡單的事:賣的人比買的人多,且力量大。
事後看來,原來這陣子的賣壓其實很大一部份就是來自波克夏。

不管什麼資訊,股價都會反映出來各方思考後的「真正行動」。

對於基本分析學派的人來說,危機入市可能讓人這波不斷猜底去買航空股,
但如今看到巴菲特也大方認錯後,持有者又該怎麼進行下一步?
我想這才是最重要的事。

第二、在美國看好跟看壞之間,不要下錯注了
美國已經接受過考驗,比如大蕭條。
美國經濟是相當強的,相比於1789年的時候,我們現在是一個更好且更富裕的國家,
巴菲特也不覺得任何人知道,這市場明天會怎麼樣,
下個禮拜怎麼樣,下個月怎麼樣,明年怎麼樣。

就是相信美國,他過往生涯,就是抓住了美國成功的機會,
如果說你要打賭做空美國,那應該非常小心。
因為你要在這方面下注的時候要非常注意,
市場可能會發生任何事情,
像是在1987年10月,一天市場就下降了21%。
在「911」之後當時市場關閉了4天,然後又開放了,
但沒有人知道會發生什麼,人們在失去信心的時候,並未看到股市的潛力。
目前美國30年期公債收益率只有1%,通膨率只有2%,
長期來看,股票的回報會比國債高,會比你將現金藏在床墊下更高。
投資不是賭博,是正經八百的投資,
巴菲特希望每一個人在買股票的時候,都能夠有一種思維。
「你買的並不是股票,而是買到這個公司的一部分。」

非常認同巴菲特所說的這點,
美國仍然是最強大的國家,至少在我們有生之年...
五十年後也許不敢說,當然也可能繼續強大,
但目前美國公債依舊是無風險利率的代表,
市場的資金一旦有恐慌的時候還是第一時間往美債跑,

長期來說,至少要買進一些S&P500的基金,這點不會有錯。


第三、目前並未看到什麼超值的機會,持續保留著現金度過此次的暴風雨
巴菲特在股東大會上表示,
波克夏第一季買入股票40億美元、拋售股票21.6億、買入債券17.4億美元。
4月份回購了4.26億美元股票,但是同期賣出股票65.09億美元,淨賣出60億美元股票,
波克夏公佈了第一季財報,公司淨虧損497.46億美元,創歷史紀錄,
投資組合帳面巨額虧損超過545億美元,
同時帳面現金達到了創紀錄的1373億美元。

讀者一定要記得,巴菲特除了本金非常大之外,
還「源源不絕的灌入」,這是投資上很重要的觀念,
如果讀者平常在投資的時候,
也許買進了股票覺得有七八成的勝算,
積蓄有200萬好了,可能買進100多萬就會覺得有點擔心,
但關鍵是,如果你每個月還是有月收入10萬進帳,(無家庭開銷,或扣除家庭開銷後)
那投資的信念是否會更強一些?

其實就是現金流的觀念,有個穩定的本業收入,
或者是被動收入,這對一般人來說,投資的勝算會高很多。

巴菲特職掌的波克夏,旗下有很多事業體,
也有最美最大的汽車保險公司,以及全美大型的保險公司。

這次疫情會有多少人申請理賠,導致保險公司重大損失,
甚至影響到波克夏,這都是未知數,也因此他們選擇保留更多的現金,
並且等待未來有更好的機會再來買股票,
這都是可理解的。

對能源或者航空業都是悲觀的,投資人該怎麼辦?

其實每次的股東會內容,除了一些些不同外,
大道至簡,股神巴菲特想要傳達的投資智慧並未差異太多,
但為什麼還是有這麼多人在股市中滑鐵盧?

很大的原因還是執行力與貪念影響著投資的績效,
像是巴菲特曾經說過如果看好一家公司,就應該好好持有很久很久,
可能十年或者更久,要不然連一分鐘也不要持有,
但大多數投資人真的能作到持股十多年不賣出嗎?
不,往往看到了一些獲利就出脫了。

但另外巴菲特這次的航空股前幾個月還在逢低買進,
很快的速度卻停損了,
卻很可能有投資人捨不得認賠,一向遵循巴菲特準則的人,
這次也可能默默凹單,就這樣放著了。
其實投資人不妨思考一下,航空業即便到了疫情和緩階段,
大家也不可能馬上恢復到往日的榮景,
這個產業一向是賺的少,虧的多,
所以巴菲特以前曾經說過絕對不碰航空股,
後來卻有投資一些,會不會是旗下的經理人所做的決策呢?
這點值得思考....

另外則是能源業,入主了西方石油(股票代號:OXY),
很多人可能誤會以為他們持有的只有特別股,
所以股價的下跌影響不大,
其實他們還是持有一些普通股的,而且特別股的股利也不可能真的「100%發出」,
特別股並不是公司債,
它本質上介於股跟債之間,所以不像債息一定要履行,
如果債息不還,公司當然就是違約,這很嚴重。

但特別股所發放的股息,你可以想想看,
當公司都快要營運撐不下去,
哪可能還能發的出什麼特別股股息?
可能是遞延幾年發,也可能直接取消,也可能轉換為普通股。

一切還是要以公司的營運為主,
所以千萬不要看到公司便宜就去亂買股票,
這些能源公司能不能活過第三季都還是一大變數。

巴菲特也說了,他對油價的判斷錯誤,
原本認為油價很低了,怎麼會知道目前的油價變成這樣,
這次疫情我認為實際影響的確診人數與死亡人數,
確實緩和了,股價指數也提前反映了,
聯準會的瘋狂印鈔之下,
很多公司都能拿到紓困金,失業的群眾也拿到不少的救濟金,
「甚至比原本薪水還高?」

大盤真的拉到了23000點之上,甚至一度漲到24700點,
但用油的需求不會騙人,航空公司的航班也騙不了人,
原油價格偶爾有反彈,但目前的確看不到什麼反轉的大趨勢。

我認為投資人即便是用長期投資的觀點去看待這兩大類股,
都應該非常保守謹慎,雖然短中線的投資人應該是連碰都不會碰。
因為實在太弱勢了....

對多數人來說,關注的是航空股出清...

這次的股東會,絕大多數的媒體焦點都放在航空股通通出清了,
未來一週可以看看美國這幾家航空股的表現,
其實該賣的應該也賣的差不多了,
接下來如果繼續下跌,應該就是信心崩盤導致的賣壓。

現金持續增加中,巴菲特也說了,這次美國政府出手動作很快,
所以並沒有什麼大企業找上他們紓困,
政府該做的事情都作了,雖然未來到底人類的生活會有什麼改變
還需要繼續觀察,但從巴菲特的言談中,我們至少肯定的兩點,
1.「美國永遠強大」
2.「請去買S&P500的基金」

也許很多具體的操作細節,我們跟巴菲特有不同的見解,
但這兩點真的很難有什麼錯誤,
除非你看出美國會在這幾年走下坡,
要不然相信美國會繼續強大的話,買進美股還是應該要持續進行的。

另外則是買進S&P500,這點是因為隨著他們資金越來越龐大,
不得不買,一定要買,要不然績效真的很難跟大盤貼近,
要找到好公司,並且大資金投入買進才可能打敗大盤,
目前波克夏還是選擇「等待」,這是很好的,
大家也許看到最近股市的急漲,覺得疫情應該也差不多控制住了。

但其實往後的日子,到底有哪些產業整個被淘汰?
或什麼產業會整個崛起?
我認為這是專業投資人值得關注的事情。
謝謝你們的閱讀,祝大家都能順心,投資順利!
小行情可以放過,把握大方向就好。

什麼是大方向?看看這些資金上千億美金或百億美金的大老,
應該會有一些思緒才是。
股市可以穩住,但經濟能否穩住?未來的反彈走完後,到底還剩下什麼?航空業與能源業的疲軟,也讓我們知道實體經濟究竟有多脆弱?

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