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波克夏9年來首度虧損,2018波克夏股東會重點整理~巴菲特最新持股看法與投資人問答,為什麼不買微軟、亞馬遜、Google,卻大買蘋果持股來到4.8%?

在週六,波克夏股東會登場,
長達七個多小時中,
巴菲特與合夥人查理蒙格分享他們的投資心得和看法,
回答了股東、投資人、分析師和媒體提問。

眾所皆知,巴菲特是價值投資的信奉者,
而每年也不忘老調重彈一個重點,
告訴大家投資一定要找尋「可以長期安心持有的心態」去買股。
如果是具備「護城河」的公司,更是可以優先挑選。

只不過護城河的概念,被特斯拉(股票代號:TSLA)CEO,
有鋼鐵人之稱的馬斯克嗆聲:
「如果你唯一的優勢是護城河,那麼你遲早會被淘汰,
真正重要的是不斷創新。」

長達七個多小時的股東會,簡單整理重點讓讀者快速了解!

一開頭便宣布九年來首度虧損!

是的,波克夏第一季虧損11.4億美元
在發布的季報中顯示,公司九年來首度虧損。
儘管公司指出虧損主要是由於會計準則的改變,
但是巴菲特以往重視的衡量淨收益的指標——
每股帳面淨資產也出現了下滑。

財報顯示,波克夏第一季投資虧損62.63億美元,
衍生性金融商品虧損1.63億美元,
經營利潤52.88億美元,合計虧損11.38億美元。

之前老巴便曾打過預防針,
他表示會計準則的改變,
勢必會讓他們的操作績效有很大的波幅,
因為手上的帳面持股太多,
而且都會持有非常多年的時間,
即使短期會有下跌也是正常,
但是這些都列入虧損,他們也只能面對。

虧損來自於62.6億美元的帳面損失。
波克夏兩大股票富國銀行(股票代號:WFC)和可口可樂(股票代號:KO),
第1季都表現不好,分別跌13.6%和5.3%。

美中貿易戰怎麼看?

當巴菲特被問到美中貿易摩擦的局勢時,
他表示,作為一個長期以來的樂觀主義者,
他相信全球兩個最大經濟體有非常多的共同利益,
儘管貿易緊張不可避免,兩國都能從合作中得到更多

簡單來說,他認為這個問題很難真正的得到答案,
不過樂觀的信仰讓他相信全世界還是會更好的繼續走下去!

況且高齡88歲的巴菲特,他還表示8是中國的吉祥數字,
他打算在這一年繼續找尋中國的好企業去併購。

其實全球到處都有好公司,只是要找到「誘人價格去買入」,
這點並不容易。

核心持股富國銀行遭遇麻煩,什麼情況下要退出?

巴菲特被問到在什麼情況下會退出對富國銀行的投資,
畢竟這陣子富國銀行(股票代號:WFC)還身陷醜聞,
股價直直落,難道都不用處理?
其實這問題我也遇到許多朋友詢問,
在價值投資領域中,買進後真的都不用管?
如果都傳出虛假帳戶的醜聞,這樣還不算嚴重?
為什麼巴老遲遲沒有大量賣出?
直到這次的股東會得到了解答!
(雖然不見得真的是他的真心話)

巴菲特說富國銀行(股票代號:WFC)的問題來自於激勵機制。
他還表示,他的一些非常棒的投資,
例如美國運通(股票代號:AXP)、GEICO都曾面臨過很糟糕的問題,
後來這些問題獲得了解決。
所有大銀行都有過一些問題,
他不認為富國銀行(股票代號:WFC)的問題比其他銀行更為嚴重

巴菲特表示喜歡富國銀行這筆投資,
喜歡CEO(Tim Sloan),他在努力解決公司的問題,
最重要的是找到問題把它們解決,讓公司變得更為強大。

上圖為富國銀行日線圖(可點圖放大)

老巴的兩位繼承人-Weschler和Combs績效可能永遠不會公布

投資者非常關注巴菲特未來卸任後的公司走勢。
當被問到兩大投資經理Ted Weschler和Todd Combs的選股能力如何,
以及投資回報業績是否跑贏了S&P500時,
巴菲特表示「可能永遠都不會公佈兩個人的個人投資表現」
兩人的投資記錄從入職以來基本與標普大盤相當,
有時候能跑贏大盤贏得績效獎。

而投資人又問說,
那以後這兩位經理一樣會幫「垂死的公司進行輸血」然後獲得可觀的報酬?
老巴認為這是當然的,況且對方也不會介意是他本人還是這兩位經理。
(這是當然,你公司都快不行了,只要找的到資金救援,
是不是老巴不重要吧)

補充:巴菲特曾在金融危機期間用投資的方式為
高盛(股票代號:GS)、通用電氣(股票代號:GE)、美國銀行(股票代號:BAC)
等老牌企業伸出援手。

有興趣的讀者朋友不妨上網爬文,
當年巴菲特伸出援手所開出的條件,
也讓波克夏賺到大把鈔票。

不會發放特別股息、規模越大的公司績效越難卓越

波克夏持有現金雖然有小幅下滑一點,
不過還是接近1000億美元,
有股東詢問,如此龐大的現金是否會用來發放一次性的特別股息?

老巴回答很清楚:「不可能發放特別股息,只有公司決定現有資本不能被更有效利用時,
才會尋求最佳的途徑來回饋股東。


巴菲特在股東大會感嘆說:
投資組合的規模越大,越難跑贏市場。

有股東提問:「如果只有10億美元該如何投資?
以及波克夏是否會投資新興市場?」
巴菲特表示,應該不會投資新興市場
自己最愛的還是美國市場。

若是管理資金規模更小一些的投資組合,
有機會做到一些目前不能做的事情。
巴菲特第一優先選擇「永遠是投資佈局在美國的公司」。

我個人看法則是:
如果發放一次性的股息,又可以減輕波克夏目前的噸位,
其實也不是一件壞事,只不過誰不喜歡資金越來越大呢?
這真的是一個誘人魔戒。

對於蘋果、微軟、亞馬遜、Google的看法

他非常贊同蘋果(股票代號:AAPL)價值1000億美元的「股票回購計劃」。
股票回購會減少市場上流通的股票數量,
那他在蘋果的股份權重自然也增加。
他目前還沒看到適合蘋果(股票代號:AAPL)的併購對象,
可以用現金購買的,又可增加公司收入的大型併購對象。
查理蒙格也表示,他們雖然不贊成所有的股票回購策略,
但這是對蘋果最好的選擇。

巴菲特還說:「從我們的角度看,我們希望看到蘋果股價下跌。
對於一個公司的長期投資者而言,公司股票價格下跌是好事,
因為意味著股東將可以用更便宜的價格擁有該公司股票。」
蘋果公司股價今年已累計上漲8.6%。
上週五,巴菲特曾向CNBC透露,
今年Q1增加了7500萬股蘋果股票,
累計持有約2.4億股,持股比例約4.8%。
到去年年末,按市值算蘋果就已經是波克夏第二大重倉股


上圖為蘋果日線圖(可點圖放大)

巴菲特說他從不持有微軟(股票代號:MSFT)的股票
是因為他和創始人比爾蓋茨是好朋友,他不投資是為了避嫌。

而亞馬遜(股票代號:AMZN)在CEO貝佐斯的領導下,
作出了一個接近奇蹟的事,
不過既然是奇蹟,那他則不認為應該投資奇蹟!
(聽起來是因為價格已經高成這樣,沒必要去追高)


對於Alphabet(Google母公司),股票代號:GOOGL
巴菲特:「我們在這個公司犯了錯誤,
當時無法確定該公司前景更優於股價所反映出的。」

強調之所以會投資蘋果是因為他對公司資本所產生的價值
以及公司生態系統都得出了定論。

查理蒙格則幽默的說,去過Google公司總部。
它看上去像一個幼兒園。

巴菲特說,是微軟共同創辦人蓋茲教他,
他才棄用Altavista、改採Google做搜尋引擎。
他應該更加留意這事,
因為波克夏旗下的汽車保險公司Geico首次公開發行股票(IPO)時,
支付了Google「一大筆錢」。

講到虛擬貨幣,兩老都認為要遠離

記者詢問巴菲特更多關於虛擬貨幣的看法。
巴菲特認為虛擬貨幣的結局將非常慘。
虛擬貨幣不是一個像土地或者公司這樣能產生價值的資產
持有者只是互相用高價去追買產生利潤,
這和集郵與收藏黃金是一樣的道理。」

巴菲特還說:「如果你在基督時代買過黃金,
並且使用複合利率計算,也只有百分之零點幾。」

雖然人們可能會像去年那樣對虛擬貨幣市場趨之若鶩,
但熱潮過後,糟糕的結局就要出現,這樣的交易也往往吸引騙子。

上圖為虛擬貨幣市值與報價(截至5/7凌晨1點)

對於巴老的智慧,不知道大家有什麼想法呢?
巴菲特在當代的績效確實卓越,
不過也有一說,認為是他從頭到尾都順風,
因為美國的經濟擴張期,被他完完整整的吃到了。
這五十年來不就是美國最強盛的時期?

不管怎麼說,這樣的獲利長青樹,
依舊有許多的竅門與選股方針提供給我們思考。

喜歡本週的美股專欄嗎?
可以分享給更多投資朋友閱讀,
謝謝你們支持畢德歐夫美股專欄。
巴菲特看好蘋果的程度,幾乎已經到了癡心絕對!也因此成為蘋果第三大股東,波克夏第二大持股的公司,而操盤金額越大,要繳出卓越的績效也越難,這點也是巴菲特不斷強調的。

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