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歐洲今年最大慘案---德國福斯汽車排汙數據造假2天暴跌34%

今年的9/21,是台灣發生921大地震第16週年的日子,
卻也是德國汽車產業發生可怕地震的日子,
震央是在福斯汽車,偽造了一連串排放廢氣的假數據。

剛開始被美國國家環境保護局EPA查獲,
在美國銷售的車輛,
行車電腦(Electronic control unit)都植入了特殊軟體,
用以規避官方檢驗。
9月18日,EPA指控福斯集團,
在美國銷售的奧迪A3、福斯Golf、福斯新金龜車、
福斯Jetta、福斯Passat等使用柴油引擎的車款,
都在行車電腦中植入可規避官方檢驗的軟體,
實際上這些車輛排放的廢氣全都超標10至40倍。


過去一週內,福斯市值就蒸發了將近1/3
蒸發規模約為250億歐元。
(相當於9000億台幣,可買下7家矽品,或2.5家聯發科)

2014年福斯汽車集團一共在全球售出約1014萬輛新車,
這是集團銷售表現史上首度達到年銷破千萬輛的成績。

以Volkswagen集團的全球銷售分佈來看,
亞太區仍然是最大重點,
2014年交出了406萬輛汽車,
比2013年的365萬輛成長幅度達到11.3%,
而在這406萬輛新車中,
中國市場(含香港)就一手包辦了368萬輛,
依然是Volkswagen集團全球最大單一市場,
至於集團第2大市場則在歐洲。

這次的造假事件嚴重損害了德國人的名聲,
一直以來德國工業給世人的感受都是品質良好,
誠實、可靠的,如今這場車市大地震,
連帶讓消費者懷疑是不是BMW、Benz也是有可能造假?

福斯汽車出包,德國雙B也跳水

福斯造假,消費者應該會轉為其他競爭的廠牌,
按理說應該同為消費者信賴的雙B會不錯才是,
但市場反應卻不是如此。

下圖為福斯股價日線圖(股票代號:VOW)


製造賓士的公司-戴姆勒的股價(股票代號:DAI)

上圖為Benz的日線圖

寶馬BMW的股價(股票代號:BMW)

上圖為BMW日線圖

福斯汽車不但讓打著環保、高品質的金字招牌蒙上陰影,
還連帶拖累市場內所有歐系車款。

福斯汽車Volkswagen(股票代號:VOW)
是全球第三大的汽車製造商(僅次於日本豐田和美國通用),
知名高級車如「保時捷、藍寶堅尼、奧迪」都是福斯集團的
該集團有以下12個品牌:

對汽車產業和國家經濟產生巨大衝擊

為何此次情節重大呢?
我們可從下面7個要素來看:

資料參考:天下雜誌

這次的事件是怎麼被發現的呢?
幾乎快要引起政治風暴,嚴重性更勝希臘事件。
早在2013年3月,美國有一位叫做Daniel Carder的工程師,
他們的研究團隊提出數據證明福斯出廠的柴油車排廢量,
是官方數據的10倍到40倍!
當時福斯汽車強烈否認...

2015年9月21日美國環保署指控福斯違反清新空氣法,
福斯終於承認在過去6年內,
他們銷售的幾款汽車以軟體程式進行技術性作弊,
能在汽車接受檢測時啟動保護系統,
減少像氮氧化物這些廢氣的排放(真的是很厲害的作弊技術),
使檢測的數值遠小於實際狀況!這才讓真相浮上檯面。

柴油車在歐洲相當普遍

柴油車是歐洲常見的車款,
歐洲有1/3的客運車都是柴油車,
根據研究資料顯示,
一輛典型的柴油車能比同款車種高出30%的動能,
但缺點就是柴油車會產生形成霧霾的氮氧化物(NOx),
易造成肺部傷害,
也就是為什麼各國政府都要制定檢測標準的緣故,
每加侖的柴油能產生比汽油更高的能量,
若能改善廢氣的問題,那不就十全十美了嗎?

福斯的柴油車就是以此吸引消費者,
打造兼顧環保與高動能的柴油車為號召
如今踢爆福斯檢測數據是假的、
消費者發現柴油車根本對環境不友善,
當然也就引發一波波的怒火。

股價狂跌是否可以進場撿便宜?

我想應該有很多投資人都會有這念頭:
「到底要不要危機入市呢?」
我們可以從幾個面向來考慮:
1.品牌價值
福斯汽車是全球第三大車廠,市占率極高,
即使多年來的好名聲毀於一旦,
但福斯在汽車產業建立起的的護城河依然穩健,
即使他們是個說謊企業,
但福斯仍然相信他們做得出好產品,
部份支持的分析師認為品牌價值方面影響不大,
況且此次事件只有發生在柴油車款。
2.營運狀況
下表為福斯近四年的營收

單位為百萬歐元
資料來源:Bloomberg

從圖中看出營收還是呈現每年上漲,
但連年成長的車市似乎也露出疲態,
沒有什麼亮眼消息,股價自然難以推升,
汽車類股的股價很多從今年三月左右有較大幅度的回檔,
下圖為那斯達克全球汽車指數ETF的走勢:


3.本次事件的賠償有多大
根據美國的環保法規,
每輛違例汽車的罰款最高為3.55萬美元,
若採用一車一罰的方式,
福斯汽車將面臨最高達180億美元(約等於5875億台幣)的罰款
而且這只是就美國的部分喔!
福斯汽車表示問題車已賣到全世界,總計共1100萬輛,
接下來會有一連串的訴訟、恐怖的天價賠償等著他們...

另外根據2010年美國最高法院在「澳洲國民銀行案」裁決中確認,
美國證券法不保護在海外投資者在美國以外交易所買入的股票

這意味著美國投資人對福斯汽車的追償
僅限於福斯在美國發行的託存股份憑證(ADR)

也就是說美國有許多退休基金買進德國的福斯股票,
要跟美國法院提出告訴福斯詐欺,基本上會輸。
但是如果你買的是VLKAY(福斯汽車ADR),那你就可以求償了


所以買美股對投資人的保障還是相對較高,
這是讀者可以放心投資美股的一大原因。

福斯公司說他們準備了65億歐元來應付這次的危機
但怎麼看,都覺得這筆錢遠遠不夠!
再者,去年全年淨利也才109億歐元,
難以想像這家公司要花多久才能賺回這些損失,
這樣子的股票實在不適合穩健投資的朋友。

誰會受惠?

一般來說,我們直覺想到競爭者會受惠,
那就是美國、日本車系大廠會不錯,
除了美股中的美國通用汽車以外,
日系車的大廠也都有在美國發行ADR。

以下提供股票代號給各位讀者參考:
美國電動車龍頭--特斯拉汽車(股票代號:TSLA)
美國通用汽車(股票代號:GM)
美國福特汽車(股票代號:F)
日本豐田汽車TOYOTA(ADR代號:TM)
日本本田汽車HONDA(ADR代號:HMC)

下圖是特斯拉股價日線圖(股票代號:TSLA)

對於德國汽車類股是惡夢般的一週,
美國的電動車廠特斯拉卻像沒事一樣,
表現還優於大盤指數。

專門製造電動車的特斯拉是一定沒有排放廢氣的疑慮,
但畢竟不知道其他車廠是否也有造假數據的情形,
所以看好汽車產業的人不妨直接投資汽車零組件相關股票,
我們團隊在過去這篇文章中有提到
財富差距擴大:美國三大車廠瘦了,二手車龍頭肥了
二手車及汽車零組件會是比汽車製造商更好的投資標的。

本週的專欄文章相信對各位會更了解這次的福斯事件。
祝每一位好朋友中秋快樂,全家和樂!
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看完文章也請你們分享給更多朋友,
謝謝你們對畢德歐夫美股專欄的支持。
在發生這種突發性利空的時候,股價的資訊是最混亂的時候,也是最可能有誤殺的情況發生,所以短時間除了搶反彈的短線買盤之外,幾乎都是法人的大賣單,這時候去作危機入市難度極高,去挑選日系車廠買進或許是另一個好選擇。

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