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全球最大飲料商可口可樂,人人一定都喝過,但這百年品牌是不是不行了?股價穩健上漲,卻遠輸大盤表現與競爭對手,投資價值還在嗎?

週日一早帶著孩子去動物園走走逛逛,
看著滿滿的家長帶著孩子到處奔走著,
充滿著溫馨天倫之樂...有的小孩則直接就在爸媽的懷裡睡了,
有的在推車上也睡的不醒人事。
好在兒子體力還算不錯...
一路上也沒要我扛著他,自己走了蠻遠的路,
到了下午一點多,緩緩的回到入口處,
看著滿滿人潮的麥當勞(股票代號:MCD),
孩子喊著:「我想吃麥當勞!」

好吧!都出來玩了,就別掃興了...偶爾吃一點,
我只能沿著長長的人龍,排了20分鐘終於買到了。
飲料可樂去冰,再點一杯玉米湯給兒子喝。
這是有孩子的家長再平常不過的點法,
畢竟這麼小的孩子,可口可樂(股票代號:KO)還不適合。
過去曾寫過麥當勞(股票代號:MCD)的介紹文章,
三歲小孩都認得的全球餐飲品牌--麥當勞,道瓊成份股排名第六,近一年股價大漲40%,上升動能來自於?

這禮拜吃過麥當勞了嗎?速食王國麥當勞持續擴大裁員,股價應聲大漲4%,當削減成本效率高於營收衰退,那獲利依舊可以增加

今天沒有要寫麥當勞(股票代號:MCD),
我們要談的是另一家耳熟能詳的大公司--可口可樂(股票代號:KO),
可口可樂是世界最大的的飲料生產以及銷售商
總部位於美國亞特蘭大。
擁有500多個非酒精性飲料的品牌,
世界上最暢銷的飲料品牌前五名,就有四名是可口可樂公司旗下的
包含Coca-Cola、Diet Coke、Fanta以及Sprite。

這個世界上最大的飲料分配系統,向全世界銷售產品,
可口可樂(股票代號:KO)擁有以及許可的商標飲料每天在全世界銷售19億多瓶。
也是股神巴菲特持股第三大的股票,
佔了波克夏(股票代號:BRKB)整個投組9.78%的價值。


這家市值2340億美元(台幣約7兆台幣)的公司,
在10/18星期五也公布了最新的季報,
儘管美元走強帶來了阻力,
但受惠於品牌的成長以及零卡與健康飲品的推動,
第三季營收優於預期。股價在盤前交易中就上漲了1.6%,
收盤上漲1.84%。
也許讀者想問:
「上漲了1.84%,不是還好而已?」

讀者要留意的是,
可口可樂(股票代號:KO)本身就不是一家會起伏很大的股票,
算是一檔蠻牛步的股票,所以你要奢望盤前大漲5~6%,
這比較容易發生在科技股。

另外則是週五的大盤是下跌250點的,
所以可口可樂(股票代號:KO)表現算是抗跌。


在財報方面表現,營收95億美元高於分析師預期的94億,
高於去年同期的87.8億美元,年增率8%,
淨利為25.9億美元,高於去年同期的18.9億美元,
調整後EPS為56美分,與分析師預期的56美分持平
產品類別來看,可口可樂年增3%,
水、營養強化水和運動飲料銷售額年增2%,
茶和咖啡為年增4%。
隨著美國蘇打水消費量的下降,
可口可樂更花心思的推出糖分較少、包裝較小的飲料來推動銷售。
零卡可樂實現了兩位數的銷量成長,
迷你罐裝7.5盎司蘇打水也是如此。
美粒果(Minute Maid)和果汁品牌Simply在本土市場也表現出色,
類別營收成長了3%。

在美國以外的市場,
可口可樂持續透過同名品牌的知名度來擴大飲料產品組合。
目前在20多個市場推出了可口可樂Plus咖啡飲料,
也推出了首款可口可樂品牌的能量飲料。

上圖為KO與SPY近五年來績效比較圖(可點圖放大)

可口可樂(股票代號:KO)一直不是一檔飆股,
但卻是一檔很安心抱著的股票,
很可惜的是過去五年來,表現只能說是差強人意,
防禦型個股當中,公司的表現算是後段班。

競爭對手百事目前作的比較好

我們可以從過去十年來看,
配息有逐步增加,但獲利始終無法提升。

相較於競爭對手,百事可樂(股票代號:PEP)集團,
成績遜色不少,也讓大家懷疑,這塊百年光環是不是不行了。

CNN曾指出,可口可樂最大競爭對手百事可樂,
旗下還擁有零食品牌多力多滋(Doritos)、奇多玉米棒(Cheetos)等,
零食部門的銷售和營業利潤成長率,
在過去幾年中時常高於飲料部門。

說白點,零食賺的比可樂多...

但可口可樂似乎沒興趣拓展飲料以外的業務,
可口可樂CEO曾稱,該公司專注於飲料產品,
且已併購礦泉水品牌Glaceau Smartwater和無糖飲料品牌Honest Tea的製造商,
並在2014年收購知名能量飲料公司Monster Beverage(股票代號:MNST)近20%的股份,
以及以51億美元(約新台幣1570億元)收購英國連鎖咖啡品牌Costa。

從可口可樂(股票代號:KO)將產品從汽水轉向茶、水、咖啡和果汁很合理,
但北美市場的碳酸飲料銷量往下走,
即便努力開發了更多副品牌的飲料,
目前看來競爭對手的策略比較有效。

當然,我們可以清楚看到,可口可樂的股價還是上漲的,
目前甚至還在年線以上蠻遠的位置,
至少下跌10%才會碰到年線。

上圖為可口可樂日線圖(可點圖放大)

對於長期投資人來說,目前的經營績效與股價,
似乎不這麼有吸引力。

短中線當然表現中規中矩,但別忘了美股大盤準備攻上2萬7千點,
過去這幾年KO的經營表現卻是不盡理想,
股價當然還是隨著多頭上漲,但也漲的不夠多。

我認為隨著人類財富總體財富的增加,
對於健康意識是有逐步抬頭了,
無糖或者低糖的飲料需求,會是值得注意的一塊。

從未來展望來看,
可口可樂(股票代號:KO)調高了2019年的營業利益預測,
估計將成長12%至13%,先前的預測為11%至12%。
全年內部營收則預期將成長5%。

調高幅度非常小,股價上漲自然也沒有太多的驚喜,
要小心的是大多頭時期,
公司經營者報喜不報憂的特性,

未來可口可樂能否開發出更驚人的產品,
或者直接走向百事的策略,
值得我們繼續觀察後再進行長期投資。

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防禦性投資有很多種,KO與PEP都是,不過PG更是消費品之王。在眾多的選擇當中,我們只能選擇更出色的,這時候可口可樂會暫時放到二線名單。

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