上個星期道瓊指數上漲918點,漲幅為3.75%,
少了一個交易日的關係,所以四個交易日有這樣的漲幅,
其實表現還不錯,尤其是科技類股雖然看似在週二與週三有轉弱,
但週四週五的表現,再度讓空軍感到無力,
QQQ週五上漲1.47%,無視於川普在美東下午兩點所召開的記者會,
重點就是兩個:
第一、美國要退出世衛組織
第二、取消香港的優惠待遇
很有趣的是,這兩件事情宣布後,
道瓊指數反而從25075十分鐘的時間拉到25482,
上漲400點左右,充分顯示了市場的樂觀情緒,
也不覺得川普政府會有什麼大動作。
在前一天聯準會公布的經濟褐皮書,
也沒有太多的意外,就是市場預期的那樣:
「美國經濟仍然有憂慮」
新冠肺炎的疫情危害,讓過去三到五個月的經濟遭受損害,(這都不是新鮮事)
報告指出,所有地區的就業都在持續下降,消費支出處於歷史低點,(因為大家居家時間拉長)
大多數地區報告製造業活動急劇下降,
非金融服務行業的活動繼續惡化,銀行貸款的違約率上升。
不過相當有趣的是這段時間三大指數一直上漲,
道瓊指數從3/23最低點以來,已經上漲7170點,漲幅39.36%,
SPY則是漲幅39.43%,QQQ漲幅達41.49%。
也這讓很多讀者朋友納悶,這到底是怎麼一回事,
難道失業的人很多反而是好的?
還是美國經濟現狀沒這麼壞?
還是下半年真的可以看到大家重返職場崗位,恢復往日榮景?
聯準會介入速度極快,市場資金願意承擔風險
事情都過了,股市目前也上漲了7000點,很多投資人賺太少的,或者沒賺的,覺得好像現在買很貴,
但也有很多投資人去抄底的,買對類股當然是賺錢,
如果買錯,那可能到現在還在等解套。
大家應該還記得3月底,聯準會不計一切放水,
寬鬆再寬鬆,甚至還說了要「買高收益債」,
這何止是提振信心而已,簡直是大大振奮人心,
因為大型的公司不能倒,他們發行了利率很高的公司債,
外加有大量的勞工不能失業,(要也是慢慢砍,不能一次大砍)
結果聯準會一切買帳,那不信心大增是理所當然。
市場原本是缺乏流動性的狀況,一攤死水,甚至快要乾涸,
因為疫情一開始在亞洲爆發的時候,歐美人不當一回事,
主要原因之一當然是世衛組織也表示很輕微,並不需要擔心,
對於歐美人來說,並沒有經歷過SARS的事,
而且他們對於WHO的專業度跟可信度是非常仰賴的,
才會後來信心崩盤,WHO也被罵慘了。
聯準會當時除了把利率降到0之外,
購買美國國債、MBS、商業票據,甚至公司債和公司債券ETF等。
這一切就是為了「保持市場流動性」。
這樣的連續動作,給了各機構法人一個信心,
有了一個「保險」,一個下跌也不怕的保險。
因為「反正聯準會肯定要收最後的籌碼」,
這樣的心態出來後,股市就開始反彈了,
但總體經濟?狀況還是不佳。
![](https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEirEGIAlu4YyYAy63_Ed-XW8NyRYli88FJImgq_jwcAzFMURiOse2dIw5xM0hF7kibV0qQoIqmDIgreKw95KtPWk_OJjWWq_hZzrcFHctGVwn0am_bFTd_OFduTVqztVJ6HHZ_7ZvGIdXoO/s640/789.png)
上圖為新屋開工數據(可點圖放大)
![](https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEipc538FfDN6C6xXgT7hIwU7rLIxcYDh5pDgw3jf1UGdDx4qBdGGONHdAsFErJ75G_UKrE7PfZpbUGCAAmIgNDLSZP3TZyygz36_lbxnY8YU-VTNAkyu-KcjMTaWxxqOa201wY3RzYFBOOw/s640/666.png)
上圖為最新的新增初次申請失業救濟金人數(可點圖放大)
雖然為落後指標,但如果未來人數不減反增,
那可能會是股市新的利空來源,
象徵著失業人群無法因為重新復工而找到工作,也可能長期失業。
經濟重啟是第二輪的上漲啟動?還是最後的利多?
美銀美林策略分析師提出一個有趣的問題,如果是聯準會這些行動支撐了美股的上漲,
那麼在沒有支持的情況下,
美股應該是比現在低得多的,那封鎖解除、經濟重啟,
美國經濟「真正好起來」的時候,美股還會上漲多少?
投資者需要注意的是,以標普為代表的大盤,
指數構成權重偏向科技企業,
像是蘋果(代號:AAPL)、谷歌(代號:GOOG)、微軟(代號:MSFT)、
亞馬遜(代號:AMZN)、臉書(代號:FB)等,
這些公司在此次疫情期間不但沒有受到負面影響,
反而受益於人們居家生活拉長等行為習慣的改變。
讓我們把各行業的表現跟SPY作比較可以看得更清楚。
上漲主要仍然是科技類(代號:XLK)和醫療類(代號:XLV)支撐。
能源跟金融類則是墊底,其他類股也是落後SPY。
平均漲勢都弱於大盤。
![](https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj0qnc-D4VVGttJokbAHxOwDmglO2XyJGhwvKobnbQF0hM_M4nsCrek9BUjMMpHKN330lhyphenhyphentUjWykdFslbv9H-Q5xCDh9nd0hbR_FPCw7qLCwF6NG5vfH24JvXYz8b9Giz04_zSahpwB8N8/s640/2.png)
上圖為各類股與SPY比較圖(可點圖放大)
這也反映資金大量流向科技股,
大者恆大,對於美國經濟的前景信心不足沒關係,
將資金配到傾向於防守型的投資組合,再加入少許科技類股,
績效倒也不會太差。
SPY:標普五百指數
XLK:科技類
XLP:必需型消費性類股
XLF:金融類股
XLE:能源類股
XLV:醫療類股
XLI:工業類股
常有人用「狗與主人」的比喻來形容股市,
這個由來是德國已故股神安德烈柯斯托蘭尼說的:
「股市就像狗,經濟面就像是主人,狗跑來跑去,最終還是回到主人身旁。」
也因此常常被拿來引用,
大致上就是股市最近這樣不合理的上漲,
「總有一天要下跌」,「一定有一天要崩盤」。
這邊誤會很大,因為狗可以跑很遠很遠,
有一天回來了,但主人是不是也往前繼續走了好大一段?
那指數即使回檔了,還是比你當初「以為追高的點」還要高,
該怎麼辦?
舉個例子來說,道瓊現在約2萬5千點,
也許沒買到1萬8的人很懊惱,或者至少也要買1萬9,
結果一路上漲到2萬1,或者2萬2,都認為是高點沒買,
那現在2萬5,即便回檔了2000點,還是2萬3,
又或者重新上漲回到2萬9,後來才回檔到2萬6,
那這些價格的漲漲跌跌本來就是市場的常態,
不能用一個格言就試圖去圓自己心中的那個「預設立場」,
一切還是要回歸自己的財務狀況,
去做最好的資產配置,盡可能不要太多的預測。
影響美國股市整體走勢,不僅是美國的經濟基本面,
還包括市場流動性和市場情緒等。
不否認總經一定是股市最後的依歸,
但也別忘記鈔票的份量變輕了,
所以我們看到的股價也不是以前的價值,
這點是長期專欄一直提到的,
10年前的一百萬,跟現在的一百萬,差別很大,
20年前的一百萬,跟現在的一百萬,差的更多更遠,
那30年或40年,就別提了吧!
要準確的計算股市合理不合理,其實很困難,
但掌握市場的趨勢跟情緒,這個相對容易許多,
至於未來總經面的變化,跟股市要漲到哪邊才回跌,
這些都有待時間來驗證。
祝大家投資順心,謝謝你們閱讀專欄。
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當未來解除封鎖後,失業人潮無法回到崗位時,也許才是新的賣壓湧現日,趨勢目前就是上漲,不斷預測,做了很多的預設立場,那對績效無濟於事,市場就是全體投資機構用錢的投票結果。
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