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長達三年的大盤整,漲勢瞬間突破邊際~迪士尼宣布推出新服務Disney+,同時也是併購案通過後的首次跳空大漲,單日11%漲幅市場為何追價買單不斷?

這個月底,有部萬眾期待的電影要上映了,就是「復仇者聯盟4」。
大家對這部電影的期盼之熱烈,據說一度讓各大影城網站癱瘓。
而這部電影是由哪家公司出品的呢?
就是迪士尼(股票代號:DIS)。

而上週五正要撰文這週專欄,
主題也早就訂好是迪士尼(股票代號:DIS)併購後的分析,
市場的買單恰巧就狂追迪士尼(股票代號:DIS),
股價單日上漲11.5%,相當驚人!
對這家市值超過2100億美元的公司來說,
單日增加的市值就超過220億美元,
一天增加相當於6600億台幣市值,相當於「0.8家中華電信這麼大」。

這家老牌公司,到底為什麼可以歷久不衰,
難道真的只靠米老鼠跟唐老鴨就足夠嗎?
當然不是!

漫威是近十年來的超級吸票機,這早已有目共睹。
迪士尼(股票代號:DIS)十年前花40億美金買下這間公司,
十年來,漫威光是電影的累積票房收益就已達150億美元,
就算迪士尼實際獲利只有這筆收益的三分之一,
(因為票房收益不全歸迪士尼賺走,還要跟電影院分拆、
扣除製片成本和宣傳成本等)
當初買漫威的資金也早就回本。
更何況這還沒算進去漫威英雄的周邊商品、
相關遊樂園門票收益等等,迪士尼(股票代號:DIS)可說是賺的相當豐碩。

而繼漫威之後,今年3/20,
迪士尼終於正式與福斯影業合併。
這筆收購比漫威貴多了,因為迪士尼花了713億美元
(原本是524億美元,但後來因為另家媒體巨頭康卡斯特(股票代號:CMCSA)
也跟著出價攪局,迪士尼才只好加價),
還另外承諾會承擔原本福斯影業138億美元的淨債務,
因此總金額是851億美元,
是當初併購漫威的21倍


(如果您對交易細節有興趣,請看迪士尼的官方公告

這筆交易對迪士尼會是負擔嗎?應該還好。
首先,這筆交易中只有357億美金是現金
另外一半則是迪士尼發行的新股票。
而在2018年底時,迪士尼的帳上資產高達999億美金!
而流動資產就有175億美金!
(光流動資產就比許多台灣的金控市值還要大,真可怕..)


因此357億美元現金應該不成問題;
另外,這筆交易由於是發行新股,所以沒有新增的負債
然而因為股份變多,所以「會稀釋掉每股盈餘」,
這也是迪士尼(股票代號:DIS)雖然營收節節高升,
但市場卻估計今年的每股盈餘會衰退的原因


「咦?原來買公司可以用股票?這樣不就要印多少都可以?」
一定有許多讀者冒出這樣的想法...
主要是因為人家是家大業大的迪士尼(股票代號:DIS),股票值錢,
而且迪士尼樂園的「現金流收益」又穩穩擺在那裡,
所以它的股票可以用來付錢。
如果是間名不見經傳的小公司,可沒這個特權。

但是,發行新股、讓每股盈餘稀釋還是有代價的
因此今年迪士尼(股票代號:DIS)的漲幅沒有很好,
如果不計入週五的暴漲11.54%的話,
年初至今迪士尼僅漲了7%,還輸美股大盤的15%。

迪士尼併購之後的後勢可期?

那迪士尼的後勢可期嗎?要看您想要怎麼樣的報酬。
迪士尼已經是間市值達2100億美金的巨獸,
所以想要一年上漲一倍兩倍真的不容易,
甚至一年要漲50%都有難度。
要挑飆股,還是去注意些市值百億美金上下的標的更實際些;
但如果美股今年像去年一樣,在第三季發生股災,
那迪士尼就可以考慮大買(此時就別考慮小型股)


如果您是Netflix(股票代號:NFLX)的用戶,就會知道,
有些迪士尼的電影逐漸從Netflix下架了,
甚至頗受歡迎的「制裁者」、「夜魔俠」等漫威影集也都不會有續集,
(或許以後可能有續集,但應該不會再播放Netflix上)
這預計會讓迪士尼每年少掉3億美元的授權收入,
但迪士尼2018年的淨利達27億美金,
所以3億美元的收入僅佔1/9而已。

並且迪士尼也在上週五宣布,
自家串流服務Disney+ 將在今年11月12日上市!
費用為每月6.99美元!
(但台灣到時能不能用還是未知數)

消息一公佈,迪士尼(股票代號:DIS)就跳空大漲!收盤漲11.5%!
不過,雖然市場很看好,
但迪士尼自己卻認為這個新的服務會在未來兩年持續的虧錢,
預計在2020年虧損約10億美元,目標在2024年才會開始賺錢。
畢竟迪士尼算是這塊領域的新鮮人,
前面還有龍頭老大哥Netflix(股票代號:NFLX)、
和學長Amazon Prime(股票代號:AMZN),
而且這兩家公司也都還在持續製作內容,
所以迪士尼(股票代號:DIS)要在第一年就獲利不太容易。


再來,就是併購福斯影業後的綜效!
據估計,迪士尼吃掉福斯後,
將能「掌握好萊塢將近一半的電影票房」!
而且迪士尼還同時藉由這樁收購,
掌握了另ㄧ串流大廠--Hulu的60%股權!
對Netflix可說是磨拳擦掌。
更何況,別忘了迪士尼的拿手好戲-拍出熱門大片後再蓋成遊樂園賺門票收入!
像香港迪士尼除了鋼鐵人園區外,
最近又新開了「蟻人與黃蜂女」園區,
這也是迪士尼的吸金神器。

因此,如果您喜歡長遠、大部位的佈局,
迪士尼(股票代號:DIS)可以好好考慮;
但如果您想要更刺激的標的,
迪士尼(股票代號:DIS)可能不太適合。
Netflix(股票代號:NFLX)的股價波動會比較劇烈一些,

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如果您喜歡長遠、大部位的佈局,迪士尼(股票代號:DIS)可以考慮;但如果您想要壓寶未來的影音串流霸主,建議也要趁拉回找尋Netflix(股票代號:NFLX)的買點。

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面對低波動的市場,第一季半信半疑的行情,美股悄悄上漲14%,許多大型個股上漲超過30%,空手者難以入手,道瓊僅剩2%再創歷史新高!

台灣過完清明節連假,
這段時間,美股歷經週四跟週五兩個交易日也十分平靜,
道瓊僅上漲207點,漲幅為0.78%,
在今年第一季,S&P500的漲幅相當可觀,
13%的漲幅,讓遠離股市者措手不及
足以笑傲全場的除了ETF被動投資學派外,
另一個就是去年第四季高點買進,
遭遇帳面嚴重損失卻還加碼攤平的投資人。

從結果來看,這兩類最後雖然都是笑傲股市,
但意義卻截然不同...
在股市大多頭的中升段,常會發生有拉回去攤平買進即會獲利,
這種效果容易讓人著迷,
而且成功兩三次也不少見,
養成這樣的習慣後,在下次真正反轉點出現後,
就發現再也回不去了,
獲利回吐就算了,連本金都損失慘重。

當然...這過程中有人看到獲利飛走一半就出場不玩,
有人則是微微傷到本金才出場,
還有一種是重創了才痛恨股市,
最後則是逃避,騙自己長期投資,
帳面的損益讓它隨性的飄...

另外值得討論的是對沖基金,
在今年第一季這段時間平均漲幅4.9%,
遠不及同時期S&P500的13%漲幅。連一半都不到...

儘管全球股市在過去三個月市值增加了10兆美元,
對沖基金仍對股市敬而遠之,
3月底,對沖基金的看漲比率降至近一年新低。

彭博報導指出,Citadel、Point72 Asset Management和Balyasny Asset Management,
在第一季分別績效為6.4%、4.8%和4.2%的報酬率,
知名的文藝復興股票基金第一季獲利4.7%,該基金僅交易美股。
(創辦人西蒙斯自1988年成立以來,平均年報酬率超過30%
最近要籌設一檔千億美元避險基金,規模震驚華爾街,
因為這是整個避險基金產業規模的十分之一。)


採取多空策略的Brahman Partners II Fund,則是上漲8.1%。

在去年下半年,對沖基金也和今天一樣,
謹慎地對股市保持觀望態度。
於是在標普500大跌至熊市邊緣時,
對沖基金雖然沒有完全置身事外,
但他們表現有比大盤好上許多。

對沖基金各高手也錯過了第一季大反彈行情

2019年初Fed利率政策悄悄轉向鴿派,
大量資金重回股市。對沖基金各大操盤人大多認為,
目前美股反彈大多是由情緒驅動,除非基本面出現更明顯的轉變
才會讓對沖基金大舉回歸股市,
所以並沒有大舉做多美股,這邊的操作其實沒有什麼大問題,
當時的氣氛小額作多,跟隨趨勢再慢慢加碼上去,
只不過獲利當然是不如預期。

有趣的是,對沖基金遜於大盤的表現,
投資者卻沒有把資金抽離
彭博引自摩根大通的一份調查顯示,
約有三分之一的受訪投資者表示,
計劃還要增加在對沖基金方面的資金配置,
這一比例要高於2018年的15%。
這又代表些什麼呢?令人玩味...
懷疑者是對的?
行情還在半信半疑中成長?
過新高後會引發連續大漲?

那斯達克指數三個月來創下14%漲幅,科技股再度領漲

那斯達克100指數在15週內有14週都在上漲,
距離去年8月創下的歷史新高紀錄只差一點點。
其中14家公司從去年聖誕節時的低谷中起死回生,
漲幅超過50%。

就以臉書(股票代號:FB)來說,
從去年12/24收盤價124.06來計算,
週五收盤價為175.72,目前漲幅達到41.6%
從空頭走勢轉為多頭走勢,只花了三個多月,令人驚訝,
但距離歷史最高點218.62還有一段距離。


蘋果(股票代號:AAPL)則是在大家看衰聲中,
慢慢挑戰200美元大關,波段漲幅38.5%。
最主因還是由硬體轉軟體過程已經看到成果,
用了整整一年讓大家刮目相看,
手機銷售量縱然衰退,不過軟體服務卻大幅增長


將視線放寬到整個美股市場,
CNBC報導S&P500指數全體的Q1獲利將下滑2.2%,
為2016年Q2以來首次下滑。
但到今年的第二季,獲利速度又將反彈至2.8%。

只能說目前利率政策由緊縮轉為寬鬆,
這讓市場的游資又大幅流竄,
新興市場已經用亮眼走勢表現給大家看,
之後如果有連續大漲噴出行情,
而美股市場卻跟不上新興市場漲幅,
那就是應該要減碼的好機會。

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許多法人資金在第一季的大漲行情中沒有參與到全段,而半信半疑的行情中,第二季還是有低估的股票值得去著手,看第四季的降息是否真的執行,我們認為機率很大。

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恐慌指數不是拿來玩的,還記得去年2月道瓊單日下跌千點嗎?恐慌指數飆漲讓放空者慘痛難耐,熱門商品往往具有濃厚賭博性質,新手請遠離,永保安康!


最近台灣有種金融商品相當流行,
是的,這檔是有關市場恐慌情緒的ETF。
其實在美股市場中,這類商品也不少見,
不過主要功能是法人拿來避險之用...

不管是VIX期貨(像是富邦Vix)、或者是VIX ETF,都越來越受到關注。
為什麼最近會紅?這又是什麼?
大多數人為什麼嘗嘗甜頭之後,
只要繼續長時間操作就會面臨鉅幅虧損
把之前的獲利都吐光光?

講VIX可能較陌生,但您可能聽過他的別名「恐慌指數」。
為什麼會稱它叫恐慌指數?
因為通常當市場恐慌時,就有越多人想要賣股票,
股市波動就越大、上沖下洗就越劇烈。

由此可知,VIX是「測量股市波動」的指數
它的全名是Volatility Index,
是由芝加哥期貨交易所集團所編製的指數,
衡量的是美股大盤「S&P500」指數選擇權的隱含波動性

或許有些朋友到這邊已經皺起眉頭:
「指數選擇權的隱含波動性?
這句話每個字都是中文,但我怎麼看不懂?」

沒關係,我們可以直接告訴您結論:「新手別碰。」

投資選擇何其多,不用硬去弄懂複雜的商品。

而還願意繼續看下去的朋友也別擔心,
我們無意花長篇大論解釋「選擇權」和「隱含波動性」這兩個專有名詞。
我們來討論這個問題:「VIX 是用來幹嘛的?」

VIX是大型法人的保險

一般散戶投資人會認為,
看好後市就買股,看壞後市就賣股,
避險?避什麼險?

殊不知當你部位越來越大時,
真的是有苦說不出...

普通投資人要賣股票,很容易賣在同一檔價位,
甚至兩三檔就能解決..
但法人卻不是這樣,往往一次要賣出的量,
市場的買單承受不住,甚至還會引發程式單的跟殺,
那反而害到自己的績效更難看。

所以為了要讓部位別「賣的太難看,或者買的太難看。」
就會利用這些金融商品來作組合,
盡可能降低風險。

所以回到上一段所問的:「VIX到底是用來幹嘛的?」
答案很簡單:
「VIX相關商品是大型法人的保險和安全氣囊」。

大多數人都買過保險,保險規劃是我們理財的第一步。
我們每個月付一些保費給保險公司,
而當我們生病、出意外時,
保險公司就會給我們一筆不小的理賠。

VIX也是如此。

這種商品,在股市大跌時往往會「瞬間暴漲」,
有時甚至爆漲數倍以上。
因此,如果我手上有等值50億台幣的美股,
我可能就會花點小錢去買VIX商品。
假如我從50億台幣中,拿1億台幣去佈局VIX商品,
那當股市大漲時,這筆一億台幣的VIX可能會虧損30%~40%,
也就是3000~4000萬台幣;但是因為我有49億台幣的美股,
只要這些美股能獲利5%,就能產生約2.5億台幣的報酬,大幅超過VIX的虧損;
但當股市大跌時,我49億台幣的美股可能下跌10%,虧損4.9億台幣;
但一億台幣的VIX可能會瞬間暴賺2億!
此時對整桶金來說,虧損就只剩2.9億,不到6%了。

如果使用者的部位不小,認真想找個方法避險,那VIX的確值得考慮;
但如果只是想快速錢滾錢,拿來純投機猜多空,
那VIX商品很可能不是好工具。
因為沒人會知道何時「大跌」,而且最好是連續大跌
而當我們知道大跌時,VIX都已經漲上去了。

S&P00與恐慌指數走勢成反比?

讓我們來看看近六個月的S&P500指數表現,
各位讀者朋友都還記得吧,
在去年底股市大跌之後,年初至今S&P500指數反彈不少。


那VIX呢?
(各位可以用之前介紹過的「Stockcharts」網站,輸入代號「$VIX」來查詢線圖)


可以發現,趨勢不是那麼明顯。

我們再把時間拉長一點,拉長到兩年。
下圖,是兩年來的S&P500線圖:

可以看到,雖然經過了去年底的大跌,
但這兩年S&P500仍上漲不少。

但是VIX指數呢?

雖然有少數瞬間翻好幾倍的驚人漲幅,
但大多數時刻都是都是橫向盤整。
這也與各國大盤指數的現象相同:「有80%的時間都是在盤整」。
當然,會不會有善於操作VIX商品的高手,
我相信什麼事情在金融市場中都可能發生,
但是對大多數人來說,這並不是個容易獲利的商品。
很可能會在一瞬間獲利,
然後在後續的盤整中把利潤吐回去。

VIX相關商品,會有兩項關鍵的耗損,
分別為時間減損與結構減損

簡單白話的說,只要你長期持有,就會一直跌,
而且會有股票合併,也就是X股換一股,
才會讓剛進市場的人,有個錯覺,
以為股價好像一直沒變...
其實已經合併再合併,手上持有單位數減少,
自然就是虧損。

或許有人會說:
「大家都說股市是緩漲急跌,那我在VIX大漲時放空它不就好了?」
在前幾年,這個策略一直能賺到錢。

因為股市大多頭,偶爾大跌,恐慌也不至於蔓延
隔個兩天就沒事了,所以去放空VIX系列商品,
很容易賺到錢。

但還記得2018/2/5嗎?
道瓊單日下殺1200點,連帶影響全球股市,
讓我們來看看UVXY這檔商品,
量能很大,而且就是放空VIX期貨的衍生性商品,
單日漲了快100%,空單幾乎屍骨無存。

上圖為UVXY日線圖(可點圖放大)

而且這種商品動起來很可怕,停損單滑價很容易打到天上去。
金融市場平常平靜無波,但一變起臉來真沒在跟人客氣的。
因此,我們不建議大家操作這類商品。
就像前文所說,股市中能賺錢的標的何其多,
這類商品,新手請盡量遠離....

謝謝大家對畢德歐夫美股專欄的支持,
希望本週對於恐慌指數的解析,
讀者朋友都能有些許的收穫,
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畢德歐夫美股新視野活動即將在五月中旬舉辦,
2019年的第一次,如果想要快速有效率的了解美股市場,
不管是殖利率倒掛、恐慌指數、美股季度操作方略,
融資融券細項、大小資金控管的不同..等。
相信這會是你值得參與的課程,謝謝你們的閱讀。

索取更多活動內容連結:2019美股新視野

恐慌指數拿來作純投機很不適合,雖然擁有賭博的快感,長期必然失去帳戶的金錢,清醒後容易悔不當初,法人拿來避險的工具,一般投資者不用碰。

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21點擊敗莊家的數學原理

21點是所有賭場遊戲中,唯一有機會擊敗莊家賺到錢的遊戲。Thorp在1962年提出21點的算牌技巧,證明只要按照『某種規則』下注,21點賭局的期望獲利會變為正。本文我們當然不是要探討該如何玩21點 (有興趣的可以google) ? 我們想要探討的問題:既然這是個會讓賭場賠錢的遊戲,為何21點仍在各大賭場屹立不搖? 我更好奇的是21點擊敗莊家的數學原理。