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IC設計業選股心法(二) – 技術力評估密傳

上篇文章:飆股搖籃 - IC設計選股心法入門提到過,選擇 IC-Design House作為投資標的時很重要的是,公司於先進製程的資本支出能力,與鑑別其公司技術力的強弱,公司規模與資本支出很容易藉由財報及法說會去評估,然而公司技術力對於云云投資大眾來說,往往難以窺其堂奧,判斷出公司價值。

導致財經記者亦容易被公司派發出的消息所蒙蔽,發布不實際的技術利多或願景評估,連帶的取得的公開資訊也會受到影響,在這充滿謊言卻又以技術力掛帥為主的產業,是否有簡單而客觀的撇步使得不是產業內的人,也能去評估投資價值避開炒作陷阱呢?



答案當然是有的,
也就是說今天要解說的,
不是要你去研究IC設計技術利基產品是甚麼,
而是要能夠客觀的評估市場上技術利多的真實價值!


基本只要具備市場潛在需求與高成長的領域,
市場上必然會有相關的技術願景報導,
這倒底是出貨炒作還是市場正熱,
有沒有主升段的價差可以賺,
往往才是我們需要注意的議題。

技術價值原點


回到最根本問題來思考,
技術的投資價值除了要有市場需求潛力之外,
最好是只此一家別無分號,取代性極低,
或是說模仿的成本太高而不如採購此產品來的實際,
要客觀評估一個IC設計的技術是否能夠輕易地被模仿,
或是根本就是人人都可以取得只是拚毛利與Cost down能力,
根本不含有投資的技術價值把設計當代工廠做。

最簡單的方式就是看看市場上IC設計服務業的相關技術,
與相關代工廠的 IP 矽智財在此領域提供的支援。

IC設計服務業


所謂的IC設計服務業 顧名思義,
主要是協助IC設計廠設計或是說幫忙設計部份的電路,
或販售相關電路的研發專利與協助顧客客製化應用,
使得IC設計廠只需要專注於研發其競爭力的領域,
晶圓代工廠所提供的 IP服務也是類似的意義,不過毛利通常會更高
(IP服務詳見卡方斯舊文晶圓代工業產業(一)

也就是說只要被IC設計服務業所研發出來的技術
或是晶圓代工廠有提供的IP電路服務,
根本就是市場每一家設計廠都可以買到的技術,
而且由於IC設計服務業必須要有市場競爭力
相關廠商取得成本絕對不會高到無法負荷,

以台股市場來說,
IC設計廠所指定的晶圓代工廠莫非台積電聯電莫屬,
旗下分別扶植了創意電子(3443)與智原科技(3035)兩間IC設計服務公司,

(由於Turn-Key的關係這兩間也是最具競爭力的IC設計服務公司)
,有機會卡方斯再來說明)

實戰範例


基本只要掌握了這幾間公司的技術發布新聞與相關服務
再對照想要投資的IC設計廠所強打的主力產品
是否與這些公司有技術上的衝突或重疊性很高
就可以判斷是否為刻意炒作坑殺散戶
近年來最出名的例子當為二線IC設計廠USB 3.0的議題
跟卡方斯來看看下面的一些資料就會很清楚明白




我們可以看到2009年6月時旺玖就開始炒作USB 3.0議題
並於2009年底量產晶片並發售,
再來看看創意電子與智原科技投入USB 3.0 的時程



可以發現其實USB 3.0相關技術市場上已經有開始提供,
再來看看旺玖所訴求的SATA II轉換技術是否具備競爭力,
我們再看看台積電所販售的IP電路!!




仔細找找是不是SATA II與USB 3.0的部分電路都有出現在上面呢?!
回來看看旺玖於2010年此報導發布前時候,
最高點51.8元(09/12/17日)半年內跌至最低點29.30元,
炒作與否,各位投資人可以自行下判斷!!



旺玖2009/12/09至2010/3/10走勢









最後補充一下
目前晶圓代工廠大致上仍然將毛利高的專利IP電路握在手中,
藉以增加代工客戶的黏著度與依賴性,
會下放到創意與智原的技術大多毛利較低,
也就是說廠商技術雖然已經出現在晶圓廠的IP之中,
但仍未下放至服務廠的話會是有較強的技術力。

相反的如同旺宏的例子,
已經出現在服務廠的技術卻拿來大肆宣傳遠景,
那麼產品真正出貨時藏不住的毛利與營收,
往往會是相當好的放空目標。

本文主要是提供一個簡單的判斷法則,
用以避開大多數的IC設計炒作陷阱,
進一步增加投資組合的勝算。

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Tips:設計服務廠的技術是最好的鑑別IC設計炒作的方法


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