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強大護城河+健康現金流的能源強者--SLB與PSX


上星期是跨年的連續假期,
國際金融市場也相對冷清。
原油價格也在這一週做個簡單的區間整理,
上週都在36~38美元小幅度盤整。
在原油崩跌的2015年,我們常聽到周圍的朋友,
在不懂美股投資的情況下,通常會有幾種投資方式與管道。
第一、去操作原油期貨
第二、透過銀行去買能源類基金
第三、操作台股相關的股票(例如:塑化業)


其實這幾種缺點遠大過於優點!
我們必須提醒各位讀者朋友,
先來看看第一種操作原油期貨,
期貨是具有槓桿性的商品,根據最新的保證金規定,
操作1口(期貨單位最小單位為1口),
輕原油保證金為4400美金,約新台幣14萬5千元。
但是一口就是1000桶原油,
以目前每桶約37美元左右的價格,
你就是在買賣37x1000=37000美元的商品。
相當於122萬新台幣。
操作方式非常不適合一般上班族
也不適合看好原油的長期投資者。
(期貨有換倉成本,通常短期操作居多)

第二種為透過銀行理專介紹買進能源類基金,
這兩年來台灣投資人已經慢慢覺醒,
知道ETF投資成本極低,遠勝過銀行通路販售的基金
ETF的好處這邊就先不贅述。
過去我們這篇文章已經有上萬的讀者瀏覽。
有關ETF的代碼查詢,請大家參考這篇:
買下地球系列--美股ETF國際代碼整理(前進海外必備)

而第三種方式:操作台股相關的股票(例如:塑化業),
最大問題是「不夠直接」,
雖然塑化業與原油的漲跌相關,但是關聯度依舊不夠,
而且塑化業也有許多產品鏈,
如果之後原油從每桶37元漲回70美元的時候,
很可能買的台股還是虧錢的,
明明你看對行情卻沒賺到。
所以我們才會提醒各位讀者,
除了台股帳戶之外,每個人都應該擁有一個美股帳戶。

在上星期在我們專欄中先分析了目前能源的供需情況,
未來5年可能翻倍的投資--能源業
在這禮拜我們繼續往下分析幾家能源公司。

市值相當於10家日月光的SLB

我們介紹的第一家公司是Schlumberger Limited(股票代號:SLB),
SLB是一家全球化的技術服務公司。
1927年創立的勘測公司,經過75年發展和擴張,
先後收購了20多家公司或其它公司的業務,
形成能為客戶提供即時油氣田綜合服務和解決方案的公司,
並將其資訊技術和網路解決方案拓展到油氣行業外的其它領域。

主要業務領域包括兩大方面,
一是傳統業務 —油田服務;
二是信息技術 —SchlumbergerSema。

而整個公司由三大部門組成-
油田服務、電子交易與測試和資源管理服務。

上圖取自於晨星,紅框是2009年海嘯時,
縱使當時原油價格大幅下滑,全球景氣大幅衰退,
SLB依舊維持獲利(紅圈),
而且10年來自由現金流都維持正數(藍色框框);
此外,公司也運用現金實施庫藏股(綠色框框),
是一家能夠抵禦嚴重經濟衰退的好公司。

這樣的公司有一個好處,那就是在產業景氣低迷時,
還可以利用強健的現金流,去併購其他的小公司
藉以擴大市占率。

上圖取自SLB的年報

從上圖可以發現SLB的業務在全世界相當平均的發展,
公司三大部門也是均衡發展,沒有偏重在任何一塊。
下圖取自SLB在Cowen and Company Ultimate Energy
2015/12/1的Conference,
從營收、國際的利潤、北美地區的利潤來觀察,
SLB比其他兩家競爭對手表現的還要平穩。
國際部分的利潤甚至微幅成長!


從上圖的技術指標來觀察:
對照週線的RSI,可以發現在08年底、
2011年底都曾經出現價格大幅度的背離現象,
而之後SLB的股價都呈現一個相當大的波段漲幅。
現在週線的RSI再度出現大幅度背離。


上面兩張圖則是以本益比來做切入,
由於能源股屬於景氣循環股,
在投資上,應該要買在本益比高的時候;
可以發現在本益比高的時候買進、本益比低的時候賣出,
會有兩個很不錯的獲利時段:
2005-2008,SLB從一股37美元漲到110美元。
2009-2014從一股40美元漲到104美元。
這就是景氣循環股的關鍵。

市值436億美金的Phillips 66(股票代號PSX)

第二家公司是Phillips 66(股票代號:PSX);
是2012年5月康菲石油將旗下煉油部門、
加油站和管道資產拆分出來成立的獨立公司。
業務有四個部分:
Midstream、Chemicals、Refining和
Marketing and Specialties(M&S)。

Midstream部分為輸送原油和其他原料到煉油廠和其他地點;
及供應精煉和特殊產品,以及提供原油和石油產品的存儲服務;
也收集、處理、運輸和銷售天然氣;
在美國運輸、分餾和銷售液化天然氣。

Chemicals部分為生產和銷售乙烯和其他烯烴產品和各種特殊化學品,
包括有機硫化學品、溶劑、催化劑、鑽井化學品和採礦化學品。

Refining部分主要在美國和歐洲的14座煉油廠提供買與賣,
還有提煉原油和其他原料成石油產品,包括汽油、蒸餾油和航空燃料。

M&S部分在美國和歐洲購買轉售和營銷精煉石油產品,
包括汽油、蒸餾油和航空燃料。
也生產和銷售特殊產品,如石油焦、蠟、溶劑和聚丙烯;
此外也參與電力生產。

PSX的優勢在於營收來源與獲利的來源不偏重在特定的一塊;
煉油部分,因為美國汽油需求旺盛,
縱使原油低廉,依舊供不應求,成為獲利的主要來源。
下圖為2015年第三季財報,可以看到PSX的獲利比上一季成長。


上圖是PSX的週線圖,可以看到PSX受到原油大跌的影響不大,
前面有提到,目前美國汽油相當便宜,
刺激汽車銷量不斷的成長,
也間接的抵銷了原油下跌的頹勢。
未來如果原油價格往上,
煉油的裂解價差(Crack spread)進一步擴大的話
PSX的獲利會進一步提升;是一家進可攻、退可守的公司。
另外,PSX也是巴菲特投資組合中,第六大持股
而PSX在2015Q2的時候,還不在他的前六大持股中,
顯見巴菲特在Q2後增持了不少PSX,意味著看好PSX。


上圖是第三季持股;下圖是第二季持股


風險較高的中小型股CASY

第三家公司,風險性較高一點,目前市值49億美金,
差不多等於2家友達這麼大而已,在美股市場屬於中小型的公司

比起SLB的880億美金跟PSX的436億美金是小巫見大巫。
但因為這家公司的經營模式很類似台灣的全聯、
7-11(而且本益比還較低),還有成長的空間,
所以特別拿出來介紹。

CASY是一家加油站和便利商店結合的複合通路。
專門開在狗不拉屎、鳥不生蛋的中西部,
利用比較低的油價,吸引客人來加油。
公司近幾年積極發展毛利高達60%的熟食提高獲利,
讓客人加油可以順便吃個熟食。

由上圖可以看到這家公司在2006到2015年,
本業獲利不斷的成長,且實施庫藏股。
下圖是CASY最新的季報;
可以發現公司的利潤大都是來自於熟食。

由於CASY屬於零售業,所以要觀察同店成長。
從下面的季報來觀察,目前同店成長的趨勢依舊。

觀察上圖的日線圖,CASY目前的股價的確有一點過熱,
以下圖的本益比來觀察,
也的確有些貴,但考量到未來美國內需強勁,
且汽油依舊低廉,股價若是有修正,
或許是一個很不錯的標的!


在本週專欄中,我們介紹了SLB、PSX、CASY這幾家公司,
希望每一位讀者在新的2016年中,
都獲利滿滿,身體健康。

看完文章,別忘記分享給更多朋友。
如果你認為原油會繼續跌到每桶30美元以下,這篇文章還是適合你閱讀。因為在每個產業中總是有賺錢賺不停的強者存在。利用正確的方式作投資,勝過玩一堆槓桿性金融商品。

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