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8/27,美股資金焦點都跑去了兩檔菸草股上面,
新聞傳出全球最大菸草商菲利浦莫里斯(股票代號:PM),
要與全球第三大菸草商奧馳亞Altria(股票代號:MO),
兩家公司要合併,如果是真的,
可能是繼上次2016年AT&T併購時代華納以來規模最大的一筆交易
但投資人很顯然不買單,當天兩家公司同步爆出大量,
雙雙大跌收場,市值一天蒸發130億美元。

PM,當天股價最低69.27,最高為75.4,當天成交量4170萬股,
成交金額約為876億台幣;
MO,當天股價最低44.83,最高為52.45,當天成交量5810萬股。
成交金額約為802億台幣。
兩家公司當天成交金額就等於全台股,
大約1600多億的成交金額
,非常龐大。


到底為什麼這樁併購新聞會讓投資人這麼悲觀?

紙菸產業逐年衰退當中,美國市場尤其明顯

菲利浦莫里斯(股票代號:PM)與奧馳亞Altria(股票代號:MO),
過去原本是同一個集團,
知名的香菸品牌「萬寶路」(Marlboro)就是他們製造並銷售。
隨著10多年過去,目前即使合併案成真,
也與當年的情況截然不同。

奧馳亞(股票代號:MO)於2007年從菲利普莫里斯(股票代號:PM)被分出去,
奧馳亞(股票代號:MO)專注於美國香菸市場,而菲利普莫里斯(股票代號:PM)的業務則遍佈世界,
如果這兩間公司重新合併,市值可能超過2000億美元。

上圖為菲利普莫里斯logo

菲利普莫里斯(股票代號:PM)表示,希望有朝一日公司不再銷售傳統香菸,
希望能用IQOS或其它電子菸產品取代。

上圖為奧馳亞logo

至於奧馳亞則大舉投資其它企業,如收購電子菸公司Juul的35%股份
也收購加拿大大麻生產商Cronos(股票代號:CRON.TO)的45%股份,
但二者的投資都被外界視為是有風險的;
當收購案傳出後,奧馳亞股價一度大漲9%,但最終收跌3.97%。
(原本市場以為會有被併購的溢價空間,沒想到CNBC報導可能沒有)
這二間公司面臨的共通問題是,由於全球都抵制菸害,
這項主流已經讓吸菸人口開始減少,這個趨勢並不容易改變。

過去十年之間,奧馳亞銷量足足下滑了35%
從2008年的1694億支下滑至2018年的1113億支菸。
但這段時間的營收卻逆勢成長了6%。
這就是定價策略的成功了,
菸草公司利用吸菸的人對產品有高忠誠度,
以及對價格不敏感的兩項特性,
每年調升價格。而且紙菸稅收大幅上升,
各國政府缺錢也愛找癮君子開刀,
因為符合大眾利益與觀感,
這樣的結果當然讓很多抽菸的人覺得漲價主要是政府加稅導致。

從1995年至今,平均每包菸需要負擔的稅捐從升0.6美元到今日最高的3美元,
漲幅有5倍,香菸每隔幾年就變貴,似乎也不是什麼大新聞了。

面對勁敵電子菸與合法大麻,股價一路破底還有救嗎?

過去有邪惡產業之稱的香菸帝國,
長期投資者當然是非常多,也是很穩定的投資選擇,
但這次的狀況,
讓「被動投資學派」與「技術分析學派」又贏了一次!
怎麼說呢?

因為這個產業的護城河夠大了吧!
加上過去穩定的配息率,讓許多人都覺得牢不可破。

結果呢?加拿大在去年率先把娛樂用大麻合法化,
還連帶讓一堆大麻股飆翻天了,
讓美股市場中多了一個投機族群!

另外,電子菸竟然在美國大崛起,
年輕人看到網紅示範吞雲吐霧的新玩法,
覺得很酷,好玩。
(礙於不想被誤會鼓勵抽菸,所以這邊不放任何影片與圖片,
自己上網google關鍵字就可以看到。)
股價於是開始不斷往下走,
彷彿有心人已經知道紙菸在未來只會更加蕭條似的。
這樣子的績優股都能搞成如此,
是不是乾脆投資大盤ETF就好?

另一個則是技術分析交易者,
其實股價在年線下,我們本來就會忽略這類公司,
因為跟之前卡夫亨氏(股票代號:KHC)一樣,
從基本財報來看很穩,我們也看不出什麼端倪,
畢竟連巴菲特都踩到地雷,難道他不懂財報?

結果這邊技術分析派贏了,
一路走跌的公司,就是當沒看見,
尤其是跌破年線的股票,何必去想這麼多
結果這個併購消息出來後,股價還真的是雙殺。

目前電子菸派認為他們是比較健康的,
但其實仍然不健康。

紙菸與電子菸的論戰不是我們文章的重點,
我們關心的只有未來股價趨勢。


奧馳亞(股票代號:MO)面臨比菲利浦莫里斯(股票代號:PM)更大的難題,
由於美國市場已經衰退太多,
所以趕緊跨足大麻與電子菸產業,
這樣才不會輸在新興市場,這個布局還算是不錯,
不過目前還沒有成果出來,
未來更多法規的問題還等著他們,
畢竟電子菸還有很多模糊地帶,
即便被體質較好的PM併購,除非有溢價空間,
要不然新成立的公司,市場還是不會給予太高的本益比

市場資金會去追逐科技股,或者是大麻股。
長期投資者什麼時候進場比較好?
我認為年線之下不要想太多是比較好的,
之後再觀察看看!

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投資股票就是有風險,沒有什麼叫做定存股,配了股息虧了價差的案例過去比比皆是,別忘了進股市的真正目的是什麼?配發股息源自於過去已定的業績,未來如果逐漸衰退的產業你還能勇敢抱住持股嗎?可以思考一下。

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