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數位革命開啟,網通股飆風再起

週末下午我們和一位朋友約在捷運市府站的星巴克,
剛從美國返台休假的朋友Grace約在信義威秀看了剛上檔的自傳電影「JOBS」,
賈伯斯的一生很精采這是毫無疑問,
賈伯斯的獨到創新與堅持則是打造蘋果價值的重要基石

讓我們想到曾有讀者寫信問:
「是不是一定要懂許多財務數字、交易策略才能在市場上獲利。
就一個使用者來說,如果你喜愛蘋果的產品,
周遭朋友也如此,即便沒學過財務理論、技術分析,
你認同它的價值而買入股票,自然也能獲利。」

這種企業通常擁有「破壞性創新」的技術,初期獲利不明顯,
當技術被市場認可,就是大跳躍的時候,
當初的青蘋果成為現在的紅蘋果。

專屬音樂庫--打開音樂的潘朵拉寶盒

欣賞完電影後我們坐在附近的咖啡廳,
除了討論劇中飾演賈伯斯的帥哥艾希頓庫奇之外,
也聊到Grace在美國音樂創作的種種經歷。

Grace戴著名牌黑色膠框眼鏡,把玩著手上的iphone手機問:
「台灣朋友習慣怎麼聽音樂呢?」

畢德歐夫與Anson不約而同回答:
「現在買CD的人少,大概都是youtube或是線上音樂頻道KKBOX。」
美麗的Grace馬上接話:
「看來全世界都很像,在美國大家都聽Pandora,每個人都能聽到自己愛的音樂。」

Pandora Media,潘朵拉串流音樂頻道目前在全球擁有2億用戶,
其中7120萬人為經常收聽的活躍用戶,
全球最大的音樂電臺服務商,紐約證交所交易代號是P

如同賈伯斯在自傳中說:「人們渴望擁有自己的音樂。」潘朵拉做到了...

音樂也有基因

潘朵拉與一般線上頻道最大差別在於擁有「個性化的音樂廣播服務」,
獨家研發一套「音樂基因體計畫」(Music Genome Project),
評估了400種不同的音樂屬性,
用類似比對基因與生物性狀的方法,
拆解出音樂中的種種元素,並用分析結果加以連結。

更細膩的風格分類

這套計畫歸納出近四百種音樂的「基因體」來描述音樂屬性,
包括曲調、和聲、樂器、節奏、歌手音色以及歌詞等,
和一般常見只以「搖滾、嘻哈、節奏藍調」等音樂類型大不同,
並且幫每首歌建立獨特的「基因組」,
做為與其他歌曲比對相似度的基礎。
除了各大唱片公司及獨立工作室的授權外,也有地下樂團提供試聽帶

每個人都是DJ

使用者最多可建立高達一百個電台,儲存各類風格的歌曲,
用電子郵件、臉書與好友分享。
潘朵拉是以串流的方式播放音樂,
如果想要購買單曲的話,則連結到iTunes Store。

接著我們來看看潘朵拉的內部與外在的優劣勢...

潘朵拉是全球第一家也是目前美國最大的付費串流媒體
以媒體評估標準RPM(Revenue Per Thousand iMpressions,每千次收聽收入)來看:
桌上型的RPM收入約為48美元,毛利率為60%
行動裝置的RPM則是26美元,毛利率為20%。
產品的毛利率是潘朵拉的一大優勢

但在八月剛出爐的營收報告中,潘朵拉雖然在串流媒體市場占領導地位,
最大問題還是在實質獲利。
今年第二季的營收增加了55%,達到1.6億美元,
但還是虧損了780萬美元。
如何趕緊將人氣轉換為獲利讓市場認同非常重要。
這點facebook也面臨同樣的問題,但在上一季的財報中,
FB獲利越來越好,股價也被市場認同。

上圖為FB週線圖

根據美國唱片業協會的資料顯示,
像Pandora、Spotify等採取訂閱式收費的音樂串流服務,
加上YouTube等線上平台,去年成長有58%,達到10億美金左右;
數位下載的市場規模雖然較大(29億美元),但卻只成長8.6%。
從資料看出音樂串流是主要成長市場。
另外近期潘朵拉與音響廠商SlimDevice已合作推出音響,
朝「軟硬合一」路線發展。這算是一個機會,但是市場大眾會買單嗎?
目前還看不出來。

而來自瑞典的Spotify,在上週也正式進軍台灣,
雖然比潘朵拉晚進入串流音樂市場,
但目前全球也有超過2400萬使用者,
其中600萬是付費會員,
也是潘朵拉目前最大的競爭對手

原先聚焦在單曲下載的iTunes Store在9月17日正式推出音樂網路電台iTunes Radio,
勢必會瓜分客群。

結論:蘋果iTunes Radio與Spotity都是目前潘朵拉的競爭對手

網通產業「加倍奉還」!

今年初以來,網通產業是表現最好的領域之一,
我們把那斯達克交易所編制的網通指數(Nasdaq:QNET)和大盤做比較,
便可一目瞭然:

那斯達克網路指數明顯超越兩個大盤表現,儘管許多成分股獲利還不明顯,
但商業模式已經被市場所認同,臉書大漲就是個好例子,
潘朵拉今年以來更是漲了3倍!(今年的第一個交易日1/2開盤價9.40,截至9/27收盤價25.52)

走過網路不同階段,愈來愈強調「個性化」、「分享」和「行動雲端」,
如同亞馬遜當年成功地從賣書商轉變為一個銷售多樣性商品的王國,
潘朵拉正在實現新(iTunes Store)舊(傳統唱片業)兩種媒體之間的新商業模式。

看完文章,別忘記分享給更多朋友,我們的進步來自於你們的鼓勵。
謝謝!
不同股價估算模型必須對應到相異的產業類別,潘朵拉正處於一個成長階段,如果使用過去的財務數字很難預估成長,面對這樣的公司我們更關注市場的接受度,像是之前與大家分享過的特斯拉3D列印產業。投資的策略有很多種面向,透過最貼近生活的產業觀察也能找到超級潛力股。

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