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波克夏第二季財報公布,帳面現金直逼1100億美金,巴菲特的難題,投資人的困惑~股票回購、股息發放、大型併購,該如何選擇?


在金融市場多年,每當經過便利商店或書店,
我總會反射性的看看現在各財經雜誌封面主題。
內容的話就要看有沒有時間或興趣翻閱。
不過打著「巴菲特」三個字的投資法,
或者各項投資主題倒是真的不少...
不能說不對,只是巴菲特從未投資過台股,
還曾經公開表示「不太可能去投資新興市場的股票,還是以美國市場為首選。
用巴菲特的選股邏輯去挑選出「台股市場」中合適的股票,
極可能是一場誤會..

那難道就沒有辦法跟隨老巴的步伐去股市中賺錢嗎?那倒也不會。

過去常跟讀者朋友說,
如果真的想要遵從巴菲特的投資準則,
那你一定要選擇的投資標的就是--波克夏(股票代號:BRKB)

波克夏A股,價格是天價,因為從未配發股息,
而且經過數十年來的投資獲利疊加,
目前一股為31萬美金左右,約合台幣930萬。
也因此,後來才推出B股(等於1500分之一的A股)。
終於也讓一般散戶投資人如願的成為波克夏的股東了。

回到上週波克夏(股票代號:BRKB)公布了強勁的第二季財報,
好過市場的預期,
最重要的是公司現金持有量也增加到1110億美元(約3兆台幣),
如何使用這筆龐大的現金,
過去一直在投資人之間引起爭論。

高達3兆台幣的資金到底該如何運用?

有人說就繼續給老巴操盤不就好了,
畢竟過去績效都很平穩呀!
有人則是說:「明明近幾年的表現都輸給大盤,
巴菲特最神勇的績效是20年前的事了。」
還不如把多餘的現金發放出來...
(波克夏從未配發股息)

上個月波克夏確實曾宣布,
將在第二季財報公布之後開始股票庫藏股(股票回購),
但這次的財報會中,並沒有透露任何具體的庫藏股細節。
從股價變化來看,雖然老巴有意作股票回購,
但波克夏第二季財報真的不錯,
結果財報公布後股價上漲幅度就達3%之多,
這樣巴菲特根本也沒機會去作「股票回購」。

上圖為波克夏(股票代號:BRKB)日線圖(可點圖放大)

受惠於美國經濟狀況改善,需求增加,
看川普整個氣勢高昂的演說就知道,
美國的失業率降到18年來新低,
就業狀況也表現不錯。
對於像是波克夏這種大型企業來說,
絕對是很大的利多...
像是保險承銷業務經營收入9.43億美元,
保險投資經營收入11.42億元,
鐵路、公用設施和能源業務經營收入18.9億美元,
其他業務經營收入25.7億美元,
都比去年同期有明顯改善。

另外像是旗下的Geico汽車保險部門,
第二季度承保利潤相比也大增四倍,BNSF鐵路受益於對運輸需求的增加,
利潤也大幅上漲。

最後則是受益於減稅政策,
波克夏的有效所得稅率從28.9%降至20%。

並不是所有投資人希望「股票回購」。
像是掌管價值140億美元資金的波克夏投資人Russo表示,
他更傾向尋找合適的投資交易。
Russo表示,巴菲特不是靠股票回購創造價值的
他經常在別人還未出手時,能大膽創造價值,
購買具有長期競爭力的公司。

而上一次巴菲特出手的大型併購案,
已經要追溯到2016年了..
(2015年8月宣布,隔年完成併購)
可參考當時文章:
破天荒!波克夏史上最大併購--372億美元的大買賣
對於目前手上還有1000多億美元的波克夏來說,
大型併購、股票回購、一次性的股息發放。
這三個選項,幾乎是很難避免...

波克夏第二季財報,紅圈處為現金與約當現金

在今年7月的時候,波克夏(股票代號:BRKB)改變了股票回購政策。
之前,規定是如果股票低於帳面價值的120%,
該公司就可回購股票。

但新政策規定,
如果巴菲特和蒙格認為股價低於內在的價值,
就可以回購股票

這當然給市場投資人很大的信心,
認為年底前會有好消息。

近二年多來最清楚的明牌-蘋果(股票代號:AAPL)

之前巴菲特在股東大會感嘆說:
「投資組合的規模越大,越難跑贏市場。」

在今年第一季時,增加了7500萬股蘋果股票,
累計持有約2.4億股,持股比例約4.8%。
按市值算蘋果(股票代號:AAPL)就已經是波克夏第二大重倉股。

之前文章也分析過,有了巴菲特的加持,
蘋果的股價易漲難跌,
別以為巴菲特買的很低價,
他也是在蘋果160~180的時候才大舉買進,
現在蘋果來到207.5,帳面賺20%~30%是沒問題的。

不過別忘記,巴菲特這樣龐大的資金,
如果在下次的部位公布時,
發現他已經停手,沒有繼續買蘋果(股票代號:AAPL)。
那就要去觀察所謂的期權部位,
也就是股票選擇權的買權。

一般來說,看好這檔公司,可是又怕怕的沒什麼把握。
那大量買進選擇權的買權(buy call),
這也是專業投資人常常在做的事。

補充:買進買權,股價下跌時損失有限,獲利可隨股價無限上升。
缺點為時間價值流失,如果股價維持盤整或下跌,將會損失投入的資金

巴菲特學派的投資朋友,
如果真的想要追尋老巴的價值投資哲學,
不妨就相信老巴,買進BRKB,
其實也是一個很好的投資選項。

值得一提的是,
巴菲特隨著資金操作規模越來越大,
如何再創造亮眼的績效?這是一大難題。

謝謝你們對美股專欄的支持,
歡迎分享給更多朋友閱讀,謝謝大家。
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波克夏的股票回購何時能夠展開?這會是股價大漲的一個誘因!對於手上握有1100億美金的巴菲特來說,排除一次性的股息發放,那就只剩下大型併購與股票回購這兩個選項。

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股民的反思:長多、分散、善設停損



股民會輸錢輸到鼻青臉腫,最常見的模式就是小賺就跑,套住就放著,資金少的操作者更是無意識押入相對高比例的資金,但因為本金不多,所以不容易察覺,實務而言,發現這個普遍的虧損模式並不困難,難的是知道以後又該怎麼應對?

放棄短多

股票市場有太多曇花一現的買氣,主勢者放消息、帶風向,吸引資金追逐,然後逢高倒貨,普遍股民在資訊端是處於絕對弱勢,久而久之在動物本能的驅動下,自然越作越短,只要沒有這份覺察,放任發展,養成小賺就跑的壞習慣不意外。

漲有其時間、幅度、行進方式,倘若因為任何理由推理該股將漲,卻看不到可以期待的高幅,對於將來追價的買氣沒有信心,自然容易有賺就跑,長多行情需要圖意架構的支持,買氣的源可從轉機、業績成長、題材來評估,題材較難掌握。

別亂押倉

資金部位小的股民,因為單筆投入金額不多,常常會忽視持倉佔總資金的比例,偏偏此時又想快速讓資金成長,每天不下單就不舒服,導致所謂的交易強迫症,加上天生愛作多,結果押倉都押在贏面小、益損比低的行情,這樣還能不賠嗎?

評估行情品質主要有兩個維度:贏面、益損比,值得押倉的行情,兩個維度必須同時達到水準,因此出現頻率不高,多半是有一好沒兩好,承平時期,分散買進高益損比的優質物件,透過反脆弱賺市場,天時、地利同步到位,才考慮押倉。

善設停損

股價反應的是「將來」,偏偏股民能拿到的都是「現在」已經公開的資訊,解析股民的思維模式,不外乎兩類,一類是現在基本面好,期待將來的基本面也好;一類是現在的買氣強,期待將來的買氣也強;主勢者就是看準這點在設計陷阱。

當進場理由消失的時候,退場是唯一的選擇,反過來說,當進場理由尚未消失,自然得繼續堅持,說來簡單,普遍股民又是怎麼作?看好A公司將來營運展望,進場買進,設定下跌10%退場,觸發倒線時,進場理由還在,賣掉再買回嗎?

快速結語

從漲跌本質來看,漲能成就倍數,跌除非下市,不然只有成數,因此倍數以上至多倍數的行情是漲邊限定,這是作多可以透過反脆弱賺市場的主因,惟成就幅度需要時間,看對行情卻抱不牢,結果依舊賺不到,操作長多,獲利過程最難熬。


股民的症頭:交易強迫症



交易強迫症泛指源於交易卻難以控制的行為,主要症狀有下面三種:

1. 無時無刻想貼盤面;
2. 看到黑影就想開槍;
3. 持倉不動就想拔檔;

前述三種症狀對生活、交易,通常會產生負面影響,特別是第二種,普遍稱此為過度交易,搭配第三種症狀,就會造成頻繁的交易成本磨耗,結果自然深度影響交易成效,如果沒有找到因,想透過單純的修身養性改善症狀,通常不會成功。

交易強迫症的因

常見是熱愛交易的操作者才會有交易強迫症。

熱愛交易有錯嗎?想在任何領域出類拔萃,熱情本是推動進步的源,因此,導致交易強迫症的癥結,即是表現熱愛交易的方法,只要能找到正確的方法疏導這份熱情,交易強迫症不但可不藥而癒,甚至還能藉此熱情讓交易的層次再上層樓。

→ 有念頭就進場
→ 空手導致煩燥

前述兩者即是導致交易強迫症的主因,熱愛交易的操作者,天線全開在尋找交易機會並不是甚麼奇怪的事情,就是這份熱情活化交易者的腦袋;想要從金融市場汲取利潤,最基本當然是得進場,空手是要怎麼賺?交易強迫症就是這樣來的。

交易強迫症的破

交易強迫症的解法其實並不困難,首先需認識行情品質:贏面、益損比、頻率;絕大多數的操作者,尋找交易機會容易陷入單邊期待,忽視不利於機會的元素,換個說法,只要在進場前,願意冷靜評估想法的價值,交易強迫症已經解一半。

交易強迫症待解的另外一半,最常發生在短線交易者身上,即使審慎評估行情,仍會遇到某些時空,並不適合短線交易的窘境,進而落入空手導致煩燥的陷阱,學習作長單即是這半部的解,這是真正作投資的操作者比較少交易強迫症的因。

✓ 行情品質
✓ 長多差價
✓ 價值投資

行情品質、長多差價可以從圖意找到答案,價值投資可由財報搭配圖意找到同時具備價值低估、市場資金已經開始收貨的股票,隨勢者過度洞燭先機相當危險,倘若大資金不願意進場,這價位真的有低估嗎?願意進場就會在圖上留下軌跡。

交易強迫症的用

無時無刻會想貼盤面的操作者,務必要能看懂漲跌的「機」,晚上先做好功課,隔天就盯這幾檔作功課的成果,倘若沒有適合動手的股票,強烈建議遠離盤面,因為「看得懂卻亂作」跟「看不懂」沒有差別,還不如把握時間作點其它事情。

這份熱情還能用來尋寶,前述適合作長單的股票,無論是長多差價或價值投資,皆需投入時間尋找,過程需要恆心、毅力、熟練,熱情會從交易端轉向選股端,減少不必要的磨耗,增加覓得優質物件的機會,交易成效隨時間自然而然提升。

快速結語

緊貼盤面的過度交易是所有交易行為裡面最糟糕的,不但浪費時間還賺不到錢,下單頻率高並不等於過度,關鍵是有沒有符合交易計畫?若只是為下單而下單,過段時間,根本不會記得下過甚麼單,還有甚麼比這更浪費資源的交易行為嗎?


全球史上頭一遭,市值來到一兆美元的公司~蘋果,耀眼的高價策略依舊讓果粉買單,品牌的威力帶領股價來到200元大關,年底前還要留意什麼?

在上週,美股又發生了歷史性的大事了。
這是個難得的時刻...

那就是全球第一間市值破兆美金的公司誕生了,
它就是我們熟悉的-蘋果(股票代號:AAPL),
也有許多投資朋友因為這檔公司賺進了許多的財富,
股票市場的迷人之處也在這邊,
績優的公司可以讓人持有多年後得到意外的驚喜,
大盤是由許多的個股所組成,
而每一檔個股又會受到短期大盤的漲跌影響,
進而導致短線的漲跌。

賈伯斯創造了智慧型手機的神話,
也徹底改變了大家的生活。

雖然智慧型手機有數十個品牌,
不過蘋果(股票代號:AAPL)就是能永保利潤不墬,
這點是很多公司做不到的。

像是過去也曾享有榮光的HTC,
現在的營運令人不勝唏噓。
不過不斷成長與進步本來就是比較困難的,
就連現在的蘋果,也同樣面臨巨大的挑戰,
那就是「當手機無法賣給更多人時,該怎麼辦?」

讓我們先看看蘋果創下一兆美元市值的美好吧!

財報的亮眼之一就是價格拉高消費者照樣買單

蘋果(股票代號:AAPL)市值能破兆美金,
是因為週二盤後公布的強勁財報。
一般來說,這次公布的財報市場比較不在乎。
因為全世界都知道蘋果一向在九月推出新品
因此所有的果粉們都會盡量「忍著不買手機」,
等九月以後買新一代的產品,
或者用折扣價買較舊的東西。

所以,蘋果這次的財報優於預期,
給整個市場很大的鼓勵和驚艷,
也因此才能在宣布後直線上漲、市值破兆。

這次財報有什麼亮點呢?

第一個就是iPhone銷售額成長20%,但是數量只成長1%
這代表之前的漲價策略是成功的,
因為iPhone X的高價策略,
證明了果粉的黏著度確實較高,
說白點,把蘋果的手機打造成精品,這路線是正確的。

每年蘋果都會在季報中公布iPhone、iPad、Mac的銷售金額和銷售數量,
今年跟往年相比成長算少的。

去年(2017年),iPhone的銷量比前年同期成長了2%。
可是去年此時的iPhone銷售金額成長卻遠不如今年,
銷售金額方面,去年僅比前年成長了3%。


因為今年有要價999美金的iPhoneX,
讓蘋果多賣一台就比以前賺更多錢
我們來算一下iPhoneX究竟拉升了多少,
從上圖可以知道,去年iPhone的總銷售淨額是248億美金,
iPhone則賣出了4,100萬支,
平均每支iPhone對蘋果銷售淨額的貢獻是604美金

今年,銷售淨額是299億美金,
iPhone則賣出了4,130萬支,
平均每支iPhone對銷售淨額的貢獻成長到了724美金,
比去年成長了19.8%!

現在,一支最貴的256GB iPhoneX要價台幣41,500元,
256GB的iPhone 8 plus則是34,500元。

iPhone 8 PLus比較接近過往蘋果新品的最高售價,
而在iPhoneX推出後,蘋果把iPhone系列價格的天花板「往上推高了20%」,
居然跟「平均每支iPhone對銷售淨額的貢獻」成長幅度差不多。

今年四月,市調機構Counterpoint Research發佈報告,
去年Q4,蘋果手機的利潤佔全球整體智慧型手機市場的86%,
而且獲利佔前十名的手機中,
就有八支是蘋果手機,另外兩款則是三星。
(可見幫蘋果代工的公司們利潤有多薄)。

蘋果的iPhone一向獲利豐厚,
一方面是他們從來不授權其它廠商使用作業系統,
所以想要用iOS,就只有跟蘋果買才行,別無分號。

這一來避免掉削價競爭的問題,二來他們可以一手掌握軟體和硬體的利潤。
二方面,iPhone一向是高端商品的象徵。
這讓他們的客群是市場上最有消費力的一群人。
iPhoneX推出到現在將近一年,這次的季報,
可以說是iPhoneX的成績單,
而無庸置疑的,蘋果這次的策略是成功的。

蘋果手機的客群完全能吸納得了iPhoneX的價位。
因此,蘋果很可能會食髓知味,
以後再推出比iPhoneX更貴的手機來提升獲利。

問題是,iPhoneX的外觀與舊iPhone的差異十分明顯,
全螢幕用起來的感覺也真的跟舊iPhone差很多。

如果傳聞屬實,九月份推出的新一代iPhone很可能都會是全螢幕,
並且價格會比iPhoneX便宜。

這應該能成功把蘋果獲利再拉到新的層次
(許多朋友都在等著換新機),
蘋果市值能破兆也不完全是因為這次的財報
(財報雖然很重要,但都是過去的事了。股價看的是未來),
而是市場都看好九月份的iPhone銷售。
但再之後呢?

成長是條永無止盡的道路,
iPhone的平均銷售淨額已經來到724美金,
iPhone的銷售數量也早已趨緩。
再之後要怎麼成長?

蘋果軟實力成長驚人

什麼是蘋果(股票代號:AAPL)的軟實力呢?
「服務」營收(就是Apple care、iTunes store的抽成等利潤)
是其中一條路,也是這次的財報另一亮點,
就是服務財報比去年同期成長了31%
佔整體銷售淨額的比重也上升到13%,
而「服務」營收也會比iPhone穩定許多,較不易大起大落。
在去年2月的時候,
專欄文章曾比較過臉書(股票代號:FB)與蘋果(股票代號:AAPL)的投資價值。
智慧型手機霸主蘋果與社群媒體之王FB財報都創下好成績~同樣每股130美元,兩者該怎麼選?
當時兩檔股票價位恰巧都是130左右,
如今蘋果站上200大關,
而臉書在本季財報公布後,單日大跌20%,
股價目前也還尚在177元。
只能說科技股這兩年真的漲的太兇了。

近半年來,蘋果的股票報酬率持續走高。

值得留意的是,蘋果「服務」營收雖然穩定,
要光靠服務營收把股價往上拉必須搭配硬體的銷售。
假如硬體的銷售不能持平的話,
那服務部份的收入年增率就要拉更高才行。

目前蘋果(股票代號:AAPL)股價在今年年底前應該還沒有疑慮,
一路慢慢往上爬的節奏,市值也不會在一兆美金就停滯。
年底前,觀察新的手機定價策略,
除了是否有新的功能之外,更重要的是指標性高價手機,
是否有辦法順利推出?
從本次財報來看,銷售量成長幾乎沒有,
完全是受惠於提高售價所帶來的獲利。
另一方面,能不能充分把手上的現金運用
不管是一次性的股利發放,或者是股票買回,
甚至是找到互補的公司作併購。

這三件事,都是「有可能」馬上讓股價繼續創高的動能。

至於明年的狀況?目前還看不到太多的亮點。
投資朋友先別心急,再看看蘋果會端出什麼菜吧。

謝謝你們對美股專欄的支持,
歡迎分享給更多的朋友閱讀,謝謝大家。
美股天下事,就在幣圖誌!
去年九月推出的iPhoneX,走的是更高價位,這個路線看來是成功的,果粉的品牌忠誠度極高,未來蘋果只要服務性收入能夠持續上揚,搭配不衰退的硬體銷量,股價易漲難跌。

或許您對更多美股文章有興趣
美國之後換日本現在輪歐洲了--市場到底缺多少錢?
全球化讓年輕人跑光了,資金也是
22歲賺到歐元市場的暴利,是奇蹟?抑或是危機?
買下地球系列--美股ETF國際代碼整理(前進海外必備)
進入美股市場新手最需要知道的五件事