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全球最大飛機製造商--波音遭遇大麻煩!半年內兩起墜機事件傷亡人數慘重,都是同一機型,全球一致態度先暫停飛航,這是盛世結束?還是危機入市的時候到了?

上週美股的大事,莫過於波音的「737Max墜機事件」了。

首先,是在去年10月印尼獅子航空的波音737Max墜海;
再來,今年3/10衣索比亞航空又摔了一架同型號的飛機。

以往空難發生時,輿論、政府調查和怪罪的對象都是「航空公司」,
幾乎沒怪罪到飛機製造商上,這回不同了...
不但波音(股票代號:BA)股價大跌(截至3/15收盤,已跌掉10.4%),
單日跌幅更創下波音(股票代號:BA)股價近10年來的紀錄
甚至,現在連美國政府都禁飛了。

為什麼這兩起事件會牽扯到波音(股票代號:BA)本身?
波音的根基會否受影響?
我們該避開這檔股票還是趁機撿便宜?

其實從技術線圖來看,
在3/1創下歷史最高價446.01,走勢遠比大盤強勢
如果不是因為這次空難的突發狀況,
股價甚至會挑戰500大關。
這幾年的波音(股票代號:BA)股價算是遠遠打敗大盤,
即便是發生這次的事件大跌兩天,
其實以目前的價格來說,
大約是從最高價回檔15%,

從技術面來說,依舊是看多,這點並沒有改變。

上圖為波音與SPY五年來績效走勢圖
紅線為波音,藍線為大盤SPY

史上賣最好的一款飛機

波音737系列是波音史上賣最好、也賣最快的飛機
下圖採自今年二月發布的2018年報。

這是波音在2018年各類機型接到的訂單數量。
可以看到,波音737系列從以前到現在共接了12,020筆訂單,
比其他機型加起來都還要多!
而下圖則是2018年波音的出貨量
(航空公司要等到驗貨完成才會付錢,所以出貨量才能轉成真正的營收)

可以看到,波音在2018年總共出貨了806架飛機,
其中有580架就是波音737。
然而,737也是其中較便宜的機型,
一架約8000萬~1.1億美金
(實際價格則依訂購數量、機內配備等細節而不同,
因此飛機沒有完全一致的售價);
而波音787則是2.2億美元,
波音747-800則約3.8億美元。

波音737較便宜,因為它是「窄體客機」,又稱「單走道客機」,
也就是說機上只有一條走道的意思,
一台飛機乘載量最多不超過200人;
而相對於窄體客機,還有「寬體客機」,
這至少會有兩條走道,一台飛機可以載200到800人。
波音認為,未來會是窄體客機的天下
因為國內旅遊的需求會大於國際旅遊,
而窄體客機則是國內線的主力。
而依目前的訂單狀況看來,
波音這個預測是做對了。
那麼,波音(股票代號:BA)的營收會受多大的影響?

波音的營收主要分成四類:
1.商用飛機(BCA),波音737銷售所得算在這裡
2.國防及航太(BDS),這主要是接各國政府的生意;
3.全球服務(BGS),這塊業務賣得是訓練和諮詢等服務;
4.波音資本(BCC),這塊則是波音的投資所得。

那麼這四塊的營收各佔多少?
根據2018年年報,商用飛機佔波音的總營收約60%。


假如波音在2019年的出貨量維持不變、依然是580架737,
又假如每台都賣一億美金,那2019年帶給波音的營收就會是580億美金。
波音在2018年的年營收是1,010億美金,
因此,波音737的營收就佔了全公司整年營收的57.4%!
難怪市場會如此緊張!

兩次飛機失事真的能動搖波音王朝?

不過,波音的盛世真的就因為這兩次的失事就走下坡嗎?
其實還不一定。
首先,目前還未確定這衣索比亞航空失事真正的原因,
調查報告還沒出來;
再來,窄體客機的需求仍在,不會因為波音出包就消失,
如果市場真的預期波音737訂單會大減,
那這股需求就會湧向它永遠的競爭對手-空中巴士(Airbus,ADR代號:EADSY),
空中巴士的股價就應該大漲才是。

但波音(股票代號:BA)重摔的這兩天,
空中巴士(Airbus,ADR代號:EADSY)那兩天卻只上漲了0.8%和1.79%
算是正常波動,沒有特別的大漲。


所以,目前看來波音的賣壓比較像是法人「先跑再說」。
之後就得等到衣索比亞空難調查結果出爐。
BBC認為:如果出事原因與獅子航空相同,
則波音僅需更新飛行控制軟件,
每個設備的更新成本為200萬美金,最多不會超過10億美元
但如果出事原因不同,
波音就可能要花更多錢去維修飛機、
還要支付補償等費用,損失還無法估量。
(報導連結)

因此,我們該危機入市嗎?

短時間不建議這麼做。

現在進場,等於是賭「調查結果對波音有利」。
但結果會如何誰都不知道,萬一兩起出事原因不同,
那很可能會再有一波強大的賣壓。
要危機入市者,等到屆時再作打算還不遲。

也許有讀者說,那到時候不就是追高?
說真的,波音漲超過200的時候追高、
300的時候也說是追高、400的時候當然也是更高。
結果是續創歷史高點...
從2017年1/27的收盤167.7創下波段最高點後,
2月份就創下歷史新高,一路到現在都兩年多了,
若不是這次失事,大家還看不到波音回檔。

買股票不是買菜,低價不一定就會賺錢,
看似漲了很多的股票,只要上漲的動能還沒消失,
那天花板在哪?真的沒人知道


謝謝大家對畢德歐夫美股專欄的支持,
喜歡專欄文章也可以分享給更多朋友閱讀,謝謝。
長期有研究波音這檔股票的讀者朋友,這次的利空看似難得的回檔,不過最好還是等調查結果出爐再進場買進,畢竟這款飛機目前全球已經停飛,雖然將來真的停產的機率很低,但一旦發生,股價腰斬都不是不可能,這把要賭嗎?不建議。

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美股好用工具文系列~財報公布前的必備網站earningswhispers,美股財報發布一向影響股價甚鉅,也許你不擅長財報分析,但至少要知道財報公布後所帶來的訊息與市場態度

2019年的第一個超級財報季也差不多結束了。
也有幾間科技大廠公布財報,像是思科(Cisco,股票代號:CSCO)、
Nvidia(股票代號:NVDA)等公司的財報都優於預期,
另外則是像傳統食品業,
卡夫亨氏(股票代號:KHC)2/21公布去年財報後慘不忍睹,
單日大跌27%,如果有投資人看中巴菲特是大股東,
反向去搶反彈,至今10個交易日再跌9%
完全沒有因為乖離率過大就要反彈的樣子。

上圖為卡夫亨氏日線圖(可點圖放大)

我們都知道美股財報週會重重影響股價,
跟淺碟型市場的台股很大的一點不同,
由於美股證交法規刑責很重,
並且嚴格執行,過往有很多的案例,
所以幾乎很少有提前洩漏財報消息情況,
作假的更是判處重刑,如過去知名的安隆案

機構投資人與小散戶大多都在財報公布前一兩天就靜悄悄的等,
等到趨勢出來後,再做行動也不遲。

之前我們曾介紹過「那斯達克證交所Nasdaq」的網站,
上面有不少關於公司的財報日期等資料。
但美國金融市場歷史悠久,除了這之外還有其他網站也專注在財報上面,
包括今天要向各位介紹的「Earning Whisper」就是其中之一,
網址在此:https://www.earningswhispers.com

介紹過這麼多個網站後,其實這些網站都有相似的架構。
畢竟股市中的訊息也就那些。
Earning Whisper也不例外:
第一:股票篩選系統
這是給不知道要買什麼股票的朋友用的,
但是每個網站的篩選系統和邏輯都不同。

第二:個股公司深入介紹
這是給已經有口袋名單的朋友用的,
幫助他們更深入了解特定公司。

第三:文章或新聞
這也會因為網站定位不同而有差別。
像今天介紹的「Earning Whisper」的定位就是財報,
因此文章也更偏向財報評論。

好了,接下來我們來看看它的首頁吧:
(圖ㄧ)

可以看到,網站首頁有最近備受關注的公司財報解析,
像是之前備受矚目的公司就是SnapChat(股票代號:SNAP)和
蘋果(股票代號:AAPL)。
左上角也有公司自己製作的「The Whisper Report」,
要看這份報告需要付費,一個月的會費是24.95美金,
如果要一次付一年的話則是249.95美金。
成為網站付費會員的話,還可以看他們對股票的評等及分析,
以及收到特定股票的財報發布警示等,如果有興趣的朋友可以看下圖:
(圖二)


就算不付費,有些功能還是不錯的。
比方說左上角的「Calander(日曆)」功能:
點進去後,會看到近幾天的盤前和盤後公布的公司家數;
下面則是某天公布財報的公司名單,同時會附上市場預估的財報表現

(圖三)

我們也可以在上方的小月曆處點選不同的日期,
看當天要公布的財報名單
(圖四)

看完了財報日曆後,我們再來看它的選股器。
這個網站的選股器比較特別,
它分為「Top-down」和「Bottom-Up」兩種。
這邊來分別解釋一下:
「Top-down」就是「由上而下選股法」
這個方法會先看整個經濟環境、再看哪個產業有利,
最後再挑該產業的公司。所以點進「Top-down」後,
可以看到有「熱地圖(Heat Map)」和「產業概況(sentiment)」兩個選項,
點進Heat Map的畫面如下圖:
(圖五)

這是各產業前一日的收盤表現。
如果大盤普遍上漲,那大多產業是綠色。
反之則為紅色,代表下跌。

如果對某個產業有興趣還可以點進去,
出現該產業的主要股票漲跌圖
(圖六)

而如果點選Sentiment,則會看到各產業的表現:
(圖七)

可惜,此處雖可以點選不同產業,但是時間距離沒辦法調整。

講完「Top-down」投資法,再來講「Bottom-Up」

「Bottom-Up」是「從下到上」選股法,先找出哪些公司近期的財報亮眼,
再往回推測該產業整體的表現。
「從上到下」還是「從下到上」各有優劣,
兩派都有其大師。
只要能賺錢的方法,都是好方法。

我們點選進「Bottom-Up」後,
會看到「Earning Highlight」、「Earning News」、「Pivot」三個選項,
「Earning Highlight」、「Earning News」不用多說,
就是最近受到矚目的焦點財報;
「Pivot」則是所謂的「樞軸點交易策略」
是一種計算多空價位的方法。
討論這個交易策略的文章非常多,
幣圖誌早期也有專欄作者曾寫過文章討論:
http://www.bituzi.com/2014/08/onestrategy-multimarket.html
如果有興趣的朋友可以參考上面的文章。

而「Investor」和「Trader」兩個功能就要付費了,
(圖八)

這兩個功能主要是看這個網站對各股票的評價和展望。

另外,如果您對某檔股票有興趣,
首頁旁邊也有輸入股票代號的搜尋功能:
(請看圖一)

如果我們輸入「AAPL」,就會得到下圖:
(圖九)

說實在的,資訊不多。
之前介紹過的「那斯達克證交所」網站的資訊會更豐富些。

以上就是這個網站的簡單介紹了。
而財報季當中還有一個重點需要各位多加留意,
就是「會計年度」的問題。
我們會發現,有些公司最近公布的是2018年Q4季報,
有些公布的卻是2019年Q1季報。

而這只是每家公司對「Q4」和「Q1」的定義不同而已
如果您想知道更精確的日期,
不妨打開季報(也就是所謂的10-Q),
上面會有本次財報的截止日期:
(圖十)

這樣就更明白這份財報的時間了。

謝謝大家對畢德歐夫美股專欄的支持。
歡迎分享給更多朋友閱讀。
希望不管是工具文、產業文還是各類型投資理財文章,
對每位朋友都有幫助。
財報的分析也許你不在行,但至少要知道財報即將要公布的日期與重點,不管短中長期的投資人都不應該忽略財報後的趨勢與訊息。

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世人逐漸遺忘的零售業巨頭之一~百思買(BBY)公布財報,股價盤中一度跳空上漲17%,市值182億美元的消費電子零售商銷售總額明明比去年同期衰退,卻是應聲大漲?成本控制出色擠出獲利!

在上星期,2/28美國最大的消費電子零售商「百思買」(BestBuy)公佈了財報。
(股票代號:BBY,截至3月1號的市值是182億美金)
在去年亞馬遜準備進軍零售領域的新聞傳出後,
曾經展開通殺行情,也就是通通大跌。

不過事隔幾個月後,有幾家已經都重新被投資者青睞,
像是沃爾瑪(股票代號:WMT),或者百思買(股票代號:BBY),
股價也都有不差的漲幅。

以這次季報公布來說,好的超乎預期,
公布後馬上跳空上漲12.8%
盤中一度上漲超過16%,股價最高曾經攻上70元大關。

股市投資人會買單,代表公司的財報「比預期好」
有可能是市場預期它本來會很慘,結果發現沒那麼慘。
那百思買(股票代號:BBY)的財報如何?
讓我們來看看:

讓人意外的,其實單論營收來看,
它的三大部門:
「Enterprise(企業)」、「Domestic segment(本土部門)」、
「international segment(國際部門)」的營收並不是特別亮眼,甚至還略有衰退



同樣一張圖中的「同店銷售(comparable sales growth)」也並不亮眼,
成長的甚至比去年同期還慢;
這邊岔題來解釋一下「同店銷售」,這個指標是衡量零售通路的重要指標
單位是%,包括餐廳、服飾業者等都可以用這個指標衡量,只要有店面就行。

因為店面就那麼大,只要店開下去成本就是固定支出,
如果同樣一家店今年能賺得比去年多,那對公司就是好事。
所以這個指標的計算是用今年的銷售金額除以去年同期的銷售金額,
得出的數值是%。

回到百思買(股票代號:BBY),事實不像媒體說的那樣。
其實它的銷售「並不亮眼」。
或許件數有賣特別多,但是如果以總額(銷售單價x件數)
來計算的話還不如去年同期

或許有朋友會問:
「但一整年下來比去年多了不少啊,會不會是這個原因呢?」

不會的。美股財報是一季一季公佈,
因此特別好的季度已經在公佈時反映完了,
不會等到現在才反應
(除非公司又特別宣布修正某一季的數據,但這種情況不常見)。
所以,財報季時都是看最近一季,而不是一整年的結果。

如果並不是媒體所說的業績很亮眼,那到底漲什麼?

這次財報公布後,一次上漲這麼多,
到底為什麼漲?讓我們繼續看下去。

同一張圖,我們可以發現營運收入(Operating income)佔營收的比重變高了。
去年同期只佔5.7%,現在佔6.6%!成長了15.7%!
這也間接導致同期的每股盈餘暴增了將近一倍!

如果我們再看更細一點,會發現它的Domestic segment(本土部門)」和
「international segment(國際部門)」的SG&A(銷售和行政等人事費用)都下降了將近一成



然而毛利率和同店銷售都沒有顯著的提升。
不知道各位還記不記得之前曾介紹過的麥當勞(股票代號:MCD)?
麥當勞的營收其實沒怎麼動、甚至還衰退,
但是它降低成本的功力太優秀了!
成本下降的速度比營收衰退的速度更快!
獲利自然就拉高、股價就上升了。

你這禮拜吃過麥當勞了嗎?速食王國麥當勞持續擴大裁員,股價應聲大漲4%,當削減成本效率高於營收衰退,那獲利依舊可以增加
百思買(股票代號:BBY)也是採取一樣的策略。

這跟另一家零售龍頭Walmart的結果不太相同,
(Costco的財報則要等3/7才公佈),
Walmart在2/19號公布的財報中可以看到,
它不但營運收入佔比上升了35.8%,營收也小漲了1.9%。

這是怎麼回事?
之前不是說零售商被亞馬遜(股票代號:AMZN)打的慘不忍睹嗎?
之前的確如此。
可是「買東西」這種行為沒有什麼情感連結。
蘋果(股票代號:AAPL)有死忠的果粉,
星巴克(股票代號:SBUX)也有愛收集星星杯的粉絲,
迪士尼(股票代號:dis)更是不用多說,
他們很擅長打造旗下人物和消費者的情感連結;
可是銷售通路沒有。
如果是同樣一雙球鞋,
在亞馬遜(股票代號:AMZN)買比較方便我就在亞馬遜買,
在Walmart(股票代號:WMT)買比較方便就在Walmart買,
「我們會對買的東西有情感連結,對買東西的管道則較少。」

因此,網路購物不是只有亞馬遜能做,Walmart也可以,百思買也可以。
他們一開始或許被打得措手不及,
因為這畢竟不是他們習慣的銷售方式。
再加上這些公司都是市值百億、千億美金級的大公司,
要調整營運方向需要通過一層一層的決策、審核等機制,
曠日費時,因此直到這幾年,
他們才真正開始急起直追、開始努力經營網路購物。

現在美國流行的不只是線上通路,而是「多元通路」

單只作線上交易或者線下交易這恐怕都已經過去了,
要如何把網路購物的平台做好,以及把線下的消費者體驗弄好,
這兩者再結合起來,才是優勢所在。

現在美國流行的已經不是「線上通路」,而是「多元通路(omnichanel)」。
不用拘泥於線上還線下,如何把線上和線下通路整合好,
給客戶一個完整的、良好的購物體驗,這才是重點。
就像之前曾經提過的Walmart的「線上購物、店面附近的停車場取貨」一樣。

對投資人來說這樣的競爭很麻煩,
因為這比的是決策層的創意和智慧。
在決策實施前,沒人知道這策略有效還是沒效。
因此,如果美國經濟持續成長,零售通路的表現肯定不會太差;
但是要說哪家通路表現會最好,這就非常難說了。
如果有意投資相關產業的朋友,
您可以同時持有幾家零售巨頭來分散風險。
上圖為亞馬遜日線圖(可點圖放大)

上圖為沃爾瑪日線圖(可點圖放大)

謝謝大家對畢德歐夫美股專欄的支持,
希望本週百思買的財報解析,你們都有得到收穫,
喜歡專欄文章也可以分享給更多朋友閱讀,謝謝。
如果美國經濟持續成長,零售通路的表現不會太差;但要說哪家通路表現會最好,這非常難說。有意投資相關產業的朋友,可以同時持有幾家零售巨頭來分散風險。假如要買亞馬遜的話,等往上過年線再說,至於百思買跳空上漲還在年線下,我不會馬上進場,一切尊重市場走勢,也不會去放空就是了。

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多頭市場罕見!波克夏第六大持股卡夫亨氏食品接獲SEC傳票調查,外加商譽減記損失154億美元,股價單日暴跌27%~這是股神巴菲特的價值投資考驗嗎?


週五相信有許多美股投資人打開軟體,
看到KHC股價暴跌景象,
一定以為眼花看錯,或者軟體顯示有誤。

一向是獲利模範生,也是巴菲特長期所持有的食品公司,
消費者日常採買的各種餅乾零食品牌,
卡夫亨氏食品(股票代號:KHC)怎麼會這樣?

是的,全球第五大食品和飲料公司「卡夫亨氏食品」(股票代號:KHC),
同時也是股神巴菲特第六大持股,股價單日大跌超過27%。



2月21日,卡夫亨氏(股票代號:KHC)發布了
2018年第四季和2018年全年業績報告。

報告顯示,公司2018年全年實現淨銷售額262.59億美元,
比同期微增0.67%,但全年巨虧102.29億美元,
而之前的2017年公司還實現盈利109.99億美元。

卡夫亨氏(股票代號:KHC)之所以在2018年出現巨虧,
原因是公司提列了商譽減值154億美元
卡夫亨氏調整後的每股EPS0.84美元,營收為68.9億美元。
Refinitiv consensus預估,
這些業績低於華爾街預估的0.94美元每股獲利和69.3億美元營收。

基於第四季財報內容,某些商譽和無形資產的公允價值低於帳面價值。
因此公司計入了高達154億美元的非現金減值支出,
以降低某些部門(主要是美國冷藏和加拿大零售部門)的商譽賬面價值,
以及某些無形資產(主要是卡夫和Oscar Mayer商標)
的商譽賬面價值。
直接導致股東的淨虧損達126億美元(約3800億新台幣)

美國證管會的傳票與未來股息削減更是雪上加霜

卡夫亨氏還表示在去年10月收到了與內部採購調查相關的證監會SEC的傳票。
簡單來說,要調查包括公司的會計政策、程序,
以及與採購相關的內部控制流程。

根據美國SEC的初步要求,卡夫亨氏與外部律師一起對採購領域展開調查。
根據調查結果,公司在四季度的產品銷售成本增加了2500萬美元。
卡夫亨氏(股票代號:KHC)強調,這對當期和過去財報均無影響。

卡夫亨氏(股票代號:KHC)還宣布大幅削減股息
以加快去槓桿化,提高資產負債表的靈活性,
將季度股息降至0.40美元,比上一季度的0.625美元減少了36%。


卡夫亨氏(股票代號:KHC)這家食品大公司,
是卡夫與亨氏在2015年的大合併所產生。

卡夫食品於1924年上市。
2015年,巴菲特與巴西私募股權巨頭3G資本促成了卡夫食品與亨氏的合併,
卡夫亨氏成為全球第五大及北美第三大的食品飲料廠商,
波克夏(股票代號:BRKB)成為卡夫亨氏最大股東,持股近27%

一直以來公司發展策略是透過舉債收購和不斷削減成本來創造獲利成長,
去彌補收入和內部投資的不足,但這種策略如今正在逐漸失效。

卡夫亨氏自從2015年重組後削減了17億美元的成本,
但可能過於聚焦成本端了,
而沒有作出必要的投資來建設品牌資產,
導致在新的消費環境下缺乏定價能力、無法形成更強大的競爭。

此外快速變化的食品市場也令這家歷史悠久的公司和其背後的資本感到無所適從。
消費者越來越青睞健康食品,而卡夫亨氏旗下的零食產品大多是高熱量。

而在2018年5月的股東大會上,
巴菲特曾表示,卡夫亨氏(股票代號:KHC)與可口可樂(股票代號:KO),
這樣的消費必需品「仍然是非常好的生意」。

價值投資的巴菲特下一步大家都在看

台灣投資人一向把老巴的投資哲學朗朗上口,
例如:
「不要炒股,你要買的是價值,永遠不要賣。」

「若你不打算持有某隻股票達十年,則十分鐘也不要持有,
我最喜歡的持股時間是永遠!」

「我們最擅長的事情是,當一家大公司暫時陷入困境時,
我們要做的事是它躺在手術台上的那一刻去收購它。」


現在卡夫亨氏(股票代號:KHC)看來正面臨極大的困境,
股價之前已經長時間都在年線之下,
這代表著許多投資人早就套牢其中,
即使整體美國股市是走多頭格局,
但卡夫亨氏(股票代號:KHC)卻不斷往下走。

上圖為KHC日線圖(可點圖放大)

常有不同的投資學派相互批評,像是技術面到底有沒有用?
基本面有沒有用?
或者是主動與被動投資的差異與優劣。

就以這次的案例來說,過去美股不斷上漲過程中,
KHC卻是不斷往下走,甚至破底再破底...

股票作手回憶錄一書,
主角傑西李佛摩在聽到人家推薦好股票買進時曾說:
「我不知道公司好消息到底有多好,
但從股票行情紙帶走勢看來,我知道有不知名大單在賣。」

股價永遠是大家拿真金白銀去砸出來的,
不是大家電視上隨口說說就算了,
當股價一直往下,尤其是年線之下,
你說該買還是不該買?

當然,有時候遇到了反彈,
當然,有時候財報突然來了個大逆轉。

但是少賺不會死,遇到這種大地雷,
炸一次就抵消你過往數年的獲利...

看本益比明明很低...看公司配息很不錯...
這些不是不重要,只是沒這麼重要!
因為都是過去的資訊,
你看的到,別人也看的到,
那為什麼股價不是上漲或盤整爆量,
而是不斷破底?

當然我們不是巴菲特,相信以他的身價,
這點錢還不痛不癢的...
畢竟波克夏(股票代號:BRKB)還有1120億美元可以出手,
如果有必要的話,KHC直接買到下市即可。

我們要思考的是,如何分散投資在多家好公司,
遠比單壓一家超優異公司來的安全與穩健


謝謝大家對畢德歐夫美股專欄的支持。
歡迎分享給更多朋友閱讀。
希望大家都喜歡專欄文章,也給予更多的啟發。
卡夫亨氏(股票代號:KHC)未來會不會是波克夏持續加碼的標的呢?以巴菲特手上的現金絕對足以買下過半股權,這家公司假如真的喪失了長期投資價值,那巴菲特又該如何清光手上大量持股?這次的事件足以讓我們好好學習。

或許您對更多美股文章有興趣
美國之後換日本現在輪歐洲了--市場到底缺多少錢?
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22歲賺到歐元市場的暴利,是奇蹟?抑或是危機?
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