Q3末的行情要回測第二支腳？蘋果新機發表能有新意？股市的回跌段讓人心慌，卻也逐漸構成了第四季的上漲機會
距離美國總統大選越來越近，第三季也邁入了尾聲，
歷年股市表現都是9月最差，整個年度共12月份，9月都是下跌居多，
今年是否也是如此？目前看起來有點這個味道，
上周五的美股繼續回跌，看起來像是要回測第二支腳，
上圖為SPY日線圖，目前指數正在回測前低，長期投資者會在年線處才進場
現在的多頭並不是真的全面潰敗，因為傳產價值績優股還是零星點火，
主要是漲多的AI股票下跌，半導體族群的美超微(SMCI)、輝達(NVDA)、
超微(AMD)，以及兩檔半導體股的軍火庫，
也就是設備商艾斯摩爾(ASML)與美商應材(AMAT)，
跌幅更是慘烈，今年以來ASML甚至已經跌回全部報酬，目前-0.55%，
AMAT略優一點，還有7.82%的漲幅。
這都顯示之前由半導體股去帶動的整個股市行情，真的要休兵，
整個S&P500的指數竟然只靠著那7檔或8檔股票去硬推，這實在不太健康。
蘋果即將發表秋季新品會，人工智慧功能 Apple Intelligence登場
蘋果(AAPL) 將在本週二(9/10)凌晨一點舉行秋季新品發表會，
預料包含iPhone 16系列新機在內的產品將陸續亮相，
而且萬眾矚目的人工智慧 (AI) 功能 Apple Intelligence接著登場。
高盛(GS)認為如果蘋果(AAPL)能在這場發表會上帶來驚喜，
可能有助於激勵股價走高，預料蘋果今年發表會可能會帶來四大驚喜：
一、宣布新款iPhone漲價
二、Apple Intelligence和應用程式的發布日期比預期早
三、新 iPad 發布
四、電信公司促銷活動比預期好
蘋果(AAPL)股價目前有強於大盤，股價還在季線上，
從波克夏大賣持股後，蘋果並沒有轉弱，而且一直很強，
這邊會讓我們看出有另一股強大買盤在動作著，
也許從半導體類股移出轉來蘋果，也可以解釋成現在大家重押蘋果股票，
認為應該會有新的驚喜，不管怎麼說，假如9/10蘋果的新機發表不如預期，
整體科技股的士氣就會更加低迷，那整理時間就會延續到十月初，
但常期投資人並不要因此氣餒，因為11+12月的多頭行情，上漲機率還是偏高，
歷史統計數據來看，即便十月下跌，整個第四季還是正報酬率居多。
把之前留守的資金在九月找尋好公司或者直接投入股市，
這會是一個好的決策，目前第三季的美股還是軟中透堅，
提供給讀者朋友參考，祝大家都有獲利，準備迎接第四季的到來。
蘋果已經沒有創新了嗎？這不是重點，因為AI要在消費市場上普及，終究還是要靠著蘋果才有辦法真的實行，擁有全球最多載體的蘋果公司，未來的一舉一動反而才是牽動半導體續漲的火車頭，值得留意。
波克夏第一季減碼蘋果，現金存量也繼續增加，創下歷史新高，目前已來到1890億美元，繼續股票回購？
股神巴菲特旗下波克夏公司(BRK.B)在股東大會前，
公布了2024年第一季財報，公司第一季營收、淨利雙雙超出市場預期，
在沒有查理蒙格的第一個財報中仍然表現穩健。
財報也顯示，波克夏Q1現金儲備達1890億美元，續創歷史新高。
波克夏2024年Q1實現營收898.69億美元，年增 5.2%，
市場預期為870.4億美元，比去年同期的853.9億美元還要好。
淨利為127.02億美元，市場預期為98.92億美元。
波克夏旗下鐵路、能源等實體業務表現的經營利潤，
在Q1達到了112.22億美元，去年同期為80.65億美元，年增39.1%。
截至第一季末，波克夏持有的固定收益證券投資價值達171.67億美元，
其中，對美債、外國債券、企業債券的投資價值分別為45.03億美元、
109.97億美元、14.29 億美元。
現金規模續創新高意味著看空？股票回購威力大！
財報數據顯示，今年Q1波克夏回購了26億美元的股票，
高於去年第四季的22億美元，去年全年回購總額為92億美元。
值得一提的是，波克夏股票今年以來表現要明顯強於大盤，
很大原因其實就是庫藏股所導致。
上圖為今年以來波克夏與SPY的走勢比較圖，波克夏贏過大盤4.3%
此外，波克夏Q1現金存量進一步來到創紀錄的1890億美元，再創歷史新高。
這個也是太讓人意外的事情，因為目前美股的主攻擊都落在科技股上，
科技股很強，但真的不便宜，對巴菲特這樣的價值投資者來說，
要他去買進現在的科技股，除了本身原本就不愛科技股外，
現在的價格實在也不甜，因為未來能做的事情很有限，以下兩個：
一、耐心等待一場小型的股災，或者大股災更好
二、繼續買進更多自家股票
波克夏的前五大重倉股排名本季未發生變動
波克夏股票持股的約75% 集中在五家公司：
蘋果(AAPL)、美國銀行(BAC)、美國運通(AXP)、可口可樂(KO)和雪佛龍(CVX)，
這五檔個股市值分別為1,354億美元、392億美元、345億美元、245億美元和194億美元。
不過最大的變動是波克夏持有的蘋果市值較去年年底出現了大幅縮水，
整整減少了389億美元，減幅約22%。
對於蘋果這家公司，今年以來明顯落後大盤的表現，現在也謎底揭曉，
原因就是波克夏賣了不少持股，這股賣壓來自於股神對蘋果的減碼，
巴菲特的說法是稅率問題，因為認為美國政府債台高築必將對企業動刀，
那蘋果這樣的公司稅率會重重影響到，於是作部位的減少，而非看壞蘋果的意思。
不管怎麼說，蘋果在財報會上也公布了消息，
宣布買進1100億美元的股票回購，股票也短線走強，
未來波克夏如果停止賣股動作，蘋果股價要起死回生也不是太困難的事。
第二季邁入五月，這個第二季依舊會上下震盪，低買高賣，沒有動能往單一方向走。
有人說蘋果已缺乏創新的元素，而且現金滿手也不投入研發，或許這也是股價今年以來衰敗的原因，但也別忘記，巴菲特最青睞這類型金牛股票，成熟穩定，然後現金滿手，未來蘋果有急殺反而可以進場投資布局，因為光是現金存量就足以撐住蘋果的股價。
股市繼續上漲，不斷創歷史新高，但資金過度集中於單一支股票，NVDA今年以來上漲90%，QQQ上漲9%，第二季會怎麼走？
這段時間美股還是持續創下歷史新高，
聯準會頻頻放話，表示全年還是會降息三次，
只是目前的通膨數據實在太有「黏性」，
因此沒辦法很快速宣布降息，也把明年的降息次數從四次改為三次。
S&P500(SPY或VOO)股價頻創歷史新高的過程中，
個股的表現其實越來越集中在輝達(NVDA)單一支股票上，
因為蘋果(AAPL)跟特斯拉(TSLA)今年以來都還是處於跌勢。
好消息是物流巨頭聯邦快遞(FDX)大漲了7.35%至每股284.32美元。
聯邦快遞公布強於預期的業績，並批准了50億美元的庫藏股計畫，
瑞銀將該股目標價從323美元上調至340美元。
上圖為FDX日線圖，跳空大漲
運動服飾零售商耐吉(NKE)崩了6.90%至每股93.86美元。
Nike發布上半年營收下降的警告，該公司希望加大創新力度，
以應對來自法國品牌HOKA ONE ONE等競爭。
營收獲利來看，大中華區成長不足，北美也有狀況，
庫存有減少，裁員人數則太少，短時間股價仍在往下尋求支撐，
但長線的投資價值已經快要浮現。
上圖為NKE日線圖，兩次財報會後，股價都是跳空往下，市場很不買帳
另外是指標股之一的蘋果(AAPL)收紅0.53%至每股172.28美元，
蘋果今年累計下跌超過7%，在標普500指數的權重下滑至2021年以來新低，
美國司法部對科技巨擘蘋果提起反壟斷訴訟，
蘋果周五還傳出正逐步結束自研智慧手錶 Micro LED螢幕計畫，
已重組該團隊並在亞洲和美國裁撤數十位工程師。
蘋果近來股價修正相當多，不管是今年以來還是近一年來走勢都嚴重落後於大盤。
除了半導體，還是半導體，整個盤面資金都在這
美光(MU)2024 會計年度第2季財報，營收為58.2億美元，
年增58%，季增23%，優於分析師預期，
公司預計人工智慧的需求將帶來強勁收入。
整個QQQ今年以來漲9%，但是NVDA卻上漲了90.4%，
這導致SPY反而今年以來漲幅還小勝過QQQ，SPY今年以來上漲9.65%。
整體的市場動能依舊足夠，不過資金大量集中在一兩檔個股上，
這並不健康，對於中期回調何時到來我們沒辦法有個明確時間，
但這樣的漲勢如果持續下去而不修正，肯定會變成是一場泡沫，
第二季準備到來，老話一句，稍微把獲利收下來一些，持盈保泰。
輝達一人撐起全美國，蘋果下來了，特斯拉繼續不振，這個盤下一波誰會是英雄？能源股近來偷偷上漲，不知道會不會成為第二季的新星。
波克夏難得減碼蘋果股票一千萬股，不過整體仍擁有9.06億股，波克夏13F文件公布，現金部位擴大為1676億美元！
這幾周以來，美股繼續創高，更重要的是輝達(NVDA)繼續上漲，
財報公布後的激情，一天就上漲了16%，沒有什麼可以阻擋AI產業的發展，
輝達市值也逼近了三兆美元，成為全美第三大公司，
僅次於微軟(MSFT)、蘋果(AAPL)。
除了輝達財報振奮投資人信心以外，
股神巴菲特旗下波克夏(BRK.B) 周六也發布去年Q4和全年財報，
現金部位達到1676億美元，衝上歷史新高，且全年淨利大幅超出預期。
波克夏公布的財報顯示，去年Q4淨利潤為375.74億美元，較前一年暴增107.8%，
營業利益為84.81億美元，高於去年同期的66.25億美元。
去年全年，波克夏的營收為3644.82億美元，優於市場原估的3140.8 億美元。
淨利潤為962.23億美元，大幅超出市場預期的408億美元。
去年Q4，波克夏的現金部位擴大至1676 億美元。
波克夏表示，找不到估值具有吸引力的交易，
並稱去年大約動用92億美元回購股票。
年報顯示，截至2023年底，大約有79% 集中於蘋果 (AAPL) 、美國銀行(BAC) 、
美國運通(AXP) 、可口可樂(KO) 及雪佛龍 (CVX) 。
波克夏在這次13F文件中，也有一個罕見的動作引發外界關注，
那就是波克夏在Q4減碼蘋果。
作為一家以價值投資著稱的投資機構，波克夏對蘋果的持倉一直備受關注。
最新數據顯示，波克夏在去年Q4售出1000 萬股蘋果股份，
對蘋果的持股比率降至 5.9%。
不過，蘋果仍然是波克夏第一大重倉股，該公司仍持有9.06 億股蘋果股票，
價值約為1740 億美元，在其持有資產中比重為50%。
除了財報，巴菲特周六也公布致股東信，這也是巴菲特人生中第46封致股東信。
作為投資界大神級人物，巴菲特給股東的一封信，一直備受全球投資人矚目。
巴菲特在信中提到，去年11月去世的波克夏前副董事長查理蒙格，
應被永遠譽為波克夏的「建築師」，而他好比是「總承包商」，
日復一日實現蒙格的願景。
對於外界頗為關注的接班人問題，巴菲特在信中強調，
副董事長阿貝爾(Greg Abel)在各方面都做好了擔任波克夏執行長的準備，
目前阿貝爾負責波克夏所有非保險業務。
此外，巴菲特表示，預期將無限期保持對伊藤忠、丸紅、
三菱、三井物產和住友商事這五家日本商社的投資。
多頭上漲不停，目前2024年依舊定調為復甦年
最近的科技股大漲，尤其是AI相關的半導體股票，
不過值得一提的是，蘋果相當弱勢，並沒有亮眼的表現。
對於全年還是復甦年，這個基調是沒有改變的，
但投資人要留意，股市一路上漲到年底這樣的走法，機率是比較低的，
過去曾發生過，在2017年曾上演過一次，
全年每個月用月K棒去看，幾乎都是上漲，僅有3月下跌0.3%，
這是全體投資人最開心的一年了，因為幾乎都沒有回跌過，
那今年目前來看，升息到這個位置，聯準會寄望有打擊到通膨，
不過初次申請失業救濟金人數還在下滑，
整體美國並沒有硬著陸的可能性，現在這個高利率政策，
要到下半年才會真正影響到美國實體經濟，
到時候企業成本的增加，是否影響到營運的基本面？
這貨幣政策的效果才會展現，要不然也有很多人質疑，
美國真的有辦法扛住這樣高的利率，維持這麼長的時間？
未來即便有回檔也是情緒上的修正，對於長多沒有影響，
目前仍然是順勢操作，沒有任何改變。
祝大家新的一年繼續賺錢，第一季就這樣準備落幕，
把獲利收下來一些，持盈保泰。
輝達財報亮眼，帶動全美繼續上漲，AI的瘋狂到哪邊我們不知道，但長線的題材絕對不缺，目前就是這樣走著，順勢就好，波克夏的持股沒太多改變，股價近期的大漲不知道所謂而來？這是值得留意的地方。
股市多頭驚驚漲，美股一個月來頻創歷史新高，股市高點回檔？今年是復甦年，產業盛況可期，順勢操作才是王道！
這一個月來美股按照我們之前所談的那樣，維持多頭走勢驚驚漲，
並沒有給空方太多喘息的機會，空手者越來越覺得壓力很大，
因為FOMO的情緒確實會蔓延，當看到越來越多人賺到錢，
自己沒有賺到時的痛苦不亞於虧損的感覺。
在上一回1/8的文章撰寫完畢後，SPY從前一天收盤的467.92元
上漲到現在的494.35，漲幅達5.64%，這漲幅相當驚人，
尤其QQQ更是離譜，從396.75上漲到429.01美元，
漲幅達到8.13%，我們可以發現到股市不斷創歷史新高，
假如人工智慧(AI)題材讓美股去年大漲，
那目前的AI 動能完好無損，AI路線明確的企業當然可以獲得長期助力。
AI領導企業任何有明顯回檔調整的機會，我們都應該當作是正常的回調，
看到微軟(MSFT)、臉書(META)獲利趨勢越來越好，資本支出也十分強勁，
微軟(MSFT) 和Alphabet(GOOGL)也提到，因AI對營收的貢獻不斷增加，
雲端運算比前幾季加速成長。
AI相關資本支出廣泛成長，也符合台積電和臉書CEO對AI晶片需求的評論，
目前2024年的下半年還是非常樂觀期待，算是個復甦年。
股價都漲成這樣了，現在才叫復甦？
是的，整體2023年的狀況其實是比較差的，股價又往往提早反應一年，
因此2022年就是在反應這件事情，從谷底的2023年往上翻，
我們已經看到台積電的出色財報，如果調整庫存階段就有這樣的神鬼成績，
那調整完庫存，半導體供應鏈再度重演2021~2022年的拉貨現況時，
股價又會怎樣去反應企業獲利，這可想而知。
一般散戶停留在很久以前的股價，例如台股如果可以回到以前6、7千點，
那一定要好好投資，大買一番。
這樣的言論或想法，想必會讓人不禁嘴角失守，
因為這跟房價一樣，台北市永遠都不可能讓我們再看到一坪10萬的價格，
甚至20萬都不可能，股價指數現在墊高到這個位置，
將來就算回檔30%，打個七折，股價指數會落在何方？
這稍微算一下也知道，就以2022年的QQQ為例，
全年下跌了33%，這已經是非常誇張的回檔，
當時也讓許多人虧損連連，但不過一年的時間，現在全數創新高。
問題到底出在哪？是的，無法接受鈔票永遠都不可能保值的現況，
這就是大多數人很矛盾的心態問題。
明明人人都會講物價上漲，鈔票越來越薄，很難買東西，
但實際上卻還是擁抱這些現金，不敢去做投資的布局，
那擔憂鈔票變薄又有何意義？關鍵就是要變換資產，這才有意義。
AI已經帶來實質獲利，並不是空談，
輝達(NVDA)的獲利、超微(AMD)的營收爆增，
種種的跡象讓我們看到了這是個非常寶貴的年代，
大概就是1995~2000年的科技股狂潮的盛況很可能再複製一次，
2022年至2027年期間全球AI營收將成長15倍，
自280億美元飆升到4200億美元。
加上聯準會目前也不敢繼續升息，頂多保持現狀，
甚至許多人認為很快就要降息，最慢五月也會降，撐不住的。
那這些科技股自然擁有了很好的生長環境，
未來多頭續攻，我們期盼拉回，但沒拉回也沒關係，
就這樣繼續下去，順勢操作。
祝大家農曆年愉快，新的一年龍年大吉。
停止升息不代表要馬上降息，聯準會不停拖延，卻也讓科技股的回檔更彌足珍貴，AI的產業正要起飛，多頭漲勢不會只有一年兩年，2000年的科技泡沫不是不可能，但還要好一段時間。
就業數據出奇的強勁，市場等待本周要公布的CPI消費者物價指數，財報周也即將登場！整個2024年是否仍要繼續再現多頭？
從耶誕節到跨年，行情是平平淡淡，這原本也算十分正常，
直到後來1/2與1/3連續兩天那斯達克指數的回跌，
都是超過1%以上，才讓投資人有些警覺，是否今年不大一樣了？
先看看上週的初次申請失業救濟金人數與非農就業人數，
雙雙表現良好，甚至好到跌破市場眼鏡，
這引起了股市下跌，新人投資人也許納悶為什麼會這樣？
就業數據好也不行？是的，因為現在的股市反應的就是今年全年要降息，
如果降息6~7碼更好，讓股市有充分的資金活水，
假如沒辦法降息這麼多，至少也要降息5碼。
結果經濟數據如此之好，讓認為篤定3月會降息的投資人開始撤退，
沒這麼肯定了，這也讓債市上演了回檔秀。
由於2023年的股市漲幅實在太驚人，
所以不少投行對於今年的股市看法偏向保守，
反而對於債市看法比較樂觀，只不過讀者要留意，
債券市場的投資依舊有其風險，所謂美國公債無風險，
這指的是「無違約風險」，放到期的話當然沒有風險，
美國政府都違約的話，那還得了，全球金融市場都炸了。
太多債券投資人不明究理，甚至以為買債券就是穩贏，
其實短線上債券仍然可以拉回10%的幅度，
如果資金抓太緊的人，就很可能賣在波段低點。
上圖為TLT日線圖，紅框處為近一周的回檔，幅度也算大
我們看看本週重點國際財經大事：
美國本週將公布去年12月消費者物價指數 (CPI)、
生產者物價指數(PPI)這兩項重量級報告，
另外幾名聯準會(Fed)官員也將發表談話；
加上美股財報季在本週五1/12將由銀行股揭開序幕。
美國本週四 (11 日)、週五(12 日) 將公布最新 CPI 數據，
市場將留意該數據是否由持續升溫趨勢，來判斷Fed未來貨幣政策路徑。
隨著通膨數據已緩步邁向Fed 的2%目標，
Fed仍強調沒有要立即降息，
儘管去年最後一場會議中決策者預測今年會降息 3 次，
每次降息幅度為1碼(25個基點)。
但上週公布的數據顯示就業市場仍相當強勁，
目前三月份的降息機率已經不像之前有高達80%以上，
有部分債券交易員押寶「維持現狀」。
目前對於全年的股市應該保持中性偏多，不要看太空，
至於債券的話，春天一定會到，只是我們現在債券投資人期盼的是夏天。
提供給讀者參考閱讀，祝一切順心，美好全新的2024年！
準備進行全年最後一次利率會議，聯準會主席的刀子口豆腐心反而是股市多頭良藥？明年第一季究竟會不會降息？
這幾周以來，股市算是高檔盤整，萬眾矚目的聯準會利率決議即將要到來，
本周三、四就會讓大家更清楚主席對於明年的升降息態度，
這也是今年最後一場會議，市場普遍預估聯準會將連續第三次維持利率不變，
該行過去數十年來最激進的升息週期已經結束，
美債殖利率率下降趨勢將持續。
FedWatch Tool 顯示，市場已預估明年3月份Fed降息1碼的可能性為43.2%。
如果不是因為上周五的非農就業依舊很出色的話，那降息機率會更高，
讀者一定要清楚了解，經濟數據不是一個非A即B的看法，
在某段時間中，數據越差反而股市會上漲，但另外的一段時期，
可以數據越差，股市真的會大跌。
以目前的狀況來說，失業率還是沒有明顯上升，就業數據一切良好，
這讓聯準會主席怎麼降息？因此市場看到很好的就業數據時，
反而股市會先瞬間回檔，可是之後正式開盤時間時，這個下跌就未必會延續，
以上周五的情況來說，開盤後，三大指數反而就一路往上慢慢走了。
上圖為SPY五分K線圖，上周開盤後先上漲，之後有拉回一段，接著就一路上漲到收盤
富國銀行(WFC)指出，Fed基金利率可能已達到本輪週期的終值水準，
儘管如此，通膨率尚未完全回落至 2%，
Fed主席鮑爾可能會在會後聲明中繼續口頭升息，強調進一步緊縮仍有可能，
但實際上這樣的恫嚇反而對股市是利多，因為經濟現在還是強勁，
軟著陸的可能性就越高，等真的降息時，股市下跌的機會反而比較大，
目前這樣走，股市才有機會繼續緩慢墊高，
鮑爾的刀子口豆腐心可以讓我們對股市再繼續樂觀下去。
再來是美國將於舉行利率會議前夕，公布關鍵通膨CPI報告。
市場普遍認為Fed將在通膨降溫方面看到更多進展，
根據FactSet分析師一致預期，11月CPI 年率將是3.1%，
比10月份的3.2% 進一步放緩，假如讓我們看到3%以下的數字，
幾乎可說股市當天就要全面噴出，債市也是。
因為這已經讓聯準會沒辦法再「口頭升息」，
只不過對中線來說，不覺得這是好事，只有一天行情的機率很大。
真正的長期投資者不會在乎升息還降息，只要經濟局勢會逐年增長就好
長期投資不是一年、半年這樣的時間，往往要更久一些，
這些降息或升息的利率政策，通常也是聯準會要調控經濟的熱度去執行的政策，
當日的上漲跟下跌反映的往往是投資人對這事情的情緒，
利率政策有其遞延性，並不是明年三月降息，馬上就資金滿出來，
那通常都要更之後的事，現在接近耶誕節，交投本來就比較清淡，
2024年的Q1還是值得樂觀點期待，假如聯準會可以拖到5月才降息，
這第一季反而還是比較好做，真的3月就降息的話，
那我反而會謹慎保守些，不會這麼大部位的進出。
提供給讀者參考閱讀，祝一切順心，準備迎接耶誕節的到來。
13F文件公布，股神巴菲特職掌的波克夏公司，前十大持股大致不變，小幅減碼CVX與HPQ，蘋果依舊占整體投組50%比重，將來還要建倉金融股？
美股這段時間不斷挑戰新高，而巴菲特的波克夏(BRK.A或B)公司也公布了13F文件，
在11/15揭露了第三季的持股進出狀況，
在前十大持股中蘋果(AAPL)仍是持有最多的股票，佔波克夏總持股的50%，
前十大持股的變動，巴菲特只減持了10%的雪佛龍(CVX)。
與去年相比，在接近升息週期結束時，巴菲特比較偏向轉為防守。
截至Q3，波克夏共持有1570億美元，
今年前三季，共賣出了236億美元的股票，
而去年同期則是淨買進了489億美元的股票。
將股票轉回現金後，比較大的可能是買進了殖利率飆升的長期美債，
巴菲特的公債持股從970億美元，增加至Q3的1260億美元。
今年前三季度，波克夏有110億美元的利息和股息收入，
這是去年同期的兩倍水平，佔總現金比的4~5%，十分驚人。
具體來看波克夏Q3總共賣出了70億美元的股票，包括出清了7檔個股，
買了價值17億美元的股票。
Q3波克夏的持股只增加了4檔股票，沒有增加先前已有的公司。
新加入的股票有LLYVK/LLYVA自由媒體集團、SIRI天狼星廣播公司，
以及亞特蘭大勇士控股公司BATRK，
但這些源自於8月Liberty Media旗下Sirius XM的分割。
值得注意的是，波克夏表示，公司在報告中至少隱藏了一項持股訊息，
並要求美國證監會(SEC)對其訊息進行保密處理，不可公告。
彭博社報導，當巴菲特進行重大投資時，偶爾會提出這樣的要求，
在2020年底就曾這樣做，當時公司正在累積雪佛龍(CVX)和威瑞森通信(VZ)的股份。
整體來說，波克夏第三季並沒有太多的動作，持股沒什麼大變動。
上圖為波克夏第三季為止的前十大持股，
光是這十檔股票就占了整體投資組合的91.87%，
除了減碼CVX與HPQ外，其他都維持不動。
升息周期到了尾聲，其他大型基金都在忙什麼？
截至Q3，橋水的前五大持股分別為iShares核心MSCI新興市場ETF(IEMG，5.52%)、
iShares核心標普500 ETF(IVV，5.31%)、寶潔(PG，4.23%)、
可口可樂(KO，3.04%)和Costco(COST，2.83%)。
橋水在Q3都對這五檔標的進行了一定的加碼。
橋水加碼了IEMG共5960萬美元、增持博通(AVGO)4490萬美元、
增持可口可樂(KO)4370萬美元、增持美國能源公司斯倫貝謝(SLB)4050萬美元、
增持奈飛(NFLX)3590萬美元。
橋水大幅減碼了先鋒領航集團7360萬美元、與巴菲特一樣減持了強生(JNJ)7120萬美元、
減持了谷歌4990萬美元、減持了Tradeweb Markets 4830萬美元以及減持VISA 3890萬美元。
另外，貝萊德Q3暫時減少了漲最兇的AI公司，不再重押。
像是減碼了蘋果823萬股，減碼比例0.48%。
還減少了微軟、谷歌、輝達，而選擇增持減肥藥禮來(加碼比例0.18%)、
Meta(增持比例0.11%)、少量增持了亞馬遜、特斯拉，
從Q3各家持股來看，除了巴菲特，都在買進Meta、亞馬遜，
稍微減碼微軟和輝達，看起來這不是看壞，而是暫時獲利了結的動作，
去重新再平衡每家科技股的投資比例。
而巴菲特選擇收益率穩健的美債收利息，也不加倉位，
而未公佈的一家或以上的持倉，引人深思，股神又發現了什麼好機會？
有媒體推測相關股票或許是金融股。巴菲特在10-Q財報中披露，
該季度其持有的金融股增加了12億美元，
但剛發布的13-F年報中沒有披露金融股的加碼情況。
去年巴菲特出清了33年來的愛股富國銀行(WFC)，
新建倉花旗銀行(C)，而在升息週期預期要結束下，
巴菲特僅建倉金融股，相信一定會引發股價波動，
也暗示著未來巴菲特大機率會繼續加碼買進。
不過，在預期下年降息的大背景下，投資金融股的邏輯究竟是什麼？
目前我們仍然只能靠少少的資訊去推敲。
總之，第四季的行情有抓到，目前這兩三周都按照預期去走，
未來也好好去迎接感恩節與耶誕節的到來即可，
股市的多頭越來越難做出大回檔，這跟資訊的傳遞速度也有關，
跌很快，但回漲速度也很快。
聯準會本週利率決議，預計維持不變，債券的高利率也讓股市出現回檔，財報公布成績不錯，但股市投資人不買單？
近兩週來，股市與債市繼續進行了雙殺修正，不過債市有稍微止穩的跡象，
反而是股市最近的跌勢比較慘，尤其財報公布後普遍獲利都不錯，
但市場還是不買單，認為要下修估值。
美國芝加哥小型避險基金Livermore投資長上週五(10/27) 指出，
全球債券潰敗加劇正給全球經濟帶來壓力，
為股市創造極其危險的前景。
聯準會自去年3月起啟動升息循環，美債殖利率飆升，
並顛覆了過去十五年的現狀，
近 15 年來，債市處於牛市而利率則連續幾年處於低點。
這種動態助長了整個全球經濟，房價負擔得起，汽車負擔得起，
人們受到利率低得多的環境和生活方式的影響。
隨著各國央行不斷升息來打擊更高的通膨，
這種環境已經發生了變化。
這又反過來推高了債券殖利率，並通過提高借貸成本從政府預算中消耗了資金。
在美債市場，這個全球金融體系的重要組成部分，
美債殖利率已飆升至全球金融危機爆發以來的最高水平。
在歐洲最大經濟體德國，殖利率已達到2011年歐債危機以來的最高水平。
而在利率仍低於0%的日本，殖利率已升至2013年的高點，
這在經濟方面造成很多痛苦。
許多投資人或許不理解，升息到現在這麼一大段，
聯準會總不可能繼續升息下去，要降息了吧！
問題是利率不升息，可以維持不變呀！
這個選項讀者一定要好好考慮進去，
假如未來利率在更長時間內保持高水平，
會不會對自己的投組績效造成傷害？
未來到底會不會因為債券殖利率的攀升引起股市大跌？
各國央行一直熱衷於強調利率不太可能很快開始下降。
歐洲央行上週四也重申了這一觀點，將利率維持在4%的歷史高水位，
而聯準會預計本週四將利率維持在5.25%-5.50% 區間。
這些更高利率將嚴重影響消費者和企業，
企業也將面臨高債務和再融資成本的壓力。
高利率勢必對未來的消費者帶來很大的壓力，
最終，這將導致經濟下滑趨勢，也會損害股市。
每次的通膨總要用股市回檔來做結尾，
差別只是大跌還是小跌而已，
如果通膨沒壓下來，這才是最嚴重的事，
因此目前如果年底前股市有大跌，
反而對於債券的價格會有幫助，原因很簡單，
對於未來的升息預期打消後，即使不降息，
都可以讓債券有一波反彈。
下圖為TLT日線圖
至於股市，在第四季與第一季這種傳統多頭旺季，
能下跌多少也讓人懷疑，過去歷史上連兩季下跌的機會極少，
那投資人是否準備好了？還是在此時已經感到害怕，要離場了呢？
這答案應該還是要看看自己的資金水位以及現金流狀況，
因為一旦沒有充足的準備，自然就容易心慌意亂。
財報季將近，美股在以巴戰爭下，多頭行情會熄滅嗎？財報季登場，本週還有三家銀行股與奈飛、艾司摩爾要公布財報！
Fed將在台灣時間週四(10/19) 凌晨兩點公布最新的經濟褐皮書，評估經濟情勢，
緊接著隔日台灣時間週五凌晨12點，主席鮑爾將在紐約經濟俱樂部發表談話，
市場屏息靜待鮑爾言談中有關利率動態的重要線索。
隨著美國公債殖利率飆升，越來越多決策者談話透露，
殖利率飆升收緊金融環境，導致再次升息的必要性降低。
然而美國9月消費者物價指數 (CPI)增速超過預期，顯示通膨依然頑強，
市場期待能從鮑爾的口中聽到「升息必要性降低」的這句話。
不過最近的中東情勢緊張，以巴衝突導致國際原油波動增加，
這是未來一大不利因素。
目前的美國經濟還是相當健康，假如明確表示不再升息，
聯準會反而有點「沒事找事做」，未來11/1的利率決議最可能的談話內容，
將會是「中性」，也就是利率不會變，但由於現在的國際情勢，
讓聯準會密切鎖定，並且依舊要把通膨徹底拔除。
談話差不多就是這樣，而12月再升息一碼的機率目前僅不到三成，
機率還是偏低的，只不過現在的失業率狀況還是維持低檔，
未來高利率時代應該還要好一陣子。
財報季開跑，銀行股表現都算不錯
財報季已經開跑，上星期有摩根大通(JPM)、花旗(C)、富國銀行(WFC)，
表現都還不錯，這星期則是由高盛(GS)、美銀(BAC)、摩根士丹利(MS)接棒，
公布第三季業績，其中市場最擔心的是高盛的表現，
因為在探索零售業務受挫後，近來首次公開發行(IPO)市場依然平淡，
對該行來說並不樂觀。本週還有許多美國地區性銀行公布財報，
不排除會再現「高利率受害者」。
而美國電動車龍頭特斯拉 (TSLA) 本週將公布最新一季財報，
第三季交車量僅43.5萬輛，低於華爾街分析師預期的45.6萬輛，
比第二季有所下滑，這也是其自去年第二季以來首次出現交車量季減。
不少分析師開始降低對特斯拉財報的樂觀預期，
根據 FactSet 數據顯示，華爾街普遍認為特斯拉第三季每股獲利為0.74美元、
營收為243.2億美元，而第二季營收為249.27億美元、每股賺0.78 美元。
同時美國串流媒體龍頭Netflix(NFLX)、半導體設備製造商艾司摩爾(ASML)
也將在本週公布第三季成績單。
NFLX最近走勢疲軟，季報偏空的可能性蠻大的，
而ASML即將季線向下交叉年線，未來短線有上漲的話都視為反彈，
半導體產業未來應該會在這邊作區間盤整，暫時沒有新動能往上。
股市的第四季一向是多頭主控，發生中東戰爭後，
今年能繼續上演多頭行情？這答案應該還是要偏向肯定的。
