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科技業最大併購案--戴爾電腦670億美金買下EMC

2015年10月12日,
美國科技業的併購記錄再次創下史上新高,
這起併購案價值670億美金相當於2.17兆台幣。
由DELL電腦收購了老牌儲存設備大廠--EMC。

這樁收購案透露了什麼?
除了金額很嚇人之外,又有什麼值得注意的地方?

首先,是花大錢的買主DELL。
DELL這間公司大家不陌生,
我們都知道它是個人電腦的大廠。
也知道它首創了電腦的直銷模式
省下了中間通路商的成本,讓消費者能買到更便宜的電腦。

但並不是間會讓人感到新奇的公司,
DELL的新品發佈會沒像Apple的那麼有魔力、讓人屏息以待,
也不是會讓人感覺年輕的公司,我們想到DELL的感覺,
不會像想到Apple、Google、Facebook那樣充滿變化的氣息。
你說DELL不賺錢了嗎?也沒有。

PC沒死,只是凋零!平板與手機徹底排擠了消費預算

在個人電腦產業中,
DELL在2014年第四季的市佔率仍然占到12.7%,
僅次於聯想和惠普,排行世界第三。
Apple在個人電腦的市佔率則根本排不上前五名。
可是,自從智慧型手機和平板電腦出現後,
整個個人電腦產業的成長都停滯了。

上圖是筆記型電腦跟平板電腦的出貨量比較,
深藍色柱狀是筆記型電腦,灰色柱狀是平板電腦。
我們可以看到從2010年平板電腦盛行以來,
灰色柱狀圖就逐年高漲;
但深藍色的柱狀圖卻呈現停滯。
我們甚至有朋友家裡已經沒有使用桌上型電腦了。
因為生活上的需求,平板電腦或手機都能滿足,
電腦留在辦公室就好。
是的,電腦不會消失,
智慧型手機和平板電腦永遠取代不了個人電腦的功能。
可是,我們會兩年換一隻手機,
卻很少人會兩年換一台電腦,
偏偏消費預算是會被擠壓的...

如果我們一年賺60萬,
而今年已經花了2萬5千塊買了iPhone 6S,
那可能舊的電腦就會撐久一點、
等到明年真的不能用的時候再買新的。

智慧型手機和平板電腦,
也讓消費者更換電腦的週期變得更長。
這對電腦大廠來說可不是件好事。

而股價要上漲、公司要成長需要的不只是賺錢,
而是賺「更多錢」。
所以,個人電腦產業的停滯,是所有電腦大廠頭疼的難題
而這次DELL的收購,就是轉型的一大步。

被併購的EMC是什麼?很厲害嗎?

EMC在做什麼?為什麼DELL要收購它?
EMC是全球最大的儲存裝置廠商。
如果我的公司需要儲存資料,我就得花錢跟EMC買設備和系統。
所以EMC在1990年代很風光。
從1991年到2000年,EMC的漲幅是S&P500指數的100倍!

可是,現在大家有了雲端,
如果我的公司要儲存資料,
跟亞馬遜Amazon買雲端硬碟服務就好了。
所以近五年,EMC股價的漲幅還不到S&P500的一半


雖然漲幅不及大盤,但EMC的每股盈餘依然有上升。
(點圖可放大)

這股上漲的動力,
部分來自於其在2004年時出手買下的虛擬化軟體公司-VMware,
而且EMC不只是買下而已,
他們還整合了EMC與VMware旗下的精英人馬,
於2013年4月成立了一間新公司-Pivotal。
我們可以由下圖看到:
近五年來雖然Pivotal業務和VMware業務的利潤僅占總利潤的1/4,
但是他們的分別有27%及16%的成長,幅度相當大。(點圖可放大)

那麼,Pivotal在做什麼?
現在這時代,雲端+大數據是每間公司都想趕上的趨勢,
可是不是每間公司都是Google和Amazon,
天生就俱有良好的IT體質,而這,就是Pivotal的機會。
他們能提供整合性的服務,
協助企業打造雲端+大數據的架構,
讓企業更快跟上腳步。
而這間公司和擁有技術的VMware,
也被視為是DELL真正買下EMC的原因。

而DELL也為此併購案承擔了財務上的風險。
670億美金的收購金額中,DELL就借了400億美元
這筆借款將在收購完成的18~24個月內產生利息,
DELL勢必得裁員、精簡人事、縮減成本,
因此EMC的客戶還能不能享有同等級的服務?這還是未知數。

但DELL早已不是上市公司,
(2013年由創辦人麥可.戴爾聯合銀湖投資公司買下全部股權後下市)
而傳言EMC也將在收購完成後下市。
因此,身為美股投資人的我們,
更應該關注DELL會成為哪些上市公司的競爭者。
DELL買下EMC後,因為同時具備儲存和虛擬化技術,
所以可能將提供雲端平台服務,
成為Amazon的AWS服務、和微軟Azure服務的競爭者。
目前雲端平台服務的老大是Amazon的AWS,
2014年第四季的市佔率達到28%。
而且這項業務的營收也比去年同期成長了49%,
Amazon執行長貝佐斯甚至預估以後會達到50億美元!

所以,看來科技業的巨頭們都看好雲端平台服務的商機,
也正在努力搶占市場的大餅。
最後會是誰能勝出?讓我們拭目以待吧!

而美國的低利率環境,
畢德歐夫團隊去年也告知未來大型併購案會越來越多,
從今年幾起併購案會發現,併購的金額屢創新高,
是因為被買下的公司很大的關係嗎?
這只是其中之一,更重要的是...鈔票價值變薄了。
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另外,就在前兩天(10/16),阿里巴巴對外宣布,
已向優酷土豆董事會發出「非約束性要約」,
按照美國存託憑證每單位26.6美元計算,全面收購優酷土豆,
總金額預計超過45億美元。

阿里巴巴45億美元收購優酷
或許年底前,華爾街還會傳來更大的併購案,
台灣的科技業或許應該動一動了!整併未必就不好。
1+1>3這才是投資人樂見的。
畢德歐夫美股團隊謝謝大家支持!
看完文章可以分享給更多朋友,
分享資訊,也分享專業!
研究併購案本身對於公司帶來的優勢時,也不妨考慮會對其他競爭對手帶來的殺傷力。這樣才能更全面的思考。

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